中金研究 磨床作用于精加工环节，种类繁琐，专用工艺突出。2024年全球磨床市场60亿美元，占整体金属加工机床比例不足10%。我国磨床国产化率分品类差 异较大，工艺专用性导致竞争格局分散。 未来3年，我们看好产业精加工需求拉动与产业整合下，中国磨床企业规模及估值的双重提升。 点击小程序查看报告原文 Abstract 2024年全球磨床需求60亿美元，中国占比20%。 磨床归类于金属切削机床，根据Grand View Research，2024年全球磨床市场规模约60亿美元（同比增长 3.7%）； 2024年我国磨床市场规模为84.3亿元，国产化率52%。具体品类来看，平面磨床和外圆磨床国产化较为成熟，内圆及螺纹磨床有待提升。 供应链协同&品牌优势构造竞争壁垒。1） 磨床涉及铸件加工、机械加工与成型、部件装配调试及质量检测四大环节。整机企业倾向于自制主轴、结构 件，数控及进给部件外采。中国磨床市场呈现分散化的竞争格局，2025Q1市场集中度CR5仅为28.4%，专用性限制行业缓慢整合。 2） 根据海关总署统 计，2024年我国磨床进口额/出口额为8.3亿美元/2.4亿美元，全行业出口比例低于日本、德国，全球竞争力 ...

Core Viewpoint - Shanghai Topway Numerical Control Technology Co., Ltd. has submitted its listing application to the Hong Kong Stock Exchange, with Guotai Junan International and Jianyin International as joint sponsors [1] Company Overview - Topway Numerical Control specializes in the research, design, production, and sales of high-end intelligent manufacturing equipment, primarily five-axis CNC machine tools [3] - The company aims to meet the advanced manufacturing needs of the aerospace sector in China [3] Market Position - In 2024, Topway is projected to rank first in the Chinese aerospace five-axis CNC machine tool market with a market share of 11.6%, and fifth among all suppliers in the Chinese five-axis CNC machine tool market with a share of 4.3% [3] - The market for five-axis CNC machine tools is expected to grow from RMB 10.8 billion in 2024 to RMB 27 billion by 2029, with a compound annual growth rate (CAGR) of 20.1% [3] Client Base - The company's clients include end-users in the aerospace sector and general industries such as automotive, energy, medical equipment, shipbuilding, machine tool equipment, and mold manufacturing [4] Research and Development - R&D activities are divided into three core areas: basic technology research, platform application technology, and standard product development [4] - R&D expenditures for the fiscal years 2022, 2023, and 2024 were RMB 108 million, RMB 89.9 million, and RMB 85.9 million, respectively [4] Financial Performance - Revenue for the fiscal years 2022, 2023, and 2024 was approximately RMB 136 million, RMB 335 million, and RMB 532 million, respectively [4][5] - The company reported net losses of approximately RMB 197.3 million, RMB 62.3 million, and a profit of RMB 6.9 million for the same periods [4][5]

投资建议：建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统； （2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力 带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。 投资组合：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、怡合达、杰克股份风险提示：经济复苏不及预期的风险； 政策推进程度不及预期的风险；制造业投资増速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险 收入保持增长，25Q1业绩边际改善。2024年宏观经济弱复苏压力下，机械行业上市公司业绩承压，合 计实现营业收入24902亿元，同比+5.18%；合计实现归母净利润1377亿元，同比-9.90%。25Q1机械行业 上市公司业绩整体有所改善，实现收入5630亿元，同比+9.05%；净利润391亿元，同比+17.43%。 盈利能力略有下降，费用端控制良好。2024年机械行业整体毛利率21.82%，同比-1.09pct；净利率 5.53%，同比-0.93pct。25Q1毛利率 21.96%，同比-0.39pct，环比+1.09pct；净利率6.95%，同比 +0.50pct，环比+4.93pct。20 ...

