报告导读： 25Q4 新经济增长中枢抬升，景气线索扩散。 AI 与出海继续推动新兴科技景 气中枢抬升，而顺周期板块多数受益供给受限与下游需求转型带来的涨价，重视电子 / 出 海制造 / 保险等盈利预期上修的低拥挤滞涨板块。 新经济景气中枢上移，盈利改善范围扩散。 2025 年四季度经济转型加快，尽管新旧经济景气分化的结构延续，但新经济景气中枢明显上移，并由 AI 向出 海、资源品、服务消费等更多领域扩散。新兴科技产业链呈现出供需两旺的特征，内部细分涨价赛道明显增多。结合宏观数据，我们提示把握四季度盈利增长 的四个结构特征： 1 ）新兴经济仍是四季度业绩主要高增领域。科技服务业等第三产业用电量在 25Q4 高增，并带动全社会用电增速在 9 月后明显上行，这 与工业增加值下行趋势背离明显，新经济主导并拉动经济复苏； 2 ）中下游制造盈利占比提升。通胀整体改善且新经济成本传导顺畅， CPI-PPI 剪刀差扩 张， PPI 内部中下游价格更强，工业企业利润向 TMT 、装备制造与有色化工等行业集中； 3 ）大中盘业绩增长弹性更大。 PMI 改善，且结构上大型企业景 气占优趋势延续，企业生产经营预期与订单分项改善明显； ...

石基信息公告，公司全资子公司石基新加坡与大仓日航酒店签订《主服务协议》，约定公司将为大仓日 航酒店及其关联公司提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统DAYLIGHT PMS、云餐饮系统 INFRASYS CLOUD、支付解决方案等系统及相关硬件产品和服务。 ...

（来源：中国台湾网） 转自：中国台湾网 "欧洲游客爱去迪士尼乐园，爱逛名创优品。"这句话，出自首届上海旅游攻略超级大赛（简称"旅超大赛"）选手、上海国旅的"00后"产品经理唐 伟杰之口。 据上海市文旅局公布的最新数据，2025年，全市接待入境游客936.02万人次，同比增长39.58%。其中，入境过夜游客878.94万人次，增长 45.09%，创历史新高。"中国入境游第一站"的新名片愈发亮眼夺目。 2025年12月31日晚，来自俄罗斯的达莎（右）和朋友在徐汇滨江露天冰场开启跨年游。智通财经记者 朱伟辉 图 依托免签政策的强势拉动，上海入境游何以"火力全开"？ 1月26日，智通财经（www.thepaper.cn）记者采访上海部分旅游集团、旅行社发现，"来上海过大年"的入境游客"多点开花"。上海对入境游客的服 务，不仅仅在吃穿住行，更细致到挖掘他们的消费习惯、兴趣爱好。 马年新春将至，入境游也迎来旺季。上海市文旅局表示，"旅选上海，超级新春"2026春节文旅场景密集上新中，将推出"节庆活动""演出项目""博 物馆展览""美术馆展览""非遗活动""公共文化活动""儿童友好阅读新空间活动"等七大板块共计2570项活 ...

在酒店行业加速回归理性发展的背景下，长期稳定的投资回报正成为业界与资本方共同关注的核心议 题。近日，在一场围绕"高溢价商业模型的未来趋势"的行业领袖对话中，亚朵集团执行副总裁、大住宿 事业群总裁、联席CFO吴健锋与洲际酒店集团大中华区首席发展官孙健，就当前市场环境下的酒店资产 属性、投资周期及合作模式展开交流，分享了各自对行业发展的判断。 在谈及品牌与投资人的关系时，吴健锋表示，投资人是亚朵最重要的合作伙伴之一。亚朵将持续强化品 牌、运营与系统能力，并通过透明、可持续的合作机制，将这些能力转化为对投资人的长期价值支持， 与合作方共同应对行业波动周期。孙健则分享了洲际在合作实践中的经验，包括通过设计研发中心和供 应链体系，邀请投资人深度参与产品体验与创新过程，以探索兼顾商业回报与长期合作质量的发展模 式。 这场对话反映出当前酒店行业竞争逻辑的转变：不再仅停留在品牌层面，而是延伸至资产管理能力、合 作机制及长期价值创造能力。亚朵所强调的"底线思维"与"长期主义"，也为当前寻求理性布局酒店资产 的投资人提供了可参考的思路。 吴健锋在对话中指出，酒店行业本质上属于"长坡厚雪"型资产，合理的投资回报周期通常在3至5年之 ...

