期货研究报告 2025年12月29日 周报 铜：铜价新高，现货承压 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：内外盘铜价在"强预期"与"弱现实"的激烈博弈中实现历史性突破。LME 铜价于周初率先触及高点，沪铜主力合约则于周五盘中触及98,800元/吨的历史新高。本周市场最突 出的特征在于"强预期"彻底压倒了"弱现实"，在期货价格创下新高的同时，现货市场发出了明确 的疲软信号。 宏观面上，宽松预期延续，美元持续走弱为铜价提供支撑。供给端，智利矿山罢工带来减产风险， 矿端生产扰动与冶炼端CSPT的联合减产计划形成共振，强化供应紧张叙事。需求端，极高的现货价格 已严重抑制实际消费，下游采购极为谨慎，现货电解铜贴水持续扩大，社会库存增幅显著。周内铜价 飙升主要由高涨的市场情绪驱动，一旦情绪退潮，铜价可能会出现剧烈波动。中长期看涨逻辑不改， 警惕短期高位回调风险，做好风险防范。 关注因素：中美12月PMI数据、美联储会议纪要、下游需求变动 | | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度环比 | 周度环比 | 频率 | | --- | --- ...