Q&A CXO 行业是不是真的又行了？20250710 摘要 创新药企资金来源多元，产品销售增长显著，受益于重磅产品上市和医 保政策宽松，行业整体销售额增长 30%-40%。二级市场融资（IPO 和 增发）同比增长超 60%，港股表现活跃，增发增长超 80%，BD 首付款 也显著增加，复苏迹象明显。 CXO 行业订单在 2025 年第二季度显著改善，6 月尤为突出。临床阶段 人员招聘增加，独立实验排期变化，表明整体需求侧有所改善，预示中 期订单确定性增强。 临床板块订单恢复受两类客户驱动：首付款落地后加大投入的客户，以 及受 BD 项目影响，推动独立实验和临床一期以增加未来 BD 潜力的客 户。临床端改善不仅是短期波动，更是行业整体需求改善和竞争格局变 化的结果。 生产端产能利用率直接影响企业利润。产能利用率偏离 80%水平过多时， 公司需通过低价方式获取订单，导致利润下降。需求好转时，公司无打 价格战动力。观察二三线公司产能利用率可判断整体需求端变化。 近年来 CXO 行业的融资情况如何变化？ 从 2020 年到 2021 年，CXO 行业的一级市场融资保持在约 1,000 亿元人民币 的高水平。然而，20 ...

今年以来，创新药行情一路"狂飙"，成为资本市场瞩目的焦点。截至6月13日， 中证 创新药 产业 指数 近1 年 大涨 21.99 %， 中证沪港深创新药产业指数 涨幅更是高达41.51 % 。创新药ETF等 相关基金也水涨船高，业绩表现十分亮眼。 （数据来源：中证指数公司） 这一轮创新药行情为何爆发？ 是泡沫的狂欢，还是星辰大海的起点？有 哪些因素在背后推动？普通 投资者又该如何把握其中的投资机会？带着这些疑问， 天弘基金《情投E合》直播间邀请创新药ETF 天弘（ 517380 ，场外代码： A / 014564 ， C/014565 ）基金经理贺雨轩， 在直播访谈中深 入剖析创新药市场的现状与未来，为 投资者 拨开迷雾，找准方向 。 01 行情启动解读：创新药板块为何迎来"DeepSeek时刻"？ 问：这一轮创新药行情涨幅显著，能否复盘下它是如何启动的？ 贺雨轩： 我认为行情的起点是去年 " 924 " 政策窗口。当时央行推出结构性货币工具，为A股奠定 了"政策底"。但初期市场资金更青睐人工智能等弹性大的板块，创新药表现并不突出。 直到今年3月，行情才真正转向创新药。核心原因有三： 贺雨轩： 综合来看 ， ...

港股收评：恒指收涨0.7% 低价油气股持续造好 金十数据6月16日讯，港股今日低开高走，恒指收涨0.7%，报24060.99点。恒生科技指数收涨1.15%，报 5299.91点。截至今日收盘，恒指大市成交额2292.41亿港元。盘面上，油气股延续涨势，稳定币概念 股、IP经济概念股活跃，地产股走强；黄金股、医药外包概念股走低。个股方面，金山软件(03888.HK) 涨超11%，周大福(01929.HK)涨6%，恒基地产(01929.HK)、华润万象生活(01209.HK)、小米集团 (01810.HK)涨超4%；药明生物(02269.HK)跌5.36%。低价油气股持续造好，吉星新能源(03395.HK)涨 200%，百勤油服(02178.HK)涨66.67%，延长石油国际(00346.HK)涨35.56%，山东墨龙(00568.HK)涨 32.67%。 ...

本文字数：2097，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财 经 王媛丽 一场化工事故引发的K胺涨价风暴，推动联化科技成为资本市场"妖股"。自5月23日起，联化科技 （002250.SZ）股价在10个交易日内翻倍，8天录得6个涨停板。 2025.06. 09 6月9日，因创新药概念，联化科技早盘再次强势封板，股价报收14.08元。2024年联化科技营收同 比下滑11.88%，靠医药业务毛利率大幅增长勉强扭亏，而相关医药产品收入却出现同比下滑。 当K胺涨价的故事遇上医药转型的预期，当游资博弈的热度撞上业绩兑现的不确定性，联化科技的股 价狂欢究竟是"价值重估"还是击鼓传花？ 8天6板，10个交易日股价翻倍 连发3则股价异动公告，联化科技6月9日开盘再次强势封板涨停，录得8天6板。自5月23日行情启动 以来，联化科技股价连续10个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，已触及交易所严重异 常波动情况。 5月27日，山东高密友道化学爆炸事故导致其停产，友道化学是全球氯虫苯甲酰胺原药的主要生产 商，其停产直接导致核心中间体K胺供应锐减，推动K胺价格从事故前的15万元/吨飙升至23万-25 万元/吨。联化科技作为全球最大 ...

