锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2025年8月3日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 强弱分析：中性偏弱 锌：供增需减，过剩逻辑逐步显性化 累库逐渐显性化 镀锌开工边际回落 Special report on Guotai Junan Futures 第 2 页 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 供应端维持放量。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕的位 置，且目前炼厂利润处于历史中位。国内炼厂集中检修后带来增量，叠加炼厂搬迁、 新建项目投产，供应压力增加，过剩逻辑已逐步显性化，逐步体现在社会库存累积之 上。 ◆ 消费端仍呈现淡季格局，下游开工率难有回升。当前下游淡季效应持续，市场买兴较 差，新增订单有限，开工率面临进一步下调 ...