行 家用电器 2025 年 06 月 27 日 业 研 究 全景/运动相机 影石创新深度系列（2）：记录的革命与裂变—— 如何看待市场空间？ 投资要点： 行 业 深 度 研 究 全景相机到底解决了哪些痛点？目前主流可用于记录视频/照片的智 能影像设备包括：全景相机、传统运动相机（广角、非全景）、手持云台 相机、智能手机、AR 眼镜等。选取各品类具备代表性的品牌产品相比，全 景相机明显的差异化优势在于可记录三维立体空间（拍摄 360°全景画面）， 实现"先拍摄、后构图"，为消费者尽可能保留多数精彩瞬间。全景相机 解决了传统相机设备视角局限及用户因为视角构图问题而缺失精彩时刻记 录的痛点，我们认为全景相机当下主要满足三大类需求：1）跳伞滑雪等环 境复杂且需要记录精彩瞬间的运动场景；2）旅行等需要和镜头抢时间抢空 间的场景；3）拍摄过程中对多元/创意视角有追求与偏好的场景。 多维度测算潜在市场空间？现有规模：根据 meticulousresearch 数据预 计 2020 年-2027 年期间全球运动相机销售额有望以 13.5%的复合增速从 27 亿美元扩张至 66 亿美元，全球运动相机销量有望以 12.1%的复合 ...

运动相机高端龙头，份额有待提升：1)Frost&Sullivan数据，2023年全球运动相机市场规模314亿元/4461 万台，2017~2023CAGR14.5%/21.2%，预计2027年市场规模514亿元/6907万台， 2023~2027CAGR13.0%/11.5%。2)运动相机和消费级全景相机都应用于户外运动视频记录，但要求更 低。该市场集中度很低，产品定价区间波动大。公司2023年全球运动相机排名第二 定位高端。2024年公司运动相机销量不超过110万台(按系列累加)，全市场销量占比不高，估计不足 3%。如需整合这一分散的市场，提升产业链效率，进入价格段更低的市场是必要的，除非放弃中低端 市场。3)GO系列穿戴式运动相机、Ace系列运动相机是主销产品，2024年销量42.4、26.6万台，收入分 别占总收入16.2%、10.4%，销售均价2124、2169元/台。GO3穿戴式运动相机作为拇指相机突破性地支 持4K超清分辨率，支持自然广角FOV，可减少画面边缘畸变，视频观感更真实自然。 中国银河（601881）证券股份有限公司杨策,刘立思,陆思源,何伟近期对影石创新进行研究并发布了研究 报告《户外 ...

你有没有想过，有一天：洛杉矶的富人们，会凌晨3点起床，只为排队抢购一款中国品牌的产品；伦敦的年轻人因为抢购中国产品，而大打出手；东京银 座也因为年轻人涌入抢购中国产品，而启动紧急限流…… 这个夏天，泡泡玛特旗下潮玩Labubu让这些都变成了现实，甚至蕾哈娜等国际巨星也自发带货。Labubu的爆火，也让泡泡玛特成为全球炙手可热的中国 品牌。 不止在线下，在线上的跨境电商，Labubu也火得一塌糊涂，成为中国品牌出海的最新成功范例。在亚马逊上，与Labubu相关的周边产品就超过2000件， 它们在"玩偶服饰"类目上已霸榜数周，同时带动了玩偶服装、玩偶配件、贴纸等多个类目也都热度暴增。而其他跨境电商平台上，与Labubu相关的服饰周 边也都销量可观。 泡泡玛特的爆火，是中国企业开始在海外塑造"品牌识别力"的一个缩影。从去年以来，便有越来越多中国品牌在海外崭露头角，这也成为当下出海潮中的 新变量。 "卖货"的增长逻辑越来越难，"品牌"的增长逻辑却开始显现优势。在跨境电商平台，越来越多海外消费者倾向于消费品牌商品，而他们对中国品牌的信任 度正在快速上升。 根据益普索发布的《2024中国品牌全球信任指数报告》显示，202 ...