Group 1: Hotel Industry Insights - The hotel industry is entering a new phase characterized by non-linear growth among leading players, driven by expectations of cyclical turning points and capital consolidation, with a long-term focus on scale and efficiency [17][18] - The valuation of hotels follows a three-dimensional framework: macro supply-demand mismatches determine valuation turning points, structural upgrades amplify volatility, and individual company cycles provide alpha opportunities [17] - The current cycle's bottom is marked by increased differentiation within the industry, with leading hotels expected to see RevPAR (Revenue per Available Room) recover as supply stabilizes and demand rebounds, particularly in leisure travel [17][18] Group 2: Social Services Sector - The social services sector has seen a 1.52% increase during the reporting period, outperforming the broader market by 2.71 percentage points, with notable stocks including Tongdao Liepin and Keri International [19][20] - The sector is actively responding to the silver economy, with policies promoting the development of elderly care services and companies like New Oriental launching local interest courses for retirees [21] - The Spring Festival is expected to drive significant travel demand, with predictions of approximately 95 million air passengers during the holiday period, indicating a strong recovery in travel-related services [21] Group 3: Food and Beverage Sector - The food and beverage sector has experienced a decline of 1.37%, with A-share food and beverage indices falling by 1.57%, while H-share indices showed a slight increase [26] - The sector is characterized by differentiated performance, with alcoholic beverages, particularly baijiu, showing stable prices and a focus on demand recovery during the Spring Festival [27] - Recommendations include leading companies in various categories, such as Moutai for baijiu, Yili for dairy, and Nongfu Spring for beverages, highlighting their strong growth potential and market positioning [27][28] Group 4: Pharmaceutical Industry - The pharmaceutical industry is witnessing a robust outflow of innovative drugs and a recovery in the CXO sector, driven by favorable clinical data and supportive policies [33][34] - The domestic supply-demand landscape remains stable, with a focus on innovative drug forms and technologies such as AI in healthcare and brain-machine interfaces, which are expected to see significant growth [35] - Investment recommendations include companies with strong competitive advantages in innovation and cost control, such as Mindray Medical and WuXi AppTec [35][36]

【头条要闻】 贵金属惊天逆转！黄金白银刷新历史新高后巨震，全球资金在躲什么？ 黄金与白银在刷新历史高点后大幅回调，现货白银在创下117.74美元/盎司的历史新高后一路回调，此前 一度涨近14%。现货黄金一度向下跌破5000美元/盎司，此前曾上涨2.5%，盘中最高突破5110美元/盎 司。 大有期货表示，贵金属市场延续强势，主要受到多重因素共同驱动，短期需警惕技术性回调风险，长期 前景仍与全球宏观政策及去美元化趋势紧密相连。申万宏源证券认为，短期来看，金价因地缘因素快速 走高，该因素缓和后并未明显回落，反而创新高，反映出短期较强的势头。中长期视角来看，黄金已逐 渐从"避险资产"转型为"全球资产配置核心工具"，央行购金、去美元化、美债信用风险三重逻辑未变， 中长期配置价值仍存。 证券时报头条评论：以差异化披露推动"龙虎榜"高质量发展 据新华社报道，印度东部西孟加拉邦近期出现尼帕病毒感染病例，目前已报告5例确诊病例，其中一名 患者病情危重。泰国、尼泊尔等国已在机场和边境口岸加强防疫检测。 报道称，近100人被要求居家隔离，感染者正在该邦首府加尔各答及周边医院接受治疗，其中一名患者 病情危重。据世界卫生组织（WHO） ...

