海丰国际 20251027 摘要 亚洲区内货运需求旺盛，中国出口和东南亚增长强劲，东印度航线表现 良好，日本进口保持双位数增长，但中国进口相对低迷，与国内经济相 关。预计十一、十二月货量和运价将进一步上升，船舶租金成本上涨也 将支撑运价。 海通国际运营近 120 条船，租赁船占比增加，但租期控制在一年以内， 平均剩余租期 6 个月，反映保守策略。新增航线集中在东南亚，对船舶 租金上涨保持谨慎。出售三艘自有船，计划出售更多老旧船舶，但小型 船订单有限。 单箱成本因租赁船舶比例上升而上涨，但油价下跌部分抵消影响，整体 成本变化不大。若船舶租金继续上涨，成本压力将增加，但公司仍具成 本优势。印度航线采取差异化运营策略，提高效率和服务品质，逐步开 辟自营航线，并计划设立陆地附属机构。 巴以和谈及红海局势可能影响供需格局，若红海畅通，运力释放可能导 致短期内需求大于供给，对运价造成影响。非洲市场需求及运力撤回情 况也需关注，这些因素可能对供给产生压力。 Q&A 请简要介绍海通国际在 2025 年第三季度的经营情况以及对第四季度的展望。 2025 年第三季度，海通国际的货量同比增长 7.8%，尽管三季度传统上是亚洲 区域 ...

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持澳优(01717)"优于大市"评级，预计公司2025-2027年营 业收入分别为76.7/78.8/80.4亿元，同比增长3.6%/2.8%/2.1%;归母净利润为3.1/3.4/3.9亿元，同比增长 21.0%/8.0%/15.0%;EPS分别为0.18/0.19/0.22元，目标价为3.1港元。25H1澳优海外市场已经成为公司的 第二增长引擎，其中中东市场收入增长54.2%，北美市场增长138.7%。 报告中称，公司于2025H1主动启动内码系统升级及进行渠道库存调节，虽短期出货量减少，但改善了 产品新鲜度和渠道透明度，有助于品牌长期健康发展。同时公司聚焦国际化战略深化推进。在"牛羊并 举"的双轮驱动下，羊奶粉业务凭借差异化优势在海外市场持续突破，佳贝艾特作为首个获得美国FDA 批准的婴儿配方羊奶粉，在北美市场已进驻沃尔玛等渠道。同时，公司深化"奶粉+营养品"全家营养战 略，通过加强全球供应链管控提升效率，利用全球资源进行产品创新和迭代升级。营养品板块推出的 Nutrition Care、爱益森等品牌产品以科研硬实力助力品类突破，为公司注入新动能。凭借海外市场的 ...

报告中称，公司于2025H1主动启动内码系统升级及进行渠道库存调节，虽短期出货量减少，但改善了 产品新鲜度和渠道透明度，有助于品牌长期健康发展。同时公司聚焦国际化战略深化推进。在"牛羊并 举"的双轮驱动下，羊奶粉业务凭借差异化优势在海外市场持续突破，佳贝艾特作为首个获得美国FDA 批准的婴儿配方羊奶粉，在北美市场已进驻沃尔玛等渠道。同时，公司深化"奶粉+营养品"全家营养战 略，通过加强全球供应链管控提升效率，利用全球资源进行产品创新和迭代升级。营养品板块推出的 Nutrition Care、爱益森等品牌产品以科研硬实力助力品类突破，为公司注入新动能。凭借海外市场的高 速增长、牛羊奶粉的协同发力以及营养品业务的全面起势，澳优展现出极佳的企业韧性，有望在复杂多 变的市场环境中保持稳健增长。 海通国际发布研报称，维持澳优(01717)"优于大市"评级，预计公司2025-2027年营业收入分别为 76.7/78.8/80.4亿元，同比增长3.6%/2.8%/2.1%;归母净利润为3.1/3.4/3.9亿元，同比增长 21.0%/8.0%/15.0%;EPS分别为0.18/0.19/0.22元，目标价为3.1港元。25 ...

Group 1 - Hong Kong Stock Exchange data shows that on October 23, shareholders of Haotian International Construction Investment (01341) deposited stocks into Haitong International Securities, with a market value of HKD 171 million, accounting for 7.38% [1] - Haotian International Construction Investment announced that as of the date of the announcement, the company has purchased a total of 646 units of Ethereum through open market transactions, with a total price of approximately USD 2.71 million (excluding transaction costs) [1]

Core Insights - On October 23, Haotian International Construction Investment (01341) shareholders deposited stocks into Haitong International Securities, with a market value of HKD 171 million, accounting for 7.38% of the total [1] Company Activities - Haotian International Construction Investment announced that as of the date of the announcement, the company has purchased a total of 646 units of Ethereum through open market transactions, with a total cost of approximately USD 2.71 million (excluding transaction costs) [1]

目前IBI363的首个全球3期临床研究(MarsLight-11)的IND获FDA批准，用于治疗IO耐药的鳞状非小细胞 肺癌(sqNSCLC)患者。该研究将评估IBI3633mg/kg剂量单药治疗相较多西他赛，在治疗经铂类化疗及抗 PD-1/PD-L1免疫治疗进展后的sqNSCLC患者中的疗效和安全性。该研究的主要终点为OS。 共同开发与商业化的模式，将助力信达生物积累搭建全球临床与商业化团队的经验。该行认为本次合作 将充分利用信达生物在中国国内的开发效率和武田制药的国际化开发能力。武田制药每年研发投入约50 亿美金，拥有4500人的临床团队，在肿瘤、免疫治疗领域具备丰富的临床、商业化经验。本次合作将有 助于信达生物拓展全球布局，逐步在国际核心市场建立研发与商业化平台能力，并最大化可持续发展的 长期价值。 该行看好IBI363作为下一代肿瘤基石疗法的潜力，其有望持续拓展治疗边界，未来市场空间巨大。全球 IO响应人群约150万，对应500亿美元热肿瘤市场。若拓展至IO耐药人群(约100万)及冷肿瘤人群(约140 万)，其市场空间有望扩大至1500–2000亿美元。作为"升级版"PD-1，IBI363通过其双重激 ...

