证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 证券研究报告·行业深度报告·非银金融 非银金融行业深度报告 财富管理系列报告之三——权益财富管理未 来可期，券商分享权益财富管理发展红利 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 11 月 13 日 行业走势 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 2024/11/13 2025/3/14 2025/7/13 2025/11/11 非银金融 沪深300 相关研究 《FVOCI 是什么？——险企 FVOCI 投资专题分析》 2025-11-12 《中长期资金入市，券商分享权益财 富管理发展红利——证券行业 2026 年年度投资策略》 2025-11-10 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 权益市场回暖，公募偏股型基金发行创新高，带动权益财富管理加速发 展。中国权益市场景气度回升，截至 2025 年 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，权益市场行情向好，券商自营业务普遍收益上行，2025年前 三季度，50家上市券商合计实现营业收入4522亿元，同比增长41%，合计实现归母净利润1831亿元，同 比增长62%。自2002年实行佣金费率浮动制以来，证券行业佣金率下滑，促使券商开始寻求业务转型， 在财富管理转型时期，产品平台的构建是转型的突破口，只有将产品的供给和销售渠道理顺，才能真正 实现财富管理业务的转型。展望后市，随着流动性改善、利好性政策出台，券商股估值有望随市场改善 而进一步提升。 东吴证券主要观点如下： 2025年证券行业回顾：交投活跃，权益市场大幅上行 日均成交量显著提升，两融余额维持高位。IPO发行规模触底回升，增发规模同比提升。资管新规以 来，通道类资管规模持续下滑。集合资管规模占比持续提升，主动管理转型趋势明显，预计券商资管规 模有望企稳，业务结构有望优化。权益市场行情向好，券商自营业务普遍收益上行。三季度以来市场行 情大幅上行，申购情绪火热，带动公募基金发行规模同比提升。 券商股具有高BETA特性，与市场相关性强。2007年以来券商股与上证综指具有较强的相关性，但2021 年以来券商股 ...

证券研究报告 中长期资金入市，券商分享权益财富管理发展红利 ——证券行业2026年年度投资策略 证券分析师 ：孙 婷（非银金融行业首席分析师） 执业证书编号： S0600524120001 2025年11月10日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心要点 2 ➢ 2025年证券行业回顾：交投活跃，权益市场大幅上行。1）日均成交量显著提升，两融余额维持高位。2）IPO发行规模触底回升，增发规模同比提升。3）资 管新规以来，通道类资管规模持续下滑。集合资管规模占比持续提升，主动管理转型趋势明显，预计券商资管规模有望企稳，业务结构有望优化。4）权益市 场行情向好，券商自营业务普遍收益上行。三季度以来市场行情大幅上行，申购情绪火热，带动公募基金发行规模同比提升。5）2025年前三季度，50家上市 券商合计实现营业收入4522亿元，同比增长41%，合计实现归母净利润1831亿元，同比增长62%。若剔除去年三季度华泰出售Assetmark的投资收益及今 年一季度国泰收购海通产生的负商誉这两项非经常性损益，上市券商实现归母净利润1746亿元，同比增长63%。所有券商均同比增长或扭亏为盈。 ➢ 券商 "二十年"复盘：谋时而 ...