【冠通期货研究报告】 沥青日报：低开后震荡上行 发布日期：2026年3月5日 【行情分析】 供应端，上周沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低了4.5个百分点，处于近 年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年3月份国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨， 增幅为13.0%，同比减少4.3万吨，减幅为1.9%。上周春节假期结束，下游缓慢复工，沥青下游各行业 开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨4个百分点至4%。上周，春节假期，山东地区供应低位， 加之物流停滞，其出货量减少较多。全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平。春节假 期，沥青厂库增加较多，但沥青炼厂库存率仍处于近年来同期的最低位。山东地区沥青价格跟涨， 但基差处于偏低水平。委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，这将影响国内沥青的生产和成本， 有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，这比2025年12月份的贴水13美元/桶 大幅缩小，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计委内瑞拉原油流向印度市场增加，中 国进口委内瑞拉原油还是较美国介入前大幅下降，加上现如今美以袭击伊朗，伊 ...

美方也向中国抛出合作意向，不过中方基本不会接盘。原因很明确：不认可美方掠夺行为；自身原有委 油合作已受冲击；能源安全不容美方卡脖子。 美国已卖掉首批 5 亿美元委内瑞拉石油，更多交易即将上线。这些原油来自美方强令委方移交的资源与 被扣油轮，属于典型的单边掠夺行为。 为快速出手，美方找来托克、维多负责分销，主打折价销售。两家贸易商主力市场面向中印等亚洲国 家，意味着最终买家大概率在这一范围。 印度率先跟进，正与维多商谈低价采购，试图复刻此前进口俄油获利的模式。但美国随即抬价，称将把 委原油价格拉高 30%，直接堵死印度的差价空间。 这场石油转卖同样给美国埋下隐患。低价抛售扰乱全球油市，伤及本国石油企业利益，内部反对声四 起，抢来的石油反倒成了麻烦。 不过站在中国角度分析，我们从美国手上购买委内瑞拉石油的可能性很低。 首先，中方是坚决捍卫联合国宪章和国际法，并谴责美国对委内瑞拉的霸凌、殖民行为的，因此为了不 助长这种践踏国际法的行为，中方不会购买美国转售的委内瑞拉石油。 其次，中国原本与委内瑞拉就有大批石油订单，但是在美国介入后，这些原本属于中企的石油，却被迫 转交给了美国，这已经严重损害了中方的利益，中方更大可 ...

大家都觉得，买东西肯定得挑便宜的，尤其是原油这种大宗商品，差个几块钱那都是天文数字。 可最近这阵子，全球能源市场的航线悄悄打了个弯，中国这边刚把委内瑞拉原油的采购量往下压了压，印度那边就跟见了肉的猫一样，立马把椅子往前挪了 半步，直接钻进了谈判的中心圈。 这场戏演得不吵不闹，但那节奏快得让人眼花缭乱。 莫迪这帮人干活，主打的就是一个"换挡不减速"。 他们心里跟明镜似的，现在不是心疼那点油钱的时候，多进一条运油的路，顺带着还能把美国对印度买俄罗斯打折油的那股子怨气给压下去。 这步棋走得确实干脆，表面上看是买卖，底下的水流早就改了道，奔着不同的方向去了。 咱们得把时间线往前捯一捯。 到了2026年头里，美国对委内瑞拉的能源规则动了刀子，说以后所有的交易都得按市场价走，以前那种长年累月的折扣优惠，打这儿起就算到头了。 中国企业那都是算盘珠子成精的主儿，低头一合计，成本上去了，这买卖不划算，于是订单就开始往回缩。 这委内瑞拉的出口大盘子里，一下子就空出了一大块肥肉，急需找个新买家来接盘。 这时候印度就表现得很有意思了。 它不是那种硬抢台词的，更像是接力赛里那个早就助跑好的二棒选手，稳稳当当地就把棒子给接住了。 在孟买 ...

