银河证券章俊表示，国内物价运行的低点已过，正进入温和修复阶段。 1月5日至6日，中国人民银行工作会议围绕货币政策实施、金融服务实体经济、风险防控、金融改革开 放等核心领域，明确行动路径。货币政策方面，会议强调，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为 货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。经济学家们预计未来政策将保持连 续性、稳定性兼顾灵活性。 摘要 2026年1月，第一财经研究院发布的"第一财经首席经济学家信心指数"为50.32，较上月回升，维持景气 状态。经济学家们认为2025年我国经济运行稳中有进，顺利收官。 兴业证券王涵认为，未来宏观经济将稳中求进、提质增效，结构持续优化，新质生产力占比 提升，"投资于人"带来新的经济活力。 首席经济学家们对2025年12月CPI同比增速的预测均值为0.8%，PPI同比预测均值为-2%。2025年12月工 业增加值增速预测均值4.9%，固定资产投资累计增速预测均值为-2.2%，社会消费品零售总额同比增速 预测均值为1.8%，贸易顺差预测均值为1113.5亿美元，新增贷款预测均值为7182.5亿元，社会融资总量 预测均值为1.8万亿，M2同比增速预测 ...

[ 2026年的全球经济将进入一个由非线性、路径依赖与适应性共同塑造的复杂系统，表现出高度不稳定 却韧性犹在的双重特征。对中国而言，既是外部压力的延续，也是出口结构升级的机遇。 ] 2026年1月，第一财经研究院发布的"第一财经首席经济学家信心指数"为50.32，较上月回升，维持景气 状态。经济学家们认为2025年我国经济运行稳中有进，顺利收官。 首席经济学家们对2025年12月CPI同比增速的预测均值为0.8%，PPI同比预测均值为-2%。2025年12月工 业增加值增速预测均值4.9%，固定资产投资累计增速预测均值为-2.2%，社会消费品零售总额同比增速 预测均值为1.8%，贸易顺差预测均值为1113.5亿美元，新增贷款预测均值为7182.5亿元，社会融资总量 预测均值为1.8万亿，M2同比增速预测均值为8%。 1月5日至6日，中国人民银行工作会议围绕货币政策实施、金融服务实体经济、风险防控、金融改革开 放等核心领域，明确行动路径。货币政策方面，会议强调，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为 货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。经济学家们预计未来政策将保持连 续性、稳定性兼顾灵活 ...

摘要 2025年12月，第一财经研究院发布的"第一财经首席经济学家信心指数"为50，稍低于上月，持平于50荣 枯线。经济学家们认为，当前我国经济处于弱复苏状态，未来宏观政策将延续宽松基调，为"十五五"开 局奠定坚实的基础。 毕马威蔡伟认为，总的来看，在稳增长政策发力、外部不确定性缓和的带动下，当前整体经 济处于弱复苏通道。 经济学家们预计11月物价数据将较上月公布数据继续回升，CPI同比预测均值为0.72%，PPI同比预测均 值为-2.05%，他们对固定资产投资累计增速的预测均值为-2.1%，社会消费品零售总额同比增速预测均 值为3.09%，工业增加值同比增速预测均值为5.0%。同时，刚刚公布的进出口数据显示，11月进出口同 比数据均高于上月，贸易顺差上升至1116.8亿美元，符合经济学家们的预期。 兴业银行鲁政委认为，"双11"购物节的提振，叠加餐饮回暖趋势延续，11月社会消费品零售 同比有望回升。 经济学家们预计11月金融数据将较上月有所回升，新增贷款的预测均值为6791亿元、社会融资总量的预 测均值为2.32万亿元，M2同比增速预测均值为8.29%，他们认为11月LPR利率和存准水平调整的可能性 较小。 ...

Group 1 - The market remains unfavorable for technology stocks, with recent developments indicating a conservative funding environment [1] - In September, the new social financing amount was 3.53 trillion yuan, which was in line with expectations but did not show significant growth, indicating weak borrowing willingness from both enterprises and individuals [1] - A notable decline in non-bank deposits occurred in September, decreasing by 1.06 trillion yuan, raising concerns among investors about potential capital withdrawal after market gains [2] Group 2 - The decline in non-bank deposits, previously seen as a "bull market signal" when it surged by 4.7 trillion yuan in July, suggests a shift in market sentiment towards caution [2] - The decrease in non-bank deposits may not solely be attributed to securities accounts but could also stem from redemptions in bank wealth management, money market funds, or bond funds [2] - The contraction of this indicator, once viewed as a driving force for the bull market, is likely to exert pressure on the technology sector [2]