证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 农林牧渔 2025Q1 农业板块业绩简述 本周热点：2025Q1 农业板块业绩简述。2025 年一季度，SW 农林牧渔板 块实现合计利润 135.1 亿元，同比增长 1049%，其中，养殖业、饲料、农 产品加工板块贡献较高，分别占利润的 59%、16%、15%。1）养殖业： 实现利润 80 亿元，同比增长 254%，其中生猪养殖 76.15 亿元，同比增 长 242%；肉鸡养殖 3.8 亿元，同比增长 155%。从价格端看，2025 年一 季度，搜猪网肉猪均价 15.2 元/kg，同比增长 4%；博亚和讯白羽鸡产品 均价 9.1 元/kg，同比下跌 5.9%；新牧网黄羽中速鸡均价 11.5 元/kg，同 比下跌 8%，总体看，除猪价外，畜禽产品价格表现相对低迷，但饲料端 价格亦疲软，据发改委，生猪饲料、肉鸡饲料分别 2.7 元/kg、3.2 元/kg， 同比分别下降 16%、10%，因此养殖板块利润增长更多来自于原料价格及 养殖成本下降贡献。2）饲料、动保：分别实现利润 21.43 亿元、5.12 亿 元，同比分别增长 6 ...

行业报告 | 行业研究周报 农林牧渔 证券研究报告 2025 年第 18 周周报：2025 年一季报收官，农业板块总结和展望 1、生猪板块：β普 遍盈 利下的 α分化 。 1）一季报：养 猪盈利 显著，但成本 差异致 盈利方 差大，强者更 强；成长 速度亦 有所分 化。① 供给压 力大&需 求低迷 致 Q1 销 售均价 处于低 位。2025Q1 大多 数 A 股猪企 商品猪 销售均 价 14.5-15.5 元/kg（24Q4 在 16-17 元/kg ， 24Q1 在 13.5-14.5 元/kg ）；②出 栏量 ：出栏 增长同 比分化（ 含仔猪 ）。神农 、巨 星 25Q1 出栏 量同比 增速均 超 60%；牧 原 、唐人 神同比 增速 超 30%；③2025Q1 头均盈利 改善明 显，但 方差依 然较大 ，根据 天风农 业对各 家公司 成本及 销售均 价估算 ，神农 成本优 势明显/ 温氏成 本快速 下降&销 售均价 高于 行业平 均，Q1 育肥猪 头均盈 利约 300-350 元/ 头，牧原/ 京基智 农育肥 猪头均 盈利 约 200-300 元/头，巨星 育肥猪 头均盈 利约 150-200 元/头， ...

Core Viewpoint - The Ministry of Agriculture and Rural Affairs is implementing a feed-saving initiative in the livestock sector to promote food conservation and establish a diversified food supply system, aiming for significant reductions in feed consumption by 2030 [1][2] Group 1: Goals and Targets - By 2030, the average feed consumption per kilogram of animal products in standardized large-scale farming is targeted to decrease by over 0.2 kilograms compared to 2023, representing a reduction of over 7% [1] - The development capacity of non-grain feed resources, including microbial protein feed and insect protein feed, is expected to exceed 10 million tons, with an additional 40 million tons of high-quality forage produced compared to 2023 [1] - The proportion of grain used in total feed consumption in the livestock sector is aimed to drop to around 60%, with soybean meal usage reduced to about 10% [1] Group 2: Key Tasks - The initiative emphasizes promoting feed-saving technologies, maximizing the use of non-grain feed resources, and accelerating the production of high-quality forage [1] - It includes guiding the optimization of livestock breed structures and continuously innovating and promoting integrated technologies [1] - The establishment of a leadership group for the feed-saving initiative and the involvement of provincial agricultural departments to tailor and implement measures accordingly [2]

