分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：许孟婕（执业 S1130522080003） xumengjie＠gjzq.com.cn 联系人：王译 wangyi9@gjzq.com.cn 永辉进入规模化调改阶段，618 电商全域协同趋势明显 核心观点 线下：永辉调改店超过 100 家，调改进入规模化新阶段 2025 年 06 月 22 日 商贸零售行业研究 买入（首次评级） 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 天猫：品牌主场，高净值用户驱动增长，国补及情绪价值品类表现亮眼；京东：全业态爆发，即时零售成亮点； 抖音电商：全域协同，中小商家崛起；快手电商：全域电商持续推进，货架场高增长；美团闪购：首次参与 618， 高单价品类爆发。 行业数据追踪 GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，6 月第 2 周天猫+京东整体 GMV 同比-9.63%。 品类表现：根据国金数字未来 Lab，6 月第 2 周天猫+京东品类增速表现前 5 的为玩具、汽车及自行车、消费电 子、家用电器、鞋包。 2025 年 6 月 13 日，永辉全国第 100 家胖东来模 ...

2025年06月22日 证券研究报告 | 美股市场速览 大盘成长高位回撤，资金向金融板块集中 行业研究·海外市场专题 美股 价格走势：大盘成长自高位回撤 本周，美股自高位回撤。标普500跌0.2%，纳斯达克涨0.2%。 风格：小盘成长（罗素2000成长+0.6%）>小盘价值（罗素2000价值+0.3%）>大盘价值（罗素1000价值+0.2%）>大盘成长（罗素1000成长-0.4%）。 8个行业上涨，16个行业下跌。涨幅居前的行业有：银行（+3.4%）、技术硬件与设备（+2.2%）、半导体产品与设备（+1.4%）、能源（+1.1%）、食品与主要用 品零售（+0.9%）；跌幅居前的行业有：制药生物科技和生命科学（-3.9%）、电信业务（-2.4%）、媒体与娱乐（-1.6%）、商业和专业服务（-1.3%）、材料（- 1.2%）。 资金流向：资金向金融股集中，总体流入缓慢 本周，标普500成分股估算资金流为+10.9亿美元，上周为+49.3亿美元，近4周为+34.7亿美元，近13周为+198.8亿美元。 中性·维持 证券分析师：王学恒 证券分析师：张熙，CFA 010-88005382 0755-81982090 w ...

Core Viewpoint - Suning.com plans to sell four subsidiaries of Carrefour China for a total of 4 yuan, marking a significant decline in value since its acquisition six years ago for 4.8 billion yuan [1][3]. Group 1: Company Actions and Financial Impact - Suning.com announced the sale of 100% equity in four Carrefour subsidiaries to Shanghai You'an Law Consulting Co., Ltd. for 1 yuan each, totaling 4 yuan [1][3]. - The subsidiaries being sold include Ningbo Carrefour, Hangzhou Carrefour, Zhuzhou Carrefour, and Shenyang Carrefour, all of which have ceased operations and carry significant negative net assets [4]. - The transaction is expected to improve Suning.com's financial situation, with an estimated increase in net profit of approximately 572 million yuan post-transaction [4]. Group 2: Carrefour's Operational Challenges - Carrefour China has faced a "collapse-style" crisis since 2022, with numerous store closures and operational difficulties, leading to a drastic reduction in the number of stores from over 200 to just 4 [6]. - The company has struggled with liquidity issues, which have hindered its ability to support its operations and maintain supplier relationships, resulting in a cycle of debt and operational failures [6][8]. - Carrefour attempted to innovate its business model by transitioning to a membership store format, but these efforts did not yield the desired results, leading to the closure of its first membership store in 2023 [7][8]. Group 3: Market Context and Competitive Landscape - The retail landscape for hypermarkets like Carrefour is declining, with competitors such as RT-Mart and China Resources Vanguard gaining market share [2]. - Suning.com has shifted its strategic focus to core home appliance and 3C businesses, indicating a move away from non-core operations like Carrefour [3].

