● 本报记者王辉 近期地缘局势波澜再起，国际原油、贵金属价格应声而涨，A股相关板块个股随之出现明显异动。本轮 由地缘局势引发的行情，能否推动油气、黄金等个股成为A股市场新的主线？对此，接受中国证券报记 者采访的多家私募机构观点出现显著分歧。与此同时，国际原油价格高位波动，也促使部分私募机构将 目光投向了调整已久的新能源板块。 值得注意的是，对于资源品的最新投资布局和策略，当前私募业内的关注焦点相对集中在贵金属板块方 面，对于油气板块的投资兴趣则相对平淡。 安爵资产董事长刘岩表示，其对油气板块的中长期投资态度"相对谨慎"，其中主要的考量在于，一旦相 关地缘局势缓和，油气价格势必快速回落；另一方面，全球能源结构的转型趋势也会对传统能源的市场 份额继续带来挤压效应。 宝晓辉称，其所在机构从去年年中开始布局贵金属板块，在当前地缘因素持续发酵的全球环境下，坚定 看好黄金和黄金股板块。从事件驱动的角度来看，短期相关不确定性因素可能还未被黄金市场充分定 价，市场避险需求或维持三到六个月。从中长期来看，美联储可能在不久之后释放"鸽派"信号，"从而 进一步提升黄金的金融属性"。 好买基金人士进一步分析，前期地缘紧张局势引发的大 ...

证券研究报告 策略 资金透视：资金共识仍待凝聚 华泰研究 2025 年 5 月 20 日│中国内地 策略周报 核心观点 上周，中美关税缓和，市场修复至"对等关税"冲击前位置后，主线的能见度 仍偏低，1）国内投资者配置相对分化，各类资金对红利/主题/大盘成长/出 口链均有关注，市场共识仍待凝聚；2）上期配置型外资持续净流入 A 股市 场，但结构分化，主动配置型外资净流出 A 股规模扩大，仓位视角，区域 配置型外资的 A 股仓位回升，但全球配置型基金仓位低于去年 9 月水平；3） ETF 持续净流出 4 周，但回购等产业资本对 A 股形成支撑。 关注点 1：资金配置分化，市场主线尚待形成 上周，日内瓦声明落地，但受外部扰动反复、基本面复苏动力偏弱等影响， 成交量并未显著修复，资金配置相对分化，市场主线尚待形成：1）散户资 金上周配置偏红利防御，资金净流入银行、交通运输等方向；2）融资资金 关注基本面底部改善、且具备主题催化的行业，如国防军工等；3）私募基 金调研仍聚焦在医药、电子等大盘成长方向；4）公募基金除加仓主题外， 关注关税缓和下的部分出口链补涨机会。 关注点 2：主动配置型外资净流出扩大，全球配置型基金仓 ...