| | | | | 【国泰海通建材】市场一致预期估值表 (鲍雁辛团队) 20250723 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 证券代码 | 证券名称 | 总市值(亿元) | | 归母净利(亿元) | PE | | PB | | | | | | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | (MRQ) | | | 600585.SH | 海螺水泥 | 1381 | 90.0 | 100.0 | 15.3 | 13.8 | 0.76 | | | 600801.SH | 华新水泥 | 319 | 25.0 | 30.0 | 12.7 | 10.6 | 1.08 | | | 000672.SZ | 上峰水泥 | 100 | 8.0 | વે છ | 12.6 | 10.6 | 1.11 | | | | 塔牌集团 | 104 | 7.5 | | 13.9 | 13.0 | 0.86 | | | 002233.SZ | | | | 8.0 | | | | | | 000877.SZ | 天山股份 | ...

FICC日报 | 2025-07-23 A股商品齐冲高，关注俄乌谈判 市场分析 关注国内重要会议。上半年国内经济仍具韧性，中国上半年GDP同比增长5.3%，高于全年预期目标5%，财政发力 和"抢出口"现象为上半年经济数据提供支撑，但也对应着政策迫切性有所下降。中国6月出口表现亮眼，中美关税 缓和下，新一轮"抢出口"支撑需求；中国6月社零同比增速放缓至4.8%，主要受部分地区"两新"政策补贴断档拖累， 后续政策补贴有望继续下达支撑国内消费。投资方面，基建投资和制造业投资均明显回落，整体固定投资走弱， 地产销售走弱对整个地产链条拖累风险仍存。后续关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。7月22日，A 股全天震荡走强，三大股指均创出年内新高，商品期货市场焦煤、焦炭等多品种涨停潮，刺激周期股全线爆发， 煤炭股午后直线拉升。 "反内卷"交易的进展跟踪。7月以来，中央财经委、工信部等部门再次强调治理企业低价无序竞争，15日中钢协召 开钢铁工业规划部长会，研究建立产能治理新机制，光伏、锂电池、汽车、钢铁等行业"反内卷"政策预期升温， 部分商品价格回暖。从政策文件和行业自律的内容来看，当前综合整治"内卷式"竞争可以关注 ...

金十数据7月23日讯，港股主要指数高开高走，截止中午收盘，恒生指数涨1.13%，恒生科技指数涨 1.76%。盘面上，大型科技股、大金融股等权重拉升助力大市上扬，快手(01024.HK)、百度(09888.HK) 涨超4%，腾讯控股(00700.HK)涨超3%，中州证券(01375.HK)大涨14%。短视频概念股、纸业股、在线 教育、医药外包概念涨幅居前；建材水泥、风电股、重型机械股、猪肉概念跌幅居前。华新水泥 (06655.HK)跌超8%，东方电气(01072.HK)、翰森制药(03692.HK)跌超4%。 港股午评：恒指涨1.13%续刷阶段新高 科技股、金融股走强 ...

大盘站上3600点，雅江水电成为牛市确认的信号了吗？ 金十期货特约光大期货点评：周三盘中上证综指站上3600关口，四大股指期货全部上涨。本周两市成交 连续放量，推动指数连创新高，赚钱效应下市场情绪明显好转，持续关注资金进场情况。 当前市场交 易主线集中"反内卷"、大基建等政策面推动，周期股估值修复明显。月底重磅会议即将召开，宏观政策 或有进一步落地。关注大盘股指走势。 消息面，周末雅鲁藏布江下游水电工程开工建设，投资规模约1.2万亿元，本周市场与水电工程相关的 水泥、基建板块快速冲高，周三雅江水电概念指数盘中大涨6%。项目实施难度及投资体量均大于三峡 电站（约是三峡电站总投资的五倍），项目建设期可能在10-15年左右，对于大宗商品需求广用量大。 前期准备阶段进行配套基础设施建设，需要大量水泥、钢材、木材等大宗商品；正式建设期，需要钢材 作为大坝、厂房构造等关键材料；后期机组安装和并网运营，需要输电相关的铜材、铝材等。综合来 看， 基建相关领域或面临估值抬升，市场情绪乐观，关注大盘指数是否有前高的突破行情。 ...

建材反内卷的深度剖析 长江证券研究所建材研究小组 2025-07-23 %% %% %% %% 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 范超 分析师 张佩 分析师 李金宝 分析师 李浩 SAC执业证书编号：S0490513080001 SAC执业证书编号：S0490518080002 SAC执业证书编号：S0490516040002 SAC执业证书编号：S0490520080026 SFC执业证书编号：BQK473 SFC执业证书编号：BVZ972 分析师 董超 SAC执业证书编号：S0490523030002 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 建材反内卷的三大路径 02 03 水泥：暂无增量政策约束，协同基础较好 04 玻纤：关注对新增产能的约束 玻璃：光伏期待政策，浮法等待市场 目 录 05 碳纤维：无序投产或被限制 06 消费建材：供给出清，龙头份额提升 research.95579.com %% research.95579.com 3 01 建材反内卷的三大路径 %% %% %% %% research.95579.co ...