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 05 02 年 月 日 圣农发展（002299.SZ） 优价降本护航，业绩逆势增长 公司公告 2025 年第一季度报告。2025 年第一季度公司实现收入 41.15 亿元，同比减少 2.4%；归母净利润 1.48 亿元，同比增长 338.3%；扣非 归母净利润 1.7 亿元，同比增长 399.6%。 渠道优势与控本效果显现，鸡肉板块逆势盈利。2025 第一季度公司销售 鸡肉 30.3 万吨，同比增长 3.1%；销售均价 9759 元/吨，同比下跌 4%， 2025 年第一季度鸡肉价格表现低迷，跌至近 10 年鸡肉价格的底部区间， 一方面公司依托高于行业的均价，缓冲行业下行带来的压力，2025Q1 公 司鸡肉均价较行业溢价 630 元/吨，溢价水平已持续 2 个季度超过 600 元 /吨，价格优势稳固，近年来公司在客户结构、渠道结构上的优化得到充分 体现；另一方面，公司成本管控效果显现，新一代自研种鸡"圣泽 901Plus" 在料肉比等关键指标上持续优化，在公司内部的自用比例不断提升，带动 成本持续下行，叠加公司继续推进经营管理的精益化，公司 20 ...

"过去，这里的盐碱地上全是白花花的盐，像下了雪。"丹尼说，经过土壤改良，盐碱地长出绿油油的棉 花嫩苗。十多年间，工厂的生产基地从1个扩展到4个，年销量超过4万吨，改良的土地超过200万亩，公 司还获得了高新技术企业认证。 今年是新疆维吾尔自治区成立70周年。当前，新疆产业发展提质增效，改革开放持续深化，基础设施建 设加快推进，人民生活不断改善，社会大局持续和谐稳定。随着共建"一带一路"深入推进，新疆不再是 边远地带，而是对外开放的核心地带、枢纽地带。在共建"一带一路"推动下，新疆致力于打造向西开放 高地，深化与各方经贸合作，取得累累硕果。 新疆是开放的新疆、自信的新疆，这片热土活跃着许多外国人的身影，他们有的来参访旅游，有的来留 学深造，有的来洽谈合作，更有的扎根这片热土干事创业。本报今日起开设"国际人士看新疆"专栏，邀 请多位工作、生活在新疆或多次到访这片热土的国际人士，讲述他们眼中的新疆。敬请关注。 在新疆阿拉尔市塔门镇的一家化肥生产企业，一袋袋水溶性化肥从生产线上有序输出，工人熟练地将它 们搬运、码放，而后运往各地。 这家企业的创始人德康尔·丹尼·卡米尔穿梭在车间与办公室之间，电话铃声此起彼伏。他已经6 ...

农林牧渔/养殖业 | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 20.04 | | 一年最高最低(元) | 37.14/15.48 | | 总市值(亿元) | 102.22 | | 流通市值(亿元) | 102.22 | | 总股本(亿股) | 5.10 | | 流通股本(亿股) | 5.10 | | 近 3 个月换手率(%) | 289.76 | 股价走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 巨星农牧 沪深300 巨星农牧（603477.SH） 成本稳步下降能繁储备充足，弹性龙头业绩有望高兑 2025 年 05 月 01 日 现 投资评级：买入（维持） 数据来源：聚源 相关研究报告 《成本稳步下降优势显著，出栏高增 持 续 成 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.3.25 《成本控制优异，业绩释放与成长弹 性兼得 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 《成本控制行业领先，出栏增长业绩 释放—公司信息更新报告》-2024.8.31 陈雪丽（分 ...

农林牧渔/养殖业 新希望（000876.SZ） 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/29 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 9.66 | | 一年最高最低(元) | 11.88/8.16 | | 总市值(亿元) | 437.21 | | 流通市值(亿元) | 434.67 | | 总股本(亿股) | 45.26 | | 流通股本(亿股) | 45.00 | | 近 3 个月换手率(%) | 81.68 | 股价走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-04 2024-08 2024-12 新希望 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《生猪养殖利润修复，饲料业务经营 稳健—公司信息更新报告》-2024.11.4 《猪业饲料双轮驱动，周期上行盈利 修复—公司信息更新报告》-2024.9.1 《饲料业务量利稳增，生猪养殖推进 降本增效 —公司信息更新报告》 -2024.5.6 生猪养殖逐步优化，海外饲料拓展顺利 ——公司信息更新报告 | 陈雪丽（分析师） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | | ...

