伦敦金银市场协会（LBMA）白银价格昨日突破每盎司50美元，创下历史新高，但高盛商品交易员警告 称，这轮涨势背后的实物交割困难将在未来1-2周内得到缓解，市场或迎来剧烈调整。 而这轮大涨背后是白银市场正显现出极度紧张迹象，一个月租赁利率飙升至-21%，日租赁利率更是达 到-200%的极端水平，反映出伦敦现货市场严重的实物供应紧张状况。 此外，LBMA库存在第一季度因美国关税相关进口激增而已处于紧张状态。尽管中国净出口仍保持强 劲，同比增长241%，但在1.01亿盎司出口量中，9990万盎司流向了香港，这部分供应处于LBMA体系之 外。 高盛商品交易员Adam Gillard指出，衍生品头寸进一步加剧了实物紧张。LBMA空头主要来自EFP多头 头寸（作为对潜在232关税的廉价期权）、生产商对冲，以及卖方过早建立的投机性租赁利率空头。 交割难题制约套利机制 理论上，交易员可通过寻找LBMA标准银条、运至伦敦并对冲白银升水来解决供应紧张，但实际操作面 临多重障碍。 物流公司需要2-3周时间从美国多个交割仓库中汇集金属，然后空运至伦敦。并非所有COMEX品牌都 符合LBMA交割标准，这进一步延长了物流时间。 12月C ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 10 月 9 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 震荡 偏强 | 长线看强 | 降息开启，地缘政治加剧，中长线 上行趋势不变 | | 铜 | 2511 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 长线看强 | 宏观宽松背景下，矿端扰动再起， 资金关注度快速上升 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 观点参考 品种：铜（CU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：长线看强 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025.10．09 本文字数：3386，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 黄思瑜 国庆节前，铜价因大幅上涨"火出圈"。节后，铜价又将如何演绎？ 节前最后一个交易日（9月30日），铜现货和期货价格大涨，其中沪铜期货主力合约创出自去年5月31日以来的阶段新高，达到83820元/吨，A股相关股票 也大幅上涨。国庆节期间，伦敦金属交易所（LME）铜价也涨势不俗，创出逾16个月新高，累计涨幅超过3%。 国信期货首席分析师顾冯达对第一财经称，近期铜价快速上行并创出多月新高，是宏观政策、供需基本面与市场情绪多重利好共振的结果。 铜矿供应紧张是市场关注的一大焦点。华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇称，供应紧张已经在矿产得到体现，尽管部分铜矿受高价格提振而扩产， 但干扰因素导致很难实际达产。尤其是全球巨头Freeport-McMoRan位于印尼的Grasberg铜矿已宣布不可抗力，进一步加剧供应紧张。同时，供应偏紧可能 正向精炼铜传导。 关于铜价后续行情，多位业内人士认为，受外盘铜价上涨影响，节后开盘首日沪期铜上涨概率大，但也要警惕节后高位回调 ...

国庆节前，铜价因大幅上涨"火出圈"。节后，铜价又将如何演绎？ 供应紧张助推铜价大涨 9月份，铜价呈现先窄幅震荡、后大幅拉升的走势。 根据长江有色金属网信息，9月份，长江现货1#铜月均价报80775元/吨，日均上涨167.73元/吨，环比8月 均价上涨2.11%；同比2024年9月均价上涨7.99%。其中，9月30日，国内现货铜价大涨，长江现货1#铜 价报83140元/吨，涨760元。 期货市场也存在类似情况，沪铜期货主力合约自9月25日开始大幅拉升3.4% ，在26日和29日小幅回调之 后，30日再度大幅上涨，盘中创出自去年5月31日以来阶段性新高83820元/吨，收盘报83110.00元/吨， 上涨1040元，涨幅为1.27%。 外盘，LME铜价在国内"十一"假期也涨势不俗，10月1日～3日连续上涨后，于10月6日创出去年5月23日 以来新高10800美元/吨，达到逾16个月新高，接近前期高点11104.5美元/吨。之后维持在10700美元上下 窄幅波动。截至10月8日上午10点30分，国庆节期间LME铜价涨幅超过3%。COMEX铜也走出一波上涨 行情。 全球铜矿供应干扰频繁是市场焦点。南华期货分析称，早前 ...

节前最后一个交易日（9月30日），铜现货和期货价格大涨，其中沪铜期货主力合约创出自去年5月31日 以来的阶段新高，达到83820元/吨，A股相关股票也大幅上涨。国庆节期间，伦敦金属交易所（LME） 铜价也涨势不俗，创出逾16个月新高，累计涨幅超过3%。 国信期货首席分析师顾冯达对第一财经称，近期铜价快速上行并创出多月新高，是宏观政策、供需基本 面与市场情绪多重利好共振的结果。 铜矿供应紧张是市场关注的一大焦点。华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇称，供应紧张已经在矿 产得到体现，尽管部分铜矿受高价格提振而扩产，但干扰因素导致很难实际达产。尤其是全球巨头 Freeport-McMoRan位于印尼的Grasberg铜矿已宣布不可抗力，进一步加剧供应紧张。同时，供应偏紧可 能正向精炼铜传导。 关于铜价后续行情，多位业内人士认为，受外盘铜价上涨影响，节后开盘首日沪期铜上涨概率大，但也 要警惕节后高位回调的风险，四季度铜价有望延续偏强震荡格局，企业可通过套期保值对冲相关风险。 供应紧张助推铜价大涨 9月份，铜价呈现先窄幅震荡、后大幅拉升的走势。 根据长江有色金属网信息，9月份，长江现货1#铜月均价报80775元/吨，日 ...

