宏 2026 年 3 月 2 日 证 券 研 究 报 告 中国宏观周报（2026 年 2 月第 4 周） 部分工业品生产恢复 证券分析师 平安观点： 宏 观 周 报 观 报 告 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 从高频数据观察，春节假期结束后，本周部分工业品生产恢复，工业品价 格指数也有提升。年初以来新房销售温和恢复，二手房挂牌价逐步止跌； 同时，外贸港口吞吐量及韩国出口数据表现亮眼，体现外需韧性增强。 1. 工业：部分工业品春节后生产恢复。1）原材料方面，本周日均铁水产量、 浮法玻璃开工率、部分化工品开工率，以及主要钢材品种表观需求环比提 升；水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率环比回落。2）中下游方面，本 周纺织聚酯开工率环比提升，织造业开工率季节性走弱；汽车半钢胎开工 率、全钢胎开工率环比反弹。 2. 地产：新房销售温和修复。1）销售方面，年初以来（截至 2 月 27 日）， 30 大中城市新房销售面积同比-24.6%，较去年 ...

摘要：【图】2025年1-10月福建省石油沥青产量数据分析 2025年10月石油沥青产量统计： 石油沥青产量：12.7 万吨 同比增长：45.2% 增速较上一年同期变化：高85.1个百分点 据统计，2025年10月福建省规模以上工业企业石油沥青产量与上年同期相比增长了45.2%，达12.7万 吨，增速较上一年同期高85.1个百分点，增速较同期全国高33.0个百分点，约占同期全国规模以上企业 石油沥青产量349.3万吨的比重为3.6%。 详见下图： 2025年1-10月石油沥青产量统计： 石油沥青产量：93.1 万吨 同比增长：21.3% 增速较上一年同期变化：高28.7个百分点 据统计，2025年1－10月，福建省规模以上工业企业石油沥青产量与上年同期相比增长了21.3%，达93.1 万吨，增速较上一年同期高28.7个百分点，增速较同期全国高9.8个百分点，约占同期全国规模以上企业 石油沥青产量3136.8万吨的比重为3.0%。详见下图： 图2：福建省石油沥青产量分月（累计值）统计图 图1：福建省石油沥青产量分月（当月值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000 ...

昨日华北以及山东地区沥青现货价格出现下跌，其余区域沥青现货价格基本持稳。节后沥青刚性需求整体维持低 迷，现货市场观望情绪浓厚，实际成交平淡。目前市场主要矛盾来自于成本端，原油端短期定价则集中在地缘层 面。如果美伊冲突升级，美国对伊朗采取军事行动，造成伊朗甚至波斯湾供应中断，则将构成巨大的上行风险。 反之，如果局势缓和，原油以及下游商品将逐步回归基本面定价，沥青虽然原料切换后成本有所上移，但终端消 费的疲软仍将抑制价格的上行空间，现货与盘面均存在回调需求。 石油沥青日报 | 2026-02-27 终端需求维持弱势，等待地缘局势明朗 市场分析 1、2月26日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2604合约下午收盘价3357元/吨，较昨日结算价下跌4元/吨，跌幅 0.12%；持仓116226手，环比下跌25224手，成交163182手，环比上升42098手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3506—3700元/吨；山东，3230—3300元/吨；华南，3220—3350元/吨； 华东，3250—3300元/吨。 | 图1：山东重交沥青现货价格 | 单位：元/吨 3 | | --- | --- | | 图2：华东 ...

石油沥青日报 | 2026-02-26 局部现货下跌，市场观望情绪浓厚 市场分析 1、2月25日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2603合约下午收盘价3335元/吨，较昨日结算价下跌27元/吨，跌幅 8.03%；持仓12489手，环比下跌4630手，成交11862手，环比下跌8388手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3506—3700元/吨；山东，3280—3320元/吨；华南，3220—3350元/吨； 华东，3250—3300元/吨。 昨日华北地区沥青现货价格有所上涨，山东以及华南地区沥青现货价格出现下跌，其余区域沥青现货价格基本持 稳。节后国内成交氛围较淡，沥青现货市场观望情绪浓厚。目前市场主要矛盾来自于成本端，原油端短期定价则 集中在地缘层面。本周美国与伊朗双方即将举行新一轮谈判，需要重点关注。如果谈判进展不顺，美伊冲突升级， 美国对伊朗采取军事行动，造成伊朗甚至波斯湾供应中断，则将构成巨大的上行风险。反之，如果局势缓和，原 油以及下游商品将逐步回归基本面定价，沥青虽然原料切换后成本有所上移，但终端消费的疲软仍将抑制价格的 上行空间。 策略 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 跨期：无 跨 ...

