2025 年 7 月 8 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网: zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 每日晨报 截至 2025 年 6 月末，我国外汇储备规模为 33174 亿美元 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 固收:估值不低、结构性仍有空间,关注主线切换——7月转债策略展望。转 ● 债策略展望:保持仓位,关注行业景气扩散及政策拉动标的。综合考虑1)仓 位方面,尽管转债市场估值不便宜,但整体偏权市场尚未关注到风偏显著回落 的线索,因而建议稳健中性配置;2)基本面维度,偏好景气有改善的行业转 债标的,如有色、机械、农业、计算机等;3)主题维度,关注可能受益于政 治局会议政策拉动的消费、高新制造,供给侧改革推进电新、汽车等行业标的; 4）风险上,关注行业层面估值偏高对个券的扰动、可能受中美贸易政策变化 的标的。具体配置策略见正文。7月推荐转债组合包括国投转债、燃 23 转债、 青农转债、兴业转债、金铜转债、松原转债、安集转债、道 ...

Core Viewpoint - The life sciences upstream sector is showing signs of recovery with a year-on-year growth rate of 9.5% in Q1 2025, driven by stable investment and financing, cost reduction, and domestic substitution trends [1] Group 1: Industry Trends - The life sciences upstream sector, which includes instruments, consumables, raw materials, and services, is characterized by specialization, high barriers, and cyclicality [1] - The sector experienced a downturn after rapid growth during the pandemic, but leading companies are expanding and increasing their international presence [1] - Major companies are expected to see a revenue growth rate of 10.75% in 2024, with a significant recovery in Q1 2025 compared to 2023 [1] Group 2: Market Opportunities - The global and Chinese biopharmaceutical markets are thriving, with projections indicating that the Chinese antibody drug market will reach 510.8 billion RMB by 2030 and the CGT market will reach 2.59 billion USD by 2025, providing substantial market growth for the upstream sector [2] - The domestic innovative drug market is heating up, which is likely to accelerate demand for life sciences upstream products [2] Group 3: Domestic Substitution and Innovation - The increasing tariff barriers are enhancing domestic self-sufficiency, allowing local companies to enter major supply chains as cost reduction and supply chain security become more critical [2] - Long-term success in domestic substitution will depend on technological innovation, with local firms increasing R&D investments and moving from low-end to mid-to-high-end products [2] Group 4: Mergers and Acquisitions - Historical analysis of global life sciences giants shows that mergers and acquisitions have been key to their growth, allowing them to focus on core businesses and expand capabilities [3] - Recent favorable policies for mergers and acquisitions, along with the cash-rich status of many life sciences companies, are expected to accelerate consolidation in the sector [3] - Domestic companies are likely to replicate the growth paths of overseas giants through mergers and acquisitions, increasing industry concentration and extending their reach into downstream markets [3]

聚光科技子公司普育科技在质谱仪领域取得突破，值得关注；生产端耗 材方面，培养基赛道的奥普迈近年来切入管线项目数量快速增长，填料 赛道的纳微科技和赛分科技质地优良，值得重点关注。 策略对话医药：生命科学服务 - 医药领域上游"卡脖子" 环节 20250703 摘要 生命科学服务板块是生物科学领域的基础，其自主可控至关重要，但目 前国产替代率不足 30%，高端科研仪器领域甚至为 0%，与赛默飞、丹 纳赫等国际巨头相比，国内企业规模明显偏小。 实现国产替代需多方面入手，包括加强基础科学教育以提高高端人才培 养，以及通过中央政府的政策支持，将高端科研仪器设备研发制造纳入 国家规划。 国产企业需与上下游产业链形成正反馈，通过低端市场反馈加速产品升 级，进而突破高端市场。同时，国际贸易环境的不确定性也推动跨国企 业加快本地化供应链布局，带动国内产业发展。 生产端耗材的国产替代已在部分细分领域取得进展，但因其为创新药商 业化生产必需且不易更换的原材料，替代过程需从早期阶段逐步推进， 培育周期较长。 新冠疫情期间进口原材料供应链短缺加速了国产工业生产端耗材的替代， 促使药企在早期研发阶段倾向使用国产耗材，并在临床三期和商业化 ...

