光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 07 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场继续上涨，Wind 全 A 收涨 0.61%，成交额 1.93 万亿元。中 | | | | 证 1000 指数上涨 0.38%，中证 500 指数上涨 0.85%，沪深 300 指数上涨 | | | | 0.82%，上证 50 指数上涨 0.72%。周末，雅鲁藏布江下游水电工程开工建 | | | | 设，投资规模约 1.2 万亿元，带动基建板块冲高，建材继续上涨 4.5%，煤炭 | | | | GDP 单日涨超 6%。6 月经济和金融数据发布，二季度我国 同比 5.2%，6 月 | | | | 社零同比 4.8%，规模以上工业增加值同比 6.8%，固定资产投资累计同比 | | | | 2.8%，房地产开发投资累计同比-11.2%，需求扰动仍在，投资继续回落；金 | | | | 融数据方面，M1 4.6%，表现亮眼，企业短期贷款同比多增明显。近期 同比 | | | 股指 | 中央财经委召开第六次会议， ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the significant attention on coking coal in the market, which is a crucial representative of the coal sector, influencing costs for all coal-based energy or raw material products [1] - In the short term, the coking coal futures market is primarily driven by capital speculation, with a notable increase in positions and a recent indication of short sellers exiting the market, leading to a price surge [1][2] - The supply-demand situation remains critical, with coking coal production decreasing since May, but low purchasing willingness from downstream sectors has resulted in sluggish transactions [2] Group 2 - The analysis indicates that the current inventory cycle is at a significant turning point, with the second inventory cycle expected to last until 2026 before transitioning to a third cycle [3][4] - The current economic environment is characterized by a weak second inventory cycle, with limited elasticity compared to previous cycles, and the potential for a rebound in industrial value added and social financing in late 2024 [3] - The articles suggest that the recent rebound in commodity and cyclical stocks can be viewed as a prelude to the reversal of the inventory cycle, with recommendations for hedging strategies in the futures market and a focus on low-valued cyclical stocks for asset allocation [4]

Core Viewpoint - The coal market is experiencing a significant increase in prices, particularly in coking coal, driven by supply constraints and strong demand from downstream steel industries [1][2][3] Group 1: Market Performance - As of July 23, coking coal futures rose to 1117.5 yuan/ton, marking a 9.24% increase [1] - Weekly coal shipments by Canadian Pacific Kansas City Railway reached 9641 cars, reflecting a 4.27% increase week-over-week and a 9.11% increase year-over-year [2] - Total coal transportation volume by the company reached 268,127 cars, showing an 8.7% year-over-year growth [2] Group 2: Regulatory Environment - The National Energy Administration announced a review of coal mine production due to concerns over some companies exceeding announced production capacities, which disrupts market order [2] - A notification was issued to halt operations for coal mines exceeding 10% of their announced production capacity, reinforcing expectations of tighter supply in the coking coal market [3] Group 3: Supply and Demand Dynamics - Coking coal supply recovery is slow due to environmental and safety regulations, while demand remains supported by improved market sentiment and active purchasing from downstream steel producers [3] - The inventory levels at coal mines are currently very low, indicating strong support for coking coal prices in the spot market [3]

国信期货表示，煤价格上调，焦炭现货落地提涨，焦企利润一般，暂无提产动能，开工率周环比下滑， 焦炭供应略有收缩。需求方面，淡季钢厂利润尚可，铁水产量高位出现反弹，支撑炉料日耗。供需支撑 转强，市场心态较好，期货盘面偏强震荡，建议短线操作。 大越期货分析称，受黑色系期货强势上涨带动，市场看涨情绪持续升温。叠加下游钢厂刚需支撑稳固， 以及原料焦煤价格不断走强带来的成本支撑，焦炭市场基本面维持偏强格局，预计短期焦炭或延续偏强 运行。焦炭2509：1700-1750区间操作。 瑞达期货（002961）指出，美国财长贝森特周二表示，他将于下周在斯德哥尔摩会见中国财长，讨论是 否延长8月12日达成协议以避免大幅提高关税的最后期限。基本面，原料端供应逐渐改善，本期铁水产 量242.44万吨，+2.63万吨，铁水高位，多数煤矿端库存已经不存在压力，煤矿挺价意愿较强，总库存 则连续2周增加。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损43元/吨。技术方面，4小时周期K线 位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多对待，请投资者注意风险控制。 目前来看，焦炭行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于焦炭后市行情将如何运行，相关机构观 ...

上天天基金APP搜索【777】注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先 得！ 7月 22 日，市场全天震荡走强，三大指数均创出年内新高。雅江电站概念股持续爆发，煤炭 板块直线拉涨，创新药概念股冲高回落。 市场不断走强背景下，雅江电站概念基金大涨，资金借道建材 ETF 、基建 ETF 、基建 50ETF 等参与雅江电站概念股投资，昨日 4 只龙头产品罕见跻身资金净流入榜单前列，合计 吸金超 22 亿元。宽基 ETF 净流出居前，但受益于市场大涨，宽基 ETF 规模增长超 110 亿 元。 雅江电站概念基金大涨 建材 ETF 等产品吸金居前 Choice 数据显示，截至 7 月 22 日，全市场 1147 只股票 ETF （含跨境 ETF ）总规模达 3.77 万亿元。在昨日股市走强行情中，股票 ETF 总份额增加 39.57 亿份，按照区间成交均 价测算，净流入资金为 16.24 亿元。 从大类型来看，上一交易日行业主题 ETF 与债券 ETF 净流入居前，分别达 70.2 亿元与 21.53 亿元。 具体到指数维度，昨日建筑材料指数净流入居前，达 18.22 亿元。从近 5 个交易日角度观 ...

