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李宁(2331.HK):跑步品类持续引领增长 全年指引维持
Ge Long Hui· 2025-08-26 20:07
机构:国证国际 研究员:杨怡然 事件:李宁公布25H1 业绩表现,收入同比增长3.3%,归母净利润同比下滑11%。公司宣派股息33.59 分/股(人民币,下同,列明除外),派息率约50%。 兔、飞电三大核心系列总销量突破526 万双。运动生活品类下滑7%,篮球品类仍在调整中,上半年流 水下滑20%,公司主动调整发货节奏,确保终端生意稳健。6 月公司签约的篮球代言人杨瀚森以首轮第 16 顺位被波特兰开拓者队选中,后续预计也会推出相应的产品,有望带动篮球品类的增长。 门店数量仍在下降,渠道结构持续优化。截止6 月30 日,李宁大货门店数量为6099 个,年初至今净减 少18 个,其中直营零售门店净减少19 个,批发门店净增加1 个;童装门店数量1435 个,年初至今净减 少33 个。未来公司仍将持续对渠道结构进行优化,相信新店的布局也将按照计划进行拓展。 投资建议:公司与COC 的合作逐步落地,并在后续持续开展营销活动,但今年表现可能受到消费环境 影响仍有所承压。由于上半年业绩略超我们预期,我们上调2025-2027 年EPS 至0.94/1.07/1.18 元(前值 为0.88/1.00/1.11 元),参考历 ...
李宁(2331.HK):25H1利润下滑 坚定推进科技升级及奥运营销投入
Ge Long Hui· 2025-08-26 20:07
2)分渠道:25H1 电商收入增长 7%至 43 亿(占比29%),电商直营流水实现高单位数增长。线下直营 收入下滑 3%至 34 亿元(占比23%),加盟收入增长 4%至 69 亿元(占比47%)。 机构:招商证券 研究员:刘丽/王梓旭 25H1 公司收入增长3%,利润下滑11%;其中跑步品类保持良好增长,公司会持续优化渠道结构,坚定 对奥运等营销资源的投入,管理层保持2025 年收入持平,净利润率高单位数指引;预计2025-2027 年净 利润规模分别为23.8 亿元、25.3 亿元、27.2 亿元,同比增速为-21%、7%、7%,当前股价对应 25PE20X,维持强烈推荐评级。 收入稳健,利润下滑:公司收入同比增长3.3%至148.17 亿元,净利润同比下降11%至17.37 亿元;业绩 表现相对稳健,董事会建议宣派中期股息每股33.59 分,派息率50%。 1)分品类:25H1 跑步和综训流水均取得 15%的增长,专业跑鞋在上半年销量突破 1400 万双,超轻、 赤兔、飞电三大核心 IP 销量突破 526 万双。篮球下跌 20%。细分领域中羽毛球收入占比已达 7%左 右,同时积极拓展匹克球、网球等品类 ...
李宁(02331.HK):2025H1营收稳健增长 全渠道库存处于健康可控水平
Ge Long Hui· 2025-08-26 20:07
2025H1 公司营业收入稳健增长,零售流水表现与营收基本匹配。营收端,2025H1,公司实现营收 148.17 亿元,同比增长3.3%;公司全渠道零售流水同比增长低单位数。 业绩端,2025H1,公司实现归母净利润17.37 亿元,同比下降11.0%。2025H1,公司营收增长、但业绩 下滑,主因投资性房地产减值损失、汇兑损失、所得税率上升;2025H1,公司EBITDA 为35.13 亿元, 同比增长2.0%。 机构:山西证券 研究员:王冯/孙萌 事件描述 8 月21 日,公司披露2025 年上半年业绩,2025H1,公司实现营收148.17 亿元,同比增长3.3%,实现归 母净利润17.37 亿元,同比下降11.0%。董事会建议派发2025年中期股息33.59 分/股,中期派息率50%。 事件点评 2025 年上半年,公司营收及经营利润取得稳健增长,跑步品类表现突出。在渠道方面,电商渠道客流 显著提升,线下渠道强化经营效率提升,店铺数量扩张有限。截至2025H1 末,公司全渠道库存保持健 康可控水平。预计公司2025-2027 年EPS 为1.02/1.14/1.21 元,8 月22 日收盘价对应公司2 ...
李宁(02331):跑步品类持续引领增长,全年指引维持
Guosen International· 2025-08-25 11:57
SDICSI 2025 年 8 月 25 日 李宁(2331.HK) 跑步品类持续引领增长,全年指引维持 事件:李宁公布 25H1 业绩表现,收入同比增长 3.3%,归母净利润同比下滑 11%。公司宣派股息 33.59 分/股(人民币,下同,列明除外),派息率约 50%。 综合考虑,我们预测 2025-2027 年 EPS 为 0.94/1.07/1.18 元(人民币,下同, 列明除外),给予 2025 年 22 倍 PE,目标价 22.6 港元,维持"买入"评级。 报告摘要 收入稳中有增,折扣方面存在一定压力。上半年公司录得收入 148.17 亿元, 同比增长 3.3%,全渠道流水同比录得低单位数增长。其中,批发业务收入同 比增长 5.0%至 64.81 亿元,直营收入同比下滑 4.3%至 32.34 亿元,电商收入 同比增长 6.5%至 51.02 亿元,电商维持较好增长。公司通过合理安排发货节 奏来保证终端健康,但由于行业需求疲软以及竞争加剧,Q2 线上线下的折扣 均有低单位数的同比加深,给毛利率带来一定压力,上半年毛利率为 50.0%, 同比下滑 0.4pp,预计 7-8 月的折扣进一步下探,也会给全 ...
