机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/颜慧菁/张宇轩 本报告导读： 公司FY24 盈利能力持续扩张。下半财年公司启动内部组织改革进一步协同渠道发展——新兴渠道&海 外市场动能充沛。维持增持评级。 投资要点： 2025 年6 月24 日公司披露24 财年业绩公告。FY24 公司营收同比-0.32%（冰品&米果礼包拖累），毛利 率同比+0.99pct（主要系大宗原材料&包材成本降低），费用率同比-0.49pct（主要系财务费率同 比-0.45pct 所致，此外所得税率同比-1.72pct，因此最终归母净利率同比+1.52pct 至18.41%，对应归母净 利润同比+8.67%。不过FY24 公司股利支付率39.8%，显著低于FY21-23 平均水平。 乳品饮料&冰品下半财年显著复苏。FY24 分产品来看，（1）乳品饮料营收同比+1.3%，毛利率同比 +1.2pct；其中财年下半年乳品饮料营收增长恢复中单成长，复苏态势明显。（2）米果营收同比-1.2%， 毛利率同比-1.9pct，米果营收&毛利率承压主要受礼包拖累，以及产品结构变化导ASP 向下所致。 （3）休闲食品营收同比-2.6%，毛利率同比+0.5pct。其中冰 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.06.26 盈利维持扩张，股利支付率下行 中国旺旺(0151) 中国旺旺（0151）24 财年业绩点评 报告副标题 | [table_Authors] 訾猛(分析师) | 颜慧菁(分析师) | 张宇轩(分析师) | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 5.31 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880513120002 | S0880525040022 | S0880525040039 | [Table_Market] 交易数据 | | 本报告导读： 公司 FY24 盈利能力持续扩张。下半财年公司启动内部组织改革进一步协同渠道发 展——新兴渠道&海外市场动能充沛。维持增持评级。 投资要点： 股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ） [Table_Industry] 食品饮料 [Table_Invest] 评级： 增持 ...

机构：中金公司 研究员：陈文博/方云朋/王文丹 FY24 业绩符合市场预期 25 财年收入有望稳健增长，利润率或基本平稳。公司于去年底推动组织变革，增加8 个产品事业部，设 立专门的单位针对新老产品提供营销方案、拓展更多渠道；建议关注后续组织变革成效。根据我们草根 调研，公司4-5月米果、乳饮及休闲食品均实现中低单位数的稳健增长。受益于公司积极拓展新兴渠道/ 海外市场以及组织变革，我们预计公司25 财年各品类有望实现稳健增长。利润端，公司当前已储备未 来6 个月大包粉库存，我们预计大包粉价格上涨或对乳品毛利率有一定不利影响，但其他原材料稳中有 降、销量增长、收缩部分米果促销投入等有望对冲，25 财年利润率或基本平稳。 盈利预测与估值 公司公布FY2024 年业绩：收入为235.1 亿元，同比-0.3%，归母净利润为43.4 亿元，同比+8.6%；其 中，2HFY24 收入为126.3 亿元，同比+2.6%，归母净利润为24.7 亿元，同比+9.5%。净利润表现符合市 场预期；派息低于市场预期，主因公司为应对可能的投资机会和capex 增长、可能降低负债等；长期看 公司股息及股份回购的策略不变。 发展趋势 需求 ...

6月24日晚间，中国旺旺控股有限公司(以下简称"中国旺旺")发布了2024财年(2024年4月1日至2025年3月 31日)的年度业绩报告。报告期内，中国旺旺实现收入235.1亿元，同比下滑0.3%；归母净利润43.4亿 元，同比增长8.6%；整体毛利率为47.6%。 "收益较去年同期小幅衰退0.3%，主要因休闲食品类中的冰品小类和米果类中的礼包受极端天气与市场 环境影响，使米果类收益及休闲食品类收益同比低个位数下滑，但是乳品及饮料类实现了低个位数的增 长。"中国旺旺相关负责人对《证券日报》记者表示。 中国旺旺主要有乳品及饮料类、休闲食品、米果产品以及酒类等其他产品四大业务板块。乳品及饮料类 是集团的核心业务，2024财年，该板块收入同比增长1.3%至121.09亿元，毛利率提升至49.7%。其中， 旺仔牛奶收入实现低单位数增长，饮料及其他类产品收益同比双位数增长。 米果类中，报告期内收入59.04亿元，同比下滑1.2%。其中，大礼包受春节送礼消费疲弱影响，收益同 比呈高个位数下滑；常规米果受益于副品牌推出，销量有所增长。 休闲食品则受冰品收入放缓的影响，全年收入同比下滑2.6%至53.59亿元。2024上半 ...

2024财年毛利率较去年同期上升1.0个百分点达47.6%，主系部分大宗原材料及包装材料单位耗用成本下 降，抵消因渠道多元化带来的产品结构变动使得集团平均单位售价同比略有降低的影响。受益于毛利率 提升和整体营业费用(分销成本与行政费用合计，后文同)控管得宜，同时因2024财年融资成本的减少及 所得税费用率较2023财年同比降低，2024财年本公司权益持有人应占利润额同比成长8.6%达到43.356亿 人民币，权益持有人应占利润率较去年同期上升1.5个百分点达18.4%。集团将持续深化、强化组织的活 力和能动性，以提升对市场变化的快速反应能力，并进一步扩大市场份额。同时，积极开发新产品，拓 展终端覆盖范围，增强消费者的新鲜感与粘性。尽管当前部分大宗原物料成本有所上涨，但凭借多元化 的原材料使用策略，集团会尽力将成本波动的风险降至最低。 格隆汇6月24日丨中国旺旺(00151.HK)公布，截至2025年3月31日止年度，公司收益为人民币235.11亿 元，同比减少0.3%；毛利为人民币 111.89亿元，同比增长1.8%；营运利润为人民币58.37亿元，同比增 长4.1%。公司权益持有人应占利润为人民币43.36 ...