投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 地缘局势反复扰动，国际油价宽幅波动 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:地缘局势反复扰动，国际油价宽幅波动 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 中性 | （1）EIA：EIA继续小幅上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年全球原油及相关液体产量为10,616万桶/日，较2024年上升 299万桶/日。(2)OPEC:11月份OPEC国家原油产量为2848万桶/日，较10月份下降0.1万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1458.5万桶/日，较10月 | | | | 份上升4.5万桶/日。（3）IEA：11月份OPEC国家原油产量为2899万桶/日，较10月份下降25万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1426万桶/日， | | | | 较10月份下降10万桶/日。 | | 需求（中长期） | 中性 | （1）EIA：EIA上调对2025年和2026年全球原油及相关液体需求增速的预测，2025年全球原油及相关 ...

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣 新年伊始，央企战略重组开启，一家新的能源巨无霸将诞生。 1月8日，国务院国资委发布消息称，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司（以下简称"中石化 集团"）与中国航空油料集团有限公司（以下简称"中航油集团"）实施重组。 1月8日，国务院国资委网站发布消息称，经报国务院批准，中石化集团与中航油集团实施重组。 此次重组早有预期。两个多月前，市场流传消息称，两家能源"国家队"要合并，中石化集团将接管中航 油集团的全部资产和运营。 2025年10月30日，在新加坡交易所上市的中国航油（新加坡）股份有限公司（简称"中国航油股份公 司"）曾发布一则关于控股股东拟进行重组的公告。中国航油股份公司于2025年10月30日获其控股股东 中航油集团的通知，中航油集团将与另一家企业集团进行企业重组。 如今，随着国务院国资委官宣，上述央企重组谜底算是正式揭晓。 本次重组备受关注，与两家企业的规模相关。中石化集团是中国最大的成品油和石化产品供应商，是世 界第一大炼油公司、第二大化工公司，加油站总数位居世界第二。在2025年世界500强中位居第六位， 拥有9家上市公司，涵盖油气勘探、炼油化工、装备制 ...

点击图片▲立即报名 12月CPI同比涨幅创34个月新高 1月9日，国家统计局公布数据显示，中国2025年12月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅创2023年2月以来最大，前值为 0.7%。12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。扣除能源的工业消费品价格上涨 0.6%，影响CPI环比上涨约0.16%。12月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。2025年全年，CPI 与上年持平。 12月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.9%，连续第39个月下降，并且降幅比上月收窄0.3%；环比上涨0.2%，连续3个月上 涨，涨幅比上月扩大0.1%。2025年全年，PPI价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3%。（国家统计局） ｜点评｜ 2025年12月国内CPI和PPI出现了少见的联手上涨，国内物价在年末整体呈现出温和回升的趋势。从CPI分项上看，进入冬季，鲜菜鲜 果价格上涨，猪肉价格降幅收窄，成为推动CPI回升的有利因素。12月消费品价格同步上涨，金饰价格继续走高，"国补"政策延续， ...

进入2026年，央企在能源、高端装备制造等关键领域的并购重组动作频频，聚焦产业链补链强链精准发 力。与此同时，地方国企重组案例密集落地，通过资产置换、主业转型等方式切入新质生产力赛道，为 地方产业升级与高质量发展注入强劲动力。 作为国民经济的中流砥柱，央国企在"十五五"开局之年的改革动向与发展布局备受市场关注。受访专家 表示，新一轮国资国企改革的顶层设计正在酝酿之中，具体路径和政策工具尚未最终定型。从公开信息 看，改革有望更聚焦新质生产力培育，重组逻辑从规模扩张转向战略安全与产业链韧性，呈现"纵向链 式整合"趋势。 央企专业化整合精准落地 聚焦产业链强链补链 1月8日，国务院国资委发布消息称，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司（以下简称"中国石 化集团"）与中国航空油料集团有限公司（以下简称"中国航油集团"）实施重组。 作为中国最大的炼化企业，中国石化集团是国内最大的成品油上游供应商，光大证券分析认为，两大集 团重组后，中国石化集团将打通航空煤油销售下游渠道，形成"原油进口—炼化生产—航油运输—机场 加注"全产业链闭环，提升其在航煤行业的竞争力。而中国航油集团将获得稳定的上游供应，有助于提 升其经营稳定 ...