Core Viewpoint - The recent successful IPO of Insta360 marks a significant milestone in the imaging industry, highlighting the potential for growth in the smart imaging market driven by the rise of Vlog culture and consumer demand for innovative imaging solutions [1][2]. Company Overview - Insta360, founded in 2015, has rapidly grown to dominate the panoramic camera market with a 67.2% global market share as of 2023, surpassing established competitors like Ricoh [2][4]. - The company achieved remarkable revenue growth from 1.59 billion yuan in 2017 to 55.74 billion yuan in 2024, with a compound annual growth rate of 65.3% [4][6]. Market Dynamics - The rise of user-generated content platforms like YouTube has significantly influenced the demand for innovative imaging devices, leading to a shift from traditional cameras to more versatile options like Insta360's products [4][6]. - Insta360's international sales accounted for over 76% of its revenue in 2024, indicating a strong global presence despite challenges in the domestic market [6][7]. Competitive Landscape - The competitive environment is intensifying with the entry of major players like DJI and GoPro, both of which pose significant threats to Insta360's market position [8][9]. - DJI's upcoming launch of the Osmo 360 is expected to directly compete with Insta360's offerings, while GoPro has initiated legal actions against Insta360, indicating a fierce rivalry [9][10]. Product Development and Innovation - Insta360 has invested heavily in research and development, with a total expenditure of 1.48 billion yuan from 2022 to 2024, representing 13.16% of its cumulative revenue [10]. - The company is diversifying its product line by venturing into action cameras and exploring new markets such as VR real estate viewing and AI video conferencing [10][11]. Future Outlook - Despite its current success, Insta360 must continue to innovate and enhance its product offerings to maintain its competitive edge in a rapidly evolving market [11].

Group 1: Market Overview - The A-share market has shown an "orderly progress" this year, with an increase in IPO activity and a normalization of the delisting mechanism [2][6] - As of June 24, 50 companies have successfully listed, raising approximately 37 billion yuan, indicating growth compared to the same period last year [2][4] - 13 companies have been delisted this year, a significant decrease from 53 in the previous year, reflecting a stricter enforcement of delisting regulations [5][6] Group 2: IPO Activity - Companies such as Haiyang Technology, Yingshi Innovation, and Huazhi Jie have recently entered the A-share market, contributing to the active IPO landscape [3][4] - Haiyang Technology, which focuses on nylon 6 products, and Yingshi Innovation, specializing in smart imaging devices, are among the notable IPOs, with Yingshi raising 1.938 billion yuan for its projects [3][4] - The revenue projections for Yingshi Innovation from 2022 to 2024 are 2.041 billion yuan, 3.636 billion yuan, and 5.574 billion yuan, respectively [3] Group 3: Delisting Mechanism - The delisting process has become more routine, with 150 companies receiving ST or *ST warnings this year, indicating a focus on corporate governance and compliance [6][7] - Companies like *ST Jiyuan and Zhonghang Chanyin have faced delisting due to poor performance and non-compliance, highlighting the market's shift towards eliminating "zombie companies" [5][6] - The regulatory environment is evolving, with a push for stricter delisting standards and improved investor protection mechanisms [9] Group 4: Long-term Implications - The orderly progress in the market is expected to optimize resource allocation, directing funds to growth-oriented companies and enhancing support for the real economy [6] - The quality of listed companies is anticipated to improve as low-efficiency firms are eliminated, compelling remaining companies to strengthen compliance and core competitiveness [6] - A cleaner market ecosystem will likely enhance investor confidence and market vitality, supported by a more market-oriented and legal framework [6]

新股探寻（影石创新、思看科技、汉朔科技、泰禾股 份）20250624 摘要 影石创新全景相机全球领先，市占率达 67.2%，线上线下销售均衡，线 下与苹果深度绑定。2023 年全球手持智能影像设备市场规模达 364.7 亿人民币，年增速 14.3%，全景相机市场 50.3 亿人民币，未来全景与 运动相机融合及新兴领域应用将扩大市场。 思康科技是工业级 3D 激光扫描仪龙头，国内市场占有率第一，全球第 二，与比亚迪、宝马等合作。2022-2024 年营收分别为 2.1 亿、2.7 亿、 3.3 亿元，年均增速 20%-30%，归母净利润分别为 0.8 亿、1.1 亿、 1.2 亿元，毛利率和净利润率较高，一季度收入和净利润增长均超 20%。 汉朔科技是全球第三大电子价签供应商，国内市占率约 12%，产品覆盖 50 多国，服务超 400 家客户。预计 2028 年全球电子价签市场规模达 350 亿元人民币。欧美市场渗透率高，受益于人工成本上升、通货膨胀 及商店竞争，公司与泡泡玛特合作提升市场关注度。 汉朔科技 2022-2024 年营收从 28 亿增至 44.9 亿元，年均增速超 20%，归母净利润分别为 2.1 ...

