8月27日晚间，迈瑞医疗（300760.SZ）发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入167.43亿 元，实现归属于上市公司股东的净利润50.69亿元，经营活动产生的现金流量净额39.22亿元。 同时，公司推出2025年第二次中期分红方案，拟10派13.10元（含税），合计派发现金股利将达15.88亿 元，加上第一次17.10亿元（含税）的中期分红，迈瑞医疗2025年累计现金分红将至32.98亿元（含 税），占2025年半年度净利润的65.06%。实际上，自上市以来，公司已连续七年进行分红，累计分红 总额将达到357亿元（包含回购股份20亿元），6倍于IPO募资额59.34亿元。 值得注意的是，报告期内，迈瑞医疗的国际业务实现收入83.32亿元，占整体收入的比重进一步提升至 50%，其中发展中国家维持快速增长的趋势。公司监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声产品 在全球的市场占有率继续维持市场前三的地位。 国内业务方面，受去年医疗设备招标延迟连带的收入确认周期拉长的影响，使得2025年上半年国内业务 同比下滑幅度较大。但随着2025年上半年医疗设备招标活动的复苏，国内市场将在第三季度如期迎来拐 ...

Core Viewpoint - The company reported strong financial performance for the first half of 2025, with significant revenue and profit growth, alongside a robust commitment to R&D and international expansion [1][2][3]. Financial Performance - The company achieved operating revenue of 16.743 billion yuan and a net profit of 5.069 billion yuan for the first half of 2025 [1]. - The net cash flow from operating activities was 3.922 billion yuan [1]. - The total cash dividend for 2025 is projected to reach 3.298 billion yuan, representing 65.06% of the net profit for the period [1]. International Business Growth - International business revenue reached 8.332 billion yuan, accounting for 50% of total revenue, with a year-on-year growth of 5.39% [3]. - Revenue from developing countries was 5.435 billion yuan, maintaining a two-thirds share of international business revenue [3]. - The company expects accelerated growth in international business in the second half of 2025, driven by local platform development and high-end customer acquisition [3]. Domestic Market Dynamics - Domestic business revenue was 8.411 billion yuan, impacted by delayed medical equipment tenders from the previous year, but is expected to recover in the third quarter of 2025 [2][6]. - The company anticipates a significant improvement in domestic market conditions due to the revival of medical equipment tender activities [6]. R&D Investment - The company maintained high R&D investment of 1.777 billion yuan, representing 10.61% of total revenue for the first half of 2025 [2][8]. - The company has filed a total of 12,240 patents, with 8,818 being invention patents, indicating a strong focus on innovation [2]. Product Line and Market Position - The company has a comprehensive product line across three main business areas: in vitro diagnostics, life information and support, and medical imaging [3][4]. - The in vitro diagnostics segment generated revenue of 6.424 billion yuan, with international business showing double-digit growth [4]. - The life information and support segment achieved revenue of 5.479 billion yuan, with international business contributing 67% of the total [5]. Future Outlook - The global medical device market is projected to grow from $623 billion in 2024 to $869.7 billion by 2030, with a compound annual growth rate of 5.7% [5]. - The company is well-positioned to capitalize on market opportunities through innovation and strategic expansion [10].

格隆汇8月27日｜迈瑞医疗发布2025年半年度报告，实现营业收入167.43亿元，实现归属于上市公司股 东的净利润50.69亿元。 报告期内，公司的国际业务实现收入83.32亿元，占整体收入的比重进一步提升至50%，其中发展中国 家维持快速增长的趋势。监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声产品在全球的市场占有率继续 维持市场前三的地位。公司预计 2025 年下半年国际业务增长将有所提速，其中国际体外诊断产线有望 实现较快增长。 国内业务方面，随着2025年上半年医疗设备招标活动的复苏，国内市场将在第三季度如期迎来拐点。经 公司初步测算，第三季度公司整体营业收入将实现同比正增长，同时延续营业收入金额逐季度环比改善 的趋势。 ...

