西麦食品 20250616 摘要 新消费品类涌现，线上抖音电商红利和线下会员超市、零食量贩店高速 增长，原材料成本下降带来利润增长空间，推动传统食品饮料企业发展。 西麦食品受益于健康养生需求，产品结构升级和渠道创新，燕麦原料成 本下降周期提升营收和利润增速。 燕麦行业规模快速增长，复合增长率接近 10%，突破百亿规模。产品结 构从纯燕麦转向复合燕麦，吸引年轻消费者，消费场景从早餐扩展到下 午茶、零食烘焙等，创造新的市场需求。 燕麦行业竞争格局呈现双寡头特点，西麦食品市占率约 25%，桂格市占 率约 22%，两者合计市占率达 50%。西麦食品精准把握国内消费者口 味变化趋势，产品结构调整和创新能力突出，渠道开拓能力强。 西麦食品构建多元化产品矩阵，复合燕麦是近几年增速最快的业务， 2024 年收入占比约 45%，超过纯燕麦成为公司第一大板块业务。纯燕 麦片通过高端有机燕麦等新品开发，保持稳步增长趋势。 西麦食品推出酸奶骨钙、蛋白粉、口服液以及即食类的花椒燕窝粥等新 产品。酸奶骨钙由收购子公司德赛康谷贡献收入，蛋白粉和口服液面向 中老年人及养生群体，花椒燕窝粥市场表现良好。 Q&A 新消费趋势对食品饮料行业的影响 ...

证券代码：002956 证券简称：西麦食品 桂林西麦食品股份有限公司投资者关系活动记录表 | | ☑特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 活动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | ☑现场参观 □其他（线上交流会） | | 称及人员 | 方正证券、光大证券、国海证券、东北证券、中银国际证券、平安证券、华鑫 商证券、广发证券； | | | 证券、国泰海通证券、开源证券、长江证券、财通证券、德邦证券、东吴证券、 | | | 华泰证券、中信建投证券、东方财富、中金公司 、民生证券、华西证券、招 | | 参与单位名 | 长信基金、博时基金、长安基金、国寿安保、趣时资产、招银理财、诺安基金、 | | | 墩和资管、华夏基金、兴业资管、华夏基金、华泰柏瑞、万家基金、华富基金、 | | | 开源资管、鹏华基金、银华基金、安信基金、博道基金、工银瑞信、易方达、 | | | 安信基金、泉果基金、华泰资产、太保资产、慎知资产、Dymon Asia、新华基 | | | 金、启泰基金、平安基金、理臻投资。 | | | 等投资者 人 62 | | 时间 ...

Core Viewpoint - The company reported strong revenue growth and profitability in 2024 and Q1 2025, driven by its core oat business and expansion into new retail channels [1][2][3]. Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 1.9 billion yuan, a year-on-year increase of 20.2%, and a net profit attributable to shareholders of 130 million yuan, up 15.4% [1]. - For Q1 2025, revenue reached 660 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 15.9%, with a net profit of 60 million yuan, increasing by 21.2% [1]. Product Performance - The company's main oat products, including pure oat flakes, compound oat flakes, and cold oat products, generated revenues of 710 million, 850 million, 150 million, 140 million, and 50 million yuan respectively, with growth rates of 9.6%, 28.8%, 24.1%, 23.9%, and 25.3% [2]. - The "Oat+" series and the classic milk oat series each surpassed 200 million yuan in sales, with the "Oat+" series growing over 20% and the milk oat series over 30% year-on-year [2]. Channel Development - The company emphasized the development of direct sales channels, achieving revenue of 830 million yuan from direct sales, a year-on-year increase of 31.0% [2]. - Online sales, particularly through traditional e-commerce and social e-commerce platforms like Douyin, saw significant growth, with Douyin's GMV reaching 470 million yuan, up 20.3% year-on-year [2]. Cost and Profitability - The gross margin for 2024 was 41.3%, a decrease of 3.2 percentage points year-on-year, primarily due to rising raw material costs and low capacity utilization of new production facilities [3]. - The net profit margin for 2024 was 7.0%, down 0.3 percentage points year-on-year, but improved to 8.3% in Q1 2025, reflecting a 0.3 percentage point increase [3]. Strategic Expansion - The company is expanding its product range beyond oats, developing new products such as instant porridge, lotus root powder, sesame paste, and probiotic protein powder, while also pursuing strategic partnerships and acquisitions [3][4]. - The company is actively embracing new retail channels, including snack wholesale, Douyin e-commerce, and membership stores, leading to rapid growth [4]. Market Outlook - The company forecasts net profits of 180 million, 230 million, and 280 million yuan for 2025-2027, with corresponding EPS of 0.81, 1.01, and 1.24 yuan [4]. - As a leading player in the oat industry, the company is expected to benefit from market expansion and increased concentration, with potential for profit improvement in the future [4].

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 西麦食品（002956） 2024 年报及 2025 年一季报点评：持续稳健 增长，2025Q1 成本红利释放 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,578 | 1,896 | 2,214 | 2,546 | 2,884 | | 同比（%） | 18.89 | 20.16 | 16.78 | 15.00 | 13.25 | | 归母净利润（百万元） | 115.45 | 133.19 | 180.63 | 229.20 | 276.09 | | 同比（%） | 6.08 | 15.36 | 35.62 | 26.89 | 20.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.52 | 0.60 | 0.81 | 1.03 | 1.24 | | P/E（现价&最新摊薄） | 35.95 | 31.16 | 22.98 | 18.11 | 15.03 | [Tab ...

食品饮料 2025 年 04 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《2025Q1 食品饮料仓位持续回落，白 酒 集 中 持 仓 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.4.24 《社零数据转暖，政策预期升温—行 业周报》-2025.4.20 《3 月社零增速环比回升，消费保持温 和复苏—行业点评报告》-2025.4.17 基金持仓更加集中，零食板块表现较好 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 核心观点：3 月社零增速环比回升，释放消费政策预期加强 4 月 21 日-4 月 25 日，食品饮料指数跌幅为 1.4%，一级子行业排名第 28，跑输 沪深 300 约 1.7pct，子行业中零食（+4.5%）、软饮料（+2.2%）、其他酒类（+0.1%） 表现相对领先。本周基金一季报持仓情况公布，从基金重仓持股情况来 ...

食品饮料 2025 年 04 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《2025Q1 食品饮料仓位持续回落，白 酒 集 中 持 仓 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.4.24 《社零数据转暖，政策预期升温—行 业周报》-2025.4.20 《3 月社零增速环比回升，消费保持温 和复苏—行业点评报告》-2025.4.17 基金持仓更加集中，零食板块表现较好 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 核心观点：3 月社零增速环比回升，释放消费政策预期加强 4 月 21 日-4 月 25 日，食品饮料指数跌幅为 1.4%，一级子行业排名第 28，跑输 沪深 300 约 1.7pct，子行业中零食（+4.5%）、软饮料（+2.2%）、其他酒类（+0.1%） 表现相对领先。本周基金一季报持仓情况公布，从基金重仓持股情况来 ...