1.CXO已进入全球化深入竞争的战略机遇期 过去十几年中国CXO快速崛起经历了四个发展阶段： 2015年以前，国内创新药发展处于早期阶段，国内CXO服务也处于萌芽期 2015年"722"临床数据核查事件后，国内医保快速扩容+全面支持创新药，国内创新药的研发需求高增长叠加海外产业链的转移，CXO进入快速发展期。 2020年新冠疫情爆发后，治疗药物、疫苗等研发、生产的大订单使中国CXO加速产业升级并参与全球创新药产业链竞争，进入业绩爆发期。 在全球医药产业蓬勃发展的浪潮中，CRO（合同研究组织）与CDMO（合同研发、生产与检测组织）已成为推动创新药物从实验室走向临床应用、再到规 模化生产的关键力量。近年来，中国的CRO与CDMO企业凭借技术实力的提升、成本优势以及对国际规范的深度遵循，在全球医药外包市场中崭露头角， 市场份额稳步扩大。 摩熵咨询发布的《2024年医药企业综合实力排行榜》报告，以多维数据和专业分析为基底，构建了观察中国CRO与CDMO企业发展的立体坐标系。本文将 锚定报告核心洞察，探讨发展机遇的时代性破局、企业地区分布及其在全球医药产业链中的竞争力。 2023年以来，面对更复杂地缘政治压力和最头部企 ...

金十数据4月29日讯，瑞银的研究报告指，药明康德(02359.HK)今年首季业绩超预期。公司维持其今年 的指引，持续业务收入预测按年增10%至15%，至415亿至430亿元人民币(下同)。同时，公司维持资本 开支70亿至80亿元与自由现金流40亿至50亿元的目标。该行基于药明康德首季业绩微调其模型，将公司 今年每股盈利预测由4.15元下调至4.12元，维持明年的每股盈利预测4.71元，并将2027年的每股盈利预 测由5.37元微升至5.38元。该行将药明康德目标价由80.2港元升至82.5港元，维持评级"买入"。 瑞银：升药明康德目标价至82.5港元 评级"买入" ...

福州公孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪在接受《证券日报》记者采访时表示："药明康德临床后期 和商业化项目增长带来的产能效率不断提升，以及公司在2024年出售持有的药明合联生物技术有限公司 部分股权及处置交割部分业务带来的大额投资收益，提升了公司整体业绩。公司独特的'一体化、端到 端'CRDMO业务模式成效显著，化学业务增长突出，尤其是TIDES业务（寡核苷酸和多肽）增长迅猛， 为公司业绩提供了有力支撑。" 4月28日晚间，无锡药明康德新药开发股份有限公司（以下简称"药明康德"）发布2025年一季度报告。 报告期内，公司实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；实现归属于上市公司股东的净利润36.72亿 元，同比增长89.06%。 数据显示，公司第一季度实现营业收入96.55亿元，其中持续经营业务收入93.9亿元，同比增长23.1%。 按营业收入贡献前三名业务来看，化学业务第一季度实现收入73.91亿元，同比增长32.87%；测试业务 第一季度实现收入12.92亿元，同比下降4.04%；生物学业务第一季度实现收入6.08亿元，同比增长 8.25%。 分地区来看，今年第一季度，药明康德来自美国客户收入63 ...

Summary of the Earnings Call Transcript Company Overview - The company discussed is **XTC**, a global leader in the CRDMO (Contract Research, Development, and Manufacturing Organization) sector, specifically focused on the ADC (Antibody-Drug Conjugate) market, covering all four components of ADCs: antibodies, linkers, payloads, and drug substances [1][2]. Key Financial Highlights - **Revenue Growth**: The company reported a revenue increase of approximately **91%** year-over-year, reaching **4.052 billion RMB** [2][14]. - **Net Profit**: Net profit surged by **277%**, exceeding **1.07 billion RMB** [2][14]. - **Active Projects**: The company has **194 active ICMC projects** and signed **53 new ICMC projects** in the past year [2][3]. - **Employee Growth**: The workforce exceeded **2000 employees** by the end of the previous year [2][12]. Operational Highlights - **Production Capacity**: The company delivered over **300 GMP batches** across various components, showcasing strong operational execution [4]. - **Client Base**: The client count approached **500**, with **32%** of revenue coming from **13 out of the top 20 pharmaceutical companies** globally [4][5]. - **Geographical Revenue Distribution**: North America accounted for nearly **50%** of revenue, with significant growth in China and Europe [6]. Technological Advancements - The company is actively investing in technology upgrades, including advancements in linker and payload technologies, with new products like **DARX** and **X-Link** introduced [6][7]. - The company synthesized over **14,000 different molecules**, indicating a robust pipeline in both traditional ADCs and newer XTC projects [8]. Future Outlook - **2025 Focus Areas**: The company aims to execute multiple PPQ projects, expand production capacity with the new **DP3** facility, and submit BLA projects to regulatory bodies in China and the U.S. [13][20]. - **Capital Expenditure**: Projected capital expenditure for 2024 is around **1.5 billion RMB**, primarily for capacity expansion in Singapore and Wuxi [18]. Market Dynamics - The company noted a strong demand for ADCs, with a backlog of orders growing by **87%** year-over-year, particularly in North America [17]. - The management expressed confidence in maintaining a high growth rate, projecting that the annual growth rate will exceed the industry average over the next five years [20]. Risks and Challenges - Profit margins may experience fluctuations due to new production line ramp-ups and external economic conditions [16][34]. - The competitive landscape is intensifying with new entrants from Japan and South Korea, but the company believes its expertise and established client relationships will mitigate risks [25][27]. Additional Insights - The company has a strong cash position, with **4 billion RMB** in cash reserves, supporting future capital expenditures [19]. - The management emphasized the importance of maintaining operational efficiency and cost control to sustain profit margins [15][34]. This summary encapsulates the key points discussed during the earnings call, highlighting the company's performance, operational strategies, and future outlook in the ADC market.