行业研究丨深度报告丨制药、生物科技与生命科学 [Table_Title] 以 IBI363 为鳍，一直游到海水变蓝 ——信达生物研发日专题 报告要点 [Table_Summary] 重磅一代 IO 疗法的核心专利序列预计集中在 2028-2032 年过期，MNC 对于延续/抢占下一代 肿瘤基石治疗药物市场的需求迫切。我们认为二代 IO 潜在市场规模巨大，市场总规模或将达 到 2000 亿美元。信达生物差异化使用 PD-1 单抗/IL-2 融合设计（顺式激活）以及α偏向性设 计, IBI363 在多个 IO 治疗耐药热肿瘤、冷肿瘤中显示出 Best-in-Class 的潜力。 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 刘长洪 SAC：S0490524030005 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 制药、生物科技与生命科学 cjzqdt11111 [Table_Title 以 2] IBI363 为鳍，一直游到海水变蓝 — ...

港股佰金生命科学公告，股票将于今天上午九时正起暂停买卖。 ...

华福证券 2025 年 7 月 1 日 医疗与消费周报——2025 中国生命科学行业概 览 投资要点： ➢ 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业均录得正收益，表现良好。 2、展望未来，得益于政府的大力提供支持、资金的持续投入以及 监管改革不断简化审批流程和促进创新，中国生命科学企业的交易活 动前景较为乐观，预计 2024 年后将出现强劲增长。 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 相关报告 1、脑机接口医疗器械首批国标启动制定—— 2025.06.30 2、新能源价格见底或是价格复苏的重要信号—— 产业经济周观点——2025.06.30 3、沪指创年内新高后怎么看？——2025.06.29 ➢ 风险提示 技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 定 期 报 告 华福证券 | 1 医疗新观察 | 3 | | --- | --- | | 2 医药板块行情回顾（6.23—6.27） | 4 | | 3 医疗产业热点跟踪 | 5 | | 4 风险提示 | 6 | 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读 ...

德里菲尔德表示，高昂的能源价格和持续的全球不确定性削弱了全球外国直接投资流动。 当地时间26日，英国商业与贸易部公布数据称，截至今年3月的财年中，共有1375个外国直接投资 （FDI）项目落地英国，较去年下降12%，是有记录的十八年来的最低水平。 按行业来看，信息技术和金融服务吸引了最多的外国直接投资项目，但新项目数量分别同比下降2.3% 和5%，生命科学、生物技术与制药的新项目数量也有所减少。 英国国家大学与商业中心首席执行官马歇尔（Joe Marshall）表示："最新数据中关于高价值、具有战略 重要性的行业的部分尤其令人担忧。" 电价高昂打击投资兴趣 多位专家分析称能源成本高昂和地缘政治不确定性等是数据下降的主要原因。 华威商学院国际商务学教授德里菲尔德（Nigel Driffield）表示，外商投资持续下降"对英国来说是一个 令人担忧的信号"，并补充称"高昂的能源价格和持续的全球不确定性削弱了全球外国直接投资流动"。 英国国家统计局5月发布的一份报告中显示，2023年英国工业消费者的含税平均电价为每25.8便士/千瓦 时 (kWh) ，比法国和德国高出近 50%，是美国和加拿大的四倍。 高昂的能源成本 ...

作为全球科创领域最具公信力和影响力的年度盛事之一，2 0 2 5 福布斯中国科创人物评选已正 式拉开帷幕，该评选旨在发掘中国科创领域的标杆人物，展现其卓越贡献，激励更多人才投身 科创事业。 中国国际科技促进会母基金分会会长、母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草获聘出 任本届福布斯中国科创人物评委。 福布斯官方微信公众号于6月2 6日发布的文章如下： 福布斯中国科创人物评选作为科创领域年度权威标杆评选，致力发掘以全球化、颠覆性视野重 塑产业格局的商业领袖、科学先锋、跨界定义者。在这里，中国企业家领袖、世界 5 0 0强掌舵 者、独角兽缔造者及科学巨擘共铸"环球科创核心圈"，掌握技术革命话语权，贯通万亿级创新 生态，引领人类新纪元。 回顾 2 0 2 4年福布斯中国科创人物评选，"影响力"类别 入选者旗下企业总市值突破 1 0万亿元， 累计专利超万项 ；" 革新力"类别 入选企业总市值达千亿级，融资规模数百亿 ， 几乎都是已 上市公司、拟上市公司、独角兽或准独角兽企业。 过去一年，中国科技创新呈现蓬勃发展态势，各领域领军企业取得突破性进展。 2 0 2 4年入选 的企业类代表横跨 人工智能、智能制造、航空航 ...