格隆汇10月7日｜澳新银行研究分析师在评论中表示，受供应紧张的担忧情绪持续影响，亚洲早盘交易 时段铜价小幅上涨。分析师指出，近几个月来，印尼和智利两大铜生产国的主要铜矿运营已出现多起中 断事件。其中，上月印尼格拉斯伯格铜矿发生事故后失踪的所有工人，目前已确认全部遇难。 ...

10月3日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价创下逾16个月新高，并录得一年多来最强劲周线表 现，受助于供应紧张和美元走软。 伦敦时间10月3日17:00(北京时间10月4日00:00)，LME三个月期铜上涨225美元，或2.14%，收报每吨 10,715.5美元。本周上涨5.2%，创2024年9月以来最佳周度表现。盘中稍早，铜价触及10,765美元的2024 年5月以来最高。 LME三个月期铅下跌4美元，或0.2%，收报每吨2,020.0美元；LME三个月期镍上涨116美元，或0.76%， 收报每吨15,433.0美元。 LME三个月期锡上涨567美元，或1.54%，收报每吨37,455.0美元。盘中一度触及37,695美元的4月2日以 来最高。本周仍上涨8.6%，创2024年4月以来的最佳周度表现。 （文华综合） 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称："焦点集中在供应方面--供应风险和恢复供应 的潜在延迟。这帮助推动势头。" 他补充称，自上周自由港格拉斯贝格铜矿遭遇不可抗力后突破约10,160美元的阻力位以来，市场"一直 没有回头"。 LME仓库系统铜库存已降至140,4 ...

Core Viewpoint - The arrival of the traditional consumption peak season "Golden September and Silver October" is expected to support copper prices, which are likely to maintain a strong trend due to multiple factors including macroeconomic conditions and supply-demand dynamics [1] Group 1: Price Trends - As of September 1, 2025, the spot copper recycling price is 73,700 yuan per ton [1] - The main copper futures contract on the Shanghai Futures Exchange has reached 79,680 yuan per ton [1] - The London Metal Exchange (LME) copper price closed at 9,906 USD per ton, marking a 0.68% increase and setting a new high [1] Group 2: Market Drivers - Expectations of interest rate cuts by the Federal Reserve and tight supply conditions are driving the upward movement of copper prices [1] - According to SMM's monthly analysis, copper prices are anticipated to continue fluctuating with a strong upward bias due to multiple supporting factors [1] Group 3: Investment Recommendations - Investors are advised to keep a close watch on market dynamics and relevant policy changes as copper prices are expected to maintain an upward trend supported by macroeconomic and supply-demand factors [1]

Group 1 - LME zinc prices reached a four-month high due to concerns over supply tightness, with over 50% of the registered warehouse inventory marked as canceled warrants [1][3] - As of July 21, LME three-month zinc closed at $2,838.50 per ton, up $20 or 0.71% [1][2] - Total zinc inventory in LME warehouses is 118,225 tons, with 50% or 59,900 tons available for delivery, raising questions about the actual movement of zinc from warehouses [3] Group 2 - The increase in nickel prices is attributed to expectations of rising demand from China, leading to short covering by traders [4] - Industrial metal prices are supported by stable growth plans in China's machinery, automotive, and electrical equipment sectors [3]

Core Points - The London Metal Exchange (LME) has implemented new regulations requiring traders with large positions to reduce their holdings, particularly affecting energy trading giant Mercuria, which has been forced to cut its aluminum futures positions [1][2] - The new rule is a response to significant market disruptions caused by large energy traders entering the metal market, with Mercuria's aluminum position exceeding 1 million tons while LME's inventory dropped below 350,000 tons [2][3] - The LME's intervention aims to prevent market distortion due to traders holding positions several times larger than the available deliverable inventory [3] Group 1 - The LME's new regulation mandates that any trader holding positions in near-month contracts exceeding the total available inventory must reduce their positions [1][2] - The regulation applies to all market participants and is intended to address the recent influx of energy traders into the metal market [1][2] - The LME has indicated that this rule is temporary but may consider making it permanent in the future [3] Group 2 - Recent market conditions have shown signs of supply tightness, with the copper price spread reaching its highest spot premium since 2021, indicating significant market pressure [3] - The ongoing decline in inventory levels has amplified the impact of large positions on market pricing mechanisms, prompting the LME to take action [3] - The LME is set to take over the responsibility for market position limits from the Financial Conduct Authority (FCA) in July next year, with considerations for implementing restrictions on traders' positions in near-month contracts [3]