石油沥青日报 | 2026-02-25 成本端支撑偏强，沥青期现价格受到抬升 市场分析 1、2月24日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2604合约下午收盘价3348元/吨，较前一个交易日结算价上涨55元/ 吨，涨幅1.67%；持仓14.6万手，环比增加2521手，成交15.44手，环比减少14510手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3506—3700元/吨；山东，3290—3340元/吨；华南，3300—3350元/吨； 华东，3250—3300元/吨。 春节假期期间伊朗局势再度升温，美伊谈判分歧依然较大，市场担忧美国对伊朗采取军事打击，原油价格大幅走 高。昨日节后第一天沥青期货盘面跟随外盘上涨，现货价格也普遍上调，但实际成交量偏低。就沥青自身基本面 而言，目前市场整体处于供需两弱状态，矛盾相对有限。由于委内瑞拉原油供应收紧，国内沥青炼厂逐步开启原 料切换，2月份已经有炼厂采购浮仓与保税罐中的伊朗原油来替代马瑞原油，考虑到伊朗油的折价，成本端的增加 可能在一定程度上可控。但如果中东地区冲突加剧，原料端风险将进一步攀升。 策略 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权 ...

摘要：【图】2025年1-8月湖北省石油沥青产量统计分析 2025年1-8月石油沥青产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前8个月，湖北省规模以上工业企业石油沥青产量累计达到了16.5万 吨，与2024年同期的数据相比，增长了10.3%，增速较2024年同期低28.2个百分点，增速放缓，增速较 同期全国高0.7个百分点，约占同期全国规模以上企业石油沥青产量2427.9万吨的比重为0.7%。 图表：湖北省石油沥青产量分月（累计值）统计 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 图表：湖北省石油沥青产量分月（当月值）统计 2025年8月石油沥青产量分析： 单独看2025年8月份，湖北省规模以上工业企业石油沥青产量达到了3.0万吨，与2024年同期的数据相 比，8月份的产量增长了82.3%，增速较2024年同期低18.5个百分点，增速放缓，增速较同期全国高64.0 个百分点，约占同期全国规模以上企业石油沥青产量326.5万吨的比重为0.9%。 石油化工行业最新动态 石油的现状和发展趋势 化工行业现状与发展趋势 日化市场现状 ...

1. Report Industry Investment Rating - Unilateral: Neutral [2] - Intertemporal: None [2] - Cross-variety: None [2] - Spot-futures: None [2] - Options: None [2] 2. Core View of the Report - The cost side of asphalt still has support, but attention should be paid to the fluctuations of the overseas market during the holiday. The geopolitical situation, especially the unclear situation in Iran, may cause significant fluctuations in overseas oil prices during the holiday, affecting the opening of crude oil and asphalt futures after the festival. The raw material substitution of domestic refineries is in progress, and the pattern is expected to be clearer after the holiday. Although there is no absolute bottleneck in raw material substitution, the cost increase is likely inevitable. If the situation in the Middle East deteriorates, the supply of alternative raw materials will face greater threats, and there is still an upward risk in the market [1]. 3. Summary According to Relevant Catalogs Market Analysis - On February 12, the closing price of the main BU2603 asphalt futures contract in the afternoon session was 3,327 yuan/ton, a decrease of 8 yuan/ton or 0.24% from the previous settlement price. The position was 30,915 lots, a decrease of 10,276 lots compared to the previous day, and the trading volume was 45,617 lots, a decrease of 13,315 lots compared to the previous day [1]. - According to Zhuochuang Information, the spot settlement prices of heavy-traffic asphalt were 3,506 - 3,700 yuan/ton in the Northeast, 3,210 - 3,250 yuan/ton in Shandong, 3,290 - 3,350 yuan/ton in South China, and 3,250 - 3,280 yuan/ton in East China. The spot prices of asphalt in the Northeast and Shandong regions increased yesterday, while those in other regions remained generally stable. As the Spring Festival approaches, the supply and demand in the domestic asphalt spot market are both weak, and the prices fluctuate slightly [1]. Strategy - Unilateral: Maintain a neutral stance, pay attention to the development of the Iranian situation, and operate with a light position before the holiday [2]. - Intertemporal: No relevant strategy [2]. - Cross-variety: No relevant strategy [2]. - Spot-futures: No relevant strategy [2]. - Options: No relevant strategy [2].

