增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 周观点：（1）中东地缘局势恶化推动油价大涨，叠加美国通胀超预期， 显著推动了滞胀加息预期，风险资产加速下跌，其中高油价利好类和红 利价值类跑出了相对收益。地缘政治的演化较难判断，但变化冲击之下 中国供应链的韧性优势又会发挥优势，经济复苏的脚步更加坚定。前 2 月中国基建投资同比+11.4%，其中电力投资同比+13%，大模型和 AIDC 涨价，说明 AI 技术革命推动的经济转型继续如火如荼进行。国内建材， 尤其是工程类建材，经过 25 年下半年缓慢的复价之后仍处于低盈利的 水平，今年主导企业有意愿推动继续上涨。短期建议关注红利价值方向， 兔宝宝、顾家家居、喜临门、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家 居、中国交通建设等。其次关注能涨价的顺周期品种，中国巨石、东方 雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、中国联塑等。再次是受益于海外 需求扩张的科技方向，上海港湾、中国巨石、中材科技、宏和科技、亚 翔集成、柏诚股份等。（2）科技方面，AI 硬件投资方兴未艾，十五五期 间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展，尤其是先进制 程。建议 ...

Investment Rating - The report maintains a "Market Weight" rating for the building materials industry, indicating that the industry index is expected to perform within ±10% of the market index over the next six months [45]. Core Insights - The building materials sector is experiencing a "small spring" in real estate sales expectations, leading to price increases across various building materials. Cement prices have risen by 20 to 40 CNY per ton in several provinces, and the overall supply-demand balance in the cement industry is expected to improve in 2026 due to the initiation of major projects [2][38]. - The flat glass industry is currently facing a "double weakness" in supply and demand, with high inventory levels and overall losses. However, there is potential for price recovery and capacity clearance in the short term, driven by rising fuel costs and technological upgrades among leading companies [39]. - The photovoltaic glass market is characterized by high production and low procurement, with prices declining to historical lows. The industry is under pressure from overcapacity and high inventory levels, but leading companies are gradually improving profitability through technological advancements [39]. - The fiberglass sector is seeing increased demand driven by high-end applications related to AI computing power, with prices expected to rise. The overall supply-demand situation is improving compared to 2025, and leading companies are strengthening their market positions [39]. Summary by Sections Cement - Cement prices have been raised by 20 to 40 CNY per ton in various regions since mid-March 2026. National cement production for January-February 2026 reached 178 million tons, a 6.8% increase year-on-year, indicating a recovery in demand due to major engineering projects [2][38]. - Recommended stocks include Shangfeng Cement (000672), Tapai Group (002233), and Huaxin Cement (600801) due to their favorable fundamentals and high dividend yields [38]. Flat Glass - The flat glass industry is currently facing high inventory and losses, with production in 2025 declining by 3.0% year-on-year. Prices for flat glass have seen a slight increase due to rising fuel costs, but the overall market remains weak [39]. - The industry is expected to stabilize in the short term, with potential for price recovery driven by demand from green buildings and automotive lightweighting [39]. Photovoltaic Glass - The photovoltaic glass market is experiencing high production but low demand, with prices dropping to 9.5-10 CNY per square meter. The industry is characterized by overcapacity and high inventory levels, leading to continued pressure on profitability [39]. - The market's future growth relies on increased photovoltaic installations and technological innovations [39]. Fiberglass - The fiberglass sector is benefiting from increased demand in high-end applications, with prices expected to rise. The overall supply-demand situation is improving, and leading companies are enhancing their market positions [39]. - Recommended stock includes China Jushi (600176), which is positioned to benefit from the structural recovery in the fiberglass industry [39]. Consumer Building Materials - Recent price increases have been announced for various building materials, including waterproofing materials and gypsum boards, driven by rising raw material costs. The demand structure is improving, and leading companies are expected to recover their profitability [40][42]. - Recommended stocks include Beixin Building Materials (000786), Rabbit Baby (002043), and Sankeshu (603737) due to their strong market positions and growth potential [42].

