股票代码：603197 股票简称：保隆科技 转债代码：113692 转债简称：保隆转债 上海保隆汽车科技股份有限公司 （上海市松江区沈砖公路 5500 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 受托管理事务报告 （2024 年度） 债券受托管理人：长城证券股份有限公司 （深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 10-19 层） 二零二五年六月 重要声明 本报告依据《可转换公司债券管理办法》（以下简称"管理办法"）、《上 海保隆汽车科技股份有限公司（发行人）与长城证券股份有限公司（债券受托管 理人）关于上海保隆汽车科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券之 债券受托管理协议》（以下简称"受托管理协议"）、《上海保隆汽车科技股份 有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"募集说明 书""可转债募集说明书"）、《上海保隆汽车科技股份有限公司 2024 年年度 报告》等相关文件、第三方中介机构出具的专业意见等，由本期可转换公司债券 受托管理人长城证券股份有限公司（以下简称"长城证券"、"受托管理人"） 编制。长城证券对本报告中所包含的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验 证，也 ...

24 年业绩短暂承压，25 年盈利能力或修复。公司2024 年由于有大额股权激励费用以及海运费上涨等不 利因素影响，公司表观利润短暂承压。我们认为，随着公司股权激励费用分摊进入尾声、海运费进入下 降通道以及收入规模持续扩大，公司盈利能力有望修复。 传统业务稳中有升，空悬等新兴业务快速成长。2024 年全年：1）TPMS 实现收入21.46 亿元，同比 +12.3%；2）汽车金属管件实现收入14.48 亿元，同比+1.89%；3）智能悬架实现收入9.93 亿元，同比 +41.8%；4）气门嘴实现收入7.8 亿元，同比-0.55%；5）汽车传感器实现收入6.65 亿元，同比 +25.37%。我们认为，公司传统优势业务有望保持稳健，为公司贡献稳定现金流；公司新兴业务正在快 速成长，有望带来显著业绩增量。 25Q1 实现营收19.05 亿元，同比+28.46%，归母净利润0.95 亿元，同比+39.99%。 风险提示：海外市场汽车消费不及预期；海运费上涨风险；原材料价格波动风险。 牵手倍适登，大力进军全球汽车智能悬架市场。2025 年4 月，公司与蒂森克虏伯倍适登签署战略合作协 议，双方将结合各自优势，重点瞄准中国和 ...

| 投资要点 | | --- | 公告要点： 盈利预测与投资评级： 由于公司传统业务增速放缓，且新产品放量对整体毛利率有所影响，我们下调2025-2026年营 收 预 测 为 91/111 亿 元 （ 原 为 95/115 亿 元 ） ， 预 计 2027 年 营 收 为 135 亿 元 ， 同 比 分 别 +30%/+22%/+21%；下调2025-2026年归母净利润为5.1/7.2亿元（原为5.9/7.8亿元），预计2027 年归母净利润为9.2亿元，同比分别+68%/+41%/+28%，对应PE分别为16/11/9倍，维持"买入"评 级。 风险提示： 新产品落地不及预期，乘用车价格战超出预期 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年业绩低于我们预期，2025年一季报业绩符合我们 预期。2024年营业收入为70.3亿元，同比+19.1%，归母净利润为3.0亿元，同比-20.1%，扣非归 母净利润为2.5亿元，同比-14.0%。25Q1营业收入19.0亿元，同环比+28.5%/-4.7%，归母净利润 1.0亿元，同环比+40.0%/+76.5%，扣非归母净利润0.8亿元，同环比+25.1%/+ ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孙仁昊 执业证书：S0600123090002 sunrh@dwzq.com.cn | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,897 | 7,025 | 9,139 | 11,115 | 13,472 | | 同比（%） | 23.44 | 19.12 | 30.09 | 21.62 | 21.20 | | 归母净利润（百万元） | 378.83 | 302.55 | 509.74 | 718.27 | 922.15 | | 同比（%） | 76.92 | (20.14) | 68.48 | 40.91 | 28.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.77 | 1.41 | 2.38 | 3.35 | 4.30 | | P/E（现价 ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 保隆科技（603197） 2024 年报及 2025 年一季报点评：产品结构 变化影响毛利率，25Q1 业绩同比高增 买入（维持） 执业证书：S0600123090002 sunrh@dwzq.com.cn 股价走势 -38% -32% -26% -20% -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 2024/5/6 2024/9/2 2024/12/30 2025/4/28 保隆科技 沪深300 市场数据 | 收盘价(元) | 37.41 | | --- | --- | | 一年最低/最高价 | 26.82/54.99 | | 市净率(倍) | 2.39 | | 流通A股市值(百万元) | 7,991.53 | | 总市值(百万元) | 8,023.69 | | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,897 | 7,025 | 9,139 | 11,115 | 1 ...

从产品结构来看，报告期内，TPMS&配件和工具实现营收21.46亿元，同比增长12.30%；汽车金属管件 实现营收14.48亿元，同比增长1.89%；智能悬架营收9.93亿元，同比增长41.80%；气门嘴&配件营收 7.80，同比微降0.55%；汽车传感器营收6.65亿元，同比增长23.37%。 研发方面，2024年公司研发费用达5.70亿元，同比增长21.47%，占营收的比例为8.12%。截至报告期 末，保隆科技在全球设有11个研发中心及19家工厂，研发人员1333人，拥有有效授权专利761项。 保隆科技表示，2025年，公司对于智能化和轻量化的新产品开发和新业务的拓展仍将继续投入，智能悬 架、传感器、摄像头等产品线已经陆续进入业务快速成长阶段，公司在力争获取更多新项目定点的同 时，会补充关键资源，扩大产能，加强对重点项目的管理，保障重点项目顺利量产。2025年，匈牙利生 产园区和美国DILL生产园区将加速产能新建，从而进一步扩大TPMS、传感器和空气悬架业务的规模和 全球布局。（全景网） 4月29日晚，保隆科技（603197）发布2024年年报。报告显示，2024年公司实现营业收入70.25亿元，同 比增 ...