随着中央经济工作会议为2026年经济工作定调，"跨年行情"与"春季躁动"的预期在券商研报中升温。 机构普遍认为，"扩内需、反内卷"的政策红利将引领市场走出通缩路径，而AI算力、商业航天等科技主 线与具备全球竞争力的"出海"品种，则构成了进攻方向。同时，资金对低波动、高股息资产的偏好也值 得关注，市场风格切换或成新看点。 中信证券：配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种 国金证券：中央经济工作会议定调扩内需、反内卷，走出通缩路径明晰 本周国内对于基本面预期影响最大的事件便是中央经济工作会议的召开，我们认为在中央经济工作会议 定调扩内需和注重反内卷的背景下，未来国内走出通缩的路径已经明晰： 外需品种是今年已经被充分证实和演绎过的线索，但延续到明年只是既有事实的延续，超预期的空间有 限，赚业绩而不是估值的钱；内需品种目前景气上升的品种有限，且未来的政策以及对于内需的刺激效 果是或有事件，并且今年刚经历过从过高预期到回归现实的修正，但投资者的预期足够低、持仓足够 低，一旦超预期可以享有估值弹性。 从配置角度，最大的交集就是我们此前一直提示的资源与传统制造业领域中国在全球有份额优势的行业 对 ...

1．中央经济工作会议：稳中求进、提质增效 【 摘要 】华泰证券何康称，紧缩货币环境改善叠加市场预期升温，"春季躁动"可能在12月中下旬 提前启动。中金公司固收团队称，11月金融数据偏弱，货币政策宽松预期升温增强债券配置吸引 力，短端确定性机会相对更大。 一、焦点锐评 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚 持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提 升宏观经济治理效能。强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模 和支出总量，重视解决地方财政困难。 【解读】中信证券明明指出，会议对宏观经济的定调较去年更加积极，在此背景下明年政策重心 也更加侧重提质增效，财政政策维持必要强度，货币政策灵活高效与之配合。对于债市而言，基 于会议对货币政策降准降息以及对财政扩张相对温和的表态，有望给当前的市场情绪带来一定提 振。 二、权益市场 1.华泰证券：春季躁动或提前启动 华泰证券何康等称，紧缩货币环境改善叠加市场预期升温，"春季躁动"可能在12月中下旬提前启 动。建议注重成长与周期的均衡配置，大金融与高性价比消费 ...

来源：科创板日报 近期AI产业链利好消息接踵而至，谷歌新模型性能实现跨越式提升，其TPU算力表现亮眼，DeepSeek- V3.2正式版、亚马逊Trainium3先后亮相，摩尔线程上市更是点燃市场热情；而英伟达、阿里、AMD等 一众行业头部企业集体发声否认AI泡沫论，更为这一赛道的稳健发展注入了强心剂。 命运的转折来自一场大胆的跨界并购。2017年，中际装备斥资28亿元收购苏州旭创100%股权。彼时的 苏州旭创由刘圣等留美博士2008年创立，是国内最早布局光通信模块的企业之一，已成功打入谷歌、亚 马逊等巨头供应链，2016年对谷歌的销售收入占比高达23%。而遭遇境外上市受阻的苏州旭创，也亟需 借助上市公司平台获得发展资金。此次并购交易完成后，"中际装备"正式更名为"中际旭创"。到2021 年，中际旭创又将原电机制造业务转让给控股股东中际控股，只保留苏州旭创的光通信模块业务，完成 了从传统装备制造向高端通信设备制造的彻底转型。 2019年，深耕光模块领域多年的中际旭创精准把握全球5G商用启动与数据中心400G升级的历史性机 遇，叠加中国5G牌照发放后电信市场扩容、运营商资本开支反弹的行业红利，开启技术与业绩共振 ...

