泡 泡 玛 特 旗 下 IP Labubu 以 黑 马 之 姿 席 卷 潮 玩 市 场 ， 2024 年 营 收 暴 增 726.6% ， 占 公 司 总 营 收 23.3%。消费者抢购Labubu甚至引发门店冲突、二手市场溢价数倍。外界不禁质疑：泡泡玛特确实 在努力扩产，还是在有意控制产量以维持稀缺性？ 泡泡玛特的烦恼 今年以来，泡泡玛特旗下IP Labubu一直供不应求。为了这个大眼睛、露牙齿的小精灵们，消费者们 彻夜排队购买、斥巨资溢价收购二手产品。Labubu的火爆让泡泡玛特体会到了当顶流的滋味，但随 之而来的烦恼也开始了。 由于太过热销，Labubu甚至是其他产品线的商品陆续出现了缺货、延迟交货等。近日，在社交平台 上有消费者表示，此前在泡泡玛特官方渠道购买的潮玩产品，未能如订单所显示的最晚发货时间进行 发货。第一财经记者注意到，本次泡泡玛特延迟发货涉及多个系列的产品。不仅仅是热门的THE MONSTERS（包含Labubu）系列，SKULLPANDA等系列也有出现类似情况。针对这一问题，泡 泡玛特公告称，抽盒机小程序公告显示，由于近期订单量激增，部分订单未能及时发货。当前该品牌 正在紧急发货中，预 ...

波动中布局成长确定性，出口链叙事逻辑渐明 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 6 日 | 轻工制造 | [Table_StockAndRank] | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 波动中布局成长确定性，出口链叙事逻辑渐 明 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 06 日 本期内容提要: [造纸：木片收购价上移，浆纸全线企稳；仙鹤发力竹浆，成长逻辑延续。 Table_Summary] 根据 Fastmarkets，南美漂阔浆评估价格依旧维持在 500-510 美元/吨，尽 管部分买家持续压价，但浆厂挺市态度强硬；部分浆纸企业阔叶木片收购 价自 6 月中下旬已涨 90 元/绝干吨，制浆成本持续提升。我们认为当前海 外浆价已逼近国内浆厂成本线，Q3 价格有望触底回暖。纸价方面，本周各 个纸种价格全线启稳，其中包装纸规模 ...

Group 1: Market Overview - The global IP toy market is expected to reach a GMV of 525.1 billion yuan in 2024, with China and Southeast Asia projected to achieve GMVs of 75.6 billion yuan and 18.1 billion yuan respectively, and CAGRs of 17.2% and 20% from 2024 to 2029 [1] Group 2: Upstream IP Development - Pop Mart's original IPs have gained global popularity, expanding from Molly in 2017 to multiple successful IPs by 2022, with projected revenues of 8.08 billion yuan from the top five IPs in 2024, a year-on-year increase of 130.7% [1] - The fastest-growing IPs include The Monsters, Hirono, and Molly, with growth rates of 726.6%, 106.9%, and 105.2% respectively [1] - Alibaba's IP licensing platform, Aliyu, has signed contracts with hundreds of quality IPs since its establishment in 2016, leveraging Alibaba's e-commerce platform to connect brands and consumers [1] Group 3: Midstream Development - KAYOU leads the domestic card game industry with a GMV of 18.7 billion yuan in 2024, capturing a market share of 71.1% [2] - BLUKO has emerged as the top player in the building block toy sector with a GMV of 1.7 billion yuan in 2023, holding a market share of 30.3% [2] - Copper Master, a leading brand in copper cultural and creative products, is projected to exceed 500 million yuan in GMV in 2024, with a market share of 35% [2] - 52TOYS operates with both proprietary and licensed IPs, planning to have 35 proprietary IPs and 80 licensed IPs by the end of 2024, with over 500 new SKUs launched annually [2] Group 4: Downstream Channels - Pop Mart has set a benchmark for direct sales models, increasing its number of stores from 329 to 401 between 2022 and 2024, while TOPTOY's stores grew from 8 to 40 [3] - In 2024, the GMV for Pop Mart and TOPTOY stores in mainland China is expected to be 3.83 billion yuan and 1.15 billion yuan respectively, with single-store revenues of 10.02 million yuan and 5.42 million yuan [3] - The success of Pop Mart is attributed to the strong sales of its proprietary IP products like The Monsters and Molly, resulting in significantly higher store efficiency [3]