Group 1: Industry Overview - In 2025, the national cement production was 1.693 billion tons, a decrease of 6.9% year-on-year, marking the lowest level since 2010 [3] - The cement price trend for 2025 showed a "high first, low later" pattern, with overall industry profits estimated at 29 billion yuan, indicating significant pressure on profitability [3] - In Guangdong, cement consumption was 131 million tons, down 5.98% year-on-year [3] Group 2: Company Performance - The company achieved cement sales of 16.04 million tons in 2025, a year-on-year increase of 1.14%, and "cement + clinker" sales rose by 0.91% [3] - Total revenue for the year was 4.107 billion yuan, a decrease of 3.99%, while net profit attributable to shareholders was 634 million yuan, an increase of 17.87% [3] - The average sales cost of cement was 173 yuan/ton, down 8.28%, while the average sales price was 228 yuan/ton, down 4.25% [3] Group 3: Cost Management and Efficiency - The company implemented cost control measures, optimizing production capacity and enhancing operational efficiency [3] - The unit gross profit increased by 5.5 yuan/ton, with a comprehensive gross margin rising by 2.37 percentage points year-on-year [3] - The company plans to further reduce costs in 2026 through various strategies, including expanding solar power generation and increasing the use of alternative fuels [15] Group 4: Environmental Initiatives - The company processed 366,200 tons of solid waste in 2025, a significant increase of 57.57%, generating 127 million yuan in revenue from environmental services, up 13.01% [4][11] - The company aims to enhance its carbon emission management by increasing the use of alternative fuels and has set a five-year carbon reduction plan [11] Group 5: Future Outlook and Strategies - For 2026, the company anticipates a further decline in cement demand, estimating a decrease of 5% to 8% [5] - The company has adjusted its sales target for 2026 to 16 million tons, considering a 3-4% decline [8] - The dividend proposal for 2025 includes a cash dividend of 4.80 yuan per 10 shares, with a distribution ratio of 89%, reflecting a commitment to stable returns for investors [4][7]

塔牌集团（002233）财报点评 Q4 非经损失增加，全年成本下降带动 利润上升，看好估值修复 2026 年 03 月 19 日 【投资要点】 挖掘价值 投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：闫广 相对指数表现 基本数据 -20% -8% 4% 16% 28% 40% 2025/3 2025/9 2026/3 塔牌集团 沪深300 | 总市值（百万元） | 11,119.21 | | --- | --- | | 流通市值（百万元） | 11,110.89 | | 52 周最高/最低（元） | 10.09/7.30 | | 52 周最高/最低（PE） | 21.93/15.87 | | 52 周最高/最低（PB） | 1.01/0.73 | | 52 周涨幅（%） | 29.73 | | 52 周换手率（%） | 36.39 | 注：数据更新日期截止 2026 年 03 月 18 日 相关研究 《Q3 水泥盈利能力同比继续提升，目前仍 有良好安全边际》 2025.10.28 《 ...

塔牌集团（002233）财报点评 Q4 非经损失增加，全年成本下降带动 利润上升，看好估值修复 挖掘价值 投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：闫广 相对指数表现 基本数据 -20% -8% 4% 16% 28% 40% 2025/3 2025/9 2026/3 塔牌集团 沪深300 | 总市值（百万元） | 11,119.21 | | --- | --- | | 流通市值（百万元） | 11,110.89 | | 52 周最高/最低（元） | 10.09/7.30 | | 52 周最高/最低（PE） | 21.93/15.87 | | 52 周最高/最低（PB） | 1.01/0.73 | | 52 周涨幅（%） | 29.73 | | 52 周换手率（%） | 36.39 | 2026 年 03 月 19 日 【投资要点】 注：数据更新日期截止 2026 年 03 月 18 日 相关研究 《Q3 水泥盈利能力同比继续提升，目前仍 有良好安全边际》 2025.10.28 《 ...

广东塔牌集团股份有限公司 2026 年员工持股计划（摘要） 二〇二六年三月 特别提示 1、《广东塔牌集团股份有限公司 2026 年员工持股计划》（以下简称"2026 年员工持股计 划"）系广东塔牌集团股份有限公司（以下简称"公司"）根据《公司法》、《证券法》、《深 圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市 公司规范运作》、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以及其他法律、法规、 规范性文件和《公司章程》、《广东塔牌集团股份有限公司 2024-2026 年（第二轮）员工持股 计划（草案）》的规定制定。 2、2026 年员工持股计划对应 2026 年会计年度。 3、2026 年员工持股计划的参加对象为公司部分董事、高级管理人员以及经公司董事会确 定的其他正式员工。 4、2026 年员工持股计划的资金来源为：年度激励奖金净额（代扣代缴员工个税和现金发放 部分后的年度激励奖金）。年度计提激励奖金比例及现金发放比例根据实现的年度综合收益来 确定，具体如下： | 序号 | 计提激励奖金前的年度 | 其中 | | | | --- | --- | --- | --- | ...