李宁(02331):2025H1营收稳健增长,全渠道库存处于健康可控水平
Shanxi Securities· 2025-08-25 09:14
纺织服饰 李宁(02331.HK) 买入-A(维持) | 市场数据:2025 | | --- | | 年 | | 月 8 | | 日 22 | | 收盘价(港元): | 19.700 | | --- | --- | | 年内最高/最低(港元): | 21.000/12.560 | | 流通/总股本(亿股): | 25.85/25.85 | | 流通市值(亿港元): | 509.21 | | 总市值(亿港元): | 509.21 | 资料来源:最闻,山西证券研究所 王冯 执业登记编码:S0760522030003 邮箱:wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码:S0760523050001 邮箱:sunmeng@sxzq.com 2025H1 营收稳健增长,全渠道库存处于健康可控水平 2025 年 8 月 25 日 公司研究/公司快报 事件描述 8 月 21 日,公司披露 2025 年上半年业绩,2025H1,公司实现营收 148.17 亿元, 同比增长 3.3%,实现归母净利润 17.37 亿元,同比下降 11.0%。董事会建议派发 2025 年中期股息 33.59 分/股,中期派息率 50%。 ...
李宁(02331):25H1利润下滑,坚定推进科技升级及奥运营销投入
CMS· 2025-08-25 06:04
证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 25 日 李宁(02331.HK) 25H1 利润下滑,坚定推进科技升级及奥运营销投入 消费品/轻工纺服 25H1 公司收入增长 3%,利润下滑 11%;其中跑步品类保持良好增长,公司会 持续优化渠道结构,坚定对奥运等营销资源的投入,管理层保持 2025 年收入持 平,净利润率高单位数指引;预计 2025-2027 年净利润规模分别为 23.8 亿元、 25.3 亿元、27.2 亿元,同比增速为-21%、7%、7%,当前股价对应 25PE20X, 维持强烈推荐评级。 2)分渠道:25H1 电商收入增长 7%至 43 亿(占比 29%),电商直营流水 实现高单位数增长。线下直营收入下滑 3%至 34 亿元(占比 23%),加盟 收入增长 4%至 69 亿元(占比 47%)。 基础数据 | 总股本(百万股) | 2585 | | --- | --- | | 香港股(百万股) | 2585 | | 总市值(十亿港元) | 50.9 | | 香港股市值(十亿港元) | 50.9 | | 每股净资产(港元) | 10.5 | | ROE(TTM) | 11.1 | ...
【李宁(2331.HK)】上半年利润端有所下滑,签约奥委会、强化专业心智——2025年中期业绩点评(姜浩/孙未未/朱洁宇)
光大证券研究· 2025-08-24 23:05
查看完整报告 点击注册小程序 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 2025年上半年收入、归母净利润同比+3.3%、-11.0% 李宁发布2025年中期业绩。公司2025年上半年实现营业收入148.2亿元人民币(下同),同比增长3.3%, 归母净利润17.4亿元、同比下滑11.0%。EPS为0.67元,拟每股派发中期现金红利0.34元人民币,派息率为 50%。 经营指标方面,2025年上半年公司毛利率同比下降0.4PCT 至50.0%,经营利润率同比下降0.2PCT至 16.5%,归母净利率同比下降1.9PCT至11.7%。其中归母净利率降幅大于经营利润率主要系所得税率提升 所致。 点评: 电商/经销/直营收入分别同比+4.4%/-3.4%/+7.4%,总门店数净减少0.7% 分品类来 ...
