机构：中信建投证券 研究员：杨艾莉/蔡佳成 核心观点 持续推荐公司，近期港股名称正式由阿里影业改为大麦娱乐，同时公司还有两项业务变化，代表在核心 业务上更加清晰和聚焦： 1）大麦：成为苏超南京苏州站的官方购票渠道标志大麦进入区域型体育赛事票务市场，扩大在男性用 户中的知名度，与以女性为主的音乐演出市场形成互补。看好大麦的票务覆盖范围扩张，加强"买票上 大麦"的用户心智，提升长期增长空间。音乐演出依然高景气，同时看好平台继续提升在本地演出、文 旅演出、体育赛事等领域的市占率。 2）IP：锦鲤拿趣品牌调整不影响公司C 端衍生业务开展。且从阿里鱼近况看，三里鸥、Chiikawa 等IP 授权和营销活动增加，看好业绩增量贡献。阿里鱼的全链路IP 运营能力，有望为公司后续签约更多优 质IP 打下基础。 我们预计2026-2028 财年公司归母净利润9.46/11.41/13.4 3亿元，同比增长160.18%/20.64%/17.65%，2025 年7 月7 日收盘价对应PE 为25.89/21.46/18.24x，维持"买入"评级。 事件 2025 年6 月25 日，据36 氪，基于市场、经营等综合因素考量，大麦娱乐 ...

上 市 公 司 传媒 2025 年 06 月 09 日 阿里影业 (01060) ——现场演出+IP 衍生高景气，打造现实娱乐平台 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 0.95 | | 恒生中国企业指数 | 8629.75 | | 52 周最高/最低（港币） | 1.01/0.35 | | H 股市值（亿港币） | 283.82 | | 流通 H 股（百万股） | 29,875.86 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0920 | 一年内股价与基准指数对比走势： -21% 179% 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 HSCEI 阿里影业 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A02305220 ...

阿里影业 20250528 摘要 阿里影业战略重心转向现场娱乐和 IP 授权，更名"大麦娱乐"体现了对 高质量内容和现场娱乐业务的重视，与公司不断注入优质资产、优化业 务结构相一致。 大麦在现场演出行业表现突出，受益于疫情后线下演出市场的高景气度， 2023 年票房收入同比增长 29%，较 2019 年增幅达 150%，预计未来 三年内保持双位数增长。 阿里鱼作为中国第一、全球第六的 IP 授权公司，增速高达 90%，通过 ToB 转授权模式，从终端 GMV 中获得 5%至 7.5%的分成，并积极探索 ToC 业务，未来增长潜力巨大。 IP 产业链及潮玩行业高速增长，阿里鱼等领先企业受益于年轻消费群体 对 IP 产品和潮玩的需求，相关标的具有较好的投资前景。 阿里影业营收重回增长轨道，归母净利润逐步扭亏为盈，经调整后的 EBITDA 稳步上升，经营状况稳步改善，具备良好的发展前景。 演唱会和音乐节显著带动线下演出行业，2024 年演唱会场次同比增长 50%，主要由供需共振驱动，00 后成为主要受众，占比达到 40%以上。 预计 2025 年进入新一轮产品释放周期，公司票务平台将承接这一边际 好转。公司战略收缩 ...

点击注册小程序 2）大麦收入20.6亿元（yoy+236%），分部业绩（分部收入–销售及服务成本–已分配至相关分部的销售及市场 费）约12.30亿。a）大麦票务平台业务方面，保持演出票务市场的领先地位，连续两年创下GMV高速增长记 录，FY25大麦服务了张杰、周杰伦、孙燕姿、Ed Sheeran、Imagine Dragons等国内外多位艺人的大型演唱会， 交付了逾3800场大型项目。b）现场娱乐内容方面，积累了虾米音乐娱乐、Mailive、当然有戏、酷小麦等六大 内容厂牌，FY25参与了逾120个IP的投资与制作，覆盖了演唱会、音乐节、话剧、展览、脱口秀等多种品类。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司FY25实现营收67.02亿元人民币（yoy+33%），实现毛利润24.78 ...

5月19日，阿里影业发布2024/25财年业绩：实现营收67.02亿元，同比增长33%；经调整EBITA连续5年 实现盈利，达到8.09亿元，同比增长61%。 回看过去一年，电影市场整体经历了一次显著回调，总票房和观影人次双降，多家头部影企的财报也透 出寒意，阿里影业能够在这样的背景下保持强劲增长、连年盈利并不容易，再次展现出强大的抗风险能 力。 这背后，其抗风险能力的本质也更加清晰——全领域发力，以"内容+科技"与"电影+演出+衍生品等多 业务"的深耕，持续构建兼具稳定性和成长性的增长模型。 1、电影：夯实内容护城河，加速行业工业化 电影业务来看，阿里影业始终保持内容的高质量、高水平输出，一边提升自制、合制能力，一边继续布 局引进片，并以本土化策略为其赋能，全面抢占票房市场。 期内，阿里影业参与出品、发行《抓娃娃》、《默杀》、《封神第二部》、《好东西》等多部票房和口 碑双收之作，同时助力多部引进片创下可观票房，其中日本动画电影《你想活出怎样的人生》、泰国电 影《姥姥的外孙》在中国内地电影市场揽获全球最大票仓。表现远超其本土表现。 阿里影业的内容储备也依旧强势，重点新片储备约40部且题材多元，包括《惊蛰无声》 ...