21世纪经济报道记者卢陶然、李德尚玉 北京报道 全国碳市场已正式运行四周年，作为全球覆盖温室气体排放量最大的市场，全国碳市场自上线交易以 来，总体运行健康有序，呈现出稳中有进、规范有序的发展态势。 《21世纪》：全国碳市场运行四周年，整体建设情况如何？ 赖晓明：全国碳排放权交易市场自上线交易以来，总体运行健康有序，呈现出稳中有进、规范有序的发 展态势。截至2025年6月底，市场累计成交量突破6.7亿吨，累计成交额超459亿元，交易规模持续扩 大，交易价格稳中有升。 2024年以来，全国碳市场发展建设步伐进一步提速，《碳排放权交易管理暂行条例》正式出台，首次以 行政法规的形式明确了碳排放权市场交易制度，为我国碳市场健康发展提供了强大的法律保障。2025年 3月，全国碳排放权交易市场首次扩容方案发布，明确碳排放市场政策方向和市场预期。2025年6月，全 国碳排放权交易系统启用单向竞价交易方式，进一步完善交易方式，提升交易效率。全国碳市场交易体 系的不断深化健全，对提升市场活跃度、完善价格形成机制都起到了积极的作用。近一年来，全国碳排 放权交易市场交易价格在合理区间内波动，交易规模、活跃度持续提升。 2024年，随 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 PTA&MEG早报-2025年6月13日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强，个别聚酯供应商有递盘。个别主流供应商出7月货 源。本周及下周货在09+215~230有成交，价格商谈区间在4810~4900附近。6月底主港在09+210有成交。7月货在09+150~165有成 交。今日主流现货基差在09+220。中性 2、基差：现货4855，09合约基差235，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.03天，环比增加0.01天 偏空 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净多 多减 偏多 6、预 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月12日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强，少量聚酯工厂买盘。个别主流供应商出7月货，日 内7月商谈增多。6月货本周及下周货在215~230有成交，个别略低在09+210附近，价格商谈区间在4785~4870附近。7月货在 09+150~160有成交。今日主流现货基差在09+218。中性 2、基差：现货4820，09合约基差200，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.02天，环比减少0.07天 偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净多 多减 偏多 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月10日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 5、主力持仓：净多 多增 偏多 6、预期：本周乙二醇船只入库尚可，预计下周初港口库存持稳或小降为主，关注周末港口出货情况。月内乙二醇供需结构依旧 表现良性，但是仓单陆续注销流出后场内可流转现货将得到一定补充。中旬起合成气制乙二醇负荷也可表现提升。短期内乙二 醇价格区间调整为主，流动性增加以及需求偏弱影响下上方将表现承压，后续关注聚酯产销情况以及乙二醇大装置重启进度。 1、基本面：昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围尚可，现货基差波动，聚酯工厂买盘增多。本周货在09+200~225有成交， 个别略高，聚酯工厂买盘为主，下 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 06 09 年 月 日 中孚实业（600595.SH） 破局启新程，逐梦铸华章 铝企老兵重整再出发，市场地位坚实而稳固。中孚实业成立于 1993 年， 2002 年上交所挂牌上市。目前公司拥有"煤-电-铝-铝加工"较为健全的 产业链优势，煤/铝/铝加工产能为 225/75/69 万吨。受计提大量的资产减 值及供暖季限产政策等影响，2018 年公司利润亏损严重，2019 年公司被 实施退市风险警示。2021 年底公司重整计划执行完毕，2021 年公司盈利 扭亏 2022 年成功摘帽。2025 年 2 月公司推出员工持股计划，通过协议转 让方式受让处置专户的 2.6 亿股股票，占公司总股本的 6.47%，总人数不 超过 6,500 人。 电解铝涅槃重生，绿色转型引领新趋势。2023 年 9 月公司以 12.1 亿元自 有资金收购中孚铝业 25%股权，电解铝权益产能为 63 万吨（绿电铝 44 万吨、火电铝 19 万吨），2024 年 10 月，公司以 12.5 亿元自有资金再次 收购中孚铝业 24%股权，2025 年 3 月完成股东变更工商登记， ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content Core Viewpoints - For PTA, the expected port inventory of ethylene glycol is likely to remain stable or slightly decrease early next week, with the supply - demand structure remaining favorable this month. However, the inflow of cancelled warehouse receipts will supplement the available spot, and the load of syngas - based ethylene glycol may increase from the middle of the month. In the short term, the ethylene glycol price will be adjusted within a range, facing upward pressure due to increased liquidity and weak demand. Attention should be paid to polyester sales and the restart progress of major ethylene glycol plants. The PTA market shows a neutral fundamental situation, with a positive bias in terms of basis, inventory, disk performance, and main - contract holdings [6][7]. - For MEG, on Friday, the price center of ethylene glycol declined weakly, and the market negotiation was average. The intraday disk was weak, and the spot basis was at a low level. It is expected that the port inventory will decrease significantly after the Dragon Boat Festival, and the available spot in June will still be tight, with the spot basis remaining strong. The medium - and short - term supply - demand structure is favorable, supporting the price. Attention should be paid to the change in polyester load. The fundamental situation is neutral, with a positive bias in basis and disk performance, and a negative bias in inventory and main - contract holdings [8][9]. - The raw material maintenance season of PTA and ethylene glycol has led to supply contraction, with a de - stocking expectation of over 500,000 tons in the second quarter, which supports price rebound. However, the EU's Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM) has imposed taxes on polyester products since 2025, increasing export costs by 8% - 12%, and domestic polyester has issues such as low average operating rates in some small and medium - sized enterprises, over - capacity of low - end products, and high inventory levels of filaments and staple fibers [10][11]. Summary by Directory 1. Previous Day's Review - Not provided in the given content 2. Daily Tips - **PTA Daily Viewpoint** - Fundamental: On Friday, the main port transactions in mid - and late June were at 09 + 220~230, with prices around 4850 - 4940. The mainstream spot basis was 09 + 225 [7]. - Basis: The spot price was 4897, and the 09 - contract basis was 245, with the futures price at a discount [7]. - Inventory: PTA factory inventory was 4.02 days, a decrease of 0.07 days compared to the previous period [7]. - Disk: The 20 - day moving average was upward, and the closing price was below the 20 - day moving average [7]. - Main - contract Holdings: Net long positions increased [7]. - **MEG Daily Viewpoint** - Fundamental: On Friday, the price center of ethylene glycol declined weakly, and the market negotiation was average. The intraday disk was weak, and the spot basis was at a low level, with some traders participating in buying at night [8]. - Basis: The spot price was 4400, and the 09 - contract basis was 139, with the futures price at a discount [9]. - Inventory: The total inventory in East China was 597,000 tons, an increase of 23,300 tons compared to the previous period [9]. - Disk: The 20 - day moving average was upward, and the closing price was below the 20 - day moving average [9]. - Main - contract Holdings: Net short positions increased [8] 3. Today's Focus - **Influencing Factors Summary** - **Likely to be Bullish**: The raw material maintenance season of PTA and ethylene glycol has led to supply contraction, with a de - stocking expectation of over 500,000 tons in the second quarter, which supports price rebound [10]. - **Likely to be Bearish**: The EU's Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM) has imposed taxes on polyester products since 2025, increasing export costs by 8% - 12%. Domestic polyester has an average operating rate of 85%, with some small and medium - sized enterprises having an operating rate of less than 70%. Low - end over - capacity has led to fierce price competition, and the inventory days of filaments and staple fibers are approaching historical highs [11]. - **Current Main Logic and Risk Points**: The short - term commodity market is greatly affected by the macro - level, and there is still an expectation of raw material inventory accumulation. Attention should be paid to the upper resistance level after the disk rebounds [12] 4. Fundamental Data - **PTA Supply - Demand Balance Sheet**: It details the PTA production capacity, load, output, import, supply, polyester production capacity, load, output, PTA consumption, demand, export, and inventory from January 2024 to December 2025 [13]. - **Ethylene Glycol Supply - Demand Balance Sheet**: It shows the total operating rate, production, new capacity, supply, polyester production capacity, load, output, ethylene glycol consumption, demand, port inventory, and inventory change of ethylene glycol from January 2024 to December 2025 [14]. - **Price Data**: It includes the spot price of bottle chips, production profit, capacity utilization rate, inventory, PTA basis, MEG inter - month spread, basis, spot spread, and other price - related data from 2019 to 2025 [16][19][23][26][32][39] - **Inventory Analysis**: It presents the inventory data of PTA, MEG, PET chips, polyester fibers (short - fiber, DTY, FDY, POY), and other products from 2021 to 2025 [42][44][47] - **Polyester Upstream and Downstream Operating Rates**: It shows the operating rates of PTA, paraxylene, ethylene glycol, polyester factories, and Jiangsu - Zhejiang looms from 2020 to 2025 [53][57] - **Profit Data**: It includes the processing fee of PTA, production profit of MEG (methanol - based, coal - based syngas, naphtha - integrated, ethylene - based), and production profit of polyester fibers (short - fiber, DTY, POY, FDY) from 2022 to 2025 [61][64][67]

PTA&MEG早报-2025年6月6日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差反弹。贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货。本周及下 周货在09+200~240有成交，价格商谈区间在4810~4875附近。6月下在09+180~195有成交，个别略高。7月中主港货在09+130附近 有成交。今日主流现货基差在09+216。中性 2、基差：现货4836，09合约基差192，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.02天，环比减少0.07天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多 5、主力持仓：净多 多减 偏多 6、预 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月5日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货。6月中上在 09+190~205成交，个别略高，价格商谈区间在4825~4910附近。6月底主港在09+170~180有成交，个别偏高。今日主流现货基差 在09+197。中性 2、基差：现货4870，09合约基差200，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多 5、主力持仓：净多 多减 偏多 6、预期：上周PTA装置检修重启并行 ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月4日 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差回落，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。6月中上主 港在09+200~210成交，个别越高，价格商谈区间在4830~5000附近。本周仓单在09+220有成交。今日主流现货基差在09+207。中 性 2、基差：现货4905，09合约基差277，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多 5、主力持仓：净多 多减 偏多 6、预期：上周PTA装置检修重启并行，PTA自身供需 ...

PTA&MEG早报-2025年6月3日 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA 每日观点 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 6、预期：上周PTA装置检修重启并行，PTA自身供需格局尚可，前期持续去库下，当前现货市场流通性偏紧，现货基差偏强运行， 不过下游聚酯工厂减产降负，预计短期内PTA现货价格跟随成本端区间震荡，现货基差维持偏强，关注OPEC+会议结果对油价影 响及聚酯装置变动。 1、基本面：周五，6月中上主港主流在09+220成交，零星在09+215成交，价格商谈区间在4895~5000附近。今日主流现货基差在 09+219。中性 2、基差：现货4940，09合约基差240，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06 ...