5月9日，宿州吾悦广场迎来皖北地区首家盒马鲜生，该店同样由8个月前关闭的永辉超市改造而 来。 此类盒马与永辉的"交接"并非个例。经济观察报根据公开信息整理发现，在宿州吾悦广场、镇江吾 悦广场、张家港万达广场、珠海万象汇（原优特汇）、合肥天鹅湖万达广场等商场，盒马均在永辉 撤场后迅速入驻，间隔时间短则三个多月，长则九个多月。 多家商场坦言，盒马和永辉的更迭在于商场对坪效优化与品牌升级的迫切需求。 多家商场坦言，盒马和永辉的更迭在于商场对坪效优化与品牌 升级的迫切需求。 作者： 郑明珠 封图：图虫创意 6月28日，浙江慈溪的消费者即将在环创爱琴海商场迎来一家全新的盒马鲜生。值得注意的是，这 家盒马鲜生的"前身"是永辉超市。2018年9月，商场开业时永辉超市便进驻到了这里。 该商场相关负责人向经济观察报介绍，其2025年的目标销售额较2024年新增约20%至30%，引进 盒马鲜生是实现这一目标的关键动作。 同一位置，不同超市品牌的更迭，折射的是中国零售行业的结构性变化。 上述另一家商场的招商部负责人介绍，引进盒马NB（Neighbour Business，即 "社邻商业"）的一 部分原因是当前市场竞争压力大，商场有 ...

2025.06. 21 本文字数：1235，阅读时长大约2分钟 本周，标准普尔500指数下跌0.2%，纳斯达克指数上涨0.2%，道琼斯指数变化不大。 市场概述 美联储理事沃勒当天表示， 由于关税不太可能显著增加通货膨胀，美联储可能"最早在7月"放松货 币政策。 中长期美债收益率回落，10年期利率下降1.4个基点至4.38%，2年期利率下跌3.8个基点至 3.92%。联邦基金利率期货定价显示，美联储可能在9月开始降息。摩根士丹利认为，增长、失业和 通胀的不确定性都居高不下，尽管增长和失业方面的不确定性略低于3月份。风险也仍然偏向于增长 的下行、失业的上行和通胀的上行。 中东局势依然紧张。 据央视新闻报道，美国总统特朗普表示，很难要求以色列停止空袭，他可能会 支持停火。而针对是否决定打击伊朗的问题，特朗普说"我给他们一段时间，我认为最多两周"。他 补充说，此举的目的是"看看人们是否会恢复理智"。特朗普称，美国一直在与伊朗对话。他说"伊朗 不想和欧洲对话，他们想和我们对话。欧洲在这件事上帮不上忙。"特朗普还表示，美国国家情报总 监加巴德关于"没有证据证明伊朗正在制造核武器"的说法是错误的。特朗普认为伊朗距离拥有核武 ...

*三大股指分化，科技股低迷纳指跌0.5%； *中长期美债收益率回落，2年期美债逼近3.90%； *受欧盟反垄断调查判决影响，谷歌跌超3%。 美股周五收盘涨跌互现，市场权衡以伊冲突的持续发展和美联储官员的表态。截至收盘，道指涨35.16 点，涨幅0.08%，报42206.82点，纳指跌0.51%，报19447.41点，标普500指数跌0.22%，报5967.84点。本 周，标准普尔500指数下跌0.2%，纳斯达克指数上涨0.2%，道琼斯指数变化不大。 克罗格涨9.8%，该连锁超市报告第一季度业绩同比增长后，上调了2025财年营收指引。 纳斯达克金龙中国指数跌0.9%。 京东跌3.3%， 百度、腾讯、拼多多跌超1%。 经济数据方面，受消费者悲观情绪、制成品新订单疲软、失业救济申请人数增加和建筑许可申请人数下 降的影响，咨商会美国经济领先指标在5月份继续呈下降趋势，回落0.1个百分点至99.0。在截至2025年5 月的六个月内，累计下跌2.7%。 费城联储6月份制造业指数报-4.0，继续处于萎缩状态，其中就业指标达到了2020年5月以来的最低水 平。 美联储理事沃勒当天表示，由于关税不太可能显著增加通货膨胀，美联储 ...