南美市场更是异军突起，欧洲研究公司开普勒数据显示，2025年1-9月南美10国石油产量同比增长6%至726万桶/日，相当 于沙特产量的70%。巴西7月产量突破400万桶/日，圭亚那从几乎无产量跃升至2025年的60万桶/日，且两国海底油田43美 元/桶的盈亏平衡点，低于北美页岩油的45美元/桶，成本优势赋予其持续扩产的动力。即便OPEC+在2026年1-3月暂停增 产，但其2025年已累计增产220万桶/日，完全回补了此前的减产规模，供应过剩的惯性已然形成。 高盛1月5日至7日的调查数据如同惊雷炸响市场：在1100多名全球机构投资者中，59%对原油持看空或略偏空观点，创 2016年以来近10年次高纪录，仅低于2025年4月特朗普关税威胁时期的悲观程度。更值得警惕的是，创纪录数量的机构将 原油列为首选做空标的，而布伦特原油当前61美元/桶的价格，较一年前已大幅跳水，2025年更是录得2020年以来最差年 度表现。这场史诗级看空潮绝非偶然，而是供需失衡、地缘博弈与能源转型三重力量的必然结果，背后藏着投资者必须看 懂的核心逻辑与布局机会。 一、供需铁律：过剩格局下的价格崩塌逻辑 古典经济学的供需均衡理论早已揭示，商 ...

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 每日经济新闻 1月9日，石油ETF（561360）收涨超2.5%，市场关注石化巨头重组红利。 光大证券指出，中国石化集团作为世界级炼化巨头，业务覆盖油气、炼化全产业链，是国内最大的成品 油和石化产品供应商。2024年以来，全球经济复苏承压，国际油价震荡下行，但中国石化集团凭借稳健 的油气产量、庞大的石油储备体系和覆盖全国的网络，构成了国家能源安全的重要防线。2026年1月， 中国石化集团与中国航油集团实施战略重组，将打通航空煤油"原油进口、炼化生产、航油运输、机场 加注"全产业链闭环，有助于削减中间成本，增强航煤市场话语权。此次重组符合国企改革聚焦主责主 业、提升核心竞争力的政策方向，有望优化国有资本布局，提升石化化工央国企的竞争力。中国石化集 团正积极转型为绿色发 ...

从整个改革大局来看，这起重组释放了一个明确信号：新一轮国企改革正从"物理整合"迈向"化学融 合"。接下来，装备制造、能源电力等领域的整合会越来越快，国企还会在战略性新兴产业上加大并购 力度，国有资本会在更多关键领域形成自己的核心竞争力。 2026年首单央企重组落地——中国石化和中国航油强强联手，拉开了新一轮国企改革的大幕。这场覆盖 航油全产业链的整合，不仅是国有经济布局优化的精准落子，更折射出新一轮国企改革聚焦安全、竞争 力与绿色发展的核心逻辑。 重组的核心价值首先体现在筑牢国家能源安全屏障。2025年我国已经成为全球航空出行人数最多的国 家，而航空煤油就像民航的"血液"，能不能稳定供应，直接关系到群众出行和国家经济运转。有机构预 测，到2040年我国航油需求量会涨到7500万吨，需求越来越大，但之前航油供应链比较分散，矛盾越来 越突出。现在中国石化的炼油产能优势，和中国航油的全链条保障能力结合起来，能减少中间环节、降 低成本，打造出一套自己能掌控的供应体系，给航空业稳定运行托底。这种"生产-供应-加注"一条龙的 模式，正是国企服务国家战略的典型实践。 从国际竞争方面看，此次重组是产业升级的关键举措。当前全球 ...