北京协和医学院推出的"大脑"挂件 在众多产品中，最受消费者欢迎的是一款浅粉色的大脑挂件，在线下店时常处于售罄状态。不少购买了 此款挂件的网友将其挂在上班通勤用的背包上，并调侃"没有脑子就买个脑子用""当你觉得一个脑子不 够用的时候，可以再买一个""自己的脑子用来玩，买来的脑子替你工作"。 除北京协和医学院外，还有不少医院也做起了文创IP的生意，例如上海交通大学医学院附属瑞金医院推 出身着白大褂的"抗疫纪念医生公仔"和"护士公仔"小熊玩偶，成为许多医护工作者买给自己或赠送亲友 的首选；上海市精神卫生中心开启各种跨界联名，推出"出院留念"帆布包等文创产品，在此之前，这家 医院还推出过名为"精神饼"的月饼，也广受欢迎。 品牌跨界做文创，医院并不是第一个。在此之前，不少景区、博物馆、高校已经"玩转"了各类文创IP： 去年秋天，国家博物馆推出的凤冠冰箱贴深度还原了明代孝端皇后凤冠，激发了人们对中国文化的认同 感，使其成为一款现象级产品，上市8个月卖出100多万个，带动凤冠全系列文创产品销售额过亿元；今 年年初，雷军带火武汉大学羽绒服，让高校文创走进了大众视野，浙江大学推出新年系列文创产品，北 京大学和泡泡玛特联名推出D ...

小摩认为，泡泡玛特引领中国快速增长的IP商品市场。其公司拥有强大的100多个自有及授权IP组合， 经营521家自有零售店和2,472个机器人商店，遍布30多个国家，并充分利用主要线上平台。小摩看好泡 泡玛特的主要原因包括：(1)其强大的IP产品(负担得起的商品，建立情感与社会联系，需求与IP成功推 出高度相关而非GDP，Labubu成为正在崛起的"超级IP");(2)其全球扩张野心与执行能力(2025年海外销售 同比增长214%，2025至2027年年均复合增长率38%，预计2027年海外销售贡献67%)。 小摩预测，泡泡玛特2024至2027年销售及盈利年均复合增长率分别为51%和65%，净利润率达31.9%， 净资产收益率达45.9%(2027年)，受强大IP、新店开设、生产力提升、品类扩展和利润率扩张推动。该 行对泡泡玛特的每股盈利预估比市场共识高出近25%。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，泡泡玛特(09992)主要目标客群为18至45岁，与主要面向中小 学生的盲卡不同年龄层，预期零售商将更严格执行年龄控制要求，但不太可能影响泡泡玛特的销售，予 泡泡玛特"增持"评级，使用市盈增长率(PEG)方 ...

图片来源：视觉中国 6月13日，泡泡玛特旗下独立珠宝品牌POPOP全球首店在上海港汇恒隆广场开业。次日，该品牌位于北 京的国贸店开业。POPOP的产品覆盖了泡泡玛特旗下众多热门IP，包括MOLLY、SKULL PANDA、 Hirono，以及近期全球范围内爆火的LABUBU等。 泡泡玛特创始人、董事长兼CEO王宁说，希望通过不同品类去拓展更多可能性，"珠宝是我们一直在尝 试的非常重要的品类"。 他曾在泡泡玛特处于相对低谷期的2023年表示，公司未来最大的战略是全球化和集团化。全球化指的是 扩大海外收入的占比；集团化指的则是围绕IP做更丰富的业务。 前者泡泡玛特已经做到了——2023年泡泡玛特海外及港澳台营收为10.66亿元，占公司总营收的16.9%。 次年，这一数字便升至50.7亿元，同比增长375.2%，占总营收达38.9%。王宁表示，泡泡玛特有信心在 2025年实现海外业务突破100亿元的目标。 此番拓展珠宝品类，则是公司朝着集团化而做的努力。 泡泡玛特对于旗下珠宝品牌的成立落地策划已久。在开设门店前，今年1月，首家POPOP快闪店于上海 ifc商场正式揭幕。 此前，泡泡玛特曾在2023年和2024年与周 ...

在永乐2025春季拍卖会上，泡泡玛特的一只初代薄荷色的Labubu，以108万元落槌成交。 这个已经不是"潮玩"的价格，而是艺术品的身价。 为了买到Labubu，韩国泡泡玛特机器人商店前，有人连夜席地而睡，以在开门一刻可以率先破门而入；在英国伦敦，几名男子扭打在一起，在泡泡玛特 码头前爆发了斗殴事件。 当然，Labubu是一个炒作出来的"塑料茅台"，泡泡玛特可以批量补货，其价格很容易崩塌。但这不影响泡泡玛特创始人王宁的财富增长。 在Labubu爆火的同一时间，王宁以208亿美元身家，超越牧原股份的秦英林，成为河南新首富，并位列中国富豪榜前十（注：6月17日，泡泡玛特股价单 日暴跌 6.04%，市值蒸发 223 亿港元）。 牧原股份是卖猪肉的，猪肉是大众消费品，覆盖用户人群广，复购率高，而泡泡玛特做的潮玩，虽然面向垂类人群，但也有很强的复购率，截至2024年 底，泡泡玛特国内会员超过4608万，会员复购率达49.4%，其粘性可见一斑。 泡泡玛特并非一路顺风。 泡泡玛特的股价在近几年里，如过山车一样翻滚，其市值从最高峰的超1200亿港元，跌至200亿港元出头，蒸发近千亿。 这主要是因为潮玩用户的口味变得太快，IP ...