[Table_StockAndRank] 可孚医疗(301087) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 聚焦核心品类，结构调整提升盈利能 力 销售毛利率逐季提升，长期成长可期 核心品类同比增 30%+, 盈利能力提升 可期 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 国际化进程加速，核心品类放量可期 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年中期报告，2025 年 ...

鱼跃医疗8月22日晚间披露2025年中报业绩，报告期内，公司实现营业收入46.59亿元，同比增长 8.16%，实现归母净利润12.03亿元，同比增长7.37%，均仅次于2023年特殊原因导致的收入和盈利高 点，为近年来较高水平。截至期末，鱼跃医疗实现销售毛利率50.37%，同比上升0.37个百分点。 得益于海外业务的高速发展，报告期内公司制氧机、呼吸机等出海拳头产品销售均实现快速增长，尤其 新产品家用呼吸机上半年整体销售同比增速达到40%，成为推动鱼跃医疗最主要的呼吸治疗解决方案业 务营收由负增长转为正增长的重要驱动力。 血糖管理及POCT解决方案板块是鱼跃医疗上半年又一表现亮眼的业务，其中CGM系列产品作为近年来 公司大力推动的新产品管线，在创新和渠道拓展的共同驱动下，上半年销售持续铺开，带动业务板块整 体实现营收6.74亿元，在上年高增长的基础上同比继续增长20%，带来收入增量达到1.12亿元，占营收 比较上年继续提升，成为公司日趋重要新增长极。 CGM系列产品打破技术壁垒 遵循"创新重塑医疗器械"的战略，鱼跃医疗始终重视研发投入，2025年上半年，公司研发费用达到2.95 亿元，同比增长9.44%，自2 ...

证券之星消息，根据市场公开信息及8月26日披露的机构调研信息，泓德基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）可孚医疗 （泓德基金参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：可孚医疗在2025年上半年健耳听力营业收入同比增长超20%，下半年将继续提升老店收入规模，推动新设门店收入增长。公司投资纽 聆氪医疗，旨在解决先天性听力损失问题，形成战略协同。海外业务收入同比增长超200%，完成对上海华舟和喜曼拿的控股收购，未来并购将聚 焦补充产品线或提升技术水平、具有成熟渠道网络或品牌影响力的标的。公司构建了覆盖五大领域的完善产品矩阵，加大兴趣电商平台投入，推 进呼吸、血压、血糖、制氧等智能化项目，研发可孚健康PP。核心品类包括呼吸机、助听器等，筛选标准为收入贡献度和战略价值。呼吸机销量 快速增长，稳居抖音电商平台品类榜首。 2）中钢国际 （泓德基金参与公司特定对象调研） 4）天孚通信 （泓德基金参与公司线上通讯会） 调研纪要：2025年上半年，天孚通信实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46%。有源业务增长主要源于高速 率有源产品增加交付，公司持续拓展新客户。 ...

证券之星消息，根据市场公开信息及8月26日披露的机构调研信息，中信建投（601066）基金近期对3家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1)可孚医疗（301087）(中信建投基金参与公司特定对象调研&电话会议) 调研纪要：可孚医疗在2025年上半年健耳听力营业收入同比增长超20%，下半年将继续提升老店收入规模，推动新设门店收入增长。公司投资纽 聆氪医疗，旨在解决先天性听力损失问题，形成战略协同。海外业务收入同比增长超200%，完成对上海华舟和喜曼拿的控股收购，未来并购将聚 焦补充产品线或提升技术水平、具有成熟渠道网络或品牌影响力的标的。公司构建了覆盖五大领域的完善产品矩阵，加大兴趣电商平台投入，推 进呼吸、血压、血糖、制氧等智能化项目，研发可孚健康PP。核心品类包括呼吸机、助听器等，筛选标准为收入贡献度和战略价值。呼吸机销量 快速增长，稳居抖音电商平台品类榜首。 500质量成长ETF 调研纪要：上半年公司在手项目执行平稳，玻利维亚穆通钢厂基本建成，阿尔及利亚电炉项目完成验收，创海外最快纪录；土耳其高线项目达 产。应收账款同比增加，已强化清收机制；2025年上半年工程毛利率达14.22%，国内外毛利率均提升，预 ...