证券研究报告 香港资产重估进入新阶段 2025 年 7 月 23 日│中国内地 深度研究 内外部负面因素改善快于预期，市场有望再上新台阶 外部扰动正在脱敏，相对预期反而有所改善。新一轮关税谈判下中国相对优 势上升；美国金融去监管、联储降息、稳定币扩容、国债久期调整等多重因 素助力下，美元指数有进一步下行空间，全球流动性继续宽松。国内政策出 台的速度和力度存在预期差。"反内卷"加码、互联网电商负面压力减轻以 及房地产政策都有积极变化。三季度一些可预见的压力相对减轻，港股第三 轮行情启动时间或比我们此前预期更早（《海外市场 2H25 展望：再平衡进 行时》，2025.6.3），下半年市场有望再上新台阶。 下半年优选景气改善+低估值行业，科技正处在交集 恒生指数短期只需要风险情绪调整就可能突破阻力位，恒生科技修复空间更 大。具体细分板块上，我们建议优选景气改善+低估值行业。1）互联网方 向，如电商、本地生活等细分板块景气有筑底态势，估值已经较为合理；游 戏景气度较高，估值具有性价比；2）煤炭、水泥及周期品景气度或因"反 内卷"提速而加速筑底；3）社会服务、纺织服装、航空机场等正处于估值 不高+高景气的阶段；4）集中 ...

2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。这项总投资约1.2万亿元的超级工程，标志着中国 清洁能源开发迈入新阶段，也在重塑全球水电格局。 超级工程开工的消息点燃了相关板块的做多热情，投资侧的刺激推升了市场对需求拐点的乐观预期。基 建和建材板块"火了"。中证基建指数上涨5.05%，建筑材料指数上涨5.99%。 雅鲁藏布江下游水电工程将在十年工程期内建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。国家级超级工程的 开建有望带来上下游产业链需求的逐步恢复，工程对钢材、水泥、有色金属、防水材料等基础建材的需 求呈 "放量突破"的特点，起到了应对短期需求波动的 "稳压器"作用。 华泰证券表示，"雅下"项目工程中，保守估计相关水轮机与发电机业务总量价值约535~954亿元，或在 2030年后接棒抽蓄成为水电设备新的增长点，有效保障行业产能利用率饱满。该项目的实施，将有望增 加水电基建工程施工，并带动当地水泥、减水剂及民用爆破等产业链细分材料需求；而考虑该项目的工 程技术高难度及材料准入高标准，有望受益的龙头企业将更加集中。此外，该类国家战略重点工程将创 新使用更多材料及工法，有望带来地基处理、功能性材料等新增需求。 ...

环球市场动态 养 老 金 上 调 对 GDP 的 带 动 远 高 于 表 观 数 字 股 票 外 汇 / 商 品 交易员观望关税战发展，周二国际 油价延续跌势，美元持续走弱，国 际受金价走高。 固 定 收 益 周二美国国债先跌后回升，各期限 收益率跌至逾一周来的最低水平， 受积极的技术面信号提振。亚洲投 资级债券整体双向交投均衡。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 7 月 23 日 123 ▪ 根据《关于 2025 年调整退休人员基本养老金的通知》2025 年内地养老金将进一步上调 2%，连续第 21 年增 加。截至 2024 年底，全国离退休人员已达 1.47 亿人。我们测算，在现有制度下，退休人员人均每月将增加 65 至 100 元左右的可支配收入，达到 3,900 元每月。我们测得 2025 年养老金较于 2024 年将整体多支出 4,000 亿元，保守估计将拉动约 2,000 亿元的新增消费。考虑到乘数效应，实际对 GDP 的带动远高于表观数字。养 老金的稳定增长，将成为激活 "银发经济"、带动内需扩张和结构优 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the cement demand in Tibet is expected to grow significantly due to ongoing infrastructure development and hydropower projects, with a projected increase of 25-30% by 2026 [1][4] - Tibet's fixed asset investment has accelerated since 2012, with a year-on-year growth of 35.1% in 2023 and 19.6% in 2024, surpassing national averages by 32.1 and 16.4 percentage points respectively [1][5] - The unique geographical and climatic conditions in Tibet contribute to a high market concentration in the cement industry, with a CR3 of 73% among only six clinker production companies by the end of 2024 [2][4] Group 2 - The demand for cement in Tibet is primarily driven by infrastructure projects, particularly in transportation and water conservancy, with a compound annual growth rate of 14.56% over the past decade [2] - The Yarlung Tsangpo River hydropower project is estimated to require 3.6 to 4.7 million tons of cement annually, significantly impacting the supply-demand balance in the region [3] - The average price of cement in Tibet is projected to be 550 yuan per ton in Q1 2025, which is higher than prices in other regions by 169 to 164 yuan per ton [2][3] Group 3 - The investment strategy highlights that companies operating in Tibet's cement market are likely to benefit from the region's unique advantages and high market concentration [4] - The total investment in key projects in Tibet is expected to reach 203 billion yuan by 2025, reflecting a 25% increase from 2024 [7] - Infrastructure plans include significant expansions in road, highway, and railway networks, with annual investments projected to support these developments [8]

雅下水电站行情继续演绎，建材ETF（159745）大涨6.76%、基建ETF（159619）大涨6.44%。 来源：WIND 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承 受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 具体到投资层面，顺周期板块的估值逻辑已经从"弱预期-弱现实"转化为"强预期-弱现实"，底部区域已经逐渐清晰，配置的"赔率"性价比正在凸显。其 中，建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程"的落地投建，业绩和估值均存在较大的扩张空间，感兴趣投资者可关注建材ETF（159745）、基 建ETF（159619）、钢铁ETF（515210）等。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方 式。但是定期定额 ...