证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 06 月 28 日 逢低布局产品结构化升级&运营提效的细分赛道龙头 ❑ 个护：长期成长逻辑不改，国货龙头引领行业。 1）卫生巾：Q2 舆情扰动仍短期存在，优质国货份额提升长期逻辑不改。315 舆情影响仍在 Q2 短期存在，我们认为主要是小品牌借机营销造势引流短期扰 动格局、消费者大促囤货倾向减弱、对主流品牌囤货型消费量下降两个方面 产生影响，长期看影响将逐步削弱，行业份额仍有望向线上营销积极、产品 积极创新且具备线下渠道沉淀的品牌集中，重点关注百亚股份、豪悦护理； 2）需求稳定，功效护理驱动单价提升。口腔护理需求量刚性且相对稳，消费 者在基础清洁的基础提出功效护理的进阶需求，催生细分赛道发展机会，国 产龙头品牌凭借线下较为完善的经销渠道布局、长期积累的品牌口碑，积极 顺应牙膏品类线上化趋势，有望实现份额提升，重点关注登康口腔。 ❑ 品牌服饰：终端零售稳中有升，户外表现突出。从社零数据来看，鞋服针纺 织品 25 年 1-5 月同比增速为 3.3%（24 年 1-5 月为 2.0%），25H1 终端鞋服 零售在正常基数下稳中有增。从不同品类服饰的收入（或零售）增速表现 ...

Economic News - The Chinese government is focusing on maintaining international economic cooperation and promoting high-quality development through multilateral organizations such as APEC and BRICS [1] - In May, national lottery sales reached 57.036 billion yuan, a year-on-year increase of 19.8%, driven by increased sports events [1] - The People's Bank of China conducted a 300 billion yuan MLF operation to maintain liquidity in the banking system, resulting in a net injection of 118 billion yuan for June [1] - The Ministry of Commerce announced that foreign investment enterprises must report their domestic investment information, with pilot regions including Jiangsu and Shanghai [1] Company Insights - China Construction Bank issued 11.589 billion shares to raise 105 billion yuan [5] - Guoxuan High-Tech's all-solid-state battery is in the trial production stage, with samples sent to customers for testing [5] - Changchun Technology expects a net profit growth of 67.54% to 95.46% in the first half of 2025 [5] - Nanjing Commercial Travel plans to acquire 100% equity of Nanjing Huangpu Hotel through share issuance and cash payment [5] - Tianji Co., Ltd. is progressing with research and testing related to lithium sulfide [5] Industry Analysis Food and Beverage Sector - The food and beverage sector is experiencing a price-driven asset pricing model, with demand-side changes significantly impacting pricing and profitability [6] - The overall market sentiment is expected to improve in the second half of the year, with a focus on cyclical sectors like liquor and new consumption trends [7] - Key recommendations include companies like Kweichow Moutai, Yili, and Jin Zai Foods, which are expected to benefit from channel advantages and performance reversals [7] Home Furnishing Sector - The home furnishing market is supported by national subsidies, although real estate sales are declining [8] - The home furnishing retail sales grew by 25.6% in May, driven by subsidies, while exports are under pressure [8] - Recommended companies include Gujia Home, Sophia, and Zhibang Home, which have strong dividend yields and brand advantages [8] Textile and Apparel Sector - The textile and apparel industry is seeing a slow recovery in domestic sales, with a 6.4% year-on-year increase in retail sales in May [9] - Investment focus should be on quality brands like Hailan Home and Fuanna, as well as sports brands like Anta, which are expanding internationally [9] - Textile exports showed a slight increase of 2.5% in the first five months, while apparel exports decreased by 0.5% [9]

分析师： 研究早观点 2025 年 6 月 24 日 星期二 市场走势 【今日要点】 【山证纺服】行业周报-电商"618"大促落幕，老铺黄金海外首店 6 月 21 日于新加坡开业 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,381.58 | 0.65 | | 深证成指 | | 10,048.39 | 0.43 | | 沪深 | 300 | 3,857.90 | 0.29 | | 中小板指 | | 6,339.01 | 0.44 | | 创业板指 | | 2,017.63 | 0.39 | | 科创 | 50 | 961.49 | 0.38 | 资料来源：最闻 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 研究早观点 【今日要点】 【山证纺服】行业周报-电商"618"大促落幕，老铺黄金海外首店 6 月 21 日于新加坡开业 王冯 wangfen ...

纺织服装 行业周报（20250615-20250621） 同步大市-A(维持) 电商"618"大促落幕，老铺黄金海外首店 6 月 21 日于新加坡开业 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】周大福公布 2025 财 年年度业绩，经营质量显著提升-【山证 纺服】行业周报 2025.6.16 【山证纺织服装】5 月国内社零同比增 长 6.4%，限上纺织服装品类增速环比回 升-【山证纺服】5 月社零数据点评 2025.6.16 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 本周观察：电商"618"大促数据 根据星图数据，2025 年 "618"购物节综合电商销售总额为 8556 亿元，同比增长 15.2%；即时零售销售额达 296 亿元，同比增长 18.7%；社区团购销售额为 126 亿元， 同比增长-9.1%。（同比时间为：2025 年 5 月 13 日-6 月 18 日 VS 2024 年 5 月 20 日- 2024 年 6 月 18 日）。 20 ...