内容概况：我国五轴联动数控机床行业历经多年发展，已形成由政策支持、技术创新与市场需求共同驱 动的稳步增长态势。早期发展阶段，行业增速较快，依托航空航天、汽车制造等领域对高精度加工设备 的迫切需求，市场规模持续扩张，但增速随基数扩大逐步趋缓，反映出市场逐步进入成熟期。2024年， 行业在前期积累基础上进一步巩固规模优势，市场规模达42.6亿元，较2023年增长6.23%。 工精度与效率，深化国际合作以缩小国际差距，同时加速国产替代进程并拓展航空航天、新能源汽车等 高端应用领域，在政策红利与市场需求的双重驱动下实现规模化、可持续的高质量发展。 三、五轴联动机床行业产业链 二、五轴联动机床行业政策背景 我国五轴联动机床行业在政策支持下展现出显著优势，通过财税激励、产业链升级和核心技术突破加速 国产化进程，如浙江省落实增值税加计抵减和研发费用税前扣除政策，河南省重点发展五轴联动加工中 心等高端装备，国务院推动机床再制造以实现绿色循环利用，政策导向强化了技术创新、产业协同及市 场竞争力；未来行业将朝智能化、高端化、绿色化方向持续突破，依托人工智能、物联网等技术提升加 关键词：五轴联动机床 一、五轴联动机床产业发展概述 ...

在人形机器人赛道的故事需要接棒延展的背景下，A股现有的机床赛道股被各大公募基金几乎都走了一 遍。 券商中国记者注意到，国内各大公募基金在今年5月份的基金调研中，机床赛道成为绝对的主角之一，几乎所 有的机床赛道股被各大基金调研一番，而基金调研的意图直接指向人形机器人赛道的故事，尤其是当前人形机 器人赛道基金和赛道股涨幅大、估值高的背景下，从而使得基金布局少、涨幅弱的机床赛道股，成为许多基金 经理在人形机器人赛道进行高低切换、延展人形机器人故事行情的核心主线。 基金扎堆调研机床赛道，会讲故事很重要 "人多的地方不要急着去，但是趋势很明显却没有太多机构资金重仓的领域，可能就具有逆向布局的机会"深圳 地区一位头部公募人士认为，当前市场的大部分基金经理都在考虑买入热门赛道，但相比许多筹码已经高度集 中在基金手里的品种，那些估值更便宜但产业趋势上同样可以切换的行业，反而在此时具有更高的左侧配置价 值。 估值旧瓶装新酒，机床主题基金或有规模空间 鹏华基金在5月21日调研乔锋智能，中加基金近期调研秦川机床，博时基金则在今年5月7日调研弘亚数控，惠 通基金则在同一日调研宇环数控，华夏基金在近期调研华中数控、创世纪等数控机床赛道 ...

力博得公司副总裁黄道臣表示，品牌在内循环不断深化，依托"华为智选"生态链实现渠道渗透率提升， 通过2021年及2022年数亿元的营收数据验证国内市场的品牌溢价能力。其研发部主导的智能牙刷核心专 利布局（如与华为联合开发的声波技术）形成技术壁垒，支撑产品定价权向中高端市场迁移。力博得还 加紧构建品牌数字中台，通过消费者大数据分析精准对接供给侧改革，参考京东、天猫等平台的C2M 反向定制模式，将用户需求直接导人研发体系，缩短产品迭代周期。力博得在外循环不断突破，借 力"一带一路"市场拓展经验，在东南亚、中东七国建立差异化产品矩阵。通过参与电动牙刷团体标准制 定(2019)、冲牙器标准制定(2020)，将中国技术标准嵌入国际供应链体系，实现从产品出口到技术标准 输出的质变。 2025年5月10日，中国迎来第九个品牌日。在"双循环"战略深入推进、全球产业链重构加速的背景下， 中国制造品牌正经历从"世界工厂"向"价值高地"的蜕变。从技术突破到质量飞跃，从文化出圈到全球布 局，像华为、长江存储、比亚迪（002594）、宁德时代（300750）、大疆等中国制造企业凭借可验证的 技术"硬实力"见证中国品牌从"跟跑"到"领跑" ...

人形机器人"卖铲人"：丝杠磨床的国产化之路 20250525 丝杠内螺纹加工面临多重挑战。首先，内螺纹需要绕工件轴线进行圆周运动， 同时砂轮也需绕自身轴线运动并沿着工件轴线方向进给，这对精度控制要求极 高。其次，砂轮需要具备高精度设计，并在磨削过程中不断发生磨损，尤其是 顶角部分更容易失效。此外，砂轮外径尺寸不能大于螺母内螺纹最小直径，以 确保能够伸入进行加工。 摘要 人形机器人丝杠制造的核心难点在于保证加工精度和效率，各厂商虽在 研发专用设备，但尚无公认最佳工艺路线，高精密磨床仍不可替代。 行星滚柱丝杠相比传统滚珠丝杠，在承载能力、安装空间、噪音、加速 度和传动精度等方面具有显著优势，更适用于人形机器人。 丝杠内螺纹加工面临精度控制挑战，砂轮需高精度设计且易磨损，外径 尺寸受限，需持续优化设计参数和磨削工艺。 磨床在行星滚柱丝杠生产中通过高速旋转砂轮产生磨削力，影响因素包 括砂轮硬度、力度及形状，需优化设计以减少震动变形。 国内磨床市场存在贸易逆差，高端磨床依赖进口。2024 年磨床进口额 为 8.5 亿美元，出口额为 5.2 亿美元，贸易逆差约为 3.3 亿美元，反映 高端需求提升。 进口磨床均价远高于出 ...