Core Viewpoint - Shenzhen is accelerating the construction of a globally influential industrial technology innovation center, driven by significant R&D investments and a strategic focus on high-quality development [2][3]. Group 1: R&D Investment and Innovation - Shenzhen's R&D investment reached 223.66 billion yuan in 2024, with a growth rate of 18.9%, marking nine consecutive years of double-digit growth [2]. - The city's strategic emerging industries accounted for over 42.3% of the regional GDP in 2024, with advanced manufacturing as a core driver of high-quality development [3]. Group 2: Financial Support for Technology Enterprises - The Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) Shenzhen Branch has restructured its technology financial services to support the growth of "hard technology" enterprises, focusing on long-term capital injection [3][4]. - By May 2025, the financing balance for technology enterprises at ICBC Shenzhen exceeded 160 billion yuan, with over 5,000 credit clients, reflecting a robust growth in its professional service system [4]. Group 3: Innovative Financing Mechanisms - ICBC Shenzhen has shifted its credit evaluation from traditional asset-based assessments to a focus on future value indicators, such as talent structure and R&D capabilities [6]. - The bank has developed a unique "three-in-one" evaluation mechanism that emphasizes the potential of technology enterprises rather than current financial metrics [6]. Group 4: Comprehensive Product Offerings - ICBC Shenzhen has created a diverse product matrix that supports technology enterprises throughout their lifecycle, including products for R&D investment and mergers and acquisitions [8]. - The bank has successfully implemented cross-border intellectual property pledge financing, facilitating the flow of technology resources between Hong Kong and mainland China [8]. Group 5: Ecosystem Development - ICBC Shenzhen is actively building a "technology innovation ecosystem" that connects government, capital markets, and industry resources, enhancing the integration of innovation, industry, and finance [9]. - The bank has organized over 20 investment roadshows, helping more than 120 small and medium-sized technology enterprises connect with national investment institutions [9]. Group 6: Digital Transformation - ICBC Shenzhen has developed a digital platform that enhances operational efficiency and supports technology enterprises in obtaining financing and tailored financial solutions [10]. - Since its launch, the digital platform has efficiently approved over 130 cutting-edge technology enterprises, showcasing the bank's commitment to leveraging technology in financial services [10].

中新网天津6月26日电(宫宏宇)尽管全球贸易环境日益复杂，美国企业对中国市场的信心与投入却在持 续加码。 2025年夏季达沃斯论坛期间，多位美企高管接受中新网采访时表示，不论外界环境如何变化，他们仍将 坚定深耕中国，以"长期主义"的战略眼光应对阶段性波动与挑战。 6月25日，2025年夏季达沃斯论坛上，与会嘉宾在新领军者村内交流。中新社记者佟郁摄 美企难觅"第二个中国" 如今，越来越多美企选择在中国建立研发工厂，不仅加快产品迭代，也推动本土创新成果"首发即出 海"。中国已成为美企不可或缺的创新策源地，为其持续发展注入动力。 中国是不确定世界中的"最大确定性" 当前，全球经贸关系不确定性如乌云笼罩，给跨国企业的经营带来了诸多挑战。对于跨国企业来说，寻 找稳定、包容的发展土壤至关重要。 2025年夏季达沃斯开幕式上，中国政府再次向全球企业传递出积极信号，表明中国将与世界互利共赢、 开放共享。 对此，黄志明表示，中国政府坚定推进高水平对外开放，为外企营造了清晰的发展方向。中国坚定不移 地拥抱普惠包容的经济全球化，在当前全球不确定性上升的背景下，这种"确定性"对企业尤为重要。 威达信集团中国首席执行官、美世中国总裁李 ...