轻工制造 2025 年 05 月 12 日 行 业 研 究 轻工制造 中美贸易冲突暂缓，布局优质低估出口 投资要点： 风险提示：全球贸易政策风险、原材料价格大幅上涨风险。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 李宏鹏(S0210524050017) lhp30568@hfzq.com.cn 分析师： 李含稚(S0210524060005) lhz30597@hfzq.com.cn 相关报告 1、轻工纺服行业周报：4 月出口仍显韧性，Q1 全球 AI 眼镜倍增——2025.05.11 2、轻工纺服行业周报：一季报家居营收环比改善， 个护景气延续——2025.05.05 3、轻工纺服行业周报：菲莫 Q1 无烟产品贡献显 著，个护龙头势能向上——2025.04.27 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 行 业 动 态 跟 踪 中美贸易谈判达成阶段性进展，美国对我国增量关税降至 30%。5 月 12 日中美发表贸易会谈声明，本次中美经贸高层会谈取得实质 性进展，大幅降低双边关税水平，双方承诺将于 2025 年 5 ...

24&25Q1 出口板块综述：关税影响显现，企业表现 分化，结构成长公司延续靓丽表现 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | | 姜文镪 新消费行业首席分析师 | | 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 24&25Q1 出口板块综述：关税影响显现，企业表现 分化，结构成长公司延续靓丽表现 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 本期内容提要: [Table_S [关税影响初步落地，龙头海外产能优势凸显、短期订单 Table_Summary um ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_Title] 玉马科技：前瞻布局海外仓，产能&区域同步 扩张，订单稳步扩张 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 4 日 报告内容摘要: [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年报&2025 一季报。2024 全年公司实现收入 7.69 亿元 （+16.1%），归母净利润 1.86 亿元（+12.5%），扣非归母净利润 1.81 亿元 （+12.9%）；单 Q4 公司收入 2.19 亿元（+17.8%），归母净利润 0.58 亿元 （+26.8%），扣非归母净利润 0.56 亿元（+27.0%）。25Q1 收入 1.51 亿元 （-4.9%），归母净利润 0.30 亿元（-17.6%），扣非归母净利润 0.29 亿元 （-20.3%）。我们预计海外客户提前备货&内销承压（部分客户加工出口美国） 导致 25Q1 收入略疲软，利润承压主要系新增股份支付费用。 产品结构优化，产能稳步扩张。2024 年阳光/全遮光/可调光面料收入分别为 2.66/2.22/1.67 亿元（同比分别+31 ...

家电：龙头海外产能布局领先，美国关税加速出口竞争格局改善。 美国关税带动出口北美的龙头公司短期份额快速提升，所以建议关注对美出口占比 较高的代工企业：新宝股份、欧圣电气、德昌股份。 纺服：上游纺织制造板块预计25Q1业绩稳定。 2025Q1，虽然美国对中国加征关税，出口大环境承压，但是板块内多数公司近年产能全球布局，较好 的抵御了贸易摩擦加剧对业绩的扰动，且个别公司受益大客户订单或产品结构变化，业绩有望大幅增长。 本文作者： 广发策略、机械、家电、纺服、军工、汽车、轻工 报告摘要 从过去2年的股价表现来看，出口链的股票表现存在时间规律，财报季值得关注 ：上涨多发生在业绩期，也就是往往能赚EPS的钱；而在财报空窗 期，股价表现一般。从过去一年股价表现来看，出口链公司很难通过提升估值来赚钱，而往往需要通过景气兑现来赚EPS的钱。股价的上行周期基本 上发生在财报季，也就是交易基本面改善预期。 24年12月进入年报预告季，随着巨星科技等公司预告超预期，出口链受EPS预期驱动迎来一波上涨行情。春节后进入业绩空窗期，出口链再度回调。 当前诸多公司的25年PE已经回落到了10-15X的合意区间。在逐渐步入一季报财报季之际， ...