高盛在最新研报中展现出对铜市场的强烈看涨立场，同时警告铝价短期被高估。 其次，刚果最近产量增长超预期但面临制约。该国拥有全球8%的铜储量，目前产量占全球 14%。过去十年，中国投资推动该国产量大幅增长。虽然高盛在预测中纳入了额外50万吨的 刚果产量增长，但这一假设面临三大制约：美国寻求平衡中国在刚果的影响力、该国矿产勘 探支出较低、以及非洲仅占全球未发现铜资源的约5%，暗示当前14%的产量份额难以长期 维持。 第三，精炼铜需求低于预期主要源于铝替代效应加强。高盛估算，如果没有替代和节约效 应，2024年铜消费量将高出13%或400万吨。研究发现，铜铝价差每扩大1,000美元/吨，净替 代率就会增加约0.1%，这在2035年相当于17.5万吨的精炼铜需求减少。 据追风交易台，高盛在最新的报告中，重新评估了铜和铝的长期前景，高盛将2035年铜价长期预期上调 至15000美元/吨，显著高于市场共识的10900美元/吨。 高盛全新的"长期铜激励曲线"定价模型显示，2026-2027年铜价将被限制在11000美元/吨以下(因市场目 前处于小幅过剩状态)，但预计本十年后期将因资源限制和关键领域需求增长而出现供应缺口。 与 ...

Group 1: Inventory and Production - The company currently has approximately 2 months of rare earth raw material inventory [2] - The overall operating rate for the first three quarters of the year is around 70% [2] - The company's capacity expansion plans are based on order conditions and market demand, avoiding blind expansion [2] Group 2: Waste Recycling and Export - The company places significant emphasis on the recycling of scrap materials, primarily through exchanges with external raw material suppliers for the recovery of magnetic material scraps [2] - In 2024, the company's export revenue accounted for about 56%, with a slight year-on-year decrease observed in the overall export ratio for the first three quarters of this year [2]