美国在2026年1月对委内瑞拉采取了军事行动，直接控制了该国局势，并将总统马杜罗拘押。 马杜罗随后被带往纽约接受审判，整个过程由美军迅速执行。 2月11日，美国官员赖特抵达加拉加斯，向媒体透露中国已从美方手中购入部分委内瑞拉原油。 这一消息立即在国际石油市场引发震动。 全球能源圈普遍认为，这标志着美国虽掌控委内瑞拉油田，但并未将中国完全排除在外。 赖特没有说明具体交易量，也未披露价格条款。 他仅强调，只要交易符合合法商业框架，美国不会反对中国参与。 这种表态看似务实，实则暗含策略考量。 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，美国不可能独自消化全部产能。 维持一定规模的对外出口，有助于稳定全球油价。 中国长期是委内瑞拉石油的重要买家，过去通过贷款换油模式建立了深度合作。 如今渠道发生根本转变——从直接与委内瑞拉国家石油公司PDVSA交易，变为间接从美国主导的销售体系中采购。 这种变化极其微妙。 一方面，中国能源需求刚性，必须确保供应安全；另一方面，美国借此展示其对拉美资源的实际控制力。 但美国并未彻底切断中国获取渠道，显然有意避免因过度排挤导致油价剧烈波动。 中国外交部在2月12日的例行记者会上对此事回应极为克 ...

Core Viewpoint - The article discusses the recent geopolitical tensions surrounding Venezuela's oil exports, highlighting China's firm stance against U.S. attempts to control the situation and the implications for global energy markets [1][3][16]. Group 1: U.S. Actions and Implications - The U.S. has taken aggressive measures against Venezuela, including a direct takeover of its oil exports, which is seen as an outdated approach in modern trade [3][16]. - The U.S. proposed a significant price increase for Venezuelan oil, from $30 to $45 per barrel, representing a 50% hike, while also stipulating that payments must go to U.S.-designated accounts [5][13]. - This strategy is perceived as an attempt to manipulate the market and undermine China's energy settlement systems [5][16]. Group 2: China's Response and Strategy - China swiftly issued a ban on Venezuelan oil imports, instructing its oil companies to halt all contracts and payments related to Venezuelan crude [5][9]. - China's energy diversification efforts over the past decade have reduced its dependency on Venezuelan oil, with imports showing a decline for the first time in years [7][9]. - The technical challenges associated with processing Venezuelan heavy crude oil make it less appealing to other countries, reinforcing China's unique position as the most capable processor of such oil [9][11]. Group 3: Broader Implications for Global Trade - The situation reflects a shift in global energy dynamics, where reliance on U.S. control over resources is diminishing, and countries are increasingly seeking alternatives to the dollar for energy transactions [13][14]. - The U.S. strategy has backfired, leading to a loss of credibility and trust among oil-producing nations, who now view the U.S. as a potential aggressor [16][18]. - The article emphasizes that the future of global energy markets will depend on rules and credit rather than coercion and force, marking a significant change in international trade practices [16][18].

Group 1 - The core point of the article is that China has begun purchasing Venezuelan oil, which is under U.S. control, signaling a potential shift in U.S.-China relations amidst U.S. financial constraints [1][3][18] - The U.S. Energy Secretary acknowledged that China's procurement of Venezuelan oil is a result of a slight adjustment in U.S. sanctions, indicating a willingness to cooperate with China [3][5] - China's response to the situation was cautious, stating they "do not understand the situation," suggesting a reluctance to engage without clear terms and conditions [5][16] Group 2 - Venezuela's oil production is currently less than one-third of what it was two decades ago, making investment returns unattractive, which has deterred companies like Chevron from investing [7][9] - The U.S. appears to be attempting to shift the burden of Venezuelan oil extraction to China, despite having previously worked to exclude Chinese investment from Latin America [7][11] - The U.S. refineries are not well-suited for processing Venezuelan heavy oil, and selling it to China could help the U.S. manage its inventory while also preparing for upcoming diplomatic engagements [9][11] Group 3 - China is cautious about entering the Venezuelan oil market, preferring to establish clear agreements regarding responsibilities, profit-sharing, and risk management before proceeding [11][16] - The article suggests that the recent U.S. announcement regarding China's oil purchases is more of a political maneuver than a substantive change in the energy landscape, reflecting U.S. desperation [18]