（原标题：和讯投顾陶亚威：连续加速突破3600点，小票是不是就没机会了？） 7月22日，和讯投顾陶亚威表示，今天交易体验实在糟糕，指数大涨，但涨的全是基建板块的中字头股 票，小票完全没动静，科技股更是跌得一塌糊涂。估计今天很多朋友和我想法一样，没赚到什么钱。 昨天我们特意留出一部分资金，打算今天早上雅江概念出现分歧时，介入一些前排个股。特别是昨晚复 盘时，我提到盾构机板块预期差较大，想着今天早上若有机会，不管开盘多高都尝试参与。结果今天4 家选中的公司全部一字涨停，根本进不去。再加上机械板块大涨，市场情绪高涨，大量资金开始挖掘中 字头股票的补涨机会，导致今天市场"吸血"效应严重，小票跌得惨不忍睹。 那小票是不是就没机会了？我认为并非如此。科技股、题材股和大蓝筹基建股之间，是跷跷板关系。当 大蓝筹开始休息、出现分歧时，资金有可能会回流科技股。别看大蓝筹涨得欢，其实雅江概念真正受益 的板块和公司就那么几个。明天这个板块里的个股走到三板阶段时，会出现很多掉队的。那么明天的机 会，就可以聚焦在前排个股上。不过，像天路和高增这类股票，可能一路涨停到7板以上，就不用考虑 了。真正的机会可能在盾构机板块，明天688开头的、 ...

焦煤主力合约早盘打开涨停板，但整体仍维持强势运行，价格仅回落至1101.5元/吨，就再次反弹走高。 市场分析指出，焦煤强势上涨，主要是源自市场关于能源局发布的一则通知。 市场炒作的主要关注点是在于前期煤矿是否存在生产计划不合理的情况，即单月产量不能超过公告产能 的10%。但以钢联测算口径为准，主要煤炭生产省份超产相对较少，仅新疆在6月原煤产量有出现超产 情况。国泰君安期货表示，就近期煤焦盘面价格所呈现出的上涨，更多的是认为来自于情绪宏观扰动为 主。 据中国煤炭运销协会，该文件内容属实，何时开始核查尚不确定。据通知，具体核查内容包括：一是煤 矿2024年全年原煤产量是否超过公告产能（其中已进入联合试运转的煤矿以公告的建设规模为准）， 2025年1-6月单月原煤产量是否超过公告产能的10%；二是企业集团公司在安排2025年计划时，是否向 所属煤矿下达超过公告产能的生产计划及相关经济指标；三是煤矿在安排2025年季度、月度生产计划 时，是否存在不均衡、不合理的情况。 之前在7月14日，中国煤炭运销协会就发文强调，"煤炭企业要守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏， 提升煤炭供给质量。加强行业自律，整治内卷式竞争，促进煤 ...

Group 1 - The market index has reached 3581 points, marking a significant increase of over 200 points since June 23, when it was at 3347 points [1] - The infrastructure sector, particularly in Tibet's hydropower, has seen strong performance with 42 stocks hitting the daily limit up [2] - Short-term funds, including 1.6 trillion yuan from insurance capital, are focusing on the infrastructure sector, indicating a potential peak that may serve as a selling point [2] Group 2 - The steel and lithium carbonate sectors, related to the Tibet hydropower theme, have shown strong performance, with coal prices also rising [2] - The technology sector is currently experiencing limited opportunities, with short-term funds concentrated on infrastructure, suggesting a rotation may occur once the infrastructure hype diminishes [2] - The market continues to show strong volume, maintaining over 100 stocks hitting the daily limit up [3]

"强预期"遭"弱现实" "反内卷"政策预期持续升温，国内工业品期货市场集体大涨。 延续了上一交易日和夜盘大涨行情，7月23日，多晶硅期货、焦煤期货、焦炭期货开盘再度上涨，多晶 硅期货主力合约早盘还一度涨停，盘中触最高及5.3165元/吨，再创上市以来新高，工业硅期货跟涨， 截至午盘主力2509合约涨逾2%，逼近万元关口；煤炭板块中，焦煤期货合约开盘涨停，截至午盘涨超 9%，焦炭期货涨幅逾2%。 "在'反内卷'预期催化下，产业链上下游都预期持续低迷的硅料价格能通过去库提价。"一位光伏产业人 士对记者称，目前减产动作却迟迟没有落地，总体看市场氛围回暖但实际成交有限。 当前，由于进入交割月，多晶硅、焦炭等期货品种主力合约移仓换月，资金博弈加剧。南华期货贵金属 新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经分析称，当前资金扰动明显，行情是否可持续，还需重点关 注"强预期、弱现实"这一核心矛盾。 当前的市场情绪，已经从光伏蔓延到黑色产业链，且随着政策面持续推动，市场做多热情持续高涨。7 月22日，焦煤、焦炭、多晶硅、工业硅、玻璃、纯碱等6个品种主力合约携手涨停。 政策面上，7月18日国新办新闻发布会上，工业和信息化部总工程师谢少锋 ...

证券研究报告 | 2025年07月23日 优于大市 特变电工（600089.SH） 国家能源局发文开展煤矿产能核查，煤炭行业或迎来盈利修复 |  | 公司研究·公司快评 | |  | 电力设备·电网设备 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 王蔚祺 | 010-88005313 | | wangweiqi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520080003 | | 证券分析师： | 王晓声 | 010-88005231 | | wangxiaosheng@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523050002 | | 证券分析师： | 袁阳 | 0755-22940078 | | yuanyang2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524030002 | 事项： 近日，国家能源司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，《通知》指出： 今年以来，全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业"以量补价"，超公告产能组织生 ...