以下文章来源于科创板日报 ，作者笠晨 近期AI产业链利好消息接踵而至 ，谷歌新模型性能实现跨越式提升，其TPU算力表现亮眼，DeepSeek-V3.2正式版、亚马逊Trainium3先 后亮相，摩尔线程上市更是点燃市场热情；而英伟达、阿里、AMD等一众行业头部企业集体发声否认AI泡沫论，更为这一赛道的稳健发展注 入了强心剂。 得益于AI算力的爆发式扩张，光模块作为AI算力传输的"核心纽带"，带动A股光模块板块持续增长。光模块概念近日再度起航，Wind数据显 示，周五 光模块（CPO）指数再度创出新高 ，而A股有名的 "光模块三剑客"中际旭创、新易盛、天孚通信，无一不在今年屡创股价新高 ，更被股民们赠送外号"易中天"。截至周五收盘，中际旭创、新易盛、天孚通信 市值分别为6467亿元、4254亿元、1673亿元，均步入千 亿市值行列 。这充分印证了AI算力驱动下光模块赛道的高景气度。机构称，在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升 级。 | 合首页 | & Agent | | F5-光模块(CPO)指数 88412 | | + | | | | | | | | | | | V | | --- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for key companies in the optical communication sector, including Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, and Tianfu Communication [5][10]. Core Insights - The optical isolator is a critical passive device in optical communication systems, relying on the combination of polarizers and Faraday plates. There is a significant technological dependency and supply gap in the upstream manufacturing of these core components, particularly in high-end Faraday magnetic optical materials, which has become a bottleneck for industry development [1][19]. - The report highlights the low domestic production rate of core materials for polarizers, which are monopolized by Japanese and Korean suppliers, indicating a need for increased localization [3][21]. - The global shortage of Faraday plates is a critical issue, as their complex material growth and precision processing are dominated by a few companies in the US and Japan, leading to supply constraints that hinder the expansion of isolators and high-speed optical modules [4][22][23]. Summary by Sections Investment Strategy - The report suggests focusing on the upstream gaps in isolators, particularly polarizers and Faraday plates, and recommends companies like Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, and Tianfu Communication for investment [8][24]. Market Review - The communication sector has seen an increase, with optical communication performing particularly well, as indicated by various indices showing significant growth [15][18]. Supply Chain Dynamics - In 2024, China's production capacity for polarizers is expected to account for approximately 73% of the global market, yet the localization rate of core materials remains below 10%, posing challenges to supply chain stability [6][7][24]. Key Companies to Watch - The report identifies several key companies to monitor within the optical communication and related sectors, including Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu Communication, and others involved in the supply chain [8][9][24].

每经记者｜杨建 每经编辑｜肖芮冬 12月13日，在"2025—2026中国经济年会"上，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀表 示，2024年9月26日中央政治局会议以来，我国先后出台实施了一系列政策措施，明年还将根据形势变 化出台实施增量政策。要协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好。 开源证券：提前布局春季躁动，科技与周期的双轮驱动 近期市场出现一定调整，但当下已经可以更加积极。风格上依然看好成长风格延续，市场在经历6—10 月的上涨行情后，目前出现短期的"行情调整+科技回调"的特征。历史上类似的"牛市"当中，阶段性 （60日）回撤较大的情况总共出现过13次。统计13次回撤，可以发现调整前后风格延续概率稍大于风格 切换。前期超跌的一些成长品类的机会已经显现，且随着机构参与度和风险偏好的提高，核心优质AI 硬件也有修复的机会。 未来或可关注中小盘股的机会，当下流动性的宽松与基本面的缓速修复这样的组合是中小盘股最佳的舒 适区。复盘历史可以发现，在基本面没有显著改善，而是在流动性宽松和大型刺激政策的影响下形成的 牛市中，中小盘收益显著占优。目前流动性处于宽松阶段。基本面延续底部回暖，但 ...