Core Viewpoint - The Federal Trade Commission (FTC) has announced that Walmart will pay $10 million to settle allegations that it allowed scammers to use its money transfer services to defraud consumers out of millions of dollars [1] Group 1 - Walmart is required to pay $10 million as part of the settlement with the FTC [1] - The allegations against Walmart involve the misuse of its money transfer services by scammers [1] - The FTC claims that these scams resulted in significant financial losses for consumers [1]

Core Viewpoint - Suning.com Group Co., Ltd. announced the sale of its subsidiaries under Carrefour China Holdings, aiming to reduce debt burden and improve operational performance through the divestment of underperforming assets [3][5]. Group 1: Transaction Details - The transaction involves the sale of 100% equity stakes in four Carrefour subsidiaries for a total consideration of 4 RMB, with each stake sold for 1 RMB [3][5]. - The subsidiaries being sold include Ningbo Carrefour, Hangzhou Carrefour, Zhuzhou Carrefour, and Shenyang Carrefour, all of which have ceased operations and carry significant debt [5][8]. Group 2: Financial Impact - The transaction is expected to increase the net profit attributable to the parent company by approximately 572 million RMB [5]. - The financial performance of the subsidiaries prior to the sale showed negative net profits, with Ningbo Carrefour reporting a net loss of 671,800 RMB for 2024 and 741,300 RMB for Q1 2025 [8][10]. Group 3: Company Strategy - Suning.com is focusing on its core business in home appliances and 3C products, indicating a strategic shift away from non-core operations [5][8]. - The decision to divest these subsidiaries is part of a broader effort to address liquidity issues and improve the overall financial health of the company [8][16]. Group 4: Overall Financial Performance - For the year 2024, Suning.com reported revenues of 56.79 billion RMB, a decline of 9.32% year-on-year, but achieved a net profit of 610 million RMB, marking a turnaround from previous losses [16][17]. - The company also reported a significant increase in cash flow from operating activities, amounting to 4.59 billion RMB, up 57.56% from the previous year [17].

证券代码：002024 证券简称：ST 易购 公告编号：2025-028 苏宁易购集团股份有限公司 ① 企业性质：有限责任公司(自然人投资或控股) 关于苏宁国际控股子公司 Carrefour China Holdings N.V.出售子公司股权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 一、交易概述 Co., Limited（以下简称"苏宁国际"）之控股子公司 Carrefour China Holdings N.V.（荷兰家乐 福(中国)控股有限公司，以下简称"卖方""荷兰家乐福"）近日与上海有安法律咨询有限公司（代 上海家福启纾企业服务合伙企业（有限合伙））（以下简称"买方"，上海家福启纾企业服务合 伙企业（有限合伙）目前正在办理名称核准以及相关设立法定程序，最终以市场监督管理部门 的登记为准，以下简称"上海家福启纾"）签订《股权转让协议》，卖方向买方分别以 1 元人民 币对价出售持有的宁波家乐福商业有限公司、杭州家乐福超市有限公司、株洲家乐福商业有限 公司、沈阳家乐福商业有限公司（以下合称"目标公司"）100%股权（以下简称"交易标的"）， ...

证券代码：002024 证券简称：ST 易购 公告编号：2025-029 苏宁易购集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 一、本次财务资助概述 Group Co., Limited（以下简称"苏宁国际"）控股子公司 Carrefour China Holdings N.V.（荷兰 家乐福(中国)控股有限公司，以下简称"卖方""荷兰家乐福"）与上海有安法律咨询有限公司（代 上海家福启纾企业服务合伙企业（有限合伙））（以下简称"买方"，上海家福启纾企业服务合 伙企业（有限合伙）目前正在办理名称核准以及相关设立法定程序，最终以市场监督管理部门 的登记为准。）签订《股权转让协议》，卖方向买方分别出售持有的宁波家乐福商业有限公司、 杭州家乐福超市有限公司、株洲家乐福商业有限公司、沈阳家乐福商业有限公司（以下合称"目 标公司"）100%股权，本次交易完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围（以下简称"本 次股权转让"）。具体内容详见 2025-028 号《关于苏宁国际控股子公司 Carrefour China Holdings N.V.出售子公 ...