工业母机又称机床，是用于制造机器的机器，被誉为现代工业的基石。4月14日，在位于宝鸡市的 陕西秦川格兰德机床有限公司，一款新型数控高速外圆磨床在进行最后的测试，10天后将出口欧洲。 "这台'大家伙'价值400余万元，磨削长度达4米，磨削出的产品可应用于工程机械、轨道交通等领 域，技术水平国内领先。"陕西秦川格兰德机床有限公司研究所所长王君昌说，欧洲客户专程派人验收 机器并学习操作要领。 陕西省宝鸡市、汉中市与甘肃省天水市是"一五"时期、"三线"建设时期工业母机产业重点布局城 市，地缘接近，机床产业相关性强，在我国工业母机版图中构成了一个"铁三角"。 经过近70年的发展，宝汉天工业母机集群集聚了产业链企业600余家，其中规上企业272家。2023 年，集群主导产业实现产值超315亿元。2024年12月，该集群成功入选国家先进制造业集群名单。 跻身"国家队"后，跨省协同如何破题？如何在核心技术上进一步攻关？产业集群如何向高端突破？ 记者带着这些问题进行了实地走访。 "冷板凳"坐出"热效应" 从"跟跑"到"领跑" 3月19日，在位于天水市的甘肃星火智能数控机床有限公司（以下简称"星火机床"）生产车间，技 术人员抓紧 ...

5月22日特定对象调研,路演活动 截至2025年5月23日收盘，沈阳机床（000410）报收于7.06元，较上周的6.92元上涨2.02%。本周，沈阳 机床5月21日盘中最高价报7.33元。5月19日盘中最低价报6.99元。沈阳机床当前最新总市值145.77亿 元，在通用设备板块市值排名12/215，在两市A股市值排名1046/5148。 本周关注点 机构调研要点 公司目前已形成卧式车床、立式车床、卧式加工中心、立式加工中心及行业专机自动线等为主的产品家 族，主要应用于汽车、通用机械、消费电子等领域，并积极拓展新兴领域。 通过本次重组及配套募投项目的实施，公司高端数控机床产品将得以有效补充和加强，同时增加高端数 控重型液压成形机床，产品矩阵将进一步优化和丰富，公司市场竞争力和盈利能力将进一步提升。未来 将加强整机产品的行业适配性，增强对航空航天、新能源、汽车产业、工程机械等主要下游领域客户的 服务能力。 公司重大资产重组已获得中国证监会同意注册批复。公司正在积极推进工商变更、资产交割等事项，也 在推动配套募集资金的相关工作。本次重大资产重组有助于进一步优化和丰富产品矩阵，提升公司市场 竞争力和盈利能力。 公司 ...

东吴证券指出，2025年长沙国际工程机械展览会签订年度采购协议超130亿元，国内主机厂新品聚焦大 型化、电动化、智能化，依托锂电及智驾产业链优势，中国品牌在电动化和智能化布局大幅领先，有望 实现弯道超车。4月挖机出口同比增长19.3%，海外需求边际改善，长期看好工程机械出海逻辑。通用 自动化板块2024年呈现量增价减竞争加剧状态，除注塑机行业受益3C&家电资本开支上行与出口加速 外，利润端表现弱于营收端。 工业母机ETF（代码：159667）跟踪的是中证机床指数（代码：931866），该指数由中证指数有限公司 编制，从沪深市场中选取主营业务涉及机床整机及其关键零部件制造的上市公司证券作为指数样本，以 反映机床行业相关上市公司证券的整体表现。成分股覆盖了机床制造及相关产业链的核心企业，具有显 著的行业集中度和技术代表性。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证机床ETF发起联接A（017471），国泰中证机床ETF发起联接C （017472）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成 ...