Core Insights - The report suggests that a long-term bullish asset breaking below the annual line typically indicates a good entry point, recommending investors adopt a persistent mindset and defensive counterattack strategy in response to the current insufficient Calmar ratio in the bond market [1][3][21] Group 1: Asset Price and Annual Line - The annual line (MA250) serves as a medium to long-term trend anchor, representing the average cost over the past year and is viewed as the market's long-term equilibrium price. A price drop below this line often signals a weakening market sentiment and a potential trend reversal [11][12] - A downward breach of the annual line is interpreted as a bearish signal, indicating that the market may be entering a medium to long-term bear phase, which could trigger stop-loss or reduction actions among investors [11][12] Group 2: Review of Mainstream Assets - The 10-year government bond futures exhibit a clear long-term momentum trend, with strong support expected near the annual line. Historical analysis shows that the T contract has often rebounded after touching the annual line, indicating potential for recovery [13][14] - The Shanghai Composite Index has experienced multiple breaches of the annual line in recent years, with significant volatility and no clear support at the annual line, leading to substantial annual drawdowns [17][18] - The Nasdaq Index has shown a similar pattern, with significant movements around the annual line, reflecting the impact of macroeconomic factors and investor sentiment on its performance [20][22] Group 3: Market Sentiment and Strategy - The report emphasizes that unless a long-term bull market is confirmed to have ended, the current situation presents a favorable entry point for investors. The historical performance of the T contract supports this view, as most years have proven effective for entry after a breach of the annual line [3][21] - Short-term downward momentum may persist due to concentrated stop-loss releases following the breach, but as long as the bull market trend continues, the report suggests that opportunities outweigh risks [3][21]

Core Viewpoint - The bond market is experiencing significant downward pressure, with a notable increase in yields, while the stock market is thriving, leading to a shift in investor sentiment and capital allocation [1][2][4]. Group 1: Bond Market Dynamics - On August 22, the issuance of 30-year special government bonds reached 83 billion yuan, with a bid rate of 2.15%, but the subscription multiple was only 2.89 times, indicating weak market demand [1]. - The bond market has seen a decline since early August, particularly affecting long-term bond funds, with some funds experiencing daily net value drops exceeding 0.5% [1][6]. - The issuance results of the 30-year bonds heightened market concerns, as the issuance rate exceeded the secondary market rate of 2.075%, reflecting a lack of demand even for highly secure assets [6][7]. Group 2: Stock Market Influence - The A-share market is witnessing unprecedented growth, with the Shanghai Composite Index surpassing 3,800 points, leading to a significant influx of capital into equities [1][2]. - The "stock-bond seesaw" effect is evident, where a booming stock market results in a cooling bond market, as institutions prefer equities when expected returns are higher [2][4]. Group 3: Fund Performance - Different types of bond funds are showing varied performance; short-term bond funds remain stable, while ultra-long bond funds and interest rate bond funds have suffered significant losses [6][9]. - Mixed bond funds have performed well due to their limited equity exposure, effectively hedging against bond market declines [7]. Group 4: Future Outlook - The bond market's recovery may depend on the stock market's performance; if the A-share market remains strong, the bond market may continue to struggle [9][11]. - There is a potential for re-evaluation of bond investment opportunities as yields rise, with a key psychological threshold identified at a 1.80% yield for 10-year government bonds [11].

【导读】"股债跷跷板"效应凸显，短期或呈现震荡磨顶行情，中长期债券市场仍会回归基本 面和资金面定价 中国基金报记者 曹雯璟 张燕北 近期股市持续走高，债市却同步经历显著调整。对于本轮债市下跌，受访公募机构及业内人 士分析认为，背后是多重因素共同作用的结果：宏观经济预期变化、短期货币政策维持不降 息基调、股市走强后风险偏好提升、债市配置资金被分流等，其中市场情绪的催化是主导性 因素。 展望后续债市走向，机构普遍认为，利率连续大幅上行的概率较低，短期内债市大概率呈 现"磨顶"行情，现阶段可配置中短端票息类资产。从中长期维度看，债券市场定价终将回归 基本面与资金面逻辑。 本轮调整主要由情绪催化所致 债基赎回整体可控 自7月初以来，10年期国债到期收益率上行至1.78%，累计涨幅达8.2%；长债调整更为显 著，30年期国债到期收益率上行至2.08%，累计涨幅达11.46%。在业内看来，本轮债券市 场调整的主要原因在于市场情绪变化下资金出现分流。 长城基金固定收益研究部副总经理吴冰燕表示，近期"股债跷跷板"和风险偏好抬升。4月初中 美关税冲击以来，股票市场稳定修复，呈现"高收益，低波动"的反常表现，其风险收益比明 显高 ...

