聚焦两会：推动高质量发展，实现"十五五"良好开局 20260305 摘要 2026 年名义 GDP 增速有望改善，平减指数预计从-1 向 0 靠近，PPI 下 半年或同比转正。 广义政府融资约 11.89 万亿元，赤字率维持 4%高位，8,000 亿元政策 性金融工具前置发力。 产业政策排序调整，传统产业优于新兴产业；首次提出"智能经济"与 "未来能源"新赛道。 货币政策维持适度宽松，二季度为降准降息关键窗口；人民币预计延续 升值但双向波动加大。 权益策略上半年侧重石油化工等 PPI 链条，下半年关注化债落地后的白 酒与恒生科技。 债市短期震荡偏强，建议逢调整拉长久期；地产定调由"止跌回稳"转 为"着力稳定"。 资本市场改革强调投融资协调，提高股权融资比重，政府投资带头作为 "耐心资本"。 Q&A 2026 年提出使用 8,000 亿元新型政策性金融工具，而 2025 年为 5,000 亿元， 规模增加 3,000 亿元。且 2025 年该工具在 10 月公布；若 2026 年从年初启 动实施，则相较 2025 年具备更明确的前置增量支持特征。 2026 年扩大内需的政策重心如何在"促消费"与"扩投资"之间平 ...

核心 观点： 2026 年政府工作报告优化经济增长目标，着力调结构、防风险、促改革，推动投资止跌回稳。进一步强化中国市场的稳定预期，新兴 科技是主线，价值也会有春天。 摘要 ▶ 2026年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革。 一方面，GDP增速从"5%左右"下调至"4.5%-5.0%"，经济增长目标更加务实；另 一方面，提高政策性金融工具规模，有望推动投资止跌回稳。从中国市场投资来看，着重扩大内需，继续推动转型，有望稳定和振奋发展信心与经济预 期，中国市场有望维持上升势头。 ▶ 中国经济政策重心以内需主导，推动投资止跌回稳成为新的抓手。 近两年中国内需增长走弱，固定资产投资转负。为推动经济可持续发展，2026年政 府目标把着力建设强大国内市场排在首要任务，并进一步强调了经济政策以内需主导的战略基点。积极的变化在于：1）从政策安排上，2026年赤字率 4%，特别国债1.6万亿，地方政府专项债券4.4万亿，新增债务规模11.89万亿，财政力度积极。去库存+城市更新有望成为稳定地产重要举措。2）此外， 再新增8000亿元新型政策性金融工具，参考2025年5000亿元额度拉动投资约7万亿，增量安排或 ...

A 股投资策略报告 +-[Table_MainInfo] 经济增长侧重"质"，扩内需为首要任务 | | | ――政府工作报告点评 | | --- | --- | --- | | 分析师： | 宋亦威 | SAC NO： S1150514080001 2026 年 3 月 5 日 | | [Table_Analysis] 证券分析师 | | [Table_Summary] | | 宋亦威 | | 1、打牢后期发展基础，经济增长目标设定在 4.5%-5%。此次，两会公布的 2026 | | 022-23861608 | | 年经济增长目标较 2025 年有所调降，这一务实安排符合市场预期。在地方两 | | songyw@bhzq.com | | 会阶段，已有近六成的省市下调了 2026 年的 GDP 增长目标，这一基本面预期 | | [Table_Author] 严佩佩 | | 的变化，已在前期被市场消化。对于上述调整，《政府工作报告》（以下简称 | | 022-23839070 | | "《报告》"）中明确指出是"为调结构、防风险、促改革留出空间"，显示管 | | SAC No:S1150520110001 | ...

