风险提示：线下恢复低于预期，存货风险增加；市场竞争加剧风险。 361 度发布2025 年二季度运营数据，终端零售表现亮眼。25 年二季度361 度成人装、童装线下流水均取 得约10%的增长，电商平台流水增长约20%，表现符合预期。在线下客流疲软、零售波动的环境下依然 取得亮丽表现，反映出公司高质价比产品获得认可，以及361度超品等渠道运营能力的提升，线上依托 尖货爆款首发、产品专供等策略延续高增趋势。 公司深耕运动行业二十余年，近几年加速在产品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠 道优化效果逐渐显现。在消费分级的背景下，公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下 沉市场，在短期体育赛事催化叠加公司长期高效的运营下，有望持续获得快于行业的增长，提升市占 率，持续看好未来发展。维持盈利预测，预计25-27年净利润为13.0/14.5/15.8 亿元，对应PE 为7/7/6 倍，维持买入评级。 库存水平保持健康，折扣率相对稳定。截止到二季度末，公司全渠道库销比保持在4.5-5 倍，维持稳健 状态。折扣率方面，二季度线下折扣率约为7 折，线上鞋类与服装均维持在4-4.5折区间，折扣率相对稳 定，运 ...

纺织服饰 2025 年 07 月 16 日 361 度 (01361) ——二季度表现符合预期，超品店运营如期推进 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） 上 市 公 司 财务数据及盈利预测 | 货币单位：人民币 | FY2023 | FY2024 | FY2025E | FY2026E | FY2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 84.23 | 100.7 | 113.0 | 123.8 | 134.5 | | 同比增长率（%） | 21% | 20% | 12% | 10% | 9% | | 归母净利润（亿元） | 9.6 | 11.5 | 13.0 | 14.5 | 15.8 | | 同比增长率（%） | 29% | 20% | 13% | 12% | 9% | | 每股收益（元/股） | 0.46 | 0.56 | 0.63 | 0.70 | 0.76 | | 毛利率（%） | 41.1% | 41.5% | 41.6% | 41.8% | 41.9% | | 市盈率 | 10 | 8 | 7 | 7 | 6 | | ...

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 流水增长领跑，超品店有序推进 ——361 度点评报告 投资要点 ❑ Q2 流水符合预期、继续领跑大众运动板块 在波动零售环境下，361 度 Q2 线上线下都保持较高速的增长，其中线下表 现来看，Q2 成人装线下增长 10%，儿童线下流水增长 10%，库销比 4.5-5.0X， 零售折扣率 7.0 折，连带率 2.5，经营质量保持稳定；电商方面，Q2 流水增速达 到 20%，其中预计童装增速快于大装，折扣保持在 4.0-4.5 折。 ❑ 商品全面推新，把握细分市场需求 ❑ 风险提示 消费风潮变化的风险，运动市场竞争加剧的风险 财务摘要 期内，公司继续积极推新，跑步方面竞速跑鞋飞飚 FUTURE2、注碳训练跑 鞋千行 1.0、堆量训练跑鞋疾风 6 代、漫跑鞋赤炎 MAX、爆沫 5、半时跑 2 陆续 上市，篮球方面则推出禅 7，运动生活方面推出释能骑行系列、羽毛球鞋推出制 胜 PRO、防晒推出小冰皮 2.0，儿童方面推出竞速跳绳鞋闪耀 1.0 和足球鞋猎 风，全面把握生意机会。 ❑ 赛事赞助积极铺开 品宣方面，公司二季度赞助青岛马拉松，禅 7 篮球鞋也作为阿隆戈登 NBA ...

3）渠道端：超品店推进迅速，带动终端零售效率提升。361 持续大力发展市场拓展及零售业态创新， 期内分销商于广州、长沙、天津、上海及大连等地增设39 家361 度超品门店数量，截止期末超品店数量 达到49 家，我们判断361 度超品店的开拓有望提升线下渠道的运营效率，推动公司线下零售业务高质量 增长。 361 度童装：童装流水增速稳定，专业性童装定位明确。2025Q2 361 度童装线下流水同比增长10%， 361 度童装通过专业性延续快速增长表现，期内推出361度儿童竞速跳绳鞋"闪耀1.0"、"猎风"足球鞋。 361 度电商：电商业务保持快速增长态势。2025Q2 电商流水同比增长20%，我们判断361 度电商采取差 异化产品+爆品首发的运营模式，同时期内电商团队基于618 的销售节奏进行针对性产品促销，带动电 商销售增长。 展望2025 年，我们预计公司营收增长14%，利润率同比持平。随着环境的波动复苏，我们预计2025 年 国内运动鞋服行业仍有望实现稳健增长表现，361 度定位大众，产品力和品牌力不断提升，综合考虑此 前公司召开的订货会情况后，我们预计公司2025 年营收增长14%，利润率保持稳定。 机 ...

