中信证券发布研报称，今年上半年A股白酒上市公司营收/归母净利润同比增速为-0.8%/ -1.2%（剔除茅 五后-10.7%/ -15.1%），二季度为-4.9%/ -7.5%（剔除茅五后-18.2%/ -27.7%），显著承压，主要受到宴 请相关白酒需求大幅减少的影响，同时产品结构下移&费用率提升拖累盈利能力。 根据目前消费场景的恢复情况、头部酒企调整节奏、渠道库存价盘状态等因素，中信证券预计下半年或 是大部分酒企报表业绩下滑斜率最大的阶段。考虑到今年以来白酒板块严重跑输HS300等核心指数，且 板块估值亦处于3年及以上的底部区间，存在补涨需求，再考虑到后续需求逐步复苏趋势明确，中信证 券看好白酒行业底部配置机会。 中信证券主要观点如下： 收入端：Q2加速下滑，有基地市场的名酒开始承压。 2025年上半年A股白酒上市公司实现收入2415亿元/同比-0.8%，剔除茅台和剔除茅五后分别 为-6.0%/-10.7%，宴请相关需求承压拖累白酒行业表现。2025Q2白酒上市公司收入同比-4.9%（剔除茅 台/剔除茅五后分别为-13.0%/-18.2%），二季度行业加速下滑，仅部分公司单二季度营收增速为正。分 价格带来看 ...