广东塔牌集团股份有限公司董事会 根据中国证券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》、《广东塔牌集团 股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及《广东塔牌集团股份有限公 司独立董事工作制度》等相关规定，并结合独立董事出具的《独立董事关于独立 性自查情况的报告》，广东塔牌集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会就 公司在任独立董事李伯侨先生、刁英峰先生、曾玉霞女士的独立性情况进行评 估并出具如下专项意见： 2026 年 3 月 18 日 广东塔牌集团股份有限公司董事会 关于独立董事独立性自查情况的专项报告 经核查独立董事李伯侨先生、刁英峰先生、曾玉霞女士的任职经历以及签 署的相关自查文件等内容，公司董事会认为上述人员未在公司担任独立董事以外 的任何职务，也未在公司主要股东担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存 在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，不存在其他影响独立董 事独立性的情况，符合《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法律法规及《公司 ...

广东塔牌集团股份有限公司 第七届董事会薪酬与考核委员会 关于《2026 年员工持股计划》的审核意见 第七届董事会薪酬与考核委员会根据《公司法》、《证券法》、《关于上市公司实施员工 持股计划试点的指导意见》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公 司规范运作》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》等法律法规、 规范性文件和《广东塔牌集团股份有限公司章程》的有关规定对《2026 年员工持股计划》发 表审核意见如下： 1、公司不存在法律、法规规定的禁止实施员工持股计划的情形。 2、本计划符合《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》及《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》及《公司章程》、《2024－2026 年（第二轮）员工持股计划（草案）》等相关规定，不存在损害公司及全体股东合法权益的情 形。 3、公司实施员工持股计划遵循了依法合规、自愿参与、风险自担的原则，不存在摊派、 强行分配等方式强制员工参与员工持股计划的情形。《2024－2026 年（第二轮）员工持股计 划（草案）》在计划推出前已通过职工代表大会充分征求员工意见。《20 ...

广东塔牌集团股份有限公司 2026 年员工持股计划 二〇二六年三月 特别提示 1、《广东塔牌集团股份有限公司 2026 年员工持股计划》（以下简称"2026 年员工持股计 划"）系广东塔牌集团股份有限公司（以下简称"公司"）根据《公司法》、《证券法》、《深 圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市 公司规范运作》、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以及其他法律、法规、 规范性文件和《公司章程》、《广东塔牌集团股份有限公司 2024-2026 年（第二轮）员工持股 计划（草案）》的规定制定。 2、2026 年员工持股计划对应 2026 年会计年度。 3、2026 年员工持股计划的参加对象为公司部分董事、高级管理人员以及经公司董事会确 定的其他正式员工。 4、2026 年员工持股计划的资金来源为：年度激励奖金净额（代扣代缴员工个税和现金发放 部分后的年度激励奖金）。年度计提激励奖金比例及现金发放比例根据实现的年度综合收益来 确定，具体如下： | 序号 | 计提激励奖金前的年度 | 其中 | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

对信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）履职情况评估报告及审计委员 成立日期：2012 年 3 月 2 日 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 A 座 8 层 会履行监督职责情况报告 根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘 会计师事务所管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主 板上市公司规范运作》《公司章程》《审计委员会议事规则》等规定和要求，公司 董事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。现将审计委员会 对信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"信永中和"）2025 年度履 职评估及履行监督职责的情况汇报如下： 一、2025 年度会计师事务所基本情况 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 首席合伙人：谭小青先生 截止 2025 年 12 月 31 日，信永中和合伙人（股东）257 人，注册会计师 1799 人。签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数超过 700 人。 信永中和 2024 年度业务收入为 40.54 亿元（含统一经营），其中，审计业务 收入为 25.87 亿元，证券业务 ...