黑色建材日报 2025-11-27 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3099 元/吨, 较上一交易日跌 7 元/吨（-0.22%）。当日注册仓单 37919 吨, 环比减少 7773 吨。主力合约持仓量为 120.07 万手，环比减少 100338 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3210 元/吨, 环比减少 10/吨; 上海汇总价格为 3250 元/吨, 环比减少 0 元/吨。 热轧板卷主力 合约收盘价为 3304 元/吨, 较上一交易日跌 5 元/吨（-0.15%）。 当日注册仓单 113732 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 93 ...

| Million | 国投期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年11月26日 | | 尿素 | ☆☆☆ | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | ななな | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 爱两烯 | ★☆☆ | 塑料 | ★★★ | | | PVC | ななな | 烧碱 | 女女女 | 牛卉 高级分析师 | | PX | なな女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | 女女女 | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | なな女 | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | ☆☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 不可作为投资依据，转载请注明出处 ...

万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3106 元/吨, 较上一交易日涨 17 元/吨（0.550%）。当日注册仓单 45692 吨, 环比增加 2134 吨。主力合约持仓量为 130.1038 万手，环比减少 131667 手。现货市场方面, 螺纹钢天津 汇总价格为 3220 元/吨, 环比增加 10/吨; 上海汇总价格为 3250 元/吨, 环比增加 10 元/吨。 热轧板卷主 力合约收盘价为 3309 元/吨, 较上一交易日涨 14 元/吨（0.424%）。 当日注册仓单 113732 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 99.9741 万手，环比减少 82348 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3320 元/吨, 环比增加 10 元/吨; 上海汇总价格为 3300 元/吨, 环比增加 10 元/吨。 黑色建材日报 2025-11-26 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-11-26 反弹动能减弱，关注宏观扰动 钢材基本⾯继续改善，同时12⽉中央经济⼯作会议即将召开，海外 仍有降息预期，中美元⾸通话释放信号偏积极，宏观环境偏暖，但淡 季逐步深⼊，基本⾯亮点有限，盘⾯反弹动能减弱。短期铁⽔预计仍 有⽀撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格表现偏强。焦煤低产 量和低库存状况有望保持⾄年底，进⼝虽持⾼位，但焦煤基本⾯暂未 出现明显弱化，近⽉合约仍受到交割影响，远⽉合约价格⽀撑作⽤仍 较强。玻璃供应仍有扰动预期，但⾼库存始终压制价格。纯碱⾏业价 格临近成本，底部⽀撑较为明显，但供需格局过剩始终压制价格上 ⾏。 钢材基本面继续改善，同时12月中央经济工作会议即将召开，海外仍 有降息预期，中美元首通话释放信号偏积极，宏观环境偏暖，但淡季 逐步深入，基本面亮点有限，盘面反弹动能减弱。短期铁水预计仍有 支撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格表现偏强。焦煤低产量 和低库存状况有望保持至年底，进口虽持高位，但焦煤基本面暂未出 现明显弱化，近月合约仍受到交割影响，远月合约价格支撑作用仍较 强。玻璃供应仍有扰动 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 报告摘要 流动性：10月BCI中小企业融资环境指数值为52.41，环比+10.15% （1）BCI中小企业融资环境指数2025年10月值为52.41，环比上月+10.15%；（2）M1和M2增速差与上证 指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年10月为-2.0个百分点，环比-0.80个百分点；（3）本 周伦敦金现价格为4064美元/盎司。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 基建和地产链条：水泥、沥青开工率降至5年同期最低水平 （1）本周价格变动：螺纹+1.89%、水泥价格指数-0.47%、橡胶+0.34%、焦炭+3.29%、焦煤-0.95%、铁矿 +1.40%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比分别-0.22pct、-10.80pct、-8 ...

Core Viewpoint - The construction materials industry is expected to see structural opportunities by 2026, driven by policies and market conditions, with three main growth engines: new energy, electronics, and computing power [1] Summary by Sections 2025 Review - The construction materials index and fundamentals showed signs of recovery, with the SW construction materials index increasing by 21.37% from the beginning of the year to November 12, 2025, outperforming the CSI 300 index by 3.30 percentage points [2] - Sub-industry performance was mixed, with the fiberglass manufacturing sector leading gains due to the AI computing power boom [2] - Despite a slight revenue decline of 5.74% year-on-year, the industry saw a significant profit improvement, with net profit attributable to shareholders increasing by 21.46% [2] 2026 Outlook - Structural investment opportunities in the construction materials industry are expected to emerge due to intensified policy regulation and sustained high demand in emerging sectors [3] - The "anti-involution" policy is anticipated to reshape the competitive landscape in traditional materials like cement and glass, improving supply-demand dynamics and gradually restoring industry profitability [3] - The growth of new energy, electronics, and computing sectors will benefit leading companies with technological barriers and production capabilities, particularly in high-performance fiberglass [3] - The demand for renovation and urban renewal in the real estate sector will favor consumer building material leaders with strong channel layouts, brands, and product quality [3] Sub-industry Outlook - **Cement**: Supply regulation effects are expected to improve profitability, with major projects supporting future demand and leading companies expanding into overseas markets [4] - **Fiberglass**: Continued high demand from the wind power and electric vehicle sectors is expected to support sales, with AI computing needs driving fiberglass demand [4] - **Consumer Building Materials**: Urban renewal is likely to boost demand for renovation and repair, while consumption upgrades will increase the demand for high-quality green materials [4] - **Glass**: Prices remain under pressure, but the "anti-involution" policy may help ease supply-demand imbalances [4] Investment Recommendations - Focus on three investment themes: 1. Traditional building materials benefiting from "anti-involution" policies, with recommended companies including Huaxin Cement, Shangfeng Cement, and Conch Cement [4] 2. Emerging sectors with sustained high demand, recommending companies like China Jushi and China National Building Material [4] 3. Consumer building material leaders with strong retail channel layouts, recommending companies such as Oriental Yuhong, Beixin Building Materials, Weixing New Materials, Sankeshu, and Tubao [4]