本报告导读： 2026 年政府工作报告优化经济增长目标，着力调结构、防风险、促改革，推动投资 止跌回稳。进一步强化中国市场的稳定预期，新兴科技是主线，价值也会有春天。 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 黄维驰(分析师) | | | 021-38032684 | | | huangweichi@gtht.com | | 登记编号 | S0880520110005 | | | 郭胤含(分析师) | | | 021-38031691 | | | guoyinhan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524100001 | | | 张逸飞(分析师) | | | 021-38038662 | | | zhangyifei@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080008 | | | 田开轩(分析师) | | | 021-38038673 | | | tiankaixuan@gtht.com | | 登记 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260305 细微处见大势，关注 5 个信息——学习政府 工作报告精神 2026 年 03 月 05 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《黄金 ETF，2026 年 2 月复盘与 3 月 展望》 2026-03-03 《纳斯达克 100ETF，2 月复盘与 3 月 展望》 2026-03-03 东吴证券研究所 1 / 6 [Table_Summary] ◼ 核心观点：今年政府工作报告在总量政策方面与市场预期较为一致，但 在投资、消费、绿色、财税、民生等细节方面有较多重点细节信息，可 以从细微处见大势布局。一是 8000 亿政策性金融工具，比去年增加 3000 亿，挖掘投资潜力；二是设立 1000 亿财政金融协同促内需专项资金， 从供需两端促消费、扩内需；三是能耗目标改为碳排放目标，单位 GDP 碳排放量目标降幅 3.8%，淘汰落后产能；四 ...

[Table_Summary] 本次再融资优化一揽子措施从优质上市公司定向支持、科创企业制度适配、再融资机制效率提 升、全流程风险防控四大维度完善再融资制度体系。从资本市场融资监管周期视角来看，本次 再融资优化是在 2023 年 8 月以来的逆周期调节周期下从融资端对优质企业、科创企业的精准 滴灌。既突出扶优、扶科政策导向，为其拓宽融资渠道，也将防风险、强监管放在突出位置， 守住市场风险底线，从而实现精准滴灌优质企业、科创企业融资需求与资本市场稳定发展的双 向平衡。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 资本市场投融资改革的进一步深化 ——沪深北交易所优化再融资一揽子措施点评 报告要点 SAC：S0490519080007 SFC：BUV596 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 吴一凡 盛晓双 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 资本市场投融资改革的进一步深化 2] ——沪深北交易所优化再融资一揽子措施点评 [Table_ ...

二是提高对创新型中小企业再融资的制度包容性。存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行 可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。支持按照未盈利标准上市且尚未盈利的科创企业按 需、合理实施再融资。 三是提高再融资制度便利性。上市公司披露再融资预案时，应当同时简要披露前次募集资金使用情况以 及下一步使用进度考虑，申报时前次募集资金使用进度原则上应当达到基本使用完毕的标准。上市公司 提交的再融资申报材料，可以引用已公告内容。在审期间如年报、半年报对财务数据有更新的，可以直 接援引更新后的内容。优化简易程序负面清单。 四是强化再融资全链条监管。建立交易所再融资预案披露工作机制，严防上市公司"带病"申报再融资。 完善再融资预案公告要求，对于通过锁价定增取得上市公司控制权的，上市公司及发行对象应在公告中 公开承诺在批文有效期内完成发行，未履行承诺交易所可以予以自律监管措施或纪律处分。上市公司披 露再融资预案后，应当及时决策、及时申报。加强募集资金监管，严格做好定期报告募投项目信息披露 的把关。加大事中事后监管力度，严惩再融资违法违规行为。 北交所表示，下一步，将按照证监会统一部署，加快推进交易所规则制定修订，抓 ...

Group 1: Market Overview - In 2025, China's capital market achieved a historic breakthrough with A-share total market value exceeding 100 trillion yuan and annual trading volume surpassing 400 trillion yuan, demonstrating the effectiveness of reforms in market scale and trading activity [1] - The capital market is transitioning from a mere financing platform to a core hub serving new productive forces, with an upgraded institutional inclusiveness on the financing side being a key support for building an innovative capital ecosystem [1] Group 2: Financing and Investment Reforms - The registration system reform, which began with the Sci-Tech Innovation Board and expanded to the entire market, significantly shortened IPO review cycles across various sectors, achieving a balance between speed and quality [1] - The investment side is optimizing the environment for long-term capital entry, with policies promoting long-term capital to play a stabilizing role, particularly benefiting hard technology industries [2] Group 3: Challenges and Solutions - Despite significant reform achievements, challenges remain in the capital market's high-quality development, including low risk tolerance and short-term funding issues, with institutional investors holding less than 20% of A-share market value as of Q3 2025 [3] - To address the development challenges of hard technology enterprises, differentiated listing standards and financing channels should be established, allowing unprofitable but promising companies to raise funds on platforms like the Sci-Tech Innovation Board [4] Group 4: Market Integrity and Investor Protection - There is a need to strengthen the market integrity system by establishing credit archives for listed companies and intermediaries, implementing joint penalties for dishonesty, and increasing the costs of illegal activities [4] - Enhancing investor protection mechanisms, including collective litigation systems and simplified investor rights protection processes, is essential to boost investor confidence and maintain market stability [4]

