行业需求端在地产影响下25年呈现持续下行态势，6-8月淡季需求表现尚可，但行业供需矛盾仍存，下 游终端需求改善有限。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，判断反内卷 政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集 团。 玻纤：AI产业链有望提振需求，细分领域表现景气 智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，消费建材行业虽然需求仍属于承压阶段，但也观察到积极信 号不断出现。展望下半年，预计行业已从左侧逐步进入右侧区域，一方面先行于行业基本面的地产开工 及施工数据有望进入企稳区间，另一方面，在低基数+竞争缓和背景下，盈利改善逻辑会在更多品类逐 步兑现，建议关注：东方雨虹(002271.SZ)、三棵树(603737.SH)、北新建材(000786.SZ)、兔宝宝 (002043.SZ)。 中邮证券主要观点如下： 水泥：逐步进入旺季，整体需求恢复缓慢 7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，判断会推动限制超产政策更好的执行。从中期维度来看，水 泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需 求低点及价格低点。8 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-08-26 成本端⾛强，⿊⾊低位反弹 经过⼀周左右下跌后，⿊⾊进⼊估值区间低位。炉料供应约束仍存， 配合安全监管趋严等预期，价格反弹幅度较⼤。随着淡旺季交替时间 临近，钢材表需持续偏弱，不过尚未到终端需求验证时间节点。⽬前 ⿊⾊产业链各环节库存压⼒不⼤，处于旺季前补库窗⼝期，预计价格 有⼩幅反弹空间，需要继续关注后续⼏周需求表现和炉料供应恢复情 况。 经过一周左右下跌后，黑色进入估值区间低位。炉料供应约束仍存， 配合安全监管趋严等预期，价格反弹幅度较大。随着淡旺季交替时间 临近，钢材表需持续偏弱，不过尚未到终端需求验证时间节点。目前 黑色产业链各环节库存压力不大，处于旺季前补库窗口期，预计价格 有小幅反弹空间，需要继续关注后续几周需求表现和炉料供应恢复情 况。 1、铁元素方面，海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落， 接近去年同期水平，总供应相对平稳；需求端铁水产量稳中微增， 目前来看月末限产影响有限，铁矿需求或将维持高位。库存方面， 本周最新铁矿石港口去库，总库存小幅下降。基本面利空驱动有限， 预计后市价格震荡。 ...

近期玻璃现货价格走势偏弱，盘面震荡下行。"反内卷"政策带来的市场情绪降温，除光伏行业外，目前 暂无向其他产业延伸的迹象，多个品种交易逻辑回归基本面，玻璃因自身供需格局偏弱且临近9月交割 期，市场逻辑开始向交割方向靠拢，在需求持续偏弱的行业背景之下，盘面价格先行回落且力度较大， 后续建议观察供应变化，若出现集中限产或减产，行情或反转。在政策未出现增量之前，预计本周玻璃 期货近月合约延续低位震荡走势。(作者单位：齐声期货) ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 地缘风险上升，油价短线反弹，但供给过剩压力不断上升，油价趋势仍向 下。近期地缘风险上升，美俄会谈后，俄乌冲突继续，乌克兰袭击俄罗斯 | | 原油 | 谨慎看空 | 炼厂，美国新增对伊朗制裁；供需方面，油价进入旺季尾声，随着 OPEC+ | | ★ | | 逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点 | | | | 关注 60 美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：买入看跌期权， | | | | 轻仓试空。 | | | | 估值修复，下游开工回落，关注成本端油价变动。成本端油价短线反弹， 但趋势仍然向下；估值修复，主力合约基差处于正常水平；下游化工需求 | | LPG | | | | ★ | 多单止盈 | 尚可，PDH 开工率环比下降，但仍高于 70%；供给端和库存变化不大，偏 | | | | 中性。策略：估值回归，主力有超涨迹象，警惕成本端走弱，多单止盈。 | | L | | 成本支撑好转，期现同涨，基差走弱，旺季启动节奏缓慢，社会库存由跌 | | | 空头反弹 | 转涨。本周装置计划重启增 ...

体报告中的信息均来源于称广发期货有限公司认为可靠的已公开资料。但广发期货对这么过信息的准确性及完整中不怕升级 见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下,报告内容仅供参考 资者据此投资,风险自担,本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士, 任何形式的发布、复制,如引用、刊发,需注明出处为"广发期货 产业期现目报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年8月25日 | 现货价格及基差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品牌 | 8月22日 | 8月21日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 単位 | | 云南国营全乱胶(SCRWF):下海 | 14650 | 14800 | -150 | -1.01% | | | 全乳基差 (切换至2509合约) | -975 | -920 | -55 | -5.98% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14600 | 14600 | 0 | 0.00% | | | 非标价差 | -1025 | -1120 | વેર | 8.48% | | | 杯胶:国际市场:F ...

