H1 业绩符合预期，毛利率明显改善 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 2025 年 8 月 27 日│中国内地 通信设备制造 | 王兴 | 研究员 | | --- | --- | | SAC No. S0570523070003 | wangxing@htsc.com | | SFC No. BUC499 | +(86) 21 3847 6737 | wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 证券研究报告 中际旭创 (300308 CH) 高名垚 研究员 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 | 目标价 (人民币) | 374.49 | | --- | --- | | 收 ...

| H70529@capital.com.tw | | | --- | --- | | 何利超 目标价(元) | 375 | 公司基本资讯 | 产业别 | 通信 | | --- | --- | | A 股价(2025/8/26) | 314.00 | | 深证成指(2025/8/26) | 12473.17 | | 股价 12 个月高/低 | 322.8/66.93 | | 总发行股数(百万) | 1111.12 | | A 股数(百万) | 1105.50 | | A 市值(亿元) | 3471.27 | | 主要股东 | 山东中际投资 | | | 控股有限公司 | | | (11.42%) | | 每股净值(元) | 20.54 | | 股价/账面净值 | 15.29 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | 49.6 204.7 162.9 | | 近期评等 | | | 2025.07.16 | 买进 | 174.81 | | --- | --- | --- | | 2025.04.10 | 买进 | 71.49 | | 2024.09.26 | 买进 | 121.99 | | 20 ...

8月27日下午，AI算力产业链延续强势，同类费率最低的创业板人工智能ETF华夏（159381）盘中涨超 6%，成交额突破2亿元，成交额、盘中价格双双创历史新高。资料显示，该ETF聚焦高景气AI算力（光 模块CPO权重占比超40%）+AI中游软件+应用。 截至13点34，创业板人工智能ETF持仓股中科创达涨超15%，长芯博创、新易盛、中际旭创、天孚通信 纷纷跟涨，股价均创历史新高！ 国盛证券通信团队表示，AI拉动光模块速率升级，1.6T光模块产品将领衔市场。大模型训练把对算力的 需求带上了新高度，当今的AI训练推理亟需超大内存来承载千亿参数量、TB级别大小的大模型，内存 性能也顺理成章成为AI算力的瓶颈所在。英伟达H200提前发布，整个技术路线的迭代随之加速，1.6T 时代也有望更早来临。高算力、低功耗是未来市场的重要发展方向，随着AIGC发展趋势明朗，高算力 需求催化更高速率的 800G、1.6T光模块需求。 ...

中际旭创有关负责人表示，从数据中心的大规模需求来看，随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩 短，带来行业技术门槛有望显著提升，光模块头部厂商产品的高度可靠性、领先的研发实力及交付能力 等优势将进一步凸显，行业集中度有望进一步提高。 1.6T时代有望保持领先 8月26日晚，中际旭创（300308）股份有限公司(以下简称"中际旭创")披露2025年半年度报告。报告期 内，公司实现营业收入147.89亿元，同比增长36.95%；归属于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比 增长69.4%；经营活动产生的现金流量净额32.18亿元，同比增加232.45%。公司确定的中期分红预案为 拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税)。 中际旭创有关负责人对《证券日报》记者表示，作为全球主力光模块供应商，公司上半年业绩增长主要 得益于终端重点客户进一步增强资本开支加大算力基础设施领域投资，带来800G等高端光模块的需求 显著增长，并加速了光模块向1.6T及以上速率的技术迭代。 全球光模块市场高速增长 今年以来，AI基础设施建设持续加大了对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术的 应用推广。 为了满足AI应用兴起带 ...

报告期内，重点客户进一步增加资本开支加大算力基础设施领域投资，800G等高端光模块需求显著增 长，并加速了光模块向1.6T及以上速率的技术迭代。报告期内，得益于800G等高端产品出货比重的快 速增加以及持续降本增效，公司营业收入、毛利率和净利润进一步得到提升。 智通财经APP讯，中际旭创(300308.SZ)发布2025年半年度报告，该公司营业收入为147.89亿元，同比增 长36.95%。归属于上市公司股东的净利润为39.95亿元，同比增长69.40%。归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润为39.75亿元，同比增长70.40%。基本每股收益为3.64元。此外，拟向全体股东 每10股派发现金红利4元(含税)。 ...