南非的股价指数2025年以美元计价上涨了5成（约翰内斯堡证券交易所，Reuters） 截至11月底，MSCI新兴市场指数以美元计价比2024年年底上涨27%，以当地货币计价上涨25%，涨幅 均比MSCI发达国家指数的19%和16%更高。中国的中际旭创涨至逾4倍…… 2025年新兴市场国家股市的涨幅5年来首次超过发达国家的可能性很大。美元贬值和美国股市的估值偏 高，推动了新兴市场国家股票被重新审视并买入。也有观点认为，新兴市场国家股市此前被美国经济和 高科技企业强势压制，处于"寒冬时代"，现在是卷土重来的良机。 从新兴市场国家股票的代表性指数——MSCI新兴市场指数来看，截至11月底，以美元计价比2024年年 底上涨27%，以当地货币计价上涨25%，涨幅均比MSCI发达国家指数的19%和16%更高。 在雷曼危机以后，新兴市场国家股市占优势仅限于出现全球经济扩张的2017年、以及2020年从新冠疫情 导致的暴跌中复苏的时候等。美元一直强势，当地货币贬值带来的通货膨胀压力困扰着新兴市场国家经 济。新兴市场国家的经济增长预期下降，再加上海外投资者厌恶货币贬值造成的损失，也不再买入新兴 市场国家股票。 美国Lazard ...

每经AI快讯，天孚通信（SZ 300394，收盘价：215.16元）12月12日晚间发布公告称，公司第五届第九 次董事会临时会议于2025年12月12日以现场与通讯相结合的方式召开。会议审议了《关于授权公司管理 层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》等文件。 截至发稿，天孚通信市值为1673亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 （记者 曾健辉） 2025年1至6月份，天孚通信的营业收入构成为：光通信元器件占比98.91%，其他业务占比1.09%。 ...

来源：新浪证券 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 当新易盛、中际旭创、天孚通信组成的"易中天"组合在资本市场不断上演股价翻倍行情，当CPO（光电共封装）技术因AI算力需求爆发成为"算力高速公 路"的核心基建，光通信行业的资本热度已从二级市场的股价狂欢，蔓延至定增与并购赛场。 日前，光迅科技定增事项进入冲刺阶段，公司拟募资35亿，用于光连接及高速光传输产品的生产，光互联及新兴光电子技术的研发，同时补充流动资金。 然而，公司目前账面资金超40亿，有息负债不到5亿，而35亿定增中，却仍计划8亿用于补流，必要性存在很大疑问。 不仅如此，相较于可比公司，光迅科技毛利率显著偏低，光模块、光芯片等主营产品竞争力不足，存货大幅上升的同时，存货账款周转天数持续攀升，存货 跌价也不断增加。 光模块行业低端产品过剩，高端又面临中际旭创等头部企业在技术和市场等方面的挤压，光迅科技融资激进扩产前景难料。 现金超40亿有息负债不足5亿 定增募资35亿8亿用于补流 日前，光迅科技定增事项进入冲刺阶段，公司拟增发2.42亿股，募资不超过35亿元，用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新 兴光电子技术研发项目，并补 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 光模块行业低端产品过剩，高端又面临中际旭创等头部企业在技术和市场等方面的挤压，光迅科技融资激进扩产前景难料。 现金超40亿有息负债不足5亿 定增募资35亿8亿用于补流 日前，光迅科技定增事项进入冲刺阶段，公司拟增发2.42亿股，募资不超过35亿元，用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新 兴光电子技术研发项目，并补充流动资金。 光迅科技主营产品为高端光电子器件、高端光通信器件等，以800G、1.6T光模块为代表。其中，800G光模块是公司当前增长主力，该产品2025年前三季度 出货量同比大幅增长。 然而，值得注意的是，截至2025年三季度末，光迅科技账面货币资金达41.58亿，而同期各类有息负债仅4.26亿，有息负债率也从2024年末的4.02%下降至 2.60%，债务负担并不显著。 作者：昊 当新易盛、中际旭创、天孚通信组成的"易中天"组合在资本市场不断上演股价翻倍行情，当CPO（光电共封装）技术因AI算力需求爆发成为"算力高速公 路"的核心基建，光通信行业的资本热度已从二级市场的股价狂欢，蔓延至定增与并购赛场。 日前，光迅科技定增事项进入冲刺阶段，公司拟 ...