Core Insights - The U.S. Energy Secretary, Dan Brouillette, became the first high-ranking official from the Trump administration to visit Venezuela, indicating a shift in U.S. policy towards the country’s oil sector [1] - Brouillette stated that the U.S. oil blockade on Venezuela has essentially ended, with China being a major buyer of Venezuelan oil sold by the U.S. government [1][4] - The Trump administration aims to reduce the influence of China, Russia, and Iran in Venezuela by promoting U.S. and allied companies in the reconstruction of the Venezuelan oil industry [3] Group 1: U.S. Policy and Actions - The U.S. government has allowed China to purchase Venezuelan oil but prohibits the use of unfair low pricing associated with the Maduro government [4] - Brouillette emphasized that the military action taken by the U.S. was not solely about Venezuela's oil wealth but rather a geopolitical issue affecting the entire Western Hemisphere [4] - The U.S. is looking to improve the business environment for American companies in Venezuela, as indicated by Brouillette's discussions with Venezuelan interim president, Delcy Rodríguez [3] Group 2: Market Dynamics - Following U.S. military actions, several Indian refineries have begun purchasing Venezuelan oil, and the Indian government is encouraging state-owned refiners to increase their purchases of both Venezuelan and U.S. oil [4] - Venezuela's oil production is expected to recover in the medium term, with estimates suggesting it could reach 2 million barrels per day within two to three years [4] - As of December last year, Venezuela's oil production was approximately 896,000 barrels per day, indicating significant room for growth [4]

前言 美国这两年在国际上的操作，真是越来越让人看不懂。 前脚刚把委内瑞拉的石油权攥在手里，后脚就迫不及待官宣"中国买了委石油"，还说得有板有眼。 结果中国外交部就轻飘飘6个字，直接把美国的"兴奋"浇了一盆冷水。 美部长急着官宣，疑点重重 最近两天，国际能源圈最热闹的事，莫过于美国能源部长克里斯·赖特的一番表态。 大家想想，这么大的一笔能源交易，就算是初步达成合作，也不可能一点细节都没有。 更何况，赖特此次去委内瑞拉，本身就是带着"掌控委石油"的目的去的。 2月11日，他乘坐专机抵达加拉加斯，成为美国对委内瑞拉动武以来，踏足这个南美国家的最高级别官 员。 核心任务就是评估委石油产能、敲定出口规则，说白了就是替美国牢牢攥住委石油的控制权。 这话一出口，立马引发全网热议，但只要稍微琢磨一下，就会发现满是漏洞，根本经不起推敲。 首先得明确一点，克里斯·赖特可不是普通官员，他是2025年2月3日才被美国参议院确认出任能源部长 的，出身油气行业。 据彭博社2月12日报道，赖特在结束委内瑞拉之行后，就兴奋地向媒体透露，中国已经购买了美国政府 出售的部分委内瑞拉原油。 什么时候买的？买了多少桶？每桶多少钱？ 说白了就是特朗普 ...

据彭博社2月12日报道，美国能源部长克里斯·赖特向媒体透露，中国已经购买了美国政府出售的部分委 内瑞拉原油。 但是，该消息尚未得到证实，而且中国外交部发言人还给出了"我不了解情况"的6字简短回应，这种不 置可否的态度不禁让人怀疑，赖特的表态到底靠谱吗？ 美国控制委内瑞拉后，虽没有明令禁止中国购买委石油，但却不许中国沿用过去跟委内瑞拉协商敲定的 低价，而是要按照美国制定的高价购买，且所得收入还要存入美国自己的"特别账户"。 不过，考虑到外交部并没有直接否认，我们也不能完全排除这种可能，那就是中国真的买了委石油。但 可以肯定的是，中国不会助长美国的嚣张气焰，就算买了委石油，那也是跟委内瑞拉之间的合作，跟美 国没有直接关系。 声明：个人原创，仅供参考 面对这种"强抢"的霸权行径，中方当然不会接受，并且就在上个月，外交部刚刚才把话挑明，称委内瑞 拉是主权国家，委内瑞拉的石油该卖给谁应该让委内瑞拉自己做主。言外之意就是中国买不买委石油， 只取决于中委两国的合作，美国不配说三道四。 而且，赖特口口声声说中国已经付钱，却不肯透露更多细节，什么时候买的？买了多少？这些基本信息 都没有，实在令人难以信服。或许，中美只是在相关谈 ...

【冠通期货研究报告】 沥青春节假期持仓报告：供需双弱，易受原油波动影响 发布日期：2026年2月12日 【行情分析】 供应端，上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高了0.1个百分点，处于近 年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨， 减幅为3.2%，同比减少13.5万吨，减幅为6.5%。上周，临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌， 其中道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%。上周，山东地区在价格上涨后终端需求疲软，其出货量 减少较多，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存率环比小幅下 降，处于近年来同期的最低位。委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，这将影响国内沥青的生 产和成本，有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，这比2025年12月份的贴 水13美元/桶大幅缩小，市场消息称Reliance采购约200万桶委油、4月到港，对布伦特折价约-6.50美 元/桶，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计还是较美国介入前大幅下降，关注国内炼 厂原料短缺情况。本周齐鲁石化、 ...