最近这几周，市场上其实挺多热点的，其中有很多的新政策，是前所未有的。 比如本周就出了一个消息： 国家要开始对 国债、地方债券的利息征收增值税 了，结束了债券利息免税的时代。 相当于你买国债赚到的利息钱，要征税了。 比如之前还有传言说，要对 海外炒股的收入 收20 %的个人所得税 ，很多在海外投资获得收入的投资者都被要求补上税款。 也就是你接下来海外账户买美股赚的钱，也得缴税。 大伙注意到没有，这些新收的税，全部 收的都是资产投资的利润。 对资产的收益，我们长期以来都是免税的。 为什么之前不收的税，现在要开始收了？ 我认为很重要的一个原因，是因为上面开始意识到： 这也和最近节节攀升的股市，正好对应得上。 但仅仅是因为这方面的收入会增加，就要去收税吗？ 我觉得这还只是一个相对表面的因素。 深入分析，国债利息征税以及海外收益征税背后，还有 两个更重要的信号大家一定要关注。 因为这可能会直接影响到大家接下来的财富走向。 第一个信号是： 国债规模的扩大。 有人测算，国债利息税未来的收入规模可能会达到每年500亿。 未来的东大社会，资产投资的收益会大大增加。 也就是说，未来大家通过资本市场投资赚到的钱会变多，所以才开始在 ...

一级市场： 据新华财经统计，本周（2025年8月18日-8月22日）共发行31笔中资离岸债券，其中包括2笔离岸人民币 债券、19笔美元债券、8笔港币债券，1笔泰铢债券、1笔日元债券。发行规模分别为14.84亿人民币、 100.97亿美元、42.5亿港币、7亿泰铢和101亿日元。本周发行方式为直接发行的债券共20只，担保发行 的债券共5只，直接发行+担保发行的债券共4只，维好协议发行的债券共1只，SBLC发行1只。 在离岸人民币债券领域，本周人民币企业债单笔最大发行规模为7.74亿元人民币，由杭州富阳交通发展 投资集团有限公司发行。本周人民币债券发行最高票息5%，由郑州建中建设开发（集团）有限责任公 司发行。 在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发行规模50亿美元，由国际复兴开发银行发行。本周最 高美元债发行票息 7%，由漳州圆山发展有限公司发行。 二级市场： 本周中资美元债收益率多数上行。截至北京时间8月22日18时，Markit iBoxx 中资美元债综合指数上涨 0.03%，报246.82；投资级美元债指数周度上涨0.03%，报239.26；高收益美元债指数周度上涨0.04%， 报246.82。本周 ...

8月22日，沪深两融数据显示，国债30年(511130)获融资买入额3.61亿元，居两市第57位，当日融资偿还 额3.59亿元，净买入206.46万元。 融券方面，当日融券卖出0.00万股，净卖出0.00万股。 来源：金融界 最近三个交易日，20日-22日，国债30年(511130)分别获融资买入4.01亿元、4.14亿元、3.61亿元。 ...

智通财经APP获悉，投资者争相购买目前很少有公司愿意发行的证券：长期债券。美国蓝筹公司30年期或以上期限债 券的需求十分旺盛，认购金额平均约为待发行债券金额的五倍。这一比例高于2021年以来的任何时期。 需求增长使得二级市场的利差有所收窄。截至周四收盘，10年期或以上债券的风险溢价今年已收窄6个基点，而短期和 中期债券的风险溢价仅收窄2个基点。 道明证券美国企业债券银团主管Jiyann Daemi表示："目前，任何期限较长的债券都面临着巨大的、超额的需求，因为 投资者有动力将资金投入利率较高、供应不足的市场领域。" 今年一些有长期借款需求的美国公司将目光投向借贷成本更低的欧洲。2月份，强生(JNJ.US)在欧洲发行了30年期债 券，但在美国发行的债券期限仅为10年。5月份，辉瑞(PFE.US)在欧洲发行了20年期债券。 彭博指数显示，对于期限至少为10年期的债券，投资者获得的收益率为5.75%，比10年期债券的平均收益率高出一个 百分点以上。多年来，长期债券的收益率一直相对较高，但今年的需求更加旺盛。 本周早些时候，制药商礼来(LLY.US)仅发行了20亿美元的30年期和40年期债券，认购金额却高达147亿美 ...

