点评： 中国石化集团是世界级炼化巨头，业务覆盖油气、炼化全产业链 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2026年1月8日，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。 中国石油化工集团有限公司是中国最大的成品油和石化产品供应商，世界第一大炼油公司、第二大化工公司， 加油站总数位居世界第二。公司主要包括四大业务板块，分别为油气和新能源板块、炼油和销售板块、化工和 新材料板块以及资本和金融板块。旗下直接拥有上市公司包括中国石化股份有限公司、中石化炼化工程、石化 油服和石化机械，其中中国石化股份有限公司现有全资子公司、控股和参股子公司、分公司等共100余家，包 括油气勘探开发、炼油、化工、产品销售以及科研、外贸等企业和单位。 作 ...

2026 年 1 月 9 日 行业研究 两大石化集团实施战略重组，提升成品油、贸易全产业链竞争力 ——中国石化集团跟踪报告之五 石油化工 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 2024 年以来，全球经济复苏承压，地缘政治风险上升，国际油价震荡下行， 市场供需矛盾突出，公司克服生产经营不利局面，实现了各业务的高质量发展。 2024 年，中国石化集团实现营业总收入 31388 亿元，同比-3.3%，实现归母净利 润 578 亿元，同比-13.0%。中国石化集团稳健的油气产量、庞大的石油储备体系 和覆盖全国的网络，共同构成了国家能源安全最可靠的防线。中国石化集团正以 积极的姿态拥抱变革，从传统能源巨头转型为绿色转型的坚 ...

证券研究报告 中国石化 (600028 CH/386 HK) 港股通 公司有望受益于重组后的一体化优势 | 华泰研究 | | 动态点评 | | --- | --- | --- | | 2026 年 | 1 月 09 日│中国内地/中国香港 | 石油化工 | 1 月 8 日，经国务院批准，中国石化集团与中国航油宣布拟实施重组。我们 认为，若此次重组顺利实施，两家企业将整合航油产销一体化，打通海外航 油贸易，优化成品油零售体系，增强我国航空燃料产业国际竞争力。同时， 中国石化股份有限公司有望在产业链一体化下受益，但或将面临关联交易增 加，叠加炼油与化工板块有望迎来盈利低谷下的筑底反弹，公司业绩有望迎 来修复，维持 A/H"买入"评级，目标价 7.98 元/6.26 港元。 中国石化集团与中国航油官宣重组，有望增强我国航煤产业竞争力 1 月 8 日，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集 团有限公司拟实施重组。中国石化集团是全球第一大炼油公司和我国第一大 航油生产商，25 年前三季度原油加工量及航煤产量分别为 186.4/25.7 百万 吨，同比变化-2.2%/+6.5%。中国航油是亚洲最大的集航 ...

值得注意的是，1月8日，经报国务院批准，中国石油（601857）化工集团有限公司与中国航空油料集团 有限公司实施重组。光大证券发布研报称，中国石化（600028）集团与中国航油集团实施重组，本次合 并有助于中国石化集团打通航煤生产、销售、加注全产业链，提升成品油业务竞争力，下属上市公司有 望受益于中国石化集团的一体化全产业链优势。 消息面上，国际油价周四从连续两日下跌中反弹，布伦特原油一度涨幅达5%，创两周新高。据报道， 一艘驶往俄罗斯的油轮在黑海遭遇无人机袭击，伊拉克因美国对俄罗斯Lukoil实施制裁而推进West Qurna 2油田国有化，伊朗则因经济困境引发全国性抗议并实施互联网封锁。 石油股早盘走高，截至发稿，上海石油化工股份(00338)涨4.29%，报1.46港元；中海油(00883)涨 1.74%，报21.04港元；中石油(00857)涨1.38%，报8.08港元；中海油服（601808）(02883)涨0.82%，报 7.38港元；中石化(00386)涨0.43%，报4.69港元。 ...

