上海证券有限责任公司刘京昭,杨昕东近期对移远通信（603236）进行研究并发布了研究报告《移远通信2024 年年度报告点评：24年业绩超预期表现，第二成长曲线开启在即》，给予移远通信买入评级。 营收水平稳步增长，境内业务为关键主导。营收规模层面，24年内公司LTE模组、车载模组、5G模组、边缘 计算模组、GNSS模组、Wi-Fi模组等业务量均出现稳步提升，天线、ODM等业务规模持续扩大，助力公司业 绩平稳增长。分地区收入来看，境内收入占总营收比重47.72%，较23年同期增加0.32个百分点，上述数据指 标反映出移远对境内业务拓展力度的略有增加。 费用管控能力增强，利润率水平改善。费用方面，在业务拓展的前提下，公司24年费用管控得到一定程度改 善：24年移远销售、管理、研发三费费用率分别达2.71%、2.41%、8.97%，相较23年分别减小0.50个百分点、 0.91个百分点、2.60个百分点，而除管理费用外，销售/研发费用分别同比上升13.01%、4.02%，费用增长弱于 收入水平增加。利润率方面，费用管控提质显著催化营业利润率及净利率的稳步前行，2024年两者数据分别 为3.15%、3.11%，较23年 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [8] Core Views - The company experienced significant growth in Q1 2025, with revenue reaching 52 billion RMB, a year-on-year increase of 32%, and a net profit of 2.1 billion RMB, reflecting a 287% increase [1] - The company is positioned as a leading global IoT module manufacturer, expected to benefit from a recovery in industry demand and long-term opportunities from edge/endpoint AI development [1][5] - The revenue from the module and antenna business in 2024 was 184 billion RMB, up 34% year-on-year, with both domestic and international markets showing strong performance [2] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company's revenue was 186 billion RMB, a 34% increase year-on-year, and the net profit was 5.9 billion RMB, up 548% [1] - The comprehensive gross margin for 2024 was 17.6%, a slight decline of 1.3 percentage points, primarily due to increased orders from overseas strategic clients [3] - The company effectively controlled expenses, with sales, management, and R&D expense ratios decreasing year-on-year [3] Market Outlook - The IoT module market is expected to stabilize and improve as downstream demand recovers, with high-speed products like 5G cellular modules poised for growth in the AI era [4] - Long-term, the transition of AI computing capabilities to the edge is anticipated to enhance the value of IoT modules, shifting their role from "transmission" to "transmission + computation" [4] Valuation and Forecast - The earnings forecast for 2025-2027 has been revised upward, with projected net profits of 8.01 billion RMB, 9.59 billion RMB, and 11.28 billion RMB respectively [5] - The target price for the company is set at 91.79 RMB, based on a 30x PE ratio for 2025, reflecting the company's leading position in the IoT module market [5]

一、增持 1、德昌股份：拟定增募资不超过15.24亿元，用于泰国厂区年产500万台家电产品建设项目、年产180万 台智能生活家居家电用品项目、年产500万台高性能无刷直流电机建设项目、越南厂区年产300万台小家 电产品建设项目、补充流动资金项目。 4、威孚高科：与博世中国签署《新时期战略合作协议》，双方将继续推进在传感器领域的业务合作， 并拓展至潜在的其它智能产品；双方将共同拓展相关产品在人工智能和具身机器人等领域的工业应用； 双方将继续探索在PEM电解水制氢领域的互利合作机会。 二、回购、增持 1、人福医药：招商生物拟增持0.5%-1%公司股份。 2、海鸥股份：拟6000万元-1.2亿元回购公司股份。 3、华联控股：拟变更8011.53万股回购股份用途并注销。 4、禾丰股份：拟将回购专用证券账户中的695.66万股股份予以注销。 三、对外投资、日常经营 1、嘉泽新能：拟投资8.03亿元建设140MW风电项目。 2、宏和科技：拟投资约7.2亿元建设高性能玻纤纱产线建设项目。 3、新坐标：拟7700万元设立控股子公司，研发、生产和销售滚柱丝杠等。 四、业绩变动 1、友发集团：一季度净利润1.33亿元，同比增长9 ...

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