2025 年 10 月 30 日 大健康战略顺利推进，利润表现超预期 —西麦食品（002956.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2025 年 10 月 29 日，西麦食品发布 2025 年三季报，2025Q1- Q3 总营业收入 16.96 亿元（同增 18%），归母净利润 1.32 亿 元（同增 22%），扣非净利润 1.27 亿元（同增 43%）。其中 2025Q3 总营业收入 5.47 亿元（同增 19%），归母净利润 0.51 亿元（同增 21%），扣非净利润 0.49 亿元（同增 86%）。 投资要点 ▌成本延续下行通道，费用管控效果显著 公司 2025Q3 毛利率同增 1pct 至 43.75%，主要系产品结构优 化、澳麦原粮成本下降所致，公司已锁定全年原料价格，且 年底供货商询价来看，成本仍处下降通道，预计后续毛利率 持续兑现，销售费用率同减 2pct 至 27.11%，主要系电商费 投收窄所致，管理费用率同减 1pct 至 5.08%，主要系经营效 率提升叠加规模效应释放所致，净利率同增 0.1pct 至 9.31%，盈利能力稳步优化。 ▌药食同源反馈积极，电商渠道利润改善 产品端 ...

一直以来，在"走进上市公司"各类活动中，鹏华基金不仅关注上市公司本身，更强调构建一个涵盖"交 易所、上市公司、基金公司、媒体、投资者"的"生态圈"，通过多方视角的碰撞，形成对产业更立体的 认知。此次，多方联合共同走进三全食品，成为"生态圈"的又一新案例。食品产业作为民生之本，既是 保障国家粮食安全的重要环节，也是满足人民群众美好生活的关键领域。 事实上，在保障国家安全领域，鹏华基金持续布局国防和粮食产业，创新推出国防ETF和粮食ETF，构 建国家安全ETF系列。本次探访三全食品，正是其在深交所指导下，继去年探访登海种业之行后，再次 走进粮食ETF成份股企业，旨在近距离感受国家粮食安全下的食品消费行业新趋势，提高对投资的切身 感受，培育理性的投资文化。 近日，在深圳证券交易所指导下，鹏华基金举办的"深交所走进成份股公司暨鹏华基本面投资之美·三全 食品深度探访之旅活动"在郑州市举办。三全食品董事会秘书刘铮铮、鹏华基金品牌管理部总经理于凌 波、鹏华基金指数与量化投资部基金经理张羽翔等人参加活动。 此次走进的三全食品，是中国速冻食品行业首家上市公司，也是鹏华粮食ETF的成份股之一。活动中， 刘铮铮详细介绍了公司的发展 ...

在现场、面对面：触摸中国经济的真实脉动 "唯有深入企业一线，才能感知中国经济的真实脉动。"作为已经举办过超60场走进上市公司系列深度探 访的活动负责人，鹏华基金品牌管理部总经理于凌波有感而发。 此次走进的三全食品股份有限公司，是中国速冻食品行业首家上市公司，是中国生产速冻食品最早、规 模最大、市场网络最广的企业之一，也是鹏华粮食ETF的成分股之一。公司自成立以来，始终专注于食 品研发与生产创新，在保障食品安全、推动消费升级、服务民生需求方面发挥了重要作用。 活动中，三全食品董事会秘书刘铮铮详细介绍了公司的发展历程，并分享了以产品创新、渠道创新、技 术创新、管理创新为源头，以内生式增长和外延式增长双轮驱动的新型模式。以产品创新为例，一方面 在to C端，紧跟消费趋势变化，开发适合年轻消费者的茶饮、生椰拿铁等新口味汤圆，以及针对中老年 消费者的药食同源系列产品。一方面不断开拓To B市场，为各类餐饮提供安全、高品质的预制食材。 同时结合公司展厅及生产线参观，来访者们清晰地看到三全食品在保障食品安全、推动消费升级方面所 做出的不懈努力，也深刻感受到食品消费行业在国家粮食安全战略下的新趋势与新机遇。 鹏华基金秉持的" ...