耐克称正在调查一起潜在的数据泄露事件，据报道，一个以网络攻击闻名的组织声称泄露了大量与其业 务运营有关的数据。 目前尚不清楚该漏洞是否影响到耐克的大型批发合作伙伴，如迪克百货、梅西百货和JDSports。 过去几年里，数据黑客在企业界造成了混乱，使众多公司损失惨重。美高梅国际酒店集团、Clorox和联 合健康都在2023年和2024年遭受过重大攻击。米高梅的攻击给公司造成了至少1亿美元的损失，而 Clorox的季度净销售额下降了3.5亿多美元。 责任编辑：李桐 耐克称正在调查一起潜在的数据泄露事件，据报道，一个以网络攻击闻名的组织声称泄露了大量与其业 务运营有关的数据。 耐克在一份声明中说："我们一直非常重视消费者隐私和数据安全，正在调查一起潜在的网络安全事 件，并积极评估情况。" 耐克在一份声明中说："我们一直非常重视消费者隐私和数据安全，正在调查一起潜在的网络安全事 件，并积极评估情况。" 勒索软件组织"世界泄密"在其网站上说，它已经公布了耐克公司1.4TB的数据。 耐克拒绝就调查的具体细节或是否支付了赎金发表评论。 耐克公司的业务一直在苦苦挣扎，在市场份额被较小的竞争对手夺走的情况下，它正试图重新成为世 ...

租赁资产为高压通电集群设备、污水处理设备、高压电控设备等。 集团主要从事租赁、物业发展及投资、海上旅游服务和酒店业务。集团的租赁业务主要透过诚通融资租 赁(作为其主营业务)进行。租赁资产转让安排乃于诚通融资租赁的一般及日常业务过程中订立，并预期 诚通融资租赁将赚取约人民币1506万元(相当于约1672万港元)的收入，即诚通融资租赁根据租赁资产转 让安排将予收取的租赁利息。 中国诚通发展集团(00217)发布公告，于2026年1月26日，诚通融资租赁(公司间接全资附属公司)与承租 人海发宝诚融资租赁有限公司订立租赁资产转让协议。根据租赁资产转让协议，诚通融资租赁将向承租 人购买租赁资产，并将租赁资产出租予承租人，租赁期为期约15个月或24个月，惟可根据租赁资产转让 协议的条款及条件提早终止。待达致租赁资产转让协议所载条件后，诚通融资租赁将向承租人购买租赁 资产，总购买价格为人民币4亿元(相当于4.44亿港元). ...

租赁资产为高压通电集群设备、污水处理设备、高压电控设备等。 集团主要从事租赁、物业发展及投资、海上旅游服务和酒店业务。集团的租赁业务主要透过诚通融资租 赁(作为其主营业务)进行。租赁资产转让安排乃于诚通融资租赁的一般及日常业务过程中订立，并预期 诚通融资租赁将赚取约人民币1506万元(相当于约1672万港元)的收入，即诚通融资租赁根据租赁资产转 让安排将予收取的租赁利息。 智通财经APP讯，中国诚通发展集团(00217)发布公告，于2026年1月26日，诚通融资租赁(公司间接全资 附属公司)与承租人海发宝诚融资租赁有限公司订立租赁资产转让协议。根据租赁资产转让协议，诚通 融资租赁将向承租人购买租赁资产，并将租赁资产出租予承租人，租赁期为期约15个月或24个月，惟可 根据租赁资产转让协议的条款及条件提早终止。待达致租赁资产转让协议所载条件后，诚通融资租赁将 向承租人购买租赁资产，总购买价格为人民币4亿元(相当于4.44亿港元). ...

研究报告 Research Report 26 Jan 2026 中国 & 香港 & 美国可选消费 China (A-share) & Hong Kong & US Discretionary 可选消费 W04 周度趋势解析：黄金持续创新高叠加新消费板块回暖，黄金珠宝板块本周表现最优 Week 04 Discretionary Trends: Gold Reaching New Highs and New Consumer Sectors Rebounding, Gold & Jewelry Sector Emerges as Top Performer This Week [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | --- | --- | --- | --- | | 耐克 | Outperform 波司登 | | Outperform | | 美的集团 | Outperform 科沃斯 | | Outperform | | 京东集团 | Outperform 兆驰股份 | | Outperform | | 海尔智家 | O ...