就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市场结构近期边际走强，期货注册仓单量减少也对FU盘面结构形成额外支 撑。但基于目前的估值水平与供需状况来看，上行驱动和空间仍有限，需要新的变量催化。 低硫燃料油方面，近期Dangote与Pengerang炼厂RFCC装置停工导致局部低硫燃料油供应增加，9月份发货量达到50 万吨，对现货市场形成一定压制。而根据IIR最新消息，Dangote炼厂装置可能会在10月14日重启，如果顺利运行则 该炼厂低硫燃料油产量将再度回落，从而缓解局部供应压力。中期来看，低硫船燃需求份额被替代的趋势尚未逆 转，市场上方阻力依然较大。 策略 燃料油日报 | 2025-10-10 Dangote炼厂RFCC装置有望近期重启 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.25%，报2834元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.23%，报3360 元/吨。 原油价格反复震荡，俄乌局势引发的地缘溢价还在延续，但基本面转为过剩的预期开始演绎，因此短期方向不明 朗，中期油价存在一定下行压力。 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：逢低多FU2511-2512价差 ...

9月29日至10月2日，来自泰国国家石油公司(PTT)、日本ENEOS等4家泰国和日本主要炼油商的原料经 理及原油采购策略师表示，今年剩余时间里，两国炼油商将继续积极采购美国原油。市场人士表示，此 举既是看中美国低硫原油的价格竞争力、希望降低对中东原油的依赖，同时也为各自政府与美国的贸易 谈判提供支持。 泰国炼油商的原料经理们指出，受地缘政治紧张导致盈利大幅下滑影响，泰国正积极推进原油来源多元 化，以减少对中东原油的依赖。日本炼油商的原料经理及采购策略师们则表示，随着伊朗与以色列冲突 升级，日本炼油行业也在加大力度降低对中东原油的过度依赖。 市场人士表示，美国原油具有价格优势，驱动了泰国和日本的原油采购需求。9月30日至10月2日期间， 新加坡贸易商及泰国和日本炼油商原料经理均表示，为优化原料成本、减少对中东原油的依赖，美国原 油的定价优势将持续吸引泰国和日本两国炼油商采购美国原油。普氏能源资讯数据显示，8月末布伦特 原油与迪拜原油的价差已转为负值。这一变化意味着，与迪拜原油挂钩的中东原油相比，美洲、北海及 东南亚地区的多种低硫原油在经济性上更具竞争力。布伦特—迪拜原油期货掉期价差(EFS)是衡量布伦 特原油 ...

俄罗斯的防线在于"能源纵深"。尽管炼油厂受损严重，但原油开采未受重创，每日仍能向中印出口超 300万桶原油，维持基本收入流。国内供暖依赖的天然气产能完好，民众过冬尚无生存之忧，民生压力 远小于乌克兰。但其防空体系的疲态已显露无遗：乌克兰无人机能穿透2100公里防线打击秋明炼油厂， 暴露了俄广袤领土防御的致命漏洞，而无人机的低成本与高频率，正持续消耗俄军昂贵的防空导弹。 这场博弈的关键变量，在于"外部支撑的可持续性"与"内部韧性的临界点"。乌克兰的命门是西方援助 的"断供风险"：欧盟虽承诺长期支持，但匈牙利等国已私下转向土库曼斯坦采购天然气，对乌援助的内 部共识正在松动。俄罗斯的软肋是"炼油修复的技术封锁"：西方制裁导致设备备件断供，受损炼油厂平 均修复周期长达6个月，产能流失可能持续恶化。 从现实困境看，乌克兰的"扛不住"风险更迫在眉睫。其天然气缺口需11月前完成采购，而欧盟援助资金 到位尚需时间；电网设施若再遭两轮大规模袭击，将彻底丧失供暖能力，民众过冬将面临直接生存威 胁。俄罗斯虽面临燃油短缺与财政压力，但民生基本盘未破，原油出口的"现金流"仍能支撑战争消耗。 2025年10月的东欧平原已泛起寒意，乌克兰 ...

