2025 年 10 月 12 日 石脑油：裂解装置 LPG 替代极限 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 报告导读： 9 月 30 日，沙特阿美公布 10 月 CP 价格，丙烷跌 25 美元/吨至 495 美元/吨，丁烷跌 15 至 475 美元 /吨；折合到岸成本约为丙烷 4259 元/吨左右，丁烷 4196 元/吨左右。这一价格和前期市场预期的 520- 530 美元/吨的预期相比有了大幅度下跌，并且 CP 的下跌带来了整体亚洲丙烷市场的大幅回落。 在本次价格快速下跌后，亚洲石化工厂采购 LPG 意愿快速抬升，通过简单计算，我们可以得到亚洲地 区 LPG 对石脑油替代极限约为 70-80 万吨/月。而在之前，亚洲石脑油长期处于高位 E/W 价差已经带来了 历史高位的东西方套利物流，同时下游乙烯裂解在深度亏损以及季节性检修的影响下整体需求弱于预期， 若 LPG 替代量继续增加（减少石脑油需求量），则 11 月石脑油亚洲供需缺口可能被短期抹平，关注石脑 油在 LPG 大量替代 ...

液化石油气日报 | 2025-10-10 市场压力仍存，节后盘面消化利空 市场分析 1、\t10月9日地区价格：山东市场，4520-4560；东北市场，4020-4280；华北市场，4350-4600；华东市场，4260-4630； 沿江市场，4590-4830；西北市场，4400-4500；华南市场，4548-4750。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷540美元/吨，跌8美元/吨，丁烷520美元/吨，跌15美元/吨，折 合人民币价格丙烷4227元/吨，跌60元/吨，丁烷4070元/吨，跌115元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷535美元/吨，跌6美元/吨，丁烷515美元/吨，跌13美元/吨，折 合人民币价格丙烷4188元/吨，跌44元/吨，丁烷4031元/吨，跌99元/吨。（数据来源：卓创资讯） 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 图1：山东民用液化气现货价格 | 单位：元/吨 3 | | --- | --- | | 图2：华东民用液化气现货价格 | 单位：元/吨 3 ...

丙烯日报 | 2025-10-10 丙烷跌价明显，成本端拖累丙烯走弱 市场要闻与重要数据 单边：中性； 跨期：PL01-02逢高反套； 跨品种：无 风险 原油价格波动；上游装置检修动态；外盘丙烷价格波动 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价6210元/吨（-110），丙烯华东现货价6290元/吨（-10），丙烯华北现货价6495元/吨 （+90），丙烯华东基差80元/吨（+100），丙烯华北基差285元/吨（+200）。丙烯开工率75%（-1%），中国丙烯CFR- 日本石脑油CFR201美元/吨（+2），丙烯CFR-1.2丙烷CFR147美元/吨（+60），进口利润-381元/吨（-25），厂内库存 44910吨（+2000）。 丙烯下游方面：PP粉开工率39%（+2.01%），生产利润-210元/吨（-175）；环氧丙烷开工率72%（+5%），生产利润 -344元/吨（-115）；正丁醇开工率88%（+1%），生产利润-289元/吨（-206）；辛醇开工率96%（+0%），生产利润-98 元/吨（-14）；丙烯酸开工率83%（+3%），生产利润1034元/吨（+107）；丙烯腈开工率80%（+1%），生产利润-82 ...

| LPG早报 研究中心能化团队 2025/10/10 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | L P G | | | | | | | | | | | | | MB丙烷现 CP预测合 山东烷基 纸面进口利 山东醚后碳四 主力基差 货 同价 化油 润 | 华东液化 日期 华南液化气 气 | | 丙烷CFR华 丙烷CIF日 山东液化气 南 本 | | | | | | | | | | | 72 540 4620 7680 -179 220 | 2025/09/2 4600 4387 5 | | 4570 583 530 | | | | | | | | | | | | | 2025/09/2 | 6 | | | | | | | | 4650 4393 4580 584 532 73 543 4620 7680 -137 203 | | | 72 542 4570 7620 -131 170 | 2025/09/2 4640 4363 | | ...