【贵金属】 隔夜贵金属上涨。随着多位美联储官员表态主张12月降息，利率市场隐含降息概率升至80%。 俄乌 相关方围绕美方提出的和平计划展开讨论和博弈。市场不确定性依然较强,贵金属高位震荡等待方 向性突破。 gtaxinstitute@essence.com.cn 【铜】 综合晨报 国投期货研究院 隔夜铜价震荡，伦铜尾盘随贵金属走高，另一联储官员表达侧重就业的降息态度，两市铜价暂时在 MA40日均线存在韧性支撑。国内铜精矿加工费长单谈判备受关注。交割换月后,沪粤延续升水,分 别在85、125元，倾向国内现货端有一定看涨情绪，货源较集中。SMM社库减少1.39万吨在18.06万 吨。前期少量高位空单被动止盈位置从8.7万下调到8.65万。 【铝】 (原油) 隔夜国际油价反弹,布伦特01合约涨1.41%。俄乌地缘风险再次陷入制裁现实与和谈预期的纠葛, 一方面上周五美国对俄两油制裁正式生效,印度炼厂进一步规避俄油采购的行为已经发生,另一方 面本周四最后期限前美鸟就和平计划的谈判仍有不确定性。供需方面四季度、明年一季度市场仍面 临更大的累库预期,油价下行驱动仍在,本周重点关注俄乌和平方案谈判进展及委内地缘风险的犹 动。 ...

以下文章来源于CFC金属研究 ，作者王彦青 CFC金属研究 . 一、铂钯投研框架 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资 者、产业人士打造专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 文 | 王彦青 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 广期所即将上市铂钯期货，为了便于投资者理解铂钯行业，我们推出铂钯期货系列专题报告，本文是系列的第四篇，主 要围绕铂钯品种的投研框架与历史行情驱动因素进行探讨。 铂钯价格的决定因素始终是供需关系，无论是微观层面的供给冲击/矿企成本利润，还是宏观层面的政策变动，都通过扰 动供需两端对价格产生影响。 铂钯投研框架的核心主要基于以下价格影响因素：铂钯矿企成本支撑长短期价格，矿企利润通过影响资本开支扰动供 给，供需平衡状况决定铂钯价格走向，宏观波动会强化供需平衡决定的价格趋势与波动率。 从历史来看，铂钯的历史走势更多受需求变化影响，特别是围绕汽车行业需求为核心，包括排放法规的更新与要求的提 高等牵引铂钯价格的走向。不过，自2020年以来，疫情、地缘政治风险、贸易战等因素持续影响 ...

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，目前建材板块盈利、估值、持仓均在底部，但部分优质龙头 已率先走出底部，政策预期下，消费建材龙头有望复苏。建材板块基本面虽仍在左侧，但经历了四年的 行业下行期，受益于行业供给出清与企业收入结构(区域、渠道、产品)的转型与升级，部分优秀龙头公 司在经营层面已经逐步企稳(收入增速趋势向好、利润率同比向上)，剩者(胜者)为王的模型逐渐清晰， 并且考虑新的增长曲线，优质龙头未来机会还很大。同时板块持仓和估值仍历史低位，对地产景气和短 期基本面的悲观预期或已持续消化。 广发证券主要观点如下： 消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强 玻璃：浮法玻璃价格走弱;光伏玻璃部分成交重心松动 据卓创资讯，截至2025年11月20日，国内浮法玻璃均价1154元/吨，环比-2.8%，同比去年-20.6%。库存 天数30.36天，较上周四库存增加0.48天。2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比持平， 较上周暂无变动，样本库存天数约28.13天，环比增加9.76%。当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、 信义光能、福莱特(A)、福莱特玻璃(H)、信 ...

黑色建材日报 2025-11-25 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3089 元/吨, 较上一交易日涨 32 元/吨（1.046%）。当日注册仓单 43558 吨, 环比增加 338 吨。主力合约持仓量为 143.2705 万手，环比减少 80706 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3210 元/吨, 环比减少 0/吨; 上海汇总价格为 3240 元/吨, 环比增加 20 元/吨。 热轧板卷主力 合约收盘价为 3295 元/吨, 较上一交易日涨 25 元/吨（0.764%）。 当日注册仓单 113732 吨, 环比减少 2656 吨。主力合约持仓量为 108.2089 万手，环比减少 42534 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3310 元/吨, 环比增加 20 元/吨; 上海汇总价格为 3290 元/吨, 环比增加 20 元/吨。 【策略观点】 昨日商品市场整体呈现调整走势，成材价格小幅上升。从基本面看，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整 体表现偏中性；热轧卷板终端需求持续回升，产量虽小幅回落，但是库存水平依旧偏高。宏观方面，受前 日美联储鹰派言论影响，市场情绪有所回落，消费盘 ...