能源大国遭遇燃油危机 目前俄罗斯的能源生命线正遭受精准打击。 自2025年8月开始，乌克兰无人机持续对俄罗斯境内炼油设施发起攻击，9月份就有4家大型炼油厂被迫 停产，包括排名全国第二的基涅夫炼油厂与五大炼油厂之一的梁赞炼油厂，10月的前五天，又有4座年 产能超1700万吨的炼油设施接连中招 不仅如此，俄罗斯的港口也是乌克兰无人机的攻击对象。今年8月，乌斯季卢加港遭到乌克兰无人机攻 击，导致该港口的石油装载量仅为正常水平的一半，9月12日乌克兰又对俄罗斯在波罗的海地区最大的 石油出口基地普里莫尔斯克港发起袭击。 炼油设施的受损带来的是链条式的断裂，依赖规模化炼油的俄罗斯成品油的供应能力也随之骤降，汽油 在国内市场的稀缺迅速显现，乌克兰正是通过这种手段不断撕开俄罗斯能源安全的防线。 多个报道提到，遭袭的目标集中在炼油环节的核心装置，例如原油蒸馏、减压蒸馏等环节，一旦损坏， 就意味着大规模装置停摆。同时俄罗斯炼油设备的关键技术与零部件高度依赖欧美企业供应，而西方制 裁正好掐住这一命脉，被击毁的装置即便想要重建，也因缺乏催化剂与控制系统而难以快速恢复。 一辆汽车停在俄罗斯克里米亚的加油站前，驾驶员却被告知每人只能加3 ...

每经记者｜彭斐 每经编辑｜董兴生 9月，本应是炼化行业的传统消费旺季，但市场却并未迎来预想中的"金九"行情。 《每日经济新闻》记者从卓创资讯获取的最新数据显示，9月国内炼厂综合炼油利润仅为167元/吨，环 比降低174元/吨，降幅达50.99%，同比降幅也达到10.65%。 究其原因，一方面，受国际油价震荡影响，9月国内炼油综合成本为5170元/吨，环比提高82元/吨，涨 幅1.61%；另一方面，炼油产品供需矛盾加剧，9月，炼油产品平均收入为5337元/吨，环比降低92元/ 吨，降幅为1.69%。 "金九"失色之后，市场将目光投向了10月。在国庆、中秋"双节"以及电商"双11"备货的提振下，"银 十"行情能否为行业注入暖流？ 卓创资讯分析师黄海霞分析认为，10月国际油价有望承压调整，或为成本端减负。需求端，柴油在物流 和秋收需求的支撑下将迎来旺季，但汽油消费则面临季节性回调压力。在多空因素交织下，预计10月炼 厂收入环比有望提升，炼厂理论炼油利润环比或上涨。 "金九"行情落空，利润下滑受成本、收入双重挤压 9月，国内炼油行业并未迎来传统旺季，反而在成本与收入的双向夹击下，利润空间被急剧压缩。 从全国范围来看， ...

8月17日，德国施瓦本阿尔高肯普滕，一家埃索加油站显示的燃油价格。（视觉中国） 时至今日，围绕美欧能源协议的争论仍未平息。美国总统特朗普声称取得"历史性胜利"，欧盟委员会主席冯 德莱恩称之为"艰难的好协议"。但是，欧洲人却普遍不买账，原因在于庞大的对美采购规模势必进一步推高 能源消费成本，对于举步维艰的欧洲制造业来说更像是"自杀性决策"。有分析评论认为，这个为期3年、金额 高达7500亿美元的能源协议，看似是个宏大的合作框架，实际上严重脱离了市场现实，有可能最终陷入泥 潭。 首先，欧盟承诺的能源贸易数据经不住市场检验。 欧盟承诺将在3年内每年购买价值2500亿美元的美国能源产品，但无论从哪个角度看都站不住脚。从目前欧盟 能源存量数据与结构特征来看，根据欧盟统计局的数据，2024年欧盟能源产品进口总额为4330亿美元，从美 国进口的能源总额不到800亿美元，尚不足新协议年度目标的三分之一。很难想象欧盟有什么办法能让美国能 源进口量突飞猛进。 原油出口能力的制约更为突出。美国炼油产业当前的出口负荷率已达89%，2024年对全球能源出口总额为 3180亿美元，其中对欧盟出口仅760亿美元。若要实现对欧盟2500亿美 ...