证券之星消息，根据市场公开信息及8月26日披露的机构调研信息，中加基金近期对2家上市公司进行了 调研，相关名单如下： 个股亮点：公司依托生成式AI赋能序列设计创新，构建了基于Transformer、Diffusion等深度学习框架的 序列评分和序列生成的AI模型 中加基金成立于2013年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1411.93亿元，排名49/210；资产管理 规模(非货币公募基金)1242.2亿元，排名42/210；管理公募基金数135只，排名60/210；旗下公募基金经 理19人，排名72/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中加科技创新混合发起式A，最新单位 净值为1.68，近一年增长128.28%。旗下最新募集公募基金产品为中加沪深300红利低波动指数A，类型 为指数型-股票，集中认购期2025年8月18日至2025年9月5日。 2)和元生物(中加基金参与公司业绩说明会&电话会议等&通讯方式) 1)可孚医疗（301087）(中加基金参与公司特定对象调研&电话会议) 调研纪要：可孚医疗在2025年上半年健耳听力营业收入同比增长超20%，下半年将继续提升老店收入规 模，推动新设门店收入 ...

根据市场公开信息及8月26日披露的机构调研信息，知名私募高毅资产近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）可孚医疗 （高毅资产参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：可孚医疗在2025年上半年健耳听力营业收入同比增长超20%，下半年将继续提升老店收入规模，推动新设门店收入增长。公司投资纽 聆氪医疗，旨在解决先天性听力损失问题，形成战略协同。海外业务收入同比增长超200%，完成对上海华舟和喜曼拿的控股收购，未来并购将聚 焦补充产品线或提升技术水平、具有成熟渠道网络或品牌影响力的标的。公司构建了覆盖五大领域的完善产品矩阵，加大兴趣电商平台投入，推 进呼吸、血压、血糖、制氧等智能化项目，研发可孚健康PP。核心品类包括呼吸机、助听器等，筛选标准为收入贡献度和战略价值。呼吸机销量 快速增长，稳居抖音电商平台品类榜首。 2）天孚通信 （高毅资产参与公司线上通讯会） 调研纪要：2025年上半年，天孚通信实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46%。有源业务增长主要源于高速 率有源产品增加交付，公司持续拓展新客户。高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付。泰国工 ...

在智能化布局方面，可孚医疗将"物联网+AI"逐步融入产品与服务。呼吸机云平台已实现远程设备监控 与大数据分析，并引入AI大模型进行数据解读与个性化健康管理；医用放大镜小程序可基于检测结果 自动生成健康建议；智慧血压计、血糖仪、制氧机等项目有序推进，逐步构建覆盖多使用场景的智能健 康管理生态系统。 全面自主掌控的销售渠道一直是可孚医疗稳定发展的重要抓手。今年上半年，可孚医疗线上渠道收入近 10亿元，占总营收65%。自2014年起布局线上渠道，可孚医疗电商团队积累了丰富的运营经验，在天 猫、京东等传统电商平台的医疗器械类目长期占据领先地位，形成了以数据分析为驱动的精准运营体 系。面对兴趣电商崛起，可孚医疗加大对抖音、快手、小红书等平台投入，通过直播、短视频等方式， 打造呼吸机、血糖尿酸一体机、体温计等潜力产品，使兴趣电商成为增长新引擎。 在线下渠道，可孚医疗与全国数十家百强连锁药企建立长期合作关系，产品覆盖全国20余万家药店。同 时，加快即时零售平台布局，以满足消费者"即时、便捷、到家"的健康需求。上半年，线下渠道收入近 5亿元，同比增长12.5%，其中旗下听力验配连锁品牌"健耳听力"营业收入同比增长超20%。 ...