智能影像设备龙头，技术为基品牌为翼 [Table_CoverStock] —影石创新(688775)公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2025 年 06 月 23 日 [Table_CoverAuthor] 姜文镪 新消费行业首席分析师 S1500524120004 S1500525030005 jiangwenqiang@cindasc.com gongyizhi@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 [Table_CoverReportList] 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司首次覆盖报告 [Table_StockAndRank] 影石创新(688775) 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 智能影像设备龙头，技术为基品牌为翼 [Table_ReportDate] 2025 年 06 月 23 日 本期内容提要: | [Table_Profit 重要财务指标 ] | 2023A | 2024A | 202 ...

新政策让我们充分感受到了国家对于科技型企业的重视和支持力度，也让科技型上市公司看到了更广阔 的发展空间和机会。 近日，在2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，将更好发挥科创板"试验田"作用，加力推出进一步 深化改革的"1+6"政策措施。 根据证监会发布的《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《意 见》），"1"即设置科创板科创成长层；"6"即围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推出6项 改革举措。 这一系列包容性举措引发市场热议。6月20日，影石创新董事长刘靖康就上述政策对21世纪经济报道记 者表示："影石创新是充分享受到了既往科创板政策红利的众多企业之一，也很高兴看到科创板深化改 革政策的进一步推出，'1+6'新政策的发布可以更加精准地服务于有技术重大突破、持续研发投入和商 业前景广阔的优质科创企业。" "新政策让我们充分感受到了国家对于科技型企业的重视和支持力度，也让科技型上市公司看到了更广 阔的发展空间和机会。"刘靖康进一步说道。 关注"耐心资本"培育与再融资制度 从2015年成立，到2025年上市，影石创新的发展历程，不仅是一家科技企业发展壮大的过程，也是中国 ...

电子行业动态 影石引领全景相机，AI 眼镜新品升温 2025 年 06 月 17 日 ➢ 影石上市，中国智造领跑全球市场。6 月 11 日，全球全景相机市场占有率 第一的影石创新（Insta360）正式在科创板挂牌上市。影石创新本次科创板募资 19.38 亿元，居今年科创板募资规模首位，资金将重点投入深圳研发中心与珠海 智能制造基地，以强化 AI 影像及可穿戴终端的研发与交付能力。 影石创新成立于 2015 年，是一家专注于智能影像设备研发与销售的企业，产品 覆盖全景相机、运动相机、穿戴式微型相机及专业级 VR 设备等，服务户外运动、 短视频创作、VR 内容制作等场景。针对智能影像设备赛道的特点，公司采取先 海外后国内的布局节奏，过去三年境外收入占比超过 70%，成为中国硬件出海标 杆。 短视频拍摄与 VR 直播等需求带动全景相机广泛应用，户外运动升温及社媒分享 普及则推动运动相机市场增长。在消费级全景相机领域，影石优势显著，市场份 额遥遥领先，据 Frost & Sullivan 的数据，2023 年全球消费级全景相机市场份 额中，影石创新以 67.2%的市占率居全球首位，远超日本理光（12.4%）和 Go ...

行 华福证券 消费电子 2025 年 06 月 16 日 业 研 究 行 业 定 期 报 消费电子 P80 亮相华为全场景发布会，火山引擎发布多款 Agent 开发工具 投资要点： 本周电子板块上涨 0.73%，跑赢上证指数 0.98pcts 2025/6/9~2025/6/13，电子板块上涨 0.73%，跑赢上证指数 0.98pcts。 从电子细分行业指数看，品牌消费电子、印刷电路板、其他电子Ⅲ涨 幅居前，分别上涨 65.19%、2.22%、1.64%。 华为于 6.11 举办夏季全场景发布会，P80 携鸿蒙 AI 生态开启新纪元 告 华为终端于 2025 年 6 月 11 日举办夏季全场景新品发布会，正式 推出影像旗舰 Pura 80 系列及其他生态产品，Pura 80 系列起售价 6499 元。同期发布全球首款星闪+鸿蒙 AI 手表 WATCH 5。Pura 80 系列是 移动影像全新旗舰之作，将搭载应用于高端旗舰的 1 英寸大底 CMOS， 还将是首款搭载 Harmony OS 5 操作系统的高端直板旗舰。作为鸿蒙 AI 战略的重要载体，此次发布涵盖移动终端、穿戴设备、智慧办公及 家居四大领域，构建完 ...