在笔者看来，金融市场流动性充裕、资本市场高质量发展、券商行业转型不断深入等积极因素，有望共同构建起券商中期 业绩实现高增长的底气。 第一，金融市场流动性充裕，支撑券商业绩稳健增长。 ■周尚伃 随着A股上市公司中期业绩预告陆续披露，证券行业的业绩表现成为资本市场关注的焦点。机构前瞻研究普遍预计，上市 券商中期业绩有望实现显著增长，归母净利润同比增速或可达20%左右。 再比如，资本市场更好发挥枢纽功能，驱动融资承载力不断提升，为券商创造了多元化的业务机遇。今年上半年，券商A 股股权承销额合计7098.54亿元，其中IPO承销额合计380.02亿元，同比增长25.53%。这表明，券商投行业务在IPO、再融资及 并购重组领域迎来了机遇，投行业务的收入来源进一步丰富。 第三，行业转型纵深推进，券商业绩增长获得内生动力。 政策红利为证券行业打开了发展空间，而转型深度则决定业绩增长的可持续性。资本市场改革持续深化，对券商专业服务 能力提出了更高要求。目前，证监会拟完善券商分类评价制度，将"服务国家战略"等指标纳入考核体系，引导行业从"规模扩 张"向"质量提升"转型。这一宏观层面的引导，促使券商摒弃过去单纯追求业务规模扩张的 ...

| 日期 | 两融余额（亿元） | 较上一交易日增减（亿元） | 融资余额（亿元） | 融券余额（亿元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.07.03 | 1587.83 | 1.99 | 1582.10 | 5.72 | | 2025.07.02 | 1585.83 | 2.44 | 1580.20 | 5.63 | | 2025.07.01 | 1583.40 | 6.35 | 1577.75 | 5.65 | | 2025.06.30 | 1577.05 | 5.34 | 1571.49 | 5.56 | | 2025.06.27 | 1571.70 | 0.84 | 1566.36 | 5.34 | | 2025.06.26 | 1570.86 | 12.56 | 1565.65 | 5.22 | | 2025.06.25 | 1558.30 | 3.60 | 1553.02 | 5.27 | | 2025.06.24 | 1554.69 | 7.75 | 1549.40 | 5.30 | | 2025.06.23 | 1546.94 | 1.65 | ...

证券时报·数据宝统计显示，6月4日，科创板两融余额合计1524.26亿元，较上一交易日增加6.00亿元。 其中，融资余额合计1518.76亿元，较上一交易日增加6.07亿元；融券余额合计5.50亿元，较上一交易日 减少712.90万元。（数据宝） | 日期 | 两融余额（亿元） | 较上一交易日增减（亿元） | 融资余额（亿元） | 融券余额（亿元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.06.04 | 1524.26 | 6.00 | 1518.76 | 5.50 | | 2025.06.03 | 1518.26 | 0.57 | 1512.69 | 5.57 | | 2025.05.30 | 1517.68 | -0.74 | 1512.21 | 5.47 | | 2025.05.29 | 1518.42 | -1.12 | 1512.83 | 5.60 | | 2025.05.28 | 1519.54 | -0.74 | 1514.12 | 5.42 | | 2025.05.27 | 1520.28 | -0.66 | 1514.87 | 5.41 | | 2 ...

5月14日，诚通证券发布公告称，总经理叶顺德因工作需要离任。自5月12日起，诚通证券党委书记、董事 长张威代为履行总经理一职。 财务负责人一职亦为董事长代行 相对来说，诚通证券高管层略显单薄，仅有5人。目前，秦皓担任副总经理兼董事会秘书、张啸川担任副总经 理、李枫担任合规总监兼首席风险官、李宁担任首席信息官。董事长张威在代行总经理一职外，还代行财务负 责人职务。 而合规总监兼首席风险官也是前两周才补齐。2024年10月31日，诚通证券原合规总监、首席风险官周光平因个 人原因离任。在空缺6个月后，诚通证券2025年4月30日公告称，聘任李枫担任这一职务。履历资料显示，李枫 曾任中国证监会北京监管局机构一处主任科员、公司二处主任科员，信达证券法律合规部副总经理、总经理， 大和证券（中国）法务合规部总经理，诚通证券合规管理部执行总经理、总经理。 而原财务负责人闫俊华在履职刚满一年2个月后，于2024年9月因个人原因离任。显然，目前诚通证券这一职务 尚未补齐。 净利润连续3年正增长 诚通证券前身是新时代证券，曾被证监会接管。2021年12月末，中国诚通收购新时代证券98.24%的股权。完 成各项监管审批手续后，新时代 ...

