核心看点：1）业绩再创新高！ 24 年归母净利 321.85 亿，yoy+10.91%；扣非归母 301 亿，yoy+9.19%。25Q1 归母净利 59 亿，yoy+26%；扣非归母 57 亿，yoy+26%。2）现金 流改善明显。24Q4 经营性净现金流 167 亿，环比大幅度改善；25Q1 经营性净现金流高 达 110 亿，大幅超越归母净利润。3）收入/业绩蓄水池增厚。25Q1 合同负债升至 182 亿，连续两个季度实现回升。其他流动负债（返利蓄水池）25Q1 升至 615 亿元，环比 提升。4）分红率从 45%提升至 52%，未来仍有提升空间。5）海外业务 24 年升至 282 亿，占比消费电器业务比例近 19%，比例进一步上升，预计 25 年仍会进一步提升，且 销售区域主要是新兴市场为主。6）新总裁上任，管理团队年轻化明显，我们预计将带 领公司主要聚焦在空调出海，国内业务多元化，2B 业务发展等方向实现突破。 收入端，24 年消费电器/其他业务收入同比-4.29%/-33.88%，其中参考 23A 收入结构， 消费电器包括空调+生活电器，若参考 24H1 的比例，24A 空调收入同比-4.7%，生活 ...

高股息锚定长期价值，25Q1 盈利强化 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 白色家电 | 公司披露 2024 年报及 25 一季报：2024 年实现总营收 1900.38 亿元，同比 -7.31%，归母净利 321.85 亿元，同比+10.91%，25Q1 总营收/归母净利分 别同比+13.78%/+26.29%。24 年公司归母净利基本符合预期（预期 333.96 亿元），而 25Q1 净利表现较强，主要受益于费用率优化。虽有美国加征关 税挑战，但以旧换新稳固内销需求，公司份额稳定，有望享受政策红利。同 时公司在中期每股分红 1 元的基础上，年报每股再分红 2 元，股息率达 6.66%，结合公司股东回报规划，我们认为公司有望保持较高分红率水平， 仍是家电板块低估值、高股息标杆。维持"买入"评级。 24 年空调主业具备韧性，25Q1 政策红利继续释放 主业表现稳健，24 年消费电器收入为 1486 亿元，同比-4.29%，我们认为 主要受到内销量下滑及线上均价波动影响。1）出货量：根据产业在线数据 ...

数据显示，截至2025年3月31日，沪深300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、格力电器、大 秦铁路、中国石化、宝钢股份、双汇发展、宁沪高速、海螺水泥、华域汽车、中国电信，前十大权重股 合计占比37.95%。 今年一季度，尽管红利指数出现一些震荡，但红利基金仍然受到资金青睐，规模创历史新高。Wind数 据显示，截至今年一季度末，红利基金总规模达2513.67亿元，较去年四季度末增加约270亿元。 中信证券研报指出，"对等关税"政策的实施直接引发全球资本避险模式，风险资产持续大幅下跌，避险 资产或成较大赢家，关税风暴所带来的催化与红利基本面的坚实逻辑有望形成向上共振。 没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会。 截至2025年4月28日 10:52，沪深300红利低波动指数上涨0.94%，成分股宝钢股份上涨5.72%，格力电器 上涨4.09%，国投电力上涨2.34%，江苏银行上涨1.81%，华能水电上涨1.80%。红利低波ETF基金 (515300)涨近1%。 流动性方面，红利低波ETF基金盘中成交2287.42万元。规模方面，红利低波ETF基金 ...

近两季收入增速逐季回升，看好空调旺季表现：2024Q4 格力主 营业务收入 YoY-18.6%，其他业务收入 YoY+71.8%，我们推断公司 主业表现主要受到空调出货节奏影响，而 2025Q1 主业收入或有明 显提升。近两季合并来看，2024Q4 和 2025Q1 的营收合计 839.5 亿元，YoY-1.6%，格力近两季收入表现较为平稳。我们推测，受 益于空调"以旧换新"补贴政策持续发力，近两季格力空调内销 出货同比恢复增长；公司不断拓展中东非、拉美等新兴市场，空 调外销或呈现较高增速。据产业在线数据显示，2024Q4 和 2025Q1 格力空调内销/外销合计出货量 YoY+4.5%/+20.0%。展望后续，国 补政策叠加销售旺季到来，有望明显提振空调销量表现，格力持 续完善渠道和品类布局，收入有望延续提升态势。 2024Q4 单季盈利能力显著提升：格力 2024Q4 归母净利率为 24.0%，创上市以来单季盈利能力新高，同比+5.8pct。格力盈利 能力显著提升，主要因为：1）受非主营业务影响，2024Q4 所得税 占收入比例同比-3.2pct，其他收益/投资收益占收入比例同比 +2.9pct/+1.4 ...