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 08 月 25 日 年内还有哪些政策值得关注 显微镜下的中国经济（2025 年第 32 期） 频率：每周 反内卷和扩内需是下半年政策的两大方向。前者治理供给问题，后者治理需求 问题，最终实现价格水平的止跌回稳。 风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货 币政策超预期。 定期报告 相关报告 1、《央国企动态系列报告之 46 ——反内卷政策持续加码，央 国企开启反内卷新范式》2025- 08-25 2、《非美权益或再迎 Risk-on ——宏观与大类资产周报》 2025-08-24 | 图 1: 沥青企业开工率下降(%) | | --- | | 图 2: 电炉开工率下降（%）. | | 图 3: 主要钢企高炉开工率保持不变（%）… | | 图 4: 螺纹钢开工率保持不变（%） | | 图 5: 纯碱开工率上升（％） | | 图 6: 热卷开工率上升（%） … | | 图 7: 冷轧开工率保持不变（%）. | | 图 8: 全钢胎开工率上升（%） | | 图 9: 浮法玻璃开工率保持不变(%) | | 图 10: PVC 开工率下降（%） . ...

黑色产业链日报 2025/08/25 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

证券研究报告：建筑材料|行业周报 发布时间：2025-08-25 行业投资评级 强于大市|维持 行业相对指数表现 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 近期研究报告 《俄乌冲突有望结束，关注乌克兰重建 受益标的》 - 2025.08.18 建材行业报告 （2025.08.18-2025.08.24） 中报逐步披露，关注下半年消费建材盈利改善 投资要点 消费建材行业龙头企业已逐步披露中报，行业整体虽然需求仍属 于承压阶段，但我们也观察到积极信号不断出现，如防水、涂料等行 业龙头企业加强协同，开始在底部区域协同提价，各个品类价格竞争 明显缓和，同时如三棵树披露中报，我们看到其产品结构提升、费用 降低带来的盈利改善逻辑如期兑现。 展望下半年，我们认为行业已从左侧逐步进入右侧区域，一方面 先行于行业基本面的地产开工及施工数据有望进入企稳区间，另一方 面，在低基数+竞争缓和背景下，盈利改善逻辑会在更多品类逐步兑 现，建议关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 5 ...

行 业 研 究 / 建 筑 材 料 / 证 券 研 究 报 建筑材料行业周报 看好西部开发建设，关注旺季反内卷下 大宗建材价格弹性 2025 年 08 月 25 日 【投资要点】 【配置建议】 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 2025.08.11 《政治局会议定调积极，继续重视周期底 部向上机会》 2025.08.04 《行业供需两端利好频出，关注建材板块 底部位置趋势向上投资机会》 2025.07.28 《提示雅下水电工程开工催化，继续关注 重点行业稳增长和"反内卷"组合拳》 2025.07.21 相对指数表现 -10% 2% 14% 26% 38% 50% 2024/8 2025/2 2025/8 建筑材料 沪深300 相关研究 《继续关注头部企业周期底部机会》 2025.08.19 《新疆地区十五五建设有望提速，关注相 关板块机会》 告 习主席出席西藏 60 周年庆祝活动，继续看好西部开发高景气赛道。本 周习主席出席西藏 60 周年庆祝活动，期间习主席强调"中央 ...

国泰海通建材鲍雁辛-周观点：建材中的"抱团"与"切换" （国泰海通 建材行业 鲍雁辛 18676684351）20250824 本文汇报 1、周观点：建材中的"抱团"与"切换" 本周市场迎来了风格再次强化，科技尤其是唯一有基本面支撑算力，其演绎越来越极 致。此时在建材领域，无论是选择继续"抱团"还是转向"切换"，都有显然值得考虑 的选项。 1.建材中的"抱团"：电子布格局暂不会证伪，增量乐观者定价 玻纤电子布实现业绩兑现和产业趋势的共振。25 年 AI 趋势尚未结束，以板块行情为主， 26 年选择能低成本无瓶颈量产一代布的公司，和 Q 布良率有望率先突破的公司。而板块 的风险主要需要观测北美预期指引节奏的变化。 1）头部企业电子布业绩如期兑现。 本周中材科技发布中报，作为特种玻纤布领域国内 产品体系最全的公司，中报业绩落在此前业绩预告的上缘，上半年公司特种布销量 895 万米，倒算 25Q2 产销量近 600 万米，产销环比提速，盈利体量放大。 2）AI 产业链整体量产预期提前。从产业链上看，近期 PCB 企业和核心 Q 布供应商排产均 反馈 1.6T 交换机用 M9 量产预期有望提前，过去 GB300 配套 ...