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，中国石化集团(00386)与中国航油集团实施重组，本次合并有 助于中国石化集团打通航煤生产、销售、加注全产业链，提升成品油业务竞争力，下属上市公司有望受 益于中国石化集团的一体化全产业链优势。 事件 2026年1月8日，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。 中国石化集团是世界级炼化巨头，业务覆盖油气、炼化全产业链 中国石油化工集团有限公司是中国最大的成品油和石化产品供应商，世界第一大炼油公司、第二大化工 公司，加油站总数位居世界第二。公司主要包括四大业务板块，分别为油气和新能源板块、炼油和销售 板块、化工和新材料板块以及资本和金融板块。旗下直接拥有上市公司包括中国石化股份有限公司、中 石化炼化工程、石化油服和石化机械，其中中国石化股份有限公司现有全资子公司、控股和参股子公 司、分公司等共100余家，包括油气勘探开发、炼油、化工、产品销售以及科研、外贸等企业和单位。 2024年以来，全球经济复苏承压，地缘政治风险上升，国际油价震荡下行，市场供需矛盾突出，公司克 服生产经营不利局面，实现了各业务的高质量发展。2024年，中国石化集团实 ...

1月8日，经国务院批准，中国石油化工集团有限公司（下称中国石化（600028））与中国航空油料集团 有限公司（下称中航油）实施重组。 业内人士认为，这并非简单的企业合并，而是全球第一大炼油公司与亚洲最大航油服务商的一次历史性 握手。两者的结合，将直接贯通从原油炼化到机场加注的航空燃料全产业链，在保障国家能源安全动脉 的同时，锁定航空业绿色转型的未来钥匙。 强强联手优势互补 中国石化与中航油，就像产业链上的"超级生产者"与"核心主动脉"。中国石化作为全球炼油产能的领跑 者，也是国内航煤生产的头号供应商，2023年其航煤产量超过2600万吨。而中航油则是国内航空油料采 购、储运、加注的绝对主导者，业务覆盖全国各大机场，是连接炼厂与飞机的桥梁。 但长期以来，我国航空燃料产业面临着"生产归生产、销售归销售"的格局，与国际大型一体化能源公司 相比，整体竞争力有待提升。此外，国资委也一直要求央企聚焦主责主业，实现业务资源整合协同。 中国石化与航油集团的整合，正是这一政策导向的具体体现。过去，这两大巨头是紧密的上下游客户关 系。此次重组最直接的驱动力，在于打造一条更坚固、更高效的航空燃料供应链。重组后，中国石化可 借助中国 ...

消息面上，1月8日，中国石化集团公司与中国航油集团公司实施重组。业内人士分析，中国石化和中国 航油"强强联手"有利于提升航煤产业链韧性，保障航空业能源安全。根据标准普尔预测，2040年中国航 油消费将由2024年的3928万吨增长至7500万吨。两家企业重组后，可发挥炼化一体化、航油供应保障体 系等多方面优势，减少中间环节，降低供应成本，为我国航空业能源安全提供坚强保障。 中国石化是我国最早拥有SAF生产能力的企业，填补了国产SAF在国产机型上的应用空白，而中国航油 在SAF推广应用和生态构建等环节占据重要地位，重组推动产业链高质量发展，助力航空业减排降碳。 本次整合符合近年来国企改革聚焦主责主业、通过整合提升核心竞争力的政策方向，其目的在于优化国 有资本布局，避免同质化竞争。长期来看，航煤属于国防与民生双重敏感物资，也代表国有资本向关系 国家安全与国民经济的关键领域加速集中，未来央企核心竞争力和企业价值均有望提升。 截至2026年1月8日 15:00，国证石油天然气指数(399439)上涨0.61%，成分股兰石重装(603169)上涨 9.97%，招商轮船(601872)上涨6.55%，中远海能(60002 ...