港股晨报 2025 年 7 月 16 日 国证国际证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国证视点：美国放宽对中国出口芯片加关税谈判有进展， 港股挑战 52 周高 港股昨日再有进账，连升四日，大市初段走高后盘中曾倒跌，午后发力回升， 并以全日高位收盘。恒指高开 78 点报 24281 点，早市最低倒跌 61 点报 24141 点，其后谷底回升，午后最高升 386 点报 24590 点，也是收市报价，全日升 386 点或 1.60%。大市交投大幅回升，主板成交报 2884 亿港元，较上日多 37.1%。港股通成交近 1508 亿港元，占买卖盘总成交 26.2%。 港股通交易保持净流入状态，但金额减少。北水昨日净流入 38.24 亿港元，较 上日少 53.6%。北水净买入最多的个股依次是美团 3690.HK、石药集团 1093.HK、快手 1024.HK；净卖出最多的依次是腾讯 700.HK、小米 1810.HK、 中芯 981.HK。 板块表现方面，12 个恒生综合行业指数中，8 个上升 4 个下跌。上升板块中， 可选消费、医疗保健及资讯科技领涨，升幅为 3.72%-2.48%，跑赢恒生综指的 1.63%涨幅。 ...

SDICSI 2025 年 7 月 15 日 361 度 (1361.HK) 新业态积极推进，助力流水稳健增长 事件：近日，361 度公布 2025 年 Q2 经营情况，其中主品牌线下录得约 10% 增长，童装品牌线下录得约 10%增长，电商平台录得约 20%增长。综合考虑， 我们预测 2025-2027 年 EPS 为 0.60/0.69/0.76 元，目标价 6.6 港元，维持"买 入"评级。 报告摘要 电商持续发力，线下流水维持稳健增长。361 度公布 25Q2 的流水表现，其中 主品牌线下录得约 10%增长，童装品牌线下录得约 10%增长，电商平台持续 发力，延续快速增长的态势，流水录得约 20%增长。折扣保持稳定健康，线下 折扣 7 折左右，线上鞋服折扣在 4-45 折。 新品持续推出，消费者选择多样化。公司持续对产品进行推陈出新，进一步深 化落实"科技赋能产品创新升级"的战略。在跑步领域，上新了竞速跑鞋飞飙 FUTURE2、注碳训练跑鞋千行 1.0、堆量训练跑鞋疾风 Q 弹超 6 代，并推出 "漫跑三剑客"产品赤焰 MAX、爆沫 5、半时跑 2，为消费者的运动带来更多 样得选择。在篮球领域，禅 7 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Views - The company has shown excellent growth in Q2 2025, with a 10% increase in adult apparel sales and a 10% increase in children's apparel sales in offline channels, alongside a 20% growth in e-commerce sales [1][2] - The company is expanding its "super premium" store format rapidly, which is expected to enhance retail efficiency and drive high-quality growth in offline sales [2] - The company is expected to achieve a revenue growth of 14% in 2025, with profit margins remaining stable [3] Summary by Sections Revenue Growth - The company reported a 21% revenue growth in 2023, with projections of 19.6% in 2024 and 14% in 2025 [4] - The expected revenue for 2025 is 11,482 million yuan [4] Profitability - The net profit for 2025 is projected to be 1,312 million yuan, reflecting a 14.2% year-over-year growth [4] - The earnings per share (EPS) for 2025 is estimated at 0.63 yuan [4] Financial Ratios - The company is expected to maintain a net profit margin of 11.4% in 2025 [4] - The price-to-earnings (P/E) ratio is projected to be 6.2 times for 2025 [4] Market Position - The company is positioned as one of the leading players in the sports footwear and apparel industry, with a strong focus on product innovation and brand enhancement [3][4]

证券研究报告 | 2025年07月15日 361 度（01361.HK） 第二季度流水增长双位数，超品店拓展至 49 家 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 公司公告：7 月 14 日，公司公告 2025 年第二季度零售表现，361 度主品牌线下零售额录得约 10%正增长， 童装品牌线下零售额录得约 10%正增长，电子商务平台录得约 20%正增长。 国信纺服观点： 1、2025 第二季度成人装线下流水增长约 10%，童装线下流水增长约 10%，电商增长约 20%，增速环比放缓； 产品针对多样化需求持续推新；渠道建设方面，超品店拓展至 49 家；库存与折 ...