当晚，AI产业链多只大牛股也披露了中报业绩。其中， 胜宏科技 上半年净利同比增长366.89%， 中际旭创 上半年净利同 比增长69.40%。二级市场上，今年以来，胜宏科技的股价涨幅超过426%，中际旭创的股价涨幅超过155%。 值得关注的是，26日A股收盘后，人工智能产业迎来了重磅利好政策。国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意 见》，目标到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%， 智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。 寒武纪业绩暴增 AI芯片龙头寒武纪26日晚间披露了中报。数据显示，今年上半年，寒武纪的营收为28.81亿元，同比增长4347.82%；归属 于上市公司股东的净利润10.38亿元，同步扭亏，上年同期亏损5.3亿元；基本每股收益为2.50元/股，上年同期为-1.27元/ 股；经营活动产生的现金流量净额为9.11亿元，上年同期为-6.31亿元。 其中，第二季度，寒武纪实现营业收入17.69亿元，同比增长4425.01%；归属于母公司所有者的净利润6.83亿元，上年同 期净 ...

8月26日，新易盛（300502.SZ）披露半年报，公司2025年上半年实现营收104.37亿元，同比暴增282.64%；同期归属于上市公司股东的净利润 高达39.42亿元，同比暴增355.68%；扣非后净利润高达39.34亿元，同比暴增354.93%；截至6月30日，公司经营现金流净额达9.53亿元，同比增 长427.67%。 新易盛半年报业绩 上半年800G产品出货量提升，预计下半年1.6T产品逐渐起量 公开资料显示，新易盛业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块，包括光模块的研发、生产和销售，产品服务于AI/ML集群、云数据中心、数 据通信、5G无线网络、电信传输、固网接入等领域的国内外客户。 据悉，新易盛是国内少数批量交付运用于数据中心市场的100G、200G、400G、800G高速光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的 企业，已成功研发出涵盖5G前传、中传、回传的25G、50G、100G、200G系列光模块产品并实现批量交付。 目前，新易盛已推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，和400G和800G ZR/ZR+相干光模块 产品，以及基 ...

消费电子稳健增长，AI 算力&汽车打开增量空间 消费电子 立讯精密（002475.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 08 月 26 日 | 买入（维持） | 评级： | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：王芳 | | 营业收入（百万元） | 231,905 | 268,795 | 310,086 | 372,100 | 427,900 | | | | 增长率 yoy% | 8% | 16% | 15% | 20% | 15% | | 执业证书编号：S0740521120002 | | 归母净利润（百万元） | 10,953 | 13,366 | 16,774 | 19,737 | 22,714 | | Email：wangfang02@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | 20% | 22% | 26% | 18% | 15% | | | | 每股收益（元） ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 26 日 新易盛（300502.SZ） 800G 等高速率光模块放量，25Q2 业绩环比高增 TMT 及中小盘/通信 2025 年 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年度报告。25H1 营业收入 104.37 亿 元，同比增长 282.64%；归母净利润 39.42 亿元，同比增长 355.68%。25Q2 单季度营收 63.85 亿元，环比增长 57.56%；归母净利润 23.70 亿元，环比增长 50.76%。公司业绩高增得益于 800G 光模块批量出货的规模效应及良率改善。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 3098 | 8647 | 25611 | 36855 | 45900 | | 同比增长 | -6% | 179% | 196% | 44% | 25% | | 营业利润(百万元) | 785 | 3231 | 10773 | 15391 | 19222 | ...

研发创新是公司核心竞争力的关键支撑。2025上半年，新易盛研发投入达33.37亿元，同比增长 157.56%，研发人员数量增至7120人，占员工总数的40%。报告期内新增申请专利1211项，累计获得授 权专利144项，其中发明专利59项，涵盖硅光芯片封装、相干光传输、低功耗设计等关键技术领域。 新易盛（300502）今日晚间发布2025年半年度报告。受益于全球AI算力需求爆发及云数据中心建设加 速，公司上半年业绩实现跨越式增长，营收突破百亿元，净利润同比增幅超350%，同时在1.6T等高速 光模块领域持续突破，全球化布局进一步深化，公司海外营收占比达94.4%。 报告显示，2025年1—6月，新易盛实现营业收入104.37亿元，同比激增282.64%；归属于上市公司股东 的净利润39.42亿元，同比暴增355.68%；扣除非经常性损益后的净利润39.34亿元，同比增长354.93%， 核心盈利指标增速均大幅领先行业平均水平。 经营活动产生的现金流量净额显著改善，达9.53亿元，同比激增427.67%，上年同期为-2.91亿元，反映 出公司销售回款能力大幅增强，经营性现金流健康度持续优化。 作为公司核心业务，光 ...