交通运输 | 证券研究报告 — 最新信息 2025 年 7 月 11 日 01519.HK 买入 原评级：买入 市场价格:港币 9.03 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 54.1 32.8 75.7 25.4 相对恒生指数 31.6 33.4 59.5 (12.1) 发行股数 (百万) 8,968.99 流通股 (百万) 7,997.60 总市值 (港币 百万) 80,989.94 3 个月日均交易额 (港币 百万) 195.02 主要股东 (36%) (21%) (6%) 9% 24% 39% Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Apr-25 May-25 Jun-25 Jul-25 极兔速递-W 恒生指数 Jumping Summit Limited 11.01% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 7 月 10 日收市价为标准 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S130052203 ...

A股零食巨头冲刺港交所IPO！ 5月26日，三只松鼠股份有限公司（以下简称"三只松鼠"）发布公告， 公司于4 月 25 日向港交所递交了发行境外上市股份的申请。目前，公司本次发行上市 的备案申请材料并于近日获中国证监会接收。这标志着三只松鼠港股上市再近一步。 国内市场上，休闲零食行业已进入"量贩零食"主导的低价竞争阶段，三只松鼠的营收也连续多年下滑，虽然2024年业绩开始反弹，但是2025年第一季度业绩 再度下滑。也暴露出目前传统电商红利消失，线下渠道受阻。如今，港股对于消费股的估值偏好，也为三只松鼠搭建"A+H"架构提供了便利。 那么，三只松鼠的港股IPO之路，会顺利吗？ 1、电商红利下的草根崛起 2012年，章燎原带领5人团队在芜湖创立三只松鼠，凭借对电商红利的敏锐洞察，以"萌系"品牌形象和极致用户体验迅速打开市场。上线仅65天便登顶天猫 坚果类目第一，2013年销售额更是突破3亿元。 而三只松鼠凭着创新性的"客服场景化服务"（如称呼顾客为"主人"）和双层牛皮纸包装设计，颠覆了传统散装坚果的消费体验，成为"互联网+食品"模式的 标杆。至2018年，公司连续6年蝉联天猫"双11"零食冠军，营收从2015年的 ...

文/杨宇 图源：金错刀 成功上市后伯希和或将成为"中国高性能户外生活方式第一股"。就像一个小镇青年一下子站在城市聚光灯下一样，因为要面临更多的外界审视的 目光，所以他会带着紧张和骄傲，当然也带着些羞怯。 营收数据亮眼但研发不足 像所有招股说明书一样，伯希和的财务数据亮眼异常。 从核心财务数据来看，2022年至2024年，营收从3.79亿元增至17.66亿元，年复合增长率达115.86%；经调整净利润从0.28亿元增至3.04亿元，年复 合增长率232%24；毛利率从54.3%提升至59.6%，其解释称主要受益于规模效应和供应链优化。 一家来自安徽利辛的户外运动品牌正在经历港股IPO之路。 五一假期前的4月28日，户外运动品牌伯希和向港交所递交了招股说明书，拟主板挂牌上市，正式开启资本扩张之路，中金公司和中信证券担任联 席保荐人。 2024年经营性现金流净流出0.31亿元，主要因存货及应收账款增加；销售费用占比持续超30%，反映品牌在营销和渠道拓展上的高投入。这一点 可比肩白酒行业普遍40%营销费用占比。 从业务模式与产品结构来看，其核心产品主要聚焦冲锋衣，并努力拓展多元化。 以冲锋衣为核心，2022-2024 ...