一位不愿具名的业内专家告诉记者，航空煤油生产销售一体化有助于企业降本增效，实现业务结构对 冲，加厚盈利空间。中国石化拥有自营加油站，可实现汽柴油生产销售一体化，但在航空煤油方面则需 通过中国航油来分销到机场，重组后能够完成航煤生产销售一体化布局，有助于改进业务库存管理机 制，提升周转率，销售费用、仓储物流等成本也将大大优化。同时，航空煤油零售端具有极高的行业准 入门槛和议价能力，重组整合后价值链末端盈利空间有望加厚。 国务院国资委1月8日发布消息，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司(简称中国石化)与中国航 空油料集团有限公司(简称中国航油)实施重组。这是2026年央企重组落地首例，也为"十五五"央企改革 奏响序章。 根据中国石化经济技术研究院日前发布的《2026中国能源化工产业发展报告》，随着新能源迅速发展， 我国汽柴油需求基本见顶，航空煤油未来将成为成品油消费唯一增长极。目前我国已成全球第一航空人 口大国，但乘机出行频率仅为0.6次/人/年，相较发达国家仍具持续增长潜力。2030年，我国航空煤油需 求将达5000万吨左右，预计"十五五"年均增长率约4%。 中国石化是上下游、产供销、内外贸一体化特大型能 ...

【环球网财经综合报道】国务院国资委重磅发布消息，中国石油化工集团有限公司（下称"中石化"）与中国航空油料集团有限公司 （下称"中航油"）实施重组。作为央企专业化整合的又一标志性事件，两大"巨无霸"的联手不仅牵动着万亿级能源化工市场的神 经，更意味着规模超2000亿元的航空燃油市场或将迎来深度重构。 成品油迎消费拐点，"炼化+航油"成破局关键 此次重组的大背景，是中国成品油消费正面临历史性的拐点。过去二十多年，中国一直是全球石油消费市场最重要的增长引擎，但 随着新能源汽车产业的爆发式增长及终端用能电气化提速，国内成品油消费预计将进入下降通道。 数据显示，中石化2024年归母净利润同比下滑超16%，2025年前三季度降幅进一步扩大。在传统炼化业务承压的当下，寻找新的业 绩增长点成为巨头们的当务之急。与之形成鲜明对比的是，航空煤油是成品油中少数具备确定性增长预期的品类。据测算，2024年 中国民航航油消费量已达4000万吨左右，市场规模超2000亿元。有业内人士指出，中石化整合中航油，正是为了在航煤这一细分领 域注入新的增长动力，应对传统油品消费达峰的挑战。 打造"从炼厂到机翼"全链条，超级供应链提速 中国企业改革 ...

2026年开年仅数日，央企重组打响"第一枪"。国务院国资委1月8日发布消息，经报国务院批准，中国石 油化工集团有限公司（下称中石化）与中国航空油料集团有限公司（下称中航油）实施重组。 这是自2019年12月国家石油天然气管网集团有限公司成立以来，油气央企之间再现大型重组，一个纵 贯"炼厂到机场"的航空能源巨无霸自此诞生：中石化可直接切入终端需求增长、收益稳定的航油销售渠 道，中航油直接与上游绑定。业内人士认为，这将一举重塑国内航油市场的竞争格局。 对于业内而言，此属"靴子落地"。早在去年11月初就有消息传出中石化中航油正就"强强联手"进行谈 判，彼时中国航油（新加坡）股份有限公司（G92.SG）公告，其控股股东中国航空油料集团有限公司 正与另一家企业集团进行重组。2025年5月，长期供职于中石化系统的李炜空降中航油出任总经理，亦 被视为两者合二为一的前兆和预备动作。 一位油气领域资深专家对智通财经表示，汽油煤油柴油需求下降，但航空煤油还有较长时期的需求增长 空间。两家合并重组属于强强联合，聚焦交通能源市场新增长点。"合并后，预计新公司将在炼化产品 结构调整发力，发展基于石油炼制的航煤和基于可再生资源的绿色航煤 ...