中信期货有限公司 CITIC Futures Company Limited 中信期货研究所 能源化工团队 最新动态 I > 共同区 基本面情况 Fi Free 风 文学 风险因素：油价波动; 宏观政策变动; 极端天气。 图表 1: FEI丙烷-MOJP石脑油价差 2025年10月9日，LPG期货在假期后大幅低开，盘中进一步承压运行，早间收盘主力合约下跌幅度达5.61%。 (1) 9月30日沙特阿美公司10月CP公布，丙烷为49美元吨，较上月跌25美元吨，丁烷为475美元吨，较上月跌15美元吨。假期期间11月CP掉期合约继续下行，其中丙烷合约由9月30日 520元/吨下跌至10月8日476美元/吨脱近。OPEC+处于墙产周期目美国交音法气量韧性的持续风。使得购外毕生气供应压力刷刷，沙特OP价格下调格占市场领导模应压力的机构。但下 调幅度超出市场预期。 (2) 国内炼厂开工率仍偏高，LPG外放量相对充裕，但国内民用气现货在假期期间较为稳定，国内因素不是期价下跌的主因。 供应骗，国内练厂与价值量企季节出提升期，海外伴生气管产周期仍在延续，沙特、阿联酋、阿仅秋亚属于OPEC+ 增产8回，3个国家合计的LPO发运量与 ...

每经记者｜彭斐 每经编辑｜董兴生 9月，本应是炼化行业的传统消费旺季，但市场却并未迎来预想中的"金九"行情。 《每日经济新闻》记者从卓创资讯获取的最新数据显示，9月国内炼厂综合炼油利润仅为167元/吨，环 比降低174元/吨，降幅达50.99%，同比降幅也达到10.65%。 究其原因，一方面，受国际油价震荡影响，9月国内炼油综合成本为5170元/吨，环比提高82元/吨，涨 幅1.61%；另一方面，炼油产品供需矛盾加剧，9月，炼油产品平均收入为5337元/吨，环比降低92元/ 吨，降幅为1.69%。 "金九"失色之后，市场将目光投向了10月。在国庆、中秋"双节"以及电商"双11"备货的提振下，"银 十"行情能否为行业注入暖流？ 卓创资讯分析师黄海霞分析认为，10月国际油价有望承压调整，或为成本端减负。需求端，柴油在物流 和秋收需求的支撑下将迎来旺季，但汽油消费则面临季节性回调压力。在多空因素交织下，预计10月炼 厂收入环比有望提升，炼厂理论炼油利润环比或上涨。 "金九"行情落空，利润下滑受成本、收入双重挤压 9月，国内炼油行业并未迎来传统旺季，反而在成本与收入的双向夹击下，利润空间被急剧压缩。 从全国范围来看， ...

沙特10月CP公布，丙烷为495美元/吨，较上月跌25美元/吨，丁烷为475美元/吨，较上月跌15美元/吨。 市场心态偏悲观，不过考虑运费及贴水后，华东丙烷进口成本为4300元/吨，华东丁烷进口成本为4230 元/吨，这将有助于改善PDH装置需求。10月底中美关税政策到期，预期10月下旬的中美谈判，大概率 延续当前的关税政策。2025年4月，美国贸易代表办公室(USTR)宣布了一项针对中国运营船舶的收费措 施，暂定于2025年10月14日实施，部分观点认为该项举措是否落地存在较大的不确定性，但若落地实 施，将影响约12%的VLGC船舶，美国至远东的海运费将走强，从而抑制我国的进口需求。国庆假期炼 厂库存累积，节后有排库需求，此外国庆期间原油价格震荡下跌，进口成本支撑减弱。假期过后，预期 盘面震荡偏弱，待炼厂排库结束后，PG2511有望企稳。 瑞达期货：预计短期LPG震荡偏多运行 10月9日盘中，液化石油气期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至4048.00元。截止发稿，液化石 油气主力合约报4066.00元，跌幅5.33%。 机构 核心观点 新湖期货 LPG2511有望企稳 瑞达期货（002961） 预计短 ...

陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 赵书岑（联系人） 期货从业资格号：F03147780 zhaoshucen@gtht.com 商 品 研 究 2025 年 10 月 9 日 LPG：节中外盘弱势运行 丙烯：节中现货止跌反弹 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2511 | 4,237 | -1.30% | #N/A | #N/A | | 期货价格 | PG2512 | 4,159 | -1.14% | #N/A | #N/A | | | PL2601 | 6,320 | -0.71% | #N/A | #N/A | | | PL2602 | 6,374 | -0.25% | #N/A | #N/A | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2511 | 74,352 | 12604 | 64,900 | -5947 | | 持仓&成交 | PG2512 ...

| | | | | | | LPG早报 | | | | 研究中心能化团队 2025/10/09 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 华东液化 气 | 山东液化气 | 丙烷CFR华 南 | 丙烷CIF日 本 | MB丙烷现 货 | CP预测合 同价 | 山东醚后碳四 | 山东烷基 化油 | 纸面进口利 润 | 主力基差 | | 2025/09/2 4 | 4600 | 4387 | 4550 | 587 | 538 | 72 | 544 | 4630 | 7680 | -209 | 242 | | 2025/09/2 5 | 4600 | 4387 | 4570 | 583 | 530 | 72 | 540 | 4620 | 7680 | -179 | 220 | | 2025/09/2 6 | 4650 | 4393 | 4580 | 584 | 532 | 73 | 543 | 4620 | 76 ...

Report Industry Investment Rating - Unilateral: Neutral; Inter - period: None; Cross - variety: None; Spot - futures: None; Options: None [2] Core Viewpoints - The mainstream price of LPG remains stable. Before the holiday, the demand is mainly for essential needs. Sellers focus on inventory reduction, and downstream buyers purchase as needed. The overseas supply remains abundant, and the domestic supply also maintains an overall abundant state. The increase in the demand of the combustion terminal is lower than expected, and the growth of deep - processing is limited by profit factors. The overall supply - demand pattern of LPG is relatively loose, and there is strong resistance in the market. After continuous corrections, it is expected that the short - term downward space of the futures market is limited, but it lacks the impetus to strengthen [1] Market Analysis - On September 29, the regional prices were as follows: Shandong market: 4,550 - 4,600 yuan; Northeast market: 4,020 - 4,280 yuan; North China market: 4,400 - 4,650 yuan; East China market: 4,210 - 4,630 yuan; Yangtze River region market: 4,590 - 4,830 yuan; Northwest market: 4,400 - 4,500 yuan; South China market: 4,548 - 4,750 yuan [1] - In the second half of October 2025, the CIF price of frozen propane in East China, China was 595 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton, and butane was 582 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton. In RMB terms, propane was 4,657 yuan/ton, up 12 yuan/ton, and butane was 4,555 yuan/ton, up 12 yuan/ton. In South China, the CIF price of frozen propane was 588 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton, and butane was 575 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton. In RMB terms, propane was 4,602 yuan/ton, up 12 yuan/ton, and butane was 4,500 yuan/ton, up 12 yuan/ton [1] Figures - Figures include the spot prices of civil LPG in Shandong, East China, South China, North China, Northeast, and the Yangtze River region; the spot prices of ether - post - carbon - four in Shandong, East China, North China, Northeast, the Yangtze River region, and Northwest; the closing prices of PG futures' main contract, index, and near - month contract; the near - month spread of PG futures; and the trading volume and open interest of PG futures' main contract and total [3]