农业农村部：持续调整优化生猪产能 金十期货4月29日讯，农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》的通知。其中提到，持续调 整优化生猪产能。实施生猪产能调控实施方案，把住能繁母猪存栏量"总开关"，引导养殖场户优化母猪 存栏结构、合理控制产能。持续完善生猪产能监测和预警体系，及时发布市场信息，指导养殖场户适时 出栏和优化养殖规模，促进供需适配。 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the agricultural sector, indicating a positive outlook despite short-term disturbances from trade tensions [4][6]. Core Insights - The report highlights that while short-term trade tensions may impact certain agricultural products, the long-term outlook remains manageable through diversification of import sources and enhancing self-sufficiency [6][14]. - The Chinese agricultural sector is expected to benefit from the implementation of the "Plan for Accelerating the Construction of an Agricultural Powerhouse (2024-2035)" which emphasizes food security and agricultural competitiveness [6][14]. Summary by Sections Trade Tensions - Recent data shows that the proportion of agricultural imports from the U.S. has decreased, with 2024 imports from the U.S. accounting for approximately 6.3% of total imports, down from 8.3% in 2017 [6][14]. - The report notes that most agricultural products have low import dependency, while a few, such as soybeans and sorghum, are more reliant on imports, particularly from the U.S. [6][14]. Meat Products - China is a major producer of pork, with a projected production of 57 million tons in 2025, accounting for nearly 50% of global production [18][20]. - The report anticipates a recovery in China's pig production capacity in 2025, with prices expected to fluctuate, initially declining before rising later in the year [39][40]. - Chicken production in China is projected to reach 15.5 million tons in 2025, with low import dependency, particularly from the U.S. [41][46]. Grain Products - China ranks second globally in corn production, with a projected output of 294.92 million tons in 2024/25, while maintaining a low import dependency [75][78]. - The report indicates that corn prices have shown signs of recovery, with domestic prices reaching 2285.29 yuan per ton as of April 2025 [79][80]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on leading companies in the agricultural sector, including Muyuan Foods, Wens Foodstuff Group, and New Hope Liuhe, which are expected to benefit from the sector's growth [6][14].

行业报告 | 行业专题研究 2)增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动。决定散户是否 销售生猪的机制是若其商品猪延后一天出栏，该天是否有超额收益，即当日 收益是否为正。当压栏边际收益（当日售价-当日增重成本）为负时，压栏 猪只或将集中释放，核心触发条件为猪价与出栏均重坐标跌破临界出栏均重 曲线。而饲养温度及原材料价格影响料肉比进而影响增重成本、标肥需求影 响销售均价，以上因素共同导致增重利润产生波动。 2、现阶段如何看待行业压栏、二次育肥？ 1)供应阶段性缺口&库存需求驱动春节后猪价偏强。供应端：集团场 2024 年 10-12 月提前超量出栏（完成率 104%-106%），阶段性透支年后供应，叠 加散户春年前集中出售大猪，导致春节后大猪缺口显著，标肥价差上行，刺 激新一轮压栏，出栏均重持续增长。2）需求端：屠宰场因库容低位主动分 割入库，3 月轮储 2.27 万吨，叠加二育资金进场（4 月中旬二育销量占比 9.73%，栏位利用率升至 45%），带动短期猪价震荡偏强。 2)库存累积与需求转弱埋下抛售隐患。供应压力加剧：截至 2025 年 3 月小 猪（50kg 以下）存栏达 73.7 万头，处于近 ...