《每日电讯报》4月27日报道，在新州，电子产品与白色家电成为了消费者投诉最 多的行业，超过了物 业管理和汽车维修，位居"投诉榜"榜首。 报道称，2024年新州公平交易厅共收到超3.4万起投诉，其中投诉最多的是零售商 品（如冰箱、洗衣机 等）在质量与供应方面的问题，其次则是家具及床上用品类商品。 （图片来源：《每日电讯报》） 汽车维修以及新车和二手车销售相关投诉，占了全部投诉量的十分之一以上。而与 房地产及物业服务 相关的纠纷——包括租赁物业的维修与维护、房产销售过程中中介 的行为规范以及物业管理——亦大 量涌现。 目前，新州政府正准备于5月推出更严格 的租赁改革措施，预计届时相关投诉将持续增长。 新州公平交易厅长Anoulack Chanthivong鼓励消费者了解自身权益，包括当遇到商 品或服务质量不达 标、与广告宣传不符或未能在合理时间内交付等问题时，有权要 求维修、更换或退款。 Chanthivong表示："当你准备进行一次重要消费，比如购买汽车、电器或家具时， 一定要在网上做好功 课，查阅新州公平交易投诉登记册（NSW Fair Trading Complaints Register），并阅读其他消费 ...

金诚信：与西部矿业续签锡铁山铅锌矿矿山采矿生产承包合同 4月27日晚，金诚信（603979）发布公告称，公司与西部矿业续签锡铁山铅锌矿矿山采矿生产承包合同 并于近日取得经双方签字盖章的合同文件，根据预计工作量预估合同金额约3.77亿元。 资料显示，金诚信成立于2008年1月，主营业务为包括以矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技 术研发在内的矿山开发服务业务。 所属行业：有色金属–工业金属–铜 卫信康：子公司获得复方氨基酸注射液(18AA-Ⅸ)药品注册证书 4月27日晚，卫信康（603676）发布公告称，公司全资子公司内蒙古白医制药股份有限公司近日收到国 家药监局核准签发的复方氨基酸注射液(18AA-Ⅸ)《药品注册证书》。根据国家相关政策规定，本次获 得《药品注册证书》视同通过一致性评价。复方氨基酸注射液(18AA-Ⅸ)为成人氨基酸补充剂，用于 急、慢性肾功能不全患者出现低蛋白血症、低营养状态和手术前后的氨基酸补充。 资料显示，卫信康成立于2006年3月，主营业务为化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售。 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 康缘药业：获得玉女煎颗粒药品注册证书 4月27日晚，康缘药业 ...

在互联网时代，企业家的公众形象不仅关乎个人声誉，还会更直接地影响品牌的市场认可度和网络口碑。 近期，京东创始人刘强东与格力电器董事长董明珠的言行，就在互联网上形成鲜明对比。 刘强东因亲自送外卖收获好评，董明珠则因 "海归派有间谍"的言论成为了众矢之的。 两位企业家通过互联网炒作传播的方式获取流量，却因为行为举止造成了截然不同的舆论影响。 刘强东一夜之间圈粉无数，而董明珠却彻底黑化，成为了"招黑体"。 这种差异的背后，既有个人的言行风格因素，也反映了互联网时代公众对企业家的期待变化，折射出了网友对企业家的期待，就是"向下共情"比"向上说 教"更能赢得人心。 刘强东之所以圈粉无数，是因为"向下共情"的举动，在互联网时代赢得了网友支持。 近日刘强东亲自参与京东快递配送外卖，穿着工作服为消费者送外卖上门，尽管有人质疑这是"作秀"，但大多数网友仍给予正面评价，认为他至少愿意演这 出戏。 这种接地气的举动，符合互联网时代的网感，绝大多数网友都希望企业家的形象不再是高高在上的商业领袖，而是能与普通人共情的"自己人"。 这种策略的核心观点是企业家不再只是老板身份，而是参与到基层中的"劳动者"，在互联网时代，公众更愿意看到企业 ...