（08566.vip/9PT6G）在美联储维持高利率的 2025 年第三季度，全球投资者正面临着前所未有的配置难题。股票市场的估值中枢持续下移，美债收益率曲 线倒挂加深，黄金价格则在避险需求推动下创出历史新高。这种复杂的市场环境，恰恰印证了现代投资组合理论创始人马科维茨的论断："多元化是资本 市场唯一的免费午餐。" 股票市场呈现显著的结构性分化特征（08566.vip/VI1FB）。科技板块受 AI 算力需求驱动保持韧性，费城半导体指数年内涨幅达 18.7%，而传统消费板块 受制于居民储蓄率下降持续承压。这种分化行情对选股能力提出更高要求，主动管理型基金的平均超额收益达到 4.2 个百分点，凸显专业投资的价值。值 得关注的是，智能投顾系统通过机器学习算法（08566.vip/WIZ0V）挖掘出多个具有超额收益潜力的中小市值标的。 固定收益市场正在经历定价机制的重构（08566.vip/OVAZ7）。10 年期美债收益率在 4.5% 关口反复震荡，信用利差较历史均值扩大 37 个基点。机构投资 者通过久期策略和信用下沉获取 alpha 收益，投资级公司债的配置价值开始显现。特别是绿色债券市场（08566.vip ...

新华财经北京8月22日电（王菁）债市周五（8月22日）震荡走弱，增值税调整后的长债新发定价略高， 一级市场弱势情绪午后传导至二级市场，国债期货收盘全线下跌，银行间现券收益率午后多数小幅上行 1BP左右；公开市场单日净投放1232亿元，短端资金利率延续回落。 机构认为，从金融数据显示"存款搬家"的信号来看，无论是从超额储蓄或存款到期的角度，预计或有5 万亿元以上规模从存款流出，投资于"固收+"等资管产品。本轮资金波动除缴税外，股市火热带动的资 产配置调整可能影响更大，在股市没有明显降温前，其牵动影响或仍存，还需央行公开市场灵活对冲。 【海外债市】 北美市场方面，当地时间8月21日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.19BPs报3.781%，3年期 美债收益率涨3.92BPs报3.736%，5年期美债收益率涨3.49BPs报3.841%，10年期美债收益率涨2.92BPs报 4.316%，30年期美债收益率涨2.14BPs报4.908%。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.12%报115.980，10年期主力合约跌0.18%报107.660，5年 期主力合约跌0.07%报105.3 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 周五，因持续的通胀压力与不断上升的财政风险继续打击市场情绪，日本30年期国债收益率攀升至历史 新高。其他期限的收益率也同步上扬，日本国债已连续数月遭遇抛售。 日本30年期国债收益率一度升至当日高点3.21%，略微超过7月创下的3.2%历史纪录。20年期日本国债 收益率升至2.66%，续刷1999年以来新高；10年期国债收益率上升1个基点至1.615%，创2008年10月以 来最高水平。 债市出现这一走势出现之际，日本7月核心消费者物价指数高于预期，且远超日本央行2%的目标。与此 同时，因执政联盟在7月参议院选举中失利，市场预期政府将出台新的财政刺激措施，也引发了债券发 行增加的担忧。 日本总务省周五公布的数据显示，7月剔除生鲜食品的核心消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%，低 于6月的3.3%，也略高于经济学家预测的3%。分析师原本预计能源价格会因去年高基数效应而拉低整体 水平。 新家义贵则表示："如果单看通胀数据，日本央行随时可以加息，但从逻辑上说，他们应等待明年工资 增长的动能更清晰再行动。因此我认为12月或明年1月更可能，但也确实存在提前到1 ...