中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组，是全球第一大炼油公司与亚洲最大航油服务商的一次历史性握手。 1月8日，经国务院批准，中国石油化工集团有限公司（以下简称"中国石化"）与中国航空油料集团有限公司（以下简称"中航油"）实施重组。 业内人士认为，这并非简单的企业合并，而是全球第一大炼油公司与亚洲最大航油服务商的一次历史性握手。两者的结合，将直接贯通从原油炼化到机场 加注的航空燃料全产业链，在保障国家能源安全动脉的同时，锁定航空业绿色转型的未来钥匙。 中国石化与中航油，就像产业链上的"超级生产者"与"核心主动脉"。中国石化作为全球炼油产能的领跑者，也是国内航煤生产的头号供应商，2023年其航 煤产量超过2600万吨。而中航油则是国内航空油料采购、储运、加注的绝对主导者，业务覆盖全国各大机场，是连接炼厂与飞机的桥梁。 但长期以来，我国航空燃料产业面临着"生产归生产、销售归销售"的格局，与国际大型一体化能源公司相比，整体竞争力有待提升。此外，国资委也一直 要求央企聚焦主责主业，实现业务资源整合协同。 中国石化与中航油的整合，正是这一政策导向的具体体现。过去，这两大巨头是紧密的上下游客户关系。此次 ...

1月8日晚，国务院国资委发布了中国石油化工集团有限公司（下称"中石化"）与中国航空油料集团有限 公司（下称"中航油"）实施重组的消息。此番整合既是央企专业化整合的典型样本，也牵动万亿级能源 化工市场的格局重塑。 长期以来，中航油呈现稳固的"产业链生态"：上游以能源类央企为主导，中游以中航油为核心渠道，下 游连接航空公司客户群。中石化与中航油两大央企重组，会否打破既有平衡，乃至重塑行业规则，成为 产业链关注焦点。 过去20多年，中国一直是全球石油消费市场最重要的增长极。然而，随着新能源汽车产业的迅速发展， 我国动力电池全球市场份额已超60%，电池正成为全球汽车新的动力源。叠加终端用能电气化提速、工 业企业节能提效，我国成品油消费将进入下降通道，预计石油消费峰值正在来临。 BP（英国石油公司）中国区首席经济学家陈巧玲撰文表示，"中国石油消费总量达峰，意味着全球石油 消费见顶。这对于世界石油市场的长期均衡价格区间将产生巨大影响，进而影响全球工业生产者的成本 曲线。" 这一趋势也影响了炼化企业业绩表现。比如，中石化2024年归母净利润503亿元，同比下滑超过16%， 2025年前三季度，同比降幅进一步扩大到32%。公 ...

中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组，是全球第一大炼油公司与亚洲最大航油服务商的一次历史性握 手。 1月8日，经国务院批准，中国石油化工集团有限公司（以下简称"中国石化"）与中国航空油料集团有限公司（以下简称"中航油"）实 施重组。 业内人士认为，这并非简单的企业合并，而是全球第一大炼油公司与亚洲最大航油服务商的一次历史性握手。两者的结合，将直接贯通 从原油炼化到机场加注的航空燃料全产业链，在保障国家能源安全动脉的同时，锁定航空业绿色转型的未来钥匙。 强强联手优势互补 中国石化与中航油，就像产业链上的"超级生产者"与"核心主动脉"。中国石化作为全球炼油产能的领跑者，也是国内航煤生产的头号供 应商，202 3年其航煤产量超过2600万吨。而中航油则是国内航空油料采购、储运、加注的绝对主导者，业务覆盖全国各大机场，是连 接炼厂与飞机的桥梁。 但长期以来，我国航空燃料产业面临着"生产归生产、销售归销售"的格局，与国际大型一体化能源公司相比，整体竞争力有待提升。此 外，国资委也一直要求央企聚焦主责主业，实现业务资源整合协同。 中国石化与中航油的整合，正是这一政策导向的具体体现。过去，这两大巨头是 ...