李宁2025年上半年鞋类增收近5%,奥运合作释放长期势能
Jin Rong Jie· 2025-08-23 15:17
Core Insights - Li Ning reported a revenue of 14.817 billion yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year growth of 3.3% [1] - The footwear segment continues to grow, with badminton products achieving a structural breakthrough, supported by a strategic partnership with the Chinese Olympic Committee (COC) [1] Footwear and Badminton Segment - Footwear revenue reached 8.231 billion yuan, up 4.9% year-on-year, accounting for 55.6% of total revenue, marking a 0.9 percentage point increase from the previous year [2] - The "超䨻" technology has been fully applied to core categories like running and basketball shoes, leading to significant product innovations [2] - The "越影5PRO" running shoe features a midsole bounce ratio of 10.8, balancing cushioning and rebound performance [2] - Total sales of three core running shoe IPs exceeded 5.26 million pairs, with the "飞电" family achieving an energy return rate of 89% after upgrading to the "超䨻" midsole [2] - The basketball shoe "ULTRALIGHT2025" has sold over 100,000 pairs since its launch, aided by marketing strategies [2] Apparel and Equipment - Apparel revenue was 5.193 billion yuan, accounting for 35% of total revenue, down 3.4% year-on-year [3] - Equipment and accessories revenue surged by 23.7% to 1.393 billion yuan, making it the fastest-growing segment [3] - The badminton category has transitioned from "apparel-driven" to "professional equipment-led," with a focus on technology and research [3] Strategic Partnerships and Marketing - The partnership with COC is seen as a long-term strategic move rather than a short-term marketing tactic, aimed at building brand professionalism [4] - Li Ning has made significant adjustments to its retail presence, enhancing consumer recognition of its partnership with COC [4] - The company is preparing for major upcoming events like the 2028 Olympics and 2026 Winter Olympics, aligning product development and marketing strategies accordingly [5] Channel and Sales Performance - As of June 30, the total number of Li Ning sales points was 7,534, with a slight net decrease but improved operational efficiency [6] - Online sales reached 4.3 billion yuan, growing 7.4% year-on-year, and accounting for 29% of total revenue [6] - The integration of online and offline channels has led to increased brand visibility and sales performance [6]
李宁(02331.HK):25H1业绩符合预期 专业体育资源助力中长期发展
Ge Long Hui· 2025-08-23 12:00
机构:华源证券 研究员:丁一 盈利预测与评级:李宁作为国内头部运动服饰公司,聚焦"单品牌、多品类、多渠道"的发展规划,通过 研发投入持续迭代公司鞋履/服饰相关核心技术,并延续时尚设计,产品长期兼顾专业性及时尚性,持 续推高品牌力,筑高竞争壁垒,积极的渠道调整及创新能力有望构筑公司长期的增长驱动。我们预计公 司2025-2027 年归母净利润分别26.45 亿元/28.45 亿元/31.04 亿元。考虑到公司在运动服饰赛道的品牌地 位、产品研发能力及营销能力位于上乘,维持"买入"评级。 风险提示。线下消费复苏不及预期;渠道调整不及预期;行业竞争压力加大。 外部环境扰动下,公司25H1 业绩相对平稳。公司发布2025 半年报,25H1 公司实现营收148.17 亿元, 同比+3.3%,实现毛利润74.15 亿元,同比+2.5%,实现归母净利润17.37 亿元,同比-11.0%;从盈利能 力看,公司25H1 毛利率为50.0%,同比下降0.4pct,毛利率小幅下滑系直营渠道收入占比下降及折扣力 度加大,此外,公司25H1 归母净利率为11.7%,同比下降1.9pct,系公司聚焦核心资源投入下广告及市 场推广等费用增 ...
直营关店、电商增速放缓,李宁的“阵痛期”还在持续
Xi Niu Cai Jing· 2025-07-29 07:31
Core Viewpoint - Li Ning's retail performance in Q2 2025 shows a slowdown in growth, with challenges in both offline and online channels, while the company is increasing marketing investments to boost brand visibility and sales potential [2][3][6]. Group 1: Sales Performance - In Q2 2025, Li Ning's overall retail revenue (excluding Li Ning YOUNG) experienced low single-digit growth year-on-year, indicating a noticeable slowdown compared to Q1 [3]. - The offline direct sales channel saw a mid-single-digit decline, while the wholesale channel achieved low single-digit growth; online channels recorded median growth but at a reduced pace compared to Q1 [3][4]. - As of June 30, 2025, the number of retail points (excluding Li Ning YOUNG) was 6,099, reflecting a net decrease of 19 points in the first half of the year [3][4]. Group 2: Inventory Management - Inventory management emerged as a positive aspect for Li Ning, with the inventory-to-sales ratio returning to a healthy level by the end of Q2 2025, despite increased promotional activities [4][5]. Group 3: Marketing Strategy - Li Ning is betting on a high-intensity marketing campaign, including a strategic partnership with the Chinese Olympic Committee and signing NBA player Yang Hanshen, to enhance brand exposure and influence [6][7]. - The partnership with the Chinese Olympic Committee is expected to provide a platform for brand image enhancement during major international events, while the collaboration with Yang Hanshen aims to drive sales through limited product launches [6][7]. Group 4: Long-term Strategy - The company is focusing on optimizing its product matrix and channel efficiency for long-term growth, with an emphasis on core categories like running and basketball, which are expected to see high single-digit growth [8]. - Li Ning is adjusting its direct sales strategy, having significantly reduced the number of direct stores in 2024, but the pace of closures has slowed in 2025, indicating a shift towards enhancing overall channel efficiency [8]. Group 5: Market Outlook - There is a divergence in market sentiment regarding Li Ning's strategy of sacrificing short-term margins for long-term growth, with some analysts maintaining a positive outlook while others adopt a cautious stance [9]. - Investors are particularly interested in whether Li Ning can leverage its marketing efforts in the second half of the year to achieve revenue recovery and if product innovations can translate into tangible sales growth [9].