可孚医疗 20260629 摘要 可孚医疗聚焦康复辅助、医疗护理、健康监护、呼吸支持和中医理疗五 大业务板块，并通过聚焦高毛利单品及线上兴趣电商和品牌建设投入， 显著提升了毛利率和净利率。 2024 年可孚医疗推出股权激励计划，向 339 名激励对象授予 663 万股 限制性股票，并设定了 2024 年至 2026 年三个归属期的绩效考核目标， 旨在激励核心团队。 康复辅助业务板块中，贝贝佳品牌在 2024 年销售额突破 4 亿元，对公 司整体盈利能力提升有所助力。健耳听力通过并购整合德林听力等三家 企业，巩固了线下服务能力。 健耳听力 2024 年收入 2.73 亿元，同比增长近 38%，但仍处于战略投 入阶段。2025 年，公司计划提升健耳听力的经营质量，而非单纯扩张 店面数量，以逐步提升利润贡献。 可孚医疗与欧泰科技合作研发的免校准 CGM 产品于 2024 年 10 月上市， 具有 MOD 值低、形态轻便、价格相对较低等特点，有望提升市场竞争 力。 Q&A 可孚医疗在 2025 年第一季度收入和利润均出现下滑，其主要原因是什么？ 2025 年第一季度，可孚医疗的收入和利润均有所下滑，主要系公司对呼吸机 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 鱼跃医疗（002223.SZ） 主业回归常态化轨道，海外市场高速增长 鱼跃医疗发布 2024 年度报告。2024 年公司实现营业收入 75.66 亿元，同比下滑 5.09%；归母净利润 18.06 亿元，同比下滑 24.63%；扣非后归母净利润 13.93 亿 元，同比下滑 24.12%。分季度看，2024Q4 实现营业收入 15.38 亿元，同比增长 17.51%；归母净利润 2.74 亿元，同比增长 33.60%；扣非后归母净利润 1.19 亿 元，同比下滑 28.01%。 鱼跃医疗发布 2025 年度一季报。2025Q1 公司实现营业收入 24.36 亿元，同比增 长 9.17%；归母净利润 6.25 亿元，同比下滑 5.26%；扣非后归母净利润 5.13 亿 元，同比下滑 6.91%。 观点：2024 年业务逐步回归常态化，收入端短期承压主要系同期高基数影响，利 润端表现不及收入端，主要系毛利率波动+期间费用率抬升，及去年同期资产处置 收益较高影响。营销投入持续加大，为新产品开拓市场提供支撑。海外属地化建 设持 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Views - The company's 2024 revenue reached 4.443 billion yuan, a year-on-year increase of 9.47%, with a net profit attributable to shareholders of 326 million yuan, up 14.73% year-on-year [1] - The sales of Continuous Glucose Monitoring (CGM) products are expected to accelerate, with projected sales of approximately 300 million yuan in 2024 [2][3] - The company has established a global sales network and is expected to see improvements in its overseas subsidiaries, indicating potential for international expansion [3] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 4.443 billion yuan, with a net profit of 326 million yuan and a non-recurring net profit of 295 million yuan [1] - The Q4 revenue was 1.261 billion yuan, showing a year-on-year growth of 23.22%, while Q1 2025 revenue was 1.042 billion yuan, a year-on-year increase of 2.76% [1][2] Business Segments - Blood Glucose Monitoring (BGM) revenue for 2024 was 3.321 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 15.58% [2] - The company anticipates steady growth in its BGM business for 2025, supported by a robust product system and distribution network [2] CGM Product Development - The company is a leading player in the domestic CGM market, with its products launched in 2023 and expected to see significant sales growth [2] - The second-generation CGM products are anticipated to be launched soon, further enhancing the product lineup [2] International Expansion - The company has received CE certification for its CGM products and is in the process of entering markets in Western and Northern Europe [3] - An FDA application for the CGM products has been submitted, with expectations for approval in 2025 [3] Profit Forecast and Valuation - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2025 is set at 431 million yuan, with a downward adjustment for 2026 to 523 million yuan [3] - The company is recognized as the leading brand in domestic blood glucose monitoring, with promising prospects for international business [3]

证券研究报告 三诺生物 (300298 CH) 收入平稳增长，看好后续改善 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 医疗器械 | 公司 1Q25 实现收入/归母净利 10.42/0.72 亿元（yoy+2.8%/-10.9%）。我们 推测公司 1Q25 利润端同比下滑主因海外子公司 PTS 阶段性推进产能优化 工作拖累利润释放，叠加海外子公司 1Q24 利润贡献基数较高。考虑 PTS 产能优化工作有望于 1H25 结束后重回正常经营轨道，公司后续季度利润同 比增速有望边际改善。公司 1Q25 经营现金流量净额 1.97 亿元（同比转正）， 现金流水平持续向好。考虑公司 BGM 核心主业发展良好，CGM 海内外商 业化工作积极推进，我们看好公司 25 年业绩保持向好发展。维持"买入"。 BGM 主业收入稳健增长，看好海外子公司 25 年实现规模性盈利 1）血糖监测系统：我们推测若剔除心诺健康并表及 CGM 销售贡献，公司 BGM 业务 1Q25 收入同比稳健增长。考虑糖尿病患者血糖监测需求明确且 公司品 ...

证券研究报告 三诺生物 (300298 CH) 风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品研发进度低于预期。 收入平稳增长，看好后续改善 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 医疗器械 | 公司 1Q25 实现收入/归母净利 10.42/0.72 亿元（yoy+2.8%/-10.9%）。我们 推测公司 1Q25 利润端同比下滑主因海外子公司 PTS 阶段性推进产能优化 工作拖累利润释放，叠加海外子公司 1Q24 利润贡献基数较高。考虑 PTS 产能优化工作有望于 1H25 结束后重回正常经营轨道，公司后续季度利润同 比增速有望边际改善。公司 1Q25 经营现金流量净额 1.97 亿元（同比转正）， 现金流水平持续向好。考虑公司 BGM 核心主业发展良好，CGM 海内外商 业化工作积极推进，我们看好公司 25 年业绩保持向好发展。维持"买入"。 BGM 主业收入稳健增长，看好海外子公司 25 年实现规模性盈利 1）血糖监测系统：我们推测若剔除心诺健康并表及 CGM 销售贡献，公司 BGM 业务 1Q25 ...

业绩简述 2025 年 4 月 28 日，公司发布 2025 年一季度报告，25Q1 公司实现 收入 10.42 亿元，同比+2.76%；归母净利润 7212 万元，同比- 10.90%；扣非归母净利润 6684 万元，同比-13.84%。 经营分析 一季度销售费用投入增加，CGM 产品有望快速放量。一季度公司收 入端保持稳健增长，以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业 务经营平稳。Q1 公司销售费用投入 2.89 亿元，同比+19.57%，预 计针对新产品 CGM 的国内外推广投入仍在持续，短期利润端增速 有一定压力，但 CGM 产品保持快速增长趋势，份额有望持续提升。 重视创新研发投入，第二代 CGM 产品顺利获批。2024 年 12 月公司 公告新一代 CGM 产品国内获批，CGM 二代新产品在设计、工艺上进 一步改进。相较于一代产品，公司持续葡萄糖监测系统二代产品采 用一体式植入，无需组装，用户佩戴更简单；此外公司进一步优化 了产品尺寸，能够带给用户更好的佩戴体验。 签订欧洲 CGM 合作协议，海外市场有望逐步放量。2024 年 12 月公 司披露了关于签订日常经营重要合同的公告，公司与 A. MEN ...