Group 1: Capital Market Overview - The year 2026 is seen as a critical year for the "14th Five-Year Plan," with the capital market at a pivotal point for policy reform and industrial transformation [1] - The capital market is expected to exhibit structural characteristics such as "technology-driven leadership, breakthroughs in green sectors, and coordinated consumer investment" [1] - By the end of 2025, various long-term funds held approximately 23 trillion yuan in A-share market value, a 36% increase from the beginning of the year [1] Group 2: Market Dynamics and Economic Indicators - The focus on adjusting the structure of listed companies aims to attract long-term funds like insurance and pension funds to enhance market liquidity [2] - A significant reduction in market volatility was noted, with the number of trading days where the index fell more than 1% being the lowest in recent bull markets [2] - The nominal GDP is projected to rise from 4.0% in 2025 to 4.5% in 2026, indicating an improvement in corporate profitability [2] Group 3: Technology and AI Focus - A consensus among nearly 60 experts indicates that technology, particularly AI and its related industries, will be the core focus of the capital market in 2026 [3] - The application of AI across various industries is expected to drive significant capital expenditure from major companies [3] - The potential for domestic replacement in AI hardware and models is anticipated to be a key investment theme for the next five years [3] Group 4: Green Transition and Energy Sector - The construction of a new energy system is identified as a core engine for the "dual carbon" transition, emphasizing clean energy sources like solar, wind, and hydrogen [5] - The dual carbon goals present systemic opportunities in clean energy and related sectors, with a shift from demonstration to large-scale application [5] - The demand for new technologies and equipment in traditional industrial energy-saving transformations and the electric vehicle supply chain is expected to grow [5] Group 5: Policy and Consumer Investment - The 2025 Central Economic Work Conference prioritized domestic demand, shifting the policy focus from merely stimulating consumption to enhancing income and optimizing supply [7] - Structural opportunities in consumer spending are anticipated, particularly in sectors like healthcare, tourism, and sports, driven by policies aimed at increasing residents' income [7] - Investment strategies will focus on optimizing project efficiency and structure, with significant attention on rural revitalization and urban renewal initiatives [7]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 本报记者 吴晓璐 毛艺融 1月10日至11日，在由中国人民大学国家金融研究院、中国人民大学财政金融学院等主办的第三十届 （2026年度）中国资本市场论坛上，多位参会专家围绕资本市场投融资改革进行了探讨。 与会专家认为，推动资本市场投融资协调发展，需要从三大领域发力：首先，不断提高上市公司质量， 优化上市公司结构；其次，持续推动"长钱"入市，扩大中长期资金入市规模和比例；最后，持续加大对 财务造假、信披违法、操纵市场等违法违规行为的处罚力度，提高市场透明度。 强基础：提高上市公司质量 党的二十届三中、四中全会对资本市场提出明确要求，要健全投资和融资相协调的资本市场功能。去年 12月份召开的中央经济工作会议提出，持续深化资本市场投融资综合改革。 上海新金融研究院理事长屠光绍认为，健全投资和融资相协调的资本市场功能，对于资本市场服务高质 量发展、服务金融强国建设具有重要意义，既可以支持科技创新和新质生产力发展，建设现代产业体 系，也可以满足居民财富管理需求，提升居民财产性收入，支持扩内需，还有助于完善金融体系。 中国人民大学国家金融研究院院长 ...