5月14日，诚通证券发布公告称，总经理叶顺德因工作需要离任。自5月12日起，诚通证券党委书记、董 事长张威代为履行总经理一职。 另外，诚通证券原财务负责人闫俊华刚履职满一年2个月，就于2024年9月因个人原因离任。显然，诚通 证券的这一职位空缺目前尚未补齐。 诚通证券前身是新时代证券，曾被证监会接管。2021年12月末，中国诚通收购新时代证券98.24%的股 权。完成各项监管审批手续后，新时代证券更名为诚通证券，并正式成为央企子公司。 自从加入中国诚通后，诚通证券取得了净利润连续3年正增长的成绩。2024年，公司在报告期内实现营 收17.45亿元，略有下滑；实现归母净利润3.62亿元，同比增加5.02%。 从合并利润表来看，对诚通证券业绩贡献最大的应是两融业务和经纪业务。2024年，两融业务利息净收 入为4.97亿元，同比增长34.48%；经纪业务手续费净收入为2.26亿元，同比增长20.06%。 对诚通证券业绩贡献较为明显的还有资管业务，虽然占比不是很高，但同比增幅最高，报告期内实现手 续费净收入0.17亿元，同比增长88.58%。诚通证券在2024年年报中提到，资管业务方面，银行及其理财 子公司的委外业务 ...

事件：中泰证券公布2024 年报及2025 年一季报。2024 年中泰证券实现营业收入108.9 亿/yoy-14.7%；实 现归母净利润9.4 亿/yoy-47.9%；1Q25 中泰证券实现归母净利润3.7 亿/yoy+11.6%，实现营收25.4 亿/yoy+0.2%。 24 年自营业务承压拖累业绩，1Q25 经纪、资管收入正增。24 年公司证券主营收入94.9 亿/yoy-13.7%。 1）24 年主营收拆分：经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为33.4、9.4、20.7、16.8、13.2 亿，分别同比+13.2%、-30.2%、+4.2%、-2.7%、-53.1%，占比分别为35.2%、9.9%、21.8%、17.7%、 13.9%。2）1Q25 主营收拆分：1Q25 公司经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为9.1、1.5、 5.4、4.2、3.2 亿元，分别同比+35.0%、-39.3%、+12.2%、+14.8%、-0.7%。 投资分析意见：预计2025-2027E 中泰证券归母净利润分别为18.3 亿元、18.4 亿元、19.9 亿元，同比 +95%、+0.5%、+9%。25/4/ ...

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。 经营杠杆环比略增、金融投资资产规模稳定，单季度投资收益率同环比提升。1Q25 末公司经营杠杆 4.09x/yoy-0.41x/qoq+0.02x，期末投资杠杆2.72x/yoy-0.48x/qoq-0.04x，金融投资规模为3862 亿元/yoy- 9.1%/qoq-0.1%；从母公司口径看，1Q25 末公司自营权益类证券及其衍生品规模为293 亿元/较年 初-3.4%，自营非权益类证券及其衍生品规模为3336 亿元/qoq+3.9%。投资业务方面，1Q25 公司净投资 收入31.6 亿元/yoy+94.0%/qoq+14.8%，测算1Q 年化投资收益率3.27%/yoy+1.61pct/qoq+0.48pct。 经纪业务表现优于行业，两融市占率略增。经纪业务方面，1Q25 公司经纪业务收入19.2 亿/yoy+53.1%/qoq-23.0%（1Q25 市场股基日均成交额yoy+72%、佣金率延续下滑趋势，上市券商1Q25 经纪收入yoy+48%）；信用业务方面：1Q25 末公司融出资金规模1054 亿元/较年初+3.8%，两融市 ...