IBI363目前已积累的超过1200例患者的临床数据，信达生物和武田制药计划将率先推进IBI363于非小细 胞肺癌(NSCLC)与结直肠癌(CRC)的全球开发，包括拓展至一线NSCLC和一线CRC适应症;此外，双方 近期计划拓展IBI363至更多适应症的临床开发。 目前IBI363的首个全球3期临床研究(MarsLight-11)的IND获FDA批准，用于治疗IO耐药的鳞状非小细胞 肺癌(sqNSCLC)患者。该研究将评估IBI3633mg/kg剂量单药治疗相较多西他赛，在治疗经铂类化疗及抗 PD-1/PD-L1免疫治疗进展后的sqNSCLC患者中的疗效和安全性。该研究的主要终点为OS。 共同开发与商业化的模式，将助力信达生物积累搭建全球临床与商业化团队的经验。该行认为本次合作 将充分利用信达生物在中国国内的开发效率和武田制药的国际化开发能力。武田制药每年研发投入约50 亿美金，拥有4500人的临床团队，在肿瘤、免疫治疗领域具备丰富的临床、商业化经验。本次合作将有 助于信达生物拓展全球布局，逐步在国际核心市场建立研发与商业化平台能力，并最大化可持续发展的 长期价值。 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，信 ...

海通国际发表报告，预测腾讯第三季收入按年升14%至1900亿元，非国际财务报告准则(non-IFRS)经营 溢利料按年升19%至730亿元。该行下调公司第三季游戏和金融科技及企业服务毛利率预测至按季持 平，基于《三角洲行动》游戏或因版权分享导致毛利率较低，以及非支付金融科技业务及电商费用毛利 率改善，遭收入组合转向云业务所抵销。该行轻微上调对腾讯季度销售及推广开支预测，基于游戏推广 活动大量创新。该行维持腾讯"优于大市"评级及700港元的目标价。 ...

风险提示：药品销售未及预期的风险，新药研发风险，行业竞争加剧风险，汇率风险，政策风险等。 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，翰森制药(03692)与罗氏就HS-20110(CDH17ADC)签署许可协 议，翰森制药将获得8000万美元首付款+最高14.5亿美元开发、注册审批和商业化进展里程碑付款+产品 销售分成。HS-20110是一款潜在FIC产品，CDH17抗体与拓扑异构酶抑制剂通过共价键连接而成。目前 该产品正在中国和美国开展用于治疗结直肠癌及其他实体瘤的全球I期临床试验。 报告指，该行看好翰 森制药里程碑收入常态化和对外授权机会，公司1H25里程碑收入大超预期，管理层上调全年收入指引 至中高双位数。2025年创新药品收入将突破100亿，创新药收入占比有望突破80%。里程碑+首付款收入 有望超过22亿元。早期管线中，EGFR/cMET ADC、CDH6ADC等多个创新分子具备对外授权机会。 该信息由智通财经网提供 该行同时看好公司的阿美替尼在国内持续放量，核心产品阿美替尼已有4项适应症获批，2025年销售额 有望超过60亿元，单药峰值有望达到80亿元。阿美替尼联合化疗1L治疗NSCLC适应症有望下半 ...

Core Insights - Hansoh Pharmaceutical (03692) has signed a licensing agreement with Roche for HS-20110 (CDH17ADC), which includes an upfront payment of $80 million and potential milestone payments of up to $1.45 billion for development, regulatory approval, and commercialization progress, along with product sales sharing [1] Group 1: Licensing Agreement and Product Details - HS-20110 is a potential first-in-class (FIC) product, combining a CDH17 antibody with a topoisomerase inhibitor through a covalent bond [1] - The product is currently undergoing global Phase I clinical trials for the treatment of colorectal cancer and other solid tumors in China and the United States [1] Group 2: Revenue and Growth Projections - The report indicates optimism regarding Hansoh's milestone revenue normalization and external licensing opportunities, with the company exceeding expectations for milestone revenue in the first half of 2025 [1] - Management has raised the full-year revenue guidance to a mid-to-high double-digit growth rate, with innovative drug revenue expected to surpass 10 billion in 2025, accounting for over 80% of total revenue [1] - Milestone and upfront payment revenue is anticipated to exceed 2.2 billion [1] Group 3: Core Product Performance - The company is also optimistic about the continued growth of its core product, Amivantamab, which has received approval for four indications, with sales expected to exceed 6 billion in 2025 and a peak single-drug revenue potential of 8 billion [1] - The indication for Amivantamab in combination with chemotherapy for first-line treatment of non-small cell lung cancer (NSCLC) is expected to receive approval in the second half of the year [1] Group 4: Pipeline and Market Expansion - The early pipeline includes several innovative molecules such as EGFR/cMET ADC and CDH6ADC, which present external licensing opportunities [1] - Ongoing research and development efforts for Amivantamab in combination with c-Met TKI and EGFR/c-Met bispecific antibodies/ADCs are expected to further solidify the company's leading position in the lung cancer market [1]