在此背景下，俄罗斯副总理诺瓦克已经提议取消从中国进口汽油的5%关税及13%增值税，预计每月可新增35万吨汽油供应，同时计划通过中欧班列开辟运 输专线规避风险。这种合作已突破"原油换成品"的传统模式，转向更灵活的双向补给。 但进口汽油仅是权宜之计。海运20天的运输周期与内陆转运成本，削弱了免税政策的实际效益。更关键的是，乌克兰已明确将扩大无人机产能持续打击能源 设施，而西方对俄设备禁运形成长期制约。 作为曾掌控全球9.3%成品油出口份额的能源巨头，俄罗斯正陷入前所未有的燃油困局，俄罗斯国内市场严重缺乏汽油燃料油，这个传统炼油强国已启动紧 急预案，计划从中国进口的汽油，并且对进口汽油实施临时免税政策，以填补国内持续扩大的供应缺口。 俄罗斯这一看似荒诞的转折，实则是乌克兰无人机持续打击与西方制裁叠加的必然结果。目前俄罗斯的能源生命线正遭受精准打击。自2025年8月以来，乌 克兰无人机已对俄罗斯38座炼油厂中的21座发起攻击，9月份就有4家大型炼油厂被迫停产，包括排名全国第二的基涅夫炼油厂与五大炼油厂之一的梁赞炼油 厂。10月的前五天，又有4座年产能超1700万吨的炼油设施接连中招。 截至9月底，俄罗斯炼油产能的瘫痪 ...

Core Viewpoint - The decision by Indian state-owned refineries to resume purchasing Russian oil in RMB is not merely a trial but a necessity driven by geopolitical and economic realities, marking a significant shift in global energy trade dynamics [3][18]. Group 1: Geopolitical Context - The ongoing Russia-Ukraine conflict and Western financial sanctions have effectively excluded Russia from mainstream financial systems, making traditional currencies like USD and EUR unusable for Russian oil transactions [6][16]. - India's previous attempts to use RMB for oil purchases were hindered by strained Sino-Indian relations, but private refineries continued to utilize this payment method [8][10]. Group 2: Economic Implications - The price advantage of Russian oil has diminished, with discounts shrinking from $10-20 per barrel in 2022 to just $2-3 by 2025, yet the diversification of payment methods remains crucial for energy security [10][12]. - The shift towards RMB payments is part of a broader trend of "de-dollarization," with over 90% of Sino-Russian trade now conducted in local currencies, indicating a move towards a financial ecosystem less reliant on the USD [12][16]. Group 3: Future Outlook - The issuance of RMB-denominated "panda bonds" by Russian energy companies and the increasing interest from other nations in local currency settlements suggest a growing trend towards financial independence from the USD [14][16]. - The evolving global trade landscape presents opportunities for emerging markets to assert more control over their economic transactions, with RMB internationalization being a key aspect of this shift [16][18].

战火硝烟中的悲怆与反击：2025年俄乌战场新图景 2025年10月5日，一个注定被载入史册的日子，在乌克兰首都基辅，肃穆的"守护者日"纪念活动被一个突如其来的身影打破。乌克兰武装部队总司令西尔斯 基，这位在战场上备受尊敬的将领，在阵亡士兵的家属面前，毅然单膝跪地，深深致歉。这一震撼人心的画面，伴随着俄乌冲突进入第1319天的滚滚硝烟， 迅速通过网络传播，成为冲突进入新阶段的标志性符号。 与此同时，战场的另一端，一场更为惊心动魄的袭击正在上演。乌克兰军队与一个名为"黑火花"的俄罗斯反叛组织，罕见地联手，对俄罗斯列宁格勒州的基 里希炼油厂发动了精准打击。这座年产量高达2010万吨的庞大燃料基地，在爆炸中瞬间瘫痪，熊熊烈焰直冲云霄，将暗夜染成一片刺眼的红。 西尔斯基的这一举动，并非无的放矢，它折射出的是战争的残酷与沉重。就在同一天，俄罗斯发起了规模空前的报复性打击：超过50枚导弹和约500架无人 机，如同一群饥饿的秃鹫，撕裂乌克兰的天空，直扑其能源设施和民用基础设施。其目的显而易见，在严酷的冬季来临之前，试图瓦解乌克兰人民的抵抗意 志，将其拖入黑暗与绝望的深渊。 然而，乌克兰的反击同样毫不示弱，甚至以其出人意料的策 ...

格隆汇10月7日｜埃克森美孚预计第三季炼油利润出现反弹，将按季增加约5亿美元。公司称，第三季能 源生产部门的利润将增加3亿至7亿美元；化学品部门利润将升约2亿美元，并指汽油价格的变动对盈利 的影响轻微。 ...