事实上，Labubu 撬动的商业一角还远不止于此，如娃娃衣、保护套、展示盒等衍生二创商品也顺势长出了茂密的商业脉络。 热流量下必须冷思考： 这是一个为情绪价值买单的时代，看不懂的人直呼"这代年轻人疯了"，然而敏锐的商业者，已经开始研究如何通过情绪释放来影响年轻人的消费决策。 但危机同样在暗流涌动，6月15日，泡泡玛特杭州某店，开业没多久就宣布闭店，理由是消费者与黄牛涌动，现场过于混乱，这有些魔幻的一幕让不少人 直呼不理解；6月18日，Labubu第三代搪胶毛绒产品Labubu 3.0 "前方高能" 系列首次开启全球范围线上预售，全渠道预计补货量在400-500万左右，二级市 场回收价暴跌，黄牛群里大量抛售订单无人问津，完全没了昔日的光彩。 泡泡何时破？ 封面 I 泡泡玛特 报道 I 本文由李东阳朋友圈和网易号联合共创 如果你还没听说过、刷到过一只咧着九颗尖牙、面带邪魅笑容，名叫Labubu 的丑玩偶，那么我严重怀疑你是三体人！ 咱们生活的这颗星球啊，从社交媒体上的"盲盒狂欢"，到世界各地消费者为争抢 Labubu不惜大打出手，再到初代収蔵品 Labubu 拍出108万天价，把合作 方泡泡玛特的创始人推上了河南 ...

以下文章来源于电商在线 ，作者王崭 电商在线 . 见锐度、见洞察，聚焦互联网和新商业的创新媒体 来源丨电商在线（ID： dianshangmj ） 作者丨王崭 编辑丨 王亚琪 图源丨carousell 2015年，中国香港艺术家龙家升，在自己的《精灵三部曲》中创造出了Labubu，一只有着蓬乱毛 发，长着九颗尖牙、歪嘴邪笑的"捣蛋鬼"。 在很长一段时间里，Labubu一直背着"丑萌"的标签，虽然同属于泡泡玛特这个盲盒界头号玩家，但 热度却不及泡泡玛特旗下的molly、Skull Panda或者Dimoo。 但这只没有什么"代表作"傍身的坏笑小精灵，在近两年却借助社交平台，爆发出了堪比巨兽的商业能 量。 在各路明星名媛的"带货"下，Labubu一度比爱马仕铂金包还抢手，不仅在全球各地引发了抢购热 潮，部分产品还在二手市场溢价超30倍，成了"理财产品"，直接带动泡泡玛特The Monsters系列玩 偶的销售额，从2023年的3.68亿元推升到2024年的30.41亿元。 泰国歌手Lisa晒出的labubu 社交媒体平台刷屏，官方渠道断货售罄，黄牛排队抢购挤满二手市场，再到仿版盗版"lafufu"横空出 世遭疯抢 ...

IP生意的赚钱能力，再次超乎人们的想象力极限。 2015年，中国香港艺术家龙家升，在自己的《精灵三部曲》中创造出了Labubu，一只有着蓬乱毛发，长着九颗尖牙、歪嘴邪笑的"捣蛋鬼"。 在很长一段时间里，Labubu一直背着"丑萌"的标签，虽然同属于泡泡玛特这个盲盒界头号玩家，但热度却不及泡泡玛特旗下的molly、Skull Panda或者 Dimoo。 但这只没有什么"代表作"傍身的坏笑小精灵，在近两年却借助社交平台，爆发出了堪比巨兽的商业能量。 在各路明星名媛的"带货"下，Labubu一度比爱马仕铂金包还抢手，不仅在全球各地引发了抢购热潮，部分产品还在二手市场溢价超30倍，成了"理财产 品"，直接带动泡泡玛特The Monsters系列玩偶的销售额，从2023年的3.68亿元推升到2024年的30.41亿元。 泰国歌手Lisa晒出的labubu 社交媒体平台刷屏，官方渠道断货售罄，黄牛排队抢购挤满二手市场，再到仿版盗版"lafufu"横空出世遭疯抢……内容端的热度总能传递到需求端，每一 次热点爆发，总有一批反应最快的人做起生意，但想要分一杯羹并不容易——手握IP的泡泡玛特随时准备"制裁"盗版玩家，版权意识越 ...