行 业 及 产 业 纺织服饰 2025 年 06 月 22 日 行 业 研 究 / 行 业 点 看好 ——纺织服装行业周报 20250622 相关研究 联系人 求佳峰 (8621)23297818× qiujf@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。6 月 16-20 日， SW 纺织服饰指数下跌 5.1%，跑输 SW 全 A 指数 3.9pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 3.7%，跑输 SW 全 A 指数 2.4pct；SW 纺织制造指数下跌 3.8%，跑输 SW 全 A 指数 2.6pct。 证 券 研 究 报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 《重磅发布中期投资策略，关注纺服新成 长方向 — — 纺 织 服 装 行 业 周 报 20250615》 2025/06/15 《2025 年纺织服装行业中期投资策略：内 需复苏加速窗口，新成长方向浮现》 2025/06/10 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A023052306000 ...

行 家用电器 2025 年 06 月 15 日 业 研 究 家用电器 美国对部分钢制家电品类加征 50%关税—— 25W24 周观点 投资要点： 美国对部分钢制家电品类加征 50%关税 行 业 定 期 报 告 6 月 12 日，美国商务部发布通知称，自 6 月 23 日起，将对包含钢 铁零部件的家用电器征收 50%的进口关税，涉及品类包括洗衣机、洗 碗机、冰箱、烤箱、干衣机、冷柜、厨房垃圾处理器以及焊接置物架 等常见家用设备。此次关税政策面向全球国家，除英国被单独加征 25% 附加税外，其他国家则统一适用 50%税率，若使用美国本土熔铸的钢 铁原料，可享受免税待遇，旨在保护本土钢铁产业。 本次加征关税面向全球范围，基本覆盖全球主要家电生产国，短 期对全球产能格局影响有限，但美国家电产品销售价格或进一步提升， 消费或将受到抑制；另一方面，本次关税政策旨在保护美国本土钢铁 产业，有利于拥有美国本土产能的企业，部分企业或将扩大美国本土 生产规模。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-1.4%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别-0.8%/-3.2%/+0.1%/-2.8%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝 ...

行 业 及 产 业 纺织服饰 2025 年 06 月 15 日 重磅发布中期投资策略，关注纺服新成长方向 看好 ——纺织服装行业周报 20250615 本期投资提示： 行 业 点 评 证 券 研 究 报 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 求佳峰 (8621)23297818× qiujf@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 告 相关研究 《2025 年纺织服装行业中期投资策略：内 需复苏加速窗口，新成长方向浮现》 2025/06/10 《重磅发布诺邦股份深度，低位的新成长 消费链 — — 纺 织 服 装 行 业 周 报 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。6 月 9-13 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.1%，跑赢 SW 全 A ...

截至2025年6月13日收盘，富春染织（605189）报收于15.51元，较上周的15.22元上涨1.91%。本周，富 春染织6月12日盘中最高价报15.87元，股价触及近一年最高点。6月10日盘中最低价报14.65元。富春染 织当前最新总市值23.23亿元，在纺织制造板块市值排名25/30，在两市A股市值排名4725/5150。 本周关注点 公司公告汇总 富春染织关于实施2024年度权益分派时"富春转债"停止转股的提示性公告。公司2024年度利润分配方案 为：以实施权益分派股权登记日的总股本扣减公司回购专用证券账户中的股份为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.80元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股。该方案已获2024年年 度股东大会审议通过。因实施2024年度权益分派，富春转债将于2025年6月18日至权益分派股权登记日 期间停止转股，股权登记日后的第一个交易日起转股业务将恢复。公司将于2025年6月19日在上海证券 交易所网站及指定媒体上披露相关的权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告。欲享受权益分派的 可转债持有人可在2025年6月17日之前进行转股。此外，本次权益分派方案实 ...

固德威：拟1亿–1.5亿元回购公司股份 6月13日晚，固德威（688390）发布公告称，公司计划以集中竞价方式回购股份，回购资金总额在1亿元 至1.5亿元之间，回购价格上限为53元/股，预计回购股份数量为189万股至283万股，占总股本的0.78% 至1.17%。 资料显示，固德威成立于2010年11月，主营业务是太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和 销售，并致力于为家庭、工商业用户及地面电站提供智慧能源管理等整体解决方案。 所属行业：电力设备–光伏设备–逆变器 双良节能：中标甘肃能化庆阳2×660MW煤电项目 6月13日晚，双良节能（600481）发布公告称，公司和中建研科技股份有限公司、河南省第二建设集团 有限公司中标甘肃能化庆阳2×660MW煤电项目工程间冷塔EPC工程招标项目，预计中标总额为2.37亿 元，占公司2024年度营业收入的1.82%。 资料显示，双良节能成立于1995年10月，主营业务是节能节水系统业务及新能源系统业务。 所属行业：电力设备–光伏设备–硅料硅片 中国太保：前5月两子公司保费收入合计2271.69亿元 6月13日晚，中国太保（601601）发布公告称，1至5月，公司 ...

鲁泰A公告，公司2024年度利润分配方案已经股东大会审议通过。公司以8.17亿股为基数，每10股派发 现金红利1元(含税)，共计派发现金红利8173.06万元。其中，A股派发现金红利5911.8万元，B股派发现 金红利2261.26万元。A股QFII、RQFII、境外战略投资者、香港结算(深股通)以及持有首发前限售股的 个人和证券投资基金每10股派0.9元；持有首发后限售股、首发后可出借限售股、股权激励限售股及无 限售流通股的个人、证券投资基金股息红利税实行差别化税率征收，先按每10股派1元，权益登记日后 根据投资者减持股票情况，再按实际持股期限补缴税款；B股非居民企业扣税后每10股派现金0.9元，持 有无限售流通股的境内(外)个人股东的股息红利税实行差别化税率征收，先按每10股派1元，权益登记 日后根据投资者减持股票情况，再按实际持股期限补缴税款。本次权益分派A股股权登记日为2025年6 月19日，除权除息日为2025年6月20日；B股最后交易日为2025年6月19日，股权登记日为2025年6月24 日，除权除息日为2025年6月20日。 ...