策略 石油沥青日报 | 2026-02-12 现货端矛盾有限，节前注意地缘风险 市场分析 1、2月11日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2603合约下午收盘价3358元/吨，较昨日结算价上涨17元/吨，涨幅 0.51%；持仓41191手，环比下跌16545手，成交58932手，环比下跌23976手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3506—3600元/吨；山东，3180—3240元/吨；华南，3290—3350元/吨； 华东，3250—3280元/吨。 昨日沥青现货价格整体企稳。临近春节，沥青现货市场供需双弱，产业端对价格指引有限。就期货盘面而言，由 于中东地缘风险并未完全消退，地缘风险溢价仍存，盘面震荡偏强运行。然而伊朗局势是加剧还是缓和目前缺乏 确定性信号，包括沥青在内的能化板块商品可能受到消息面的反复扰动，需要保持谨慎。此外，国内炼厂已经开 始准备3月份之后的原料切换，已经有炼厂采购浮仓与保税罐中的伊朗原油来替代马瑞原油，还有炼厂在竞标加拿 大冷湖原油。整体来看，原料端替代并无绝对瓶颈，但成本相比过去的抬升或难以避免。此外，如果中东局势恶 化，则替代原料供应也将面临更大威胁，市场上行风险仍存。 ...

Group 1 - The first key time point is early March during the National People's Congress (NPC), where the annual economic growth target and major policy resource allocations will be clarified, particularly focusing on fiscal funding directions [2] - The second key time point is in mid to late March, when local investment conditions will start to become clear, coinciding with the traditional peak construction season, allowing for assessment of overall investment density and strength through key physical workload indicators [2] - The third key time point is the second quarter, which serves as an important window for observing consumer activity, as specific policy frameworks and benefits will be released following the NPC's direction to enhance consumption rates [3]

1. Report Industry Investment Rating - Unilateral: Neutral [2] 2. Core View of the Report - The spot market of asphalt is generally stable, and the pattern of weak supply and demand continues. Near the Spring Festival, the spot market of asphalt has weak supply and demand, and the overall trading atmosphere is rather dull. The energy and chemical sectors, including asphalt, may be repeatedly disturbed by news due to the unresolved geopolitical risks in the Middle East. Domestic refineries are preparing for raw material switching after March, and there is no absolute bottleneck in raw material substitution, but cost increase is inevitable. If the Middle East situation deteriorates, the supply of substitute raw materials will face greater threats, and there are still upward risks in the market [1] 3. Summary by Relevant Catalog Market Analysis - On February 10, the closing price of the main BU2603 contract of asphalt futures in the afternoon session was 3,343 yuan/ton, with a decline of 0 yuan/ton or 0% compared to the previous day's settlement price. The position was 57,736 lots, a decrease of 9,679 lots compared to the previous period, and the trading volume was 82,908 lots, a decrease of 39,924 lots compared to the previous period [1] - The spot settlement prices of heavy - traffic asphalt from Zhuochuang Information are as follows: Northeast: 3,506 - 3,600 yuan/ton; Shandong: 3,180 - 3,240 yuan/ton; South China: 3,290 - 3,350 yuan/ton; East China: 3,250 - 3,280 yuan/ton. The spot price of asphalt in Shandong decreased, and that in Sichuan and Chongqing increased, while the spot prices in other regions were generally stable [1][2] Strategy - Unilateral: Neutral. Pay attention to the development of the Iranian situation and maintain a light position before the Spring Festival. No strategies are provided for inter - period, cross - variety, spot - futures, and options [2]