期货研究报告 | 新能源&有色 行业研究报告 2025 年上半年，黄金表现依然靓丽，不过在进入 5 月后，随着市场风险情绪回升，美股转强而美联储对于降息的态度有相对偏谨慎的 情况下，黄金价格陷入震荡格局...... 万物皆变而黄金永存 新能源&有色组行业贵金属半年报 本期分析研究员 华泰期货研究院新能源&有色金属研究 2025 年 07 月 06 日 万物皆变而黄金永存 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 陈思捷 从业资格号 F3080232 投资咨询号 Z0016047 师橙 从业资格号 F3046665 投资咨询号 Z0014806 封帆 从业资格号 F03139777 投资咨询号 Z0021579 王育武 从业资格号 F03114162 投资咨询号 Z0022466 新能源&有色组 | 贵金属年度报告 2025-07-06 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 王育武 电话：021-60827969 邮箱：wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0022466 投资咨询业务 ...

债券 2025 年 6 月 12 日 美债流动性系列之二 美债一级市场如何运行？ 证券分析师 | 刘璐 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060519060001 | | | LIULU979@pingan.com.cn | 研究助理 王佳萌 一般证券从业资格编号 S1060123070024 WANGJIAMENG709@pingan.com.cn 平安观点： 国债拍卖是弥补美国联邦政府赤字和对到期债务再融资的主要手段，一级 市场的 买入是债券投资者动用真金白银表达观点，因此国债拍卖的结果能够提供 关于债 券供需的实时线索。本文介绍了美债拍卖的流程、参与者和美债一级市场 流动性 的观察指标。 债 券 报 告 债 券 动 态 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 拍卖流程方面，1）美国财政部会在每年 1、4、7、10 月底左右发布本季度 和下季度的融资计划和未来三个月的拍卖规模。2）在具体拍卖日期方 面， 财政部会提前一天至一周左右发布拍卖公告，公布发行的期限和金额。3） 在财政部发布拍卖公告后，投资者就开始在预发行（When-Issued）市场进 行提前交易。4）拍卖当天， ...

债券 2025 年 6 月 9 日 美债流动性系列之一 美债市场脆弱性来源 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号 S1060519060001 LIULU979@pingan.com.cn 研究助理 王佳萌 一般证券从业资格编号 S1060123070024 WANGJIAMENG709@pingan.com.cn 平安观点： 过去十余年，美债多次发生流动性事件，如 14 年 10 月、19 年 9 月、20 年 3 月。 本文主要分析了最近十几年美债流动性事件发生的原因，并分析美债脆弱 性的来 源。 债 券 报 告 债 券 点 评 证 券 研 究 报 告 一是市场中介制度发生变化，具备市场"稳定器"作用的做市商制度有所削 弱。美债二级市场采用做市商制度。做市商通过为证券提供买卖报价，分别 充当买家和卖家的对手方，为市场提供流动性。08 年金融危机以来海外监管 趋严，一级交易商多附属于银行控股公司，其做市能力受到资本要求限制。 特别是 2014 年对全球系统重要性银行的补充杠杆率要求（eSLR，一级资本 /表内外资产比例高于 5%），限制了交易商扩表意愿。相对于美国存量 国债 的快速扩张，一级交易商的国债中介业 ...

2025.04. 11 本文字数：1126，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 齐琦 4月11日，全球黄金市场迎来历史性时刻，纽约COMEX黄金期货主力合约盘中飙升至3255美元/盎 司。 而黄金期货价格从每盎司3100美元关口到3200美元，仅用了约10个交易日。 国内市场上，截至4月11日收盘，沪金期货主力合约亦同步刷新纪录，最高触及763.62元/克，收盘报 757.30元/克，单日涨幅达2.71%。零售端金饰价格随之水涨船高，品牌足金饰品价格突破千元大 关。 "特朗普政府的对等关税政策正在加速全球去美元化进程，美元信用每被削弱一分，黄金的货币属性 便强化一分。"一位贵金属交易员对第一财经分析称，当地时间4月10日，衡量美元对六种主要货币 的美元指数跌破100，为2023年7月以来首次。纽约股市三大股指10日显著下跌，美债避险功能遭遇 空前挑战。 广州金控期货研究所副总经理程小勇也认为，黄金价格重启涨势，并在4月11日再创历史新高，预计 后市还会再创新高，特朗普政府的关税政策很可能进一步削减美元信用，加快全球去美元化进程，关 税博弈还会持续，有利于黄金货币属性的回归。 永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇 ...