生活用纸 2025 年 07 月 07 日 豪悦护理（605009.SH） 制造强者品牌启新章 投资要点： ➢ 吸收性卫生用品制造龙头，自主品牌加快布局。公司是国内个人卫生 护理用品领域领先的制造商，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、 卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。公司以 ODM 起家，多年沉淀研发制造优 势领先，成功绑定 Babycare 等优质客户，在婴儿纸尿裤领域较早研发新型 无木浆多维复合芯体、也是行业内较早实现经期裤规模化生产和销售的企 业。近年加快自主品牌布局，目前拥有纸尿裤、成人纸尿裤、湿巾自主品 牌，2024 年公告收购湖北丝宝集团、旗下拥有洁婷卫生巾品牌，正式进军 国内卫生巾自主品牌领域。2024 年，公司实现营收 29.29 亿元、同比+6.25%， 归母净利 3.88 亿元、同比-11.65%，25Q1 营收、归母净利分别同比+42.42%、 +5.67%。 ➢ 纸尿裤行业价升驱动为主，25 年公司主业经营有望回暖。据欧睿，2024 年中国纸尿裤行业零售规模约 411 亿元，同比-6.9%，其中销售量下滑 6.9%、 均价基本持平；欧睿预计未来 5 年中国纸尿裤行业 CAGR 约- ...

财报显示，孩子王2024年第一季度实现营收24亿元，同比增长9.5%，归母净利润3100.8万元，同比大幅 增长166%。值得注意的是，近三年孩子王第一季度营收表现呈现明显改善趋势，2021年到2023年同期 营收分别下降2.9%、0.6%和增长4.6%。爱婴室（603214.SH）的情况也类似，2024年第一季度实现营业 收入8.6亿元，同比增长6.6%，归母净利润669.4万元，同比增长6.1%。 国内新生儿数量已难复高速增长态势，企业需尽快摆脱对人口红利的单一依赖 2024年新出生人口的回暖，让母婴相关上市公司松了一口气。 2025年一季报显示，孩子王（301078.SZ）等母婴上市公司的业绩延续了2024年以来的回暖趋势，同比 均有不同程度增长。 在业内看来，新出生人口的增长带动了奶粉、纸尿裤需求的回升，但长期来看，母婴股增长依赖于人口 增长的问题仍待破解。 独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，母婴股业绩回升，除了新出生人口回升外，还受到奶粉等核心 产品市场秩序恢复、价盘回升和业务多元化等多重因素带动。但从长期来看，国内新生儿数量已难恢复 高速增长态势，企业需尽快摆脱对人口红利的单一依赖。 国家统计局 ...