事件 2025Q1 市场新发权益基金份额1155 亿份，yoy+104%/qoq-29%。2024 年东财系（天天基金+东方财富证 券）整体非货保有规模有所增长，市占率下降或主要受ETF 扩容冲击影响。截至2024 年末，东财系权 益基金保有规模3992 亿元，yoy-10.7%，市占率5.51%，yoy-1.6pct；东财系非货基金保有规模6495 亿 元，yoy+6.5%，市占率3.47%，yoy-0.34pct。 维持东方财富"买入"评级 考虑到两市交投活跃度提升，我们预计公司2025-2027 年营业总收入分别为125/134/146 亿元，同比分别 +7.6%/+7.1%/+9.5%，归母净利润分别为115/126/142亿元，同比分别+19.7%/+9.3%/+13.3%，EPS 分别为 0.73/0.80/0.90 元/股。公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复；同时公司公告将整 合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间，维持"买入"评级。 风险提示：市场修复不及预期，同业竞争加剧，政策变化风险。 1）2025 年一季度公司实现手续费及佣金收入合计19. ...

事件：财通证券公布2024 年报及2025 年一季报。2024 年财通证券实现营业收入62.9 亿/yoy-3.6%；实现 归母净利润23.4 亿/yoy+3.9%；1Q25 实现归母净利润2.9 亿/yoy-36.5%/qoq-66.6%。 24 年管理费率压降助推净利润实现正增，1Q 业绩下滑主因自营业务承压明显。24 年公司证券主营收入 61.6 亿/yoy-3.7%。1）24 年主营收拆分： 经纪、投行、资管、净利息、净投资、长股投实现收入14.1、5.2、15.5、6.1、15.0、5.2 亿，分别同比 +17.7%、-31.3%、-0.3%、+12.9%、-14.6%、-5.1%，占比分别为22.9%、8.5%、25.1%、9.9%、24.4%、 8.4%。 2）成本管控良好：2024 年公司管理费用34.6 亿/yoy-8.5%，管理费率（管理费用/证券主营收入）为 56.1%/yoy-3.0pct，推动净利润表现优于营收。3）1Q25 主营收拆分：1Q25 公司经纪、投行、资管、净 利息、净投资、长股投实现收入4.2、1.1、2.6、1.4、0.2、0.8 亿，分别同比+41.4%、-24.2 ...

行业分析师认为，市场交投保持活跃，驱动经纪、两融业务增长，而一季度债市回调背景下，自营成为 券商业绩分化来源。 财报披露临近收官，近期多家上市券商密集披露2024年年报及2025年一季报。 投行业务和资管业务收入则各有千秋。中金公司、国金证券（600109.SH）等大型券商投行收入依旧同 比下滑，招商证券（600999.SH）以及部分中小券商同比增幅则已超过100%。另外，超过半数券商资管 业务收入同比下滑，华林证券（002945.SZ）、山西证券（002500.SZ）、太平洋（601099.SH）同比下 滑超过50%。 从已披露的一季报业绩来看，少数券商经纪业务收入实现增长，但营收、净利仍双双下滑。比如，第一 创业、财通证券在去年均实现归母净利润同比增长，但今年一季度归母净利润则分别下滑17.60%、 36.52%。从各项业务收入来看，两家券商一季度经纪业务手续费同比增长超过40%，但自营业务收入则 不同程度下滑。 自营业务出现分化 截至目前，已有近40家A股上市券商披露了2024年年报，受益于去年市场行情及交投活跃度回升，财富 管理、自营等业务收入回暖，超过六成券商实现营收、净利双增。 4月28日，中金公 ...