彩电老大哥深康佳，麻烦缠身。 作者： Chong Lei,CFA 来源： 金角财经（ID：F-Jinjiao) 4 月 13 日，江西康佳新材料前董事长朱新明连续发布实名举报视频，剑指康佳集团现任董事长 周彬、前高管刘某涉嫌操纵上市公司业绩 ， 直指 2018 年两笔异常资金流动 ，包括 通过关联 交易虚增利润 4000 万元， 以及 有 5000 万上市公司资金经多层空壳公司转入河南农民账户。 这次举报迅速引发关注，因为 朱新明 与深康佳渊源甚深。他 是康佳集团 2018 年并购标的 " 金凤凰 " 的创始人 ，多 年前他亲手将微晶石行业龙头九江金凤凰 51% 股权售予康佳。 对于深康佳来说，这次举报可以说是 屋漏偏逢连夜雨 ，因为发生在自己走到退市边缘的敏感时 刻。 财报显示， 2024 年，深康佳归母净利润为亏损 32.96 亿元，同比扩大 52.31% 。而深康佳已 经连续亏损了三年，且亏损金额不断扩大。同时，截至去年末，深康佳的净资产只有 23.7 亿 元。 根据深交所相关退市规则，若上市公司最近一个会计年度经审计的净资产为负值，会被实施退市 风险警示。 基于这一点，参考深康佳去年亏损超过 30 亿 ...

方正证券燕翔：预计2 0 2 5年有更多增量资金进入A股市场； 中金公司：结合一季报业绩，关注三条投资主线。 方正证券 预计2025年有更多增量资金进入A股市场 GUIDE 摘要 华西证券：权益市场后续行情有望演绎超跌反弹； 华创证券：市场已处底部配置区间，量比价更重要； 华创证券策略团队最新报告认为，市场已处底部配置区间，关税冲击转向政策对冲的第二阶段。"中国 版平准基金"入市，提供足量流动性弹药，对于第一阶段市场风偏大幅下挫后的恐慌情绪将起到极为明 显的稳定作用。 此刻量比价更重要，无需恐慌。市场成交额在未来一到两周若能够维持在1.5万亿元以 上，那么当下的防守反击时刻也将在市场本身的量价交易中进一步积累延续。 中金公司 结合一季报业绩，关注三条投资主线 中金公司研报表示， 伴随政策落地和科技行情调整，在一季报业绩期到来期间，结合外部不确定性 的明显提升，当前投资者有望更关注基本面动向，把握基本面拐点以及修复弹性可能是当前重要的 投资思路。 业绩披露阶段重点关注：1）一季报和年报业绩可能超预期或环比改善的景气领域。2） 业绩逐步从周期底部回升、产业趋势明确的细分领域，例如半导体、消费电子、通信设备等TMT ...

今天的深v挺刺激的，午休前那波下跌直坠谷底，当时又是4000多只个股待涨，场内一片哭爹喊娘，还以为今天又寄了。结果午休回来a股突然支棱起来， 一路向上反弹，截止收盘已经收复了大部分失地，虽然中位数依然下跌了0.63%，但老实说这个跌幅已经在可接受范围。 …… 2、美国不排除武力控制巴拿马运河和格陵兰岛，理由是出于经济安全考虑。巴拿马运河处于中北美洲，是连接太平洋和大西洋的重要航路，对美国确实 有着重大战略意义。只是巴拿马是一个正式的主权国家，美国张嘴就要对方国家的核心资产，这么强势的言论给大家都看傻了。 至于上午下跌的原因不明，起码我没找到明确的导火索，有人说是因为上午政府公布的消费刺激计划低于预期，但从市场的反馈来看其实还可以。 今天小家电板块+4%，两市所有行业第一；电商+2.14%，厨卫电器+1.77%、零售+1.68%、白色家电+1.56%，分别排2-5位，这些消费受益板块全天跑赢大 盘中位数，如果真对今天刺激计划不满意的话就不会涨了。 总之上午跌的莫名其妙，下午的反弹也没名没姓的，我特地去看过几个大指数的etf，没有明显的成交量异动，基本可以排除是某队救市，看起来就是市 场自发的反弹修复。 今天的深 ...