据彭博社报道，随着特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，金融市场的关注点已从利率走势迅速转向美联储高达 6.6 万亿美元的资产负债表。 沃什长期批评美联储资产规模过度膨胀，其回归可能意味着量化宽松（QE）时代的彻底终结。 受此影响，上周五长期美国国债收益率走高，美元汇率获得提振，而黄金和白银价格则出现大幅跳水。 01 政策核心：从利率管理转向"缩表换降息" 沃什被视为美联储职能扩张的坚定反对者。他曾多次公开抨击美联储的债券购买计划（QE）导致了"货币主导"现象，即金融市场和立法者过度依赖 央行的廉价资金，从而引发了资本市场的过度冒险和国家债务的无序堆积。 沃什主张减少美联储对市场的直接干预。他曾在去年7月表示，通过缩小资产负债表规模（减少印钞），可以为美联储提供更大的空间来降低基准利 率，从而在不扭曲市场机制的前提下实现实质性的低利率环境。 美联储理事、特朗普任命的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）对此分析称，理论上美联储可以调低短期利率，以抵消缩表带来的长期利率上升压力， 从而在保持金融环境稳定的同时缩减央行足迹。 02 6.6万亿美元的"后遗症"：潜在的市场冲突 尽管沃什的愿景明确，但要清理美联 ...

近日，特朗普正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席，接替将于5月15日卸任的鲍威尔。 这一提名虽尚待参议院批准，但市场已迅速作出反应——美元指数强势上扬，从96.1左右飙至97.2左右；美债收益率攀升，美国十年期国债收益率一度上涨5 个基点，至4.27%以上水平，一度突破4.28%，见下图。 此前一路高歌猛进的黄金与白银价格则出现大幅回调。见下图，1月末突破5,500美元/盎司关口的现货金三日回落9.13%。 现货银价三日累计跌幅也达到26.20%，见下图。 沃什其人：量化宽松的坚定批判者 沃什提名落地后，政策不确定性大幅降低，前期布局的投机资金纷纷获利了结，触发链式抛售。 沃什并非美联储新面孔。他曾在2006至2011年间担任美联储理事，是2008年金融危机后第二轮量化宽松（QE2）的公开反对者。 近年来，他多次在主流媒体撰文，直指美联储资产负债表"过度膨胀"，批评其将货币政策工具异化为财政支持手段。 2025年11月，他在题为《美联储领导力失灵》的文章中明确提出几项改革方向： 尤为关键的是，沃什主张"缩表换降息"——即通过主动缩减美联储资产负债表规模，收紧长期流动性来管控通胀，为短 ...

沃什时刻来临 1、今天有色板块深度调整。 Comex黄金在 $5，500 关口受阻后放量下行，伦铜跌至 $13，307；A 股有色板块今日亦出现大面积筹码松动。 市场核心焦点从降息频率转向美联储新政预期：沃什（KevinWarsh）当选概率飙升，其"缩表换降息"的政策导向 正对大宗商品传统的"法币信用丢失"逻辑形成强力回击。 2、从信用丢失到信用修复的压力测试： 过去 沃什时刻来临 1、今天有色板块深度调整。 Comex黄金在 $5，500 关口受阻后放量下行，伦铜跌至 $13，307；A 股有色板块今日亦出现大面积筹码松动。 市场核心焦点从降息频率转向美联储新政预期：沃什（KevinWarsh）当选概率飙升，其"缩表换降息"的政策导向 正对大宗商品传统的"法币信用丢失"逻辑形成强力回击。 2、从信用丢失到信用修复的压力测试： 过去两年黄金冲向 $5，500 的核心锚点是市场对美联储"终将为了拯救债 市而无限印钱（债务货币化）"的预期，即法币信用的确定性贬值。 然而，沃什的政策蓝图主张通过缩表（QT）来回收过剩本币，从而重塑美元作为硬通货的信用。 对于贵金属而言，这意味着过去支持上涨的大水漫灌预期正在脱水。 ...

我们很快会看到这样一幅画面： 岳父在前台指点江山，推动美国在极地扩张版图，女婿在后方坐镇美联储，掌控美元的流向与全球利率的节奏。 有一点值得注意，凯文·沃什是出了名的鹰派，他的主张很有意思： 就在刚刚，漂亮国川普提名凯文·沃什为下任美联储主席。 凯文·沃什是特朗普多年密友、雅诗兰黛现任掌门人罗纳德·劳德的女婿。罗纳德·劳德正是推动特朗普试图占领格陵兰岛的关键人物之 一。 对鹰派同事来说，沃什作为自己人，他提出的先狠缩表控通胀，再放心降息的路线图，更容易说服其他鹰派接受。他相当于是用鹰派们 听得懂、能信任的语言，给最终的降息目标开了后门。 对特朗普来说，这等于在美联储内部安插了一个改造派。他的任务不是去加入鸽派，而是去转化鹰派，让整个委员会的共识朝着如何安 全地实现降息这个方向移动，而不是永远停留在该不该降息的争吵上。 一句话总结就是，这不是简单的找个听话的人，而是找一个能改变游戏规则的人，改变整个棋局。 1）反对量化宽松，他认为QE帮了富人、害了普通人，扭曲了市场。 2）他的独特理论，叫缩表换降息。用白话说，他主张不再用放水的方式提供流动性，而是用类似中国的供给侧改革模式，双压降，降低 资产负债率，市场自我提 ...

就在美联储做出暂停降息决定后，特朗普正式发声，不会让现任美联储主席连任，将任命银行高管担任这个职务，这会让美国货币政 策大变吗？而从特朗普的决定看，他依然把"忠诚"作为最优先的选择，这会造成怎样的影响？ 日前，美联储主席鲍威尔宣布，鉴于"美国经济前景有明显改善"，因此决定暂停降息。而业内人士普遍认为，在今年6月前，美联储不 会再进行降息。而在美联储作出决定后，不到24小时，特朗普就正式宣布，他将提名凯文·沃什出任美联储，换掉鲍威尔。作为特朗普 的多年密友，今年56岁的沃什是一名银行高管，还是一名"经济鹰派"，强烈反对量化宽松，还提出了"缩表换降息"的理论，主张不用 货币大放水政策来提供美元流动性，而是采取供给侧改革模式，进行"双压降"，从而降低资产负债率，让市场自己来提供流动性，最 后再进行降息。而且，沃什很反感"救市"举措，如果他上任，美联储对市场的干预会很少，这会加剧美股市场波动性。 然而对美联储的暂停降息，以及特朗普的换人决策，有以下几点情况值得关注。 实际上，在去年12月初，下一任美联储主席的最热门人选并不是沃什，而是经济学家哈塞特，当时市场预测他